公司股价表现 - 早盘一度涨超11% 年内累计涨幅超2倍 当前涨8.2%报62.7港元 成交额1.79亿港元 [1] 行业催化因素 - 低空经济领域催化密集 民航局2025年7月成立通用航空和低空经济工作领导小组 [1] - 低空企业出海成果显著 时的科技与阿联酋企业签署350架E20 eVTOL采购协议 订单金额10亿美元 [1] - 沃兰特航空与泰国泛太平洋及中国航空技术国际工程签署三方合作协议 [1] 公司产品体系 - 凭借SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景喷气机两大核心产品线 构建覆盖中低端至高端市场的完整产品体系 [1] 市场发展前景 - 高净值人群数量增加 区域市场扩展 技术创新提升飞行体验 政策支持促进行业发展 私人航空市场有望快速发展 [1] 业绩预期与估值 - 预计2025年业绩保持30%以上增速 对应当前PE仅12倍出头 明显低于可比公司 [1]

商业化进展 - 峰飞航空凯瑞鸥eVTOL航空器完成全球首次海上石油平台物资运输飞行 单程超过150公里航程 降落时剩余电量超过40% [3] - 峰飞航空凯瑞鸥获得中国民航局颁发的全部适航"三证"（型号合格证TC、生产许可证PC和单机适航证AC） 成为全球首款吨级以上获三证的eVTOL航空器 [3] - 峰飞航空获得汉阳投资发展集团12架大型eVTOL采购订单 总金额1.57亿元 将用于支线物流、空中应急、消防救援等场景 [4] - 时的科技与阿联酋Autocraft签署350架E20 eVTOL采购协议 总金额10亿美元 创中国eVTOL单笔订单纪录 [10] - 峰飞航空计划2025年实现典型场景落地 2026年达成规模化商用 目前载物机型已开始交付 [4][11] 应用场景拓展 - 峰飞航空正推动城际快递物流运输场景 目标将跨城物流从隔日达缩短为小时达 [4] - 海上石油平台物资运输、山区海岛跨城物流、应急救援和消防场景已实现真实落地 [3][4] - 载人eVTOL计划从文旅观光场景切入 逐步拓展至跨城交通和交通接驳场景 [9] - 国家层面按照"先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区"原则有序拓展低空经济应用场景 [5] 产业链发展 - 今年1-3月低空经济相关采购信息达4591条 同比增长50.8% 政府主导飞行器制造和运营服务采购 [1] - 低空运营服务需求集中在中西部城市 供给集中在湖南、新疆等省份 [1] - 国内低空经济供应链形成"上游自主突破、中游协同攻关、下游标准引领"的全链条发展格局 [7] 全球化布局 - 中美主要eVTOL企业均在寻求海外市场发展 涉及基础设施、标准制定和商业化全链路竞争 [2] - 峰飞航空在日本、韩国、东南亚、中东、欧洲推进海外适航认证和场景落地 [10] - 阿联酋"2031国家交通战略"拟投资120亿美元建设空中交通网络 沙特NEOM计划2025年组建eVTOL航队 [10] - Joby在迪拜建设垂直起降机场网络 迪拜国际机场垂直起降机场预计2026年第一季度完工 [10] 技术认证体系 - Joby将认证进程分为五个阶段 目前已完成前三阶段（认证基础、合规方法、认证计划） 在FAA工作完成度超过50% 内部完成度超过三分之二 [6] - Archer联合美英澳加新五国成立联盟 旨在简化全球eVTOL认证和部署流程 [9]

eVTOL商业化进展 - eVTOL实际订单密集落地 2025年初至今意向订单总数已超过1500架 金额可观 [2] - 时的科技与阿联酋Autocraft达成10亿美元协议 一次性交付350架E20 eVTOL [2] - 沃兰特斩获17.5亿美元订单 交付500架VE25-100型eVTOL 刷新单笔订单纪录 [2] - 适航认证加速推进 亿航智能成为首个集齐"四证"企业 峰飞航空V2000CG获单机适航证 [4] - 2025年eVTOL已站在商业化爆发临界点 量产与落地进程将迎来首个加速周期 [4] 新能源汽车产业链支撑 - 中国供应链方案成本较欧美低30%-50% 研发周期缩短一半 制造成本仅为美国五分之一 [5] - eVTOL与新能源汽车产业链重合度达80% 可规模化移植技术经验与产业链优势 [5] - 成熟的汽车三电产业链成为eVTOL"造血库" 大幅降低研发成本与周期 [5] - 电池企业积极提供定制化解决方案 宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议 [6] - 亿纬锂能与国外企业合作开展eVTOL电池研究 孚能科技SPS软包电池供应国内外客户 [6] 电池需求与机遇 - eVTOL商业化爆发为电池企业带来新蓝海 预计2030年将带来30GWh需求增长 [7][8] - 电池在eVTOL整机成本中占比20%-40% 周期性更换需求形成持续稳定增量空间 [8] - 低空经济对动力电池要求为能量密度、功率密度与安全性综合均衡挑战 [9] - 实现100公里以上载人通勤需电池系统能量密度突破350Wh/kg [9] - 起飞时需瞬间输出数倍于巡航状态的功率 要求电池具备"爆发式"功率输出能力 [9] 固态电池技术突破 - 固态电池理论能量密度达500Wh/kg以上 欣界"猎鹰"锂金属固态电池达480Wh/kg [12] - 固态电池具备不可燃、耐高温、无腐蚀特性 适应超宽使用温域 [12] - 宁德时代凝聚态电池第一代能量密度350Wh/kg 第二代450Wh/kg产品处于A样阶段 [13] - 孚能科技第二代半固态动力电池能量密度330-350Wh/kg 循环寿命超4000次 [13] - 欣旺达"欣・云霄2.0"最高能量密度360Wh/kg 功率密度3900W/kg 支持10C持续放电 [14]

商业化应用突破 - 峰飞航空2吨级eVTOL凯瑞鸥完成深圳至惠州19-3平台150公里跨海域飞行，实现海陆长距离紧急物资运输[2] - 峰飞航空货运版V2000CG凯瑞鸥已获民航局"三证"（型号合格证、生产许可证、单机适航证）并完成交付[2] - 中国海油、中信海直与峰飞航空合作展示低空经济赋能传统能源产业的潜力[2] 融资与量产进展 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，飞行汽车量产工厂计划2024年Q4竣工，2026年量产交付"陆地航母"[3] - 天域航通获数亿元融资，资金将用于HY100生产交付及HY200研发[3] 海外市场拓展 - 时的科技与阿联酋Autocraft签署10亿美元订单，计划交付350架E20 eVTOL用于中东及北非市场[4] - 沃兰特航空获泰国Pan Pacific 17.5亿美元订单，涉及500架VE25-100用于东南亚岛际运输[4] - 亿航智能EH216-S在印尼完成首飞，已在西班牙、日本等多国布局，并与ANRA、FAdeA达成合作协议[4] 行业价值与分布 - eVTOL单机价格达285.71万美元（时的科技订单），价值量为人形机器人的30-500倍[5] - 广东省、江苏省、四川省、北京市为无人机/eVTOL企业聚集地（均超30家），分别形成产业链、制造、军工融合和科研优势[7] 地方政策支持 - 深圳计划2026年前建成1200个起降点，开通1000条商业航线，实现70%人口覆盖的"4小时跨城"快送，产业规模目标1300亿元[7] - 湖南提出2027年应急装备产业突破1000亿元，重点发展低空救援系统、监测预警平台等，建设低空智联网[8]

商业化应用突破 - 峰飞航空2吨级eVTOL凯瑞鸥完成深圳至惠州19-3平台150公里跨海域物资运输试飞，实现海陆长距离低空紧急物资运送场景突破 [2] - 峰飞航空货运版V2000CG凯瑞鸥获民航局单机适航证(AC证)，集齐型号合格证、生产许可证和单机适航证"三证"并完成交付 [2] - 亿航智能EH216-S在印度尼西亚完成首次无人驾驶载人飞行，已在西班牙、日本、泰国等10余国布局场景落地 [4] 融资与量产进展 - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，用于飞行汽车研发及量产，其"陆地航母"量产工厂计划2024年Q4竣工，2026年交付 [2] - 天域航通获数亿元融资，资金将用于HY100无人机生产交付及HY200机型研发 [3] 海外订单拓展 - 时的科技与阿联酋Autocraft签署10亿美元订单，将交付350架E20 eVTOL用于中东及北非地区商业化 [3] - 沃兰特航空获泰国Pan Pacific 17.5亿美元订单，涉及500架VE25-100天行eVTOL用于东南亚岛际运输 [3] - 西部证券测算eVTOL单机价值达285.71万美元，约为当前人形机器人单价的30-500倍 [4] 区域产业格局 - 广东省、江苏省、四川省、北京市为低空经济企业聚集地，相关企业均超30家 [5] - 广东省依托全产业链和龙头聚集效应领先，四川省融合航空军工技术，北京市聚焦高端技术突破，江苏省发挥制造业规模化优势 [5] 政策支持力度 - 深圳计划2026年前建成1200个低空起降点，开通1000条商业航线，低空快送服务覆盖70%人口，产业规模目标1300亿元 [6] - 湖南提出2027年应急装备产业营收突破1000亿元，重点发展低空监测预警平台、无人机救援系统等，年均增速10% [6] 行业发展特征 - 低空经济具备科技含量高、产业带动性强特点，可推动农业、工业、服务业新旧动能转换 [4] - 国内初步形成多层次政策框架，需结合地方实际定位发展 [7]

低空经济产业突破 - 我国自主研发的吨级以上电动垂直起降航空器首次实现远海石油平台物资运输飞行 标志着海陆低空物流场景应用迈出关键一步 [1][3] - 2吨级电动垂直起降航空器"凯瑞鸥"完成从深圳到150公里外海上油气平台的跨海域飞行 耗时58分钟 运输新鲜水果和紧急药品等物资 [3] - 相比传统船舶和直升机运输 电动垂直起降航空器在运营成本 响应速度 环保零碳 舒适性和适应有限起降空间方面具有显著优势 [3] - 传统船舶运输单程耗时10小时以上 直升机单次飞行成本较高 新运输方式实现了"研制+运营+场景"低空应用落地闭环 [3] 政策支持与规划 - 国家发改委将推进低空经济高质量发展列为下半年重点工作方向之一 [5] - 深圳市提出到2026年底建成10个低空经济产业园区和2个特色产业园区 低空经济产值规模突破1300亿元 [5][6] - 规划到2026年建成1200个以上低空起降点 开通1000条以上商业航线 直升机/eVTOL起降设施1公里半径覆盖建成区面积比例突破50% [6] - 目标实现"2小时同城 4小时跨城"低空快送服务覆盖全市70%人口 三甲医院和血液中心覆盖率超50% [6][7] 企业动态与市场前景 - 时的科技获阿联酋10亿美元eVTOL订单 涉及350架E20 eVTOL 单价约28571万美元 [7][8] - 沃兰特航空签署1735亿美元三方合作协议 推进低空旅游和空中出行商业化 [7] - eVTOL单机价值量超2000万元人民币 是人形机器人价格的30-500倍 市场拓展空间大 [8] - 小鹏汇天完成25亿美元B轮融资 亿航智能与清华大学共建低空航空技术联合研究院 [1]

# IPO进度 屹唐股份 本末科技 五源资本所投项目。本末科技近期宣布完成B轮及B+轮融资，累计金额达数亿元人民币。本次融资由北京市先进制造和智能装备产业发展投资基金领投， 联想之星、北京市新材料产业投资基金、顺禧基金联合跟投。据悉，融资资金将主要用于三大方向：面向新兴需求的电机柔性化设计和生产，继续提升直 驱关节模组规模化交付能力，加速机器人产品开发迭代与多场景商业化落地。 # 其他好消息 擎朗智能蝉联2025胡润全球独角兽榜单，引领具身智能商业化浪潮 胡润研究院重磅发布《2025全球独角兽榜》（Global Unicorn Index 2025），聚焦全球成立于2000年之后，价值10亿美元以上的非上市公司。全球具身服 务机器人领军企业擎朗智能连续五年上榜，彰显行业地位。 丝路华创、华控基金所投项目，7月8日在上交所上市，股票代码：688729 镁信健康 博远资本所投项目，7月14日港交所递表 北芯生命科技 夏尔巴投资、华盖资本所投项目，7月25日上交所提交注册 # 后续融资 时的科技E20 eVTOL首秀WAIC，为全球提供普惠出行的智能交通工具 7月26日，2025世界人工智能大会（WAIC）在上海世 ...

2025年7月26日，2025世界人工智能大会（WAIC）在上海世博展览馆正式开启。当全场目光聚焦人工智能前沿突破时，一架停驻展区的低空飞行器意外成 为 "吸睛焦点"——这便是时的科技研发的 E20 eVTOL（电动垂直起降飞行器），时的科技也是本届大会唯一参展的eVTOL主机厂。 时的科技展台 现场图片 观察者网夏令营分队也来到时的科技展台，探秘这架吸睛机型背后的 "科技密码"。 在工作人员引导下，观网夏令营小分队登上该机、体验座舱。 讲解中，时的科技副总裁、品牌总监徐安对小分队成员们介绍道，E20的动力系统由六个单元组成，也有相应的六个电机，拥有更多的动力冗余，任何一个 动力单元失效都不影响其正常飞行，同时配备了三个轮式起落架，这样的设计保证了这一架eVTOL的高安全性。 除了安全性外，徐安还提到，舒适性是E20的另一特征。直升机制造的噪音相当大，需要戴上降噪耳塞才能乘坐，而E20采用的大直径、低转速的五叶桨， 其巡航音量仅有70分贝左右，在机舱内则只有45分贝，仅仅跟日常普通的室内谈话所产生的音量一致，不仅可以让乘坐着在机舱内部流畅交谈，在起飞的时 候也不会对环境产生噪音，徐安表示，这也是E20可以快速 ...

公司动态 - 时的科技携E20 eVTOL亮相WAIC 2025 成为大会唯一参展的eVTOL主机厂 [2] - 公司推出E20 eVTOL试乘预约体验服务 观众可通过官方小程序预约体验 [3] - E20 eVTOL采用倾转构型设计 最大时速320公里/小时 可搭乘5人 设计航程200公里 [5] - 机型将每公里人均运营成本压缩至3-4元 具备优越商业应用能力 [5] - 智能航电飞控系统由时的科技联合中航工业集团计算所共同研发 引入AI算法提升控制精度和稳定性 [5] 产品技术 - E20 eVTOL是自主研发的载人电动垂直起降飞行器 集成先进飞行控制技术与人工智能系统 [5] - 产品兼具智能化、安全性与经济性特点 [5] - AI算法应用于控制律算法框架 实现复杂飞行阶段的动态控制 为全自主飞行奠定基础 [5] 行业环境 - 上海市积极布局打造"天空之城" 构建低空经济产业体系 [5] - 以"设施网、空联网、航路网、服务网"四网为核心基础 形成"多区协同、全链布局"发展格局 [5] - 通过长三角联动共建航线及数据平台 AI技术赋能加速技术转化与商业落地 [5] - 目标建成国家级低空经济示范区 [5] 企业愿景 - 人工智能驱动飞行革命 公司致力于为社会提供安全便捷空中出行服务 [6] - 坚持创新研发 为全球交通提供普惠出行的中国技术方案 [6]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 峰飞货运版eVTOL凯瑞鸥三证齐全并首架交付，“先载货，后载人”，物流或成低空经济率先规模落地场景 [4][5] - 低空经济博览会期间多公司签重要合作订单，彰显国内代表性企业产品在全球市场的竞争力 [4][16] - 2025年或进入低空经济加速落地年，预计开启第三阶段行情，核心驱动是订单放量 [30] - 看好2025 - 2027低空经济三大应用场景及低空新基建领域投资 [30][31] 报告各部分要点总结 峰飞货运版eVTOL凯瑞鸥三证齐全交付 - 2025年7月21日凯瑞鸥获AC单机适航证，全获“三证”，具备合法飞行和运营资格 [5] - 7月22日向合利创兴智能交付全球首架，应用于“低空+物流”和“低空+应急”场景 [5][6] - 峰飞航空订单超400架，中信金租有100架大型eVTOL航空器意向采购订单 [7][9] - 建议关注支线大型无人机市场、制造端产业链及运营服务市场投资机会 [11] 低空经济博览会合作订单情况 - 沃兰特获泰国Pan Pacific 500架eVTOL采购订单，金额17.5亿美金 [16] - 沃飞长空与祥源通航围绕eVTOL在低空文旅领域合作 [18] - 时的科技签10亿美元海外意向大单 [19] 华创交运|低空60指数表现 - 7月25日指数为140.35点，周涨1.2%，全年涨12.1% [21][22] - 本周涨幅前五为山河智能等，跌幅前五为广联航空等 [24] - 全年涨幅前五为西锐等，跌幅前五为深城交等 [25] 投资建议 - 看好2025 - 2027低空经济三大应用场景及低空新基建投资 [30][31] - 产业链关注主机厂、供应链、低空新基建、运营等环节相关公司 [31] - 核心标的包括万丰奥威等12家公司 [32]