Key Takeaways PFE's non-oncology Q2 outlook includes growth in Vyndaqel and Nurtec alongside mixed vaccine trends. Primary Care faces IRA pricing pressure on Eliquis and softer international demand for Prevnar. Comirnaty's Q1 rebound raises hopes, while Paxlovid and Abrysvo may reflect lower demand.Pfizer (PFE) is due to report second-quarter results on Aug. 5. All eyes will be on sales of Pfizer’s oncology drugs, which account for around 25% of the company’s total revenues. Pfizer’s key oncology drugs ar ...

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公司核心产品表现 - 公司核心产品Keytruda在2025年第一季度销售额达72.1亿美元，同比增长6%，占公司总销售额约50% [1][2] - Keytruda预计在2028年失去专利独占权，但未来三年销售复合年增长率预计为5.4% [2] - 第二大产品Gardasil在2025年第一季度销售额下降40%，2024年全年销售额下降3%至85.8亿美元，主要受中国需求疲软影响 [3][10] 产品区域表现与预测 - Gardasil在中国以外地区（包括美国和日本）需求强劲，但未来三年销售复合年增长率预计为-6.4% [4] - 公司新产品Capvaxive（肺炎疫苗）和Winrevair（肺动脉高压药物）有望在Keytruda专利到期后支撑业绩 [6] 政策影响 - 美国《通胀削减法案》的医疗保险Part D redesign预计2025年生效，将对公司糖尿病药物Januvia/Janumet 2026年销售产生不利影响 [5] - Keytruda预计2026年被纳入政府定价范围，2028年生效 [5] - 同行企业如J&J、辉瑞、礼来和安进同样面临医疗保险定价改革的负面影响 [8] 财务与估值 - 公司股价年内下跌18.2%，跑输行业平均跌幅1.1% [11] - 公司当前远期市盈率8.71倍，低于行业平均14.93倍及自身5年均值12.83倍 [12] - 2025年每股收益共识预期从8.94美元下调至8.91美元，2026年从9.77美元下调至9.73美元 [13]

辉瑞面临的挑战 - COVID相关产品Comirnaty和Paxlovid的销售收入预计在2025年与2024年持平 但未来可能进一步下降 取决于感染率 [2] - 2025年专利到期("LOE")将对收入产生中等负面影响 而2026-2030年影响将显著加大 关键药物Eliquis、Vyndaqel、Ibrance、Xeljanz和Xtandi将面临专利到期 [3] - 根据《通胀削减法案》(IRA) Medicare Part D重新设计预计在2025年对公司造成约10亿美元不利影响 高价药物Vyndaqel、Ibrance、Xtandi和Xeljanz受影响最大 [4] 行业环境与政策影响 - 疫苗制造商股价承压 因知名疫苗怀疑论者Robert F Kennedy Jr被任命为卫生与公众服务部部长 [5] - IRA法案要求美国卫生与公众服务部对Medicare Part B和Part D报销的某些单源药物和生物制剂进行定价 包括对大幅涨价的药物实施处罚 [7] - 其他制药公司如强生、安进、默克和礼来也预计Medicare Part D重新设计将对其收入产生不利影响 [8] 公司业绩与估值 - 公司股价今年迄今下跌6.2% 而行业平均下跌1.3% [9] - 公司远期市盈率为7.82倍 低于行业平均的14.81倍和自身5年平均的10.89倍 [11] - 2025年每股收益共识预期从2.99美元上调至3.06美元 2026年从3.02美元上调至3.09美元 [12] 未来增长动力 - 关键药物Vyndaqel、Padcev和Eliquis以及新收购产品将继续推动收入增长 [6] - 公司通过显著降低成本和提高研发效率的措施来推动利润增长 [6] - 尽管未来三年收入增长不强 但预计每股收益将实现增长 [6]

市场概况 - 标普500指数从2月高点下跌近20%后于5月22日实现全年跌幅完全收复 [1] - 投资者关注高关税影响、共和党税改提案及经济衰退或通胀回升风险 [1] - 部分投资者转向高股息率股票以获取稳定被动收入 纳斯达克综合指数中筛选出适合1500美元投资的标的 [2] 安进(Amgen) - 核心业务为开发治疗多种疾病的药物 包括自身免疫病药物Enbrel、骨质疏松药Prolia、降胆固醇药Repatha等 [3] - 正在推进减肥药MariTide的两项三期临床试验 [4] - 第一季度调整后每股收益4.90美元超市场预期4.26美元 营收同比增长9% [6] - 2025年业绩指引维持不变 符合分析师中值预期 [6] - 自2011年起连续14年提高股息 当前股息率接近3.5% [7] - 预计自由现金流将回升至2023年74亿美元水平 足以覆盖52亿美元年度股息支付 [7] Sirius XM - 美国最大数字音频公司之一 运营Sirius卫星广播及Pandora流媒体服务 月活听众达1.6亿 [8] - 过去五年股价下跌57% 受竞争加剧和用户流失冲击 [8] - 转型措施包括技术平台投入、播客网络建设及订阅套餐优化 目标2025年前用户增长25%至5000万 自由现金流提升50%至18亿美元 [9] - 第一季度营收同比下滑4.3% 美国用户总数减少2% [10] - 当前股息率达4.9% 自2017年起持续增加年度股息 近10%的自由现金流收益率完全覆盖股息支付 [11]

文章核心观点 - 美国联邦法院陪审团裁定安进公司违反反垄断和侵权法，采用交叉治疗捆绑回扣的方式阻止Praluent进入市场，损害了再生元公司的利益，再生元获1.356亿美元补偿性损害赔偿和2.712亿美元惩罚性损害赔偿 [1][3] 案件情况 - 安进公司利用畅销抗炎药恩利（Enbrel）和奥tezla（Otezla）捆绑销售，威胁药房福利管理公司（PBMs），若不选择Repatha并排除Praluent，就停止提供回扣，违反了多项法律 [1][2] - 陪审团裁定安进公司违反《克莱顿法》《谢尔曼法》《纽约州唐纳利法》《加利福尼亚卡特赖特法》和特拉华州侵权法 [1] - 再生元公司认为安进自2015年FDA批准Praluent后就试图将其挤出市场，专利诉讼失败后转向反竞争捆绑方案 [4] 赔偿结果 - 陪审团判给再生元公司1.356亿美元补偿性损害赔偿和2.712亿美元惩罚性损害赔偿，惩罚性赔偿旨在惩罚不当行为并防止未来类似行为 [3] 公司表态 - 再生元公司高管强调公平竞争对扩大患者获得改变生命疗法的机会和推动创新至关重要，此次裁决证明了公司保护患者获得创新疗法的努力，表明反竞争行为不会不受控制 [4] Praluent药物信息 - Praluent由再生元和赛诺菲根据全球合作协议开发，采用再生元专有的VelocImmune技术，可抑制PCSK9与LDL受体的结合，降低血液中LDL - C水平 [6] - 除美国外，Praluent在60个国家获批，包括欧盟、日本、加拿大、瑞士和巴西 [7] 再生元公司信息 - 再生元是一家领先的生物技术公司，由医生科学家创立和领导，利用专有技术推动药物开发，产品和研发管线涵盖多种疾病领域 [15][17] - 公司的VelocImmune技术利用基因工程小鼠平台产生优化的全人类抗体，已用于创造多种FDA批准的全人类单克隆抗体 [8][9]

Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank，以及Zacks 1 Rank List、Equity Research报告和Premium股票筛选工具，帮助投资者更自信地进行投资 [1] - 该服务还包括Zacks Style Scores，这是一套独特的股票评级指南，基于价值、增长和动量三个投资类型对股票进行评级 [2] Zacks Style Scores分类 - **价值评分(Value Score)**：通过P/E、PEG、Price/Sales、Price/Cash Flow等比率筛选被低估的股票 [3] - **增长评分(Growth Score)**：关注公司财务健康状况和未来前景，分析预测和历史收益、销售额和现金流以识别可持续增长的股票 [4] - **动量评分(Momentum Score)**：利用一周价格变化和月度盈利预测百分比变化等指标识别趋势良好的股票 [5] - **VGM评分**：综合价值、增长和动量评分，是Zacks Rank最全面的辅助指标 [6] Zacks Rank与Style Scores的结合 - Zacks Rank基于盈利预测修正帮助构建成功投资组合，自1988年以来1(强力买入)股票平均年回报率为+25.41%，超过标普500的两倍 [8] - 每日有超过200家公司被评为1(强力买入)，600家为2(买入)，结合Style Scores的A或B评级可进一步提高选股成功率 [10] - 即使股票被评为3(持有)，若其Style Scores为A或B仍可能具备上行潜力，而4(卖出)或5(强力卖出)评级的股票即使Style Scores较高也可能因盈利预测下调而表现不佳 [11] 安进公司(Amgen)分析 - 安进是全球最大生物技术公司之一，专注于肿瘤学、心血管疾病、炎症和罕见病领域，拥有Epogen、Neupogen等早期成功药物，但部分老药面临生物类似药竞争 [12] - 公司当前Zacks Rank为3(持有)，VGM评分为A，增长评分为B，预计当前财年收益同比增长4.6% [13] - 过去60天内10位分析师上调2025财年盈利预测，Zacks共识预期每股收益增加$0.13至$20.76，平均盈利惊喜为8.3% [13]

公司业绩概览 - 2025年第一季度公司总营收同比增长9%至78.7亿美元，产品收入同比增长11% [1] - 14款产品实现两位数销量增长，包括Repatha、Blincyto、Tezspire等 [3] - 公司股价年内上涨8.8%，跑赢行业1.4%的跌幅 [3] 核心产品表现 通用药物 - Repatha收入6.56亿美元（同比+27%），销量增长41%但价格下降9% [4] - Evenity收入4.42亿美元（同比+29%），美国市场销量强劲 [5] - Prolia收入11亿美元（同比+10%），销量增长抵消价格下滑 [5] 罕见病药物 - 罕见病药物总收入10亿美元（同比+3%） [8] - Tepezza收入3.81亿美元（同比-10%），受库存调整影响 [9] - Tavneos收入9000万美元（同比+76%），成为增长亮点 [9] 肿瘤药物 - 肿瘤产品线收入超20亿美元（同比+10%） [10] - Blincyto收入3.7亿美元（同比+52%），学术与社区渠道双增长 [10] - 新药Imdelltra季度环比增长21%，收入8100万美元 [11] 生物类似药 - 生物类似药总收入7.35亿美元（同比+35%） [12] - 新药Wezlana（Stelara类似药）首季度收入1.5亿美元 [13] - Pavblu（Eylea类似药）收入9900万美元 [13] 产品管线进展 - 完成4项III期研究启动及3款新产品/适应症上市 [2] - 通过收购Horizon Therapeutics获得Tepezza等罕见病药物 [9] 市场动态 - 美国支付方取消Repatha事前授权要求推动销量 [4] - Wezlana因首季度大额订单可能导致Q2零销售 [14] - 炎症药物Otezla收入4.37亿美元（同比+11%） [15] 未来挑战 - 价格压力与竞争导致Kyprolis收入下降14% [11] - 生物类似药竞争或影响Prolia和Xgeva下半年表现 [17]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为4 90美元 超出Zacks共识预期的4 16美元 同比增长24% [1] - 总营收81亿美元 超出Zacks共识预期的79 5亿美元 同比增长9% [1] - 调整后营业利润率上升2 5个百分点至45 7% [15] - 研发支出同比增长11%至14 9亿美元 销售及管理费用下降7%至17亿美元 [15] 产品收入 普通药物 - Prolia收入11亿美元 同比增长10% 超出Zacks共识预期的9 94亿美元 [3] - Evenity收入4 42亿美元 同比增长29% 超出Zacks共识预期的4 06亿美元 [4] - Repatha收入6 56亿美元 同比增长27% 销量增长41%但价格下降9% [5] 血液肿瘤药物 - Xgeva收入5 66亿美元 同比增长1% 超出Zacks共识预期的5 41亿美元 [6] - Kyprolis收入3 24亿美元 同比下降14% [7] - Blincyto收入3 7亿美元 同比增长52% [7] - 新抗癌药Imdelltra季度收入8100万美元 环比增长21% [8] 炎症药物 - Otezla收入4 37亿美元 同比增长11% 超出Zacks共识预期的4 01亿美元 [9] - Enbrel收入5 1亿美元 同比下降10% [10] - Tezspire收入2 85亿美元 同比增长65% 超出Zacks共识预期的2 76亿美元 [11] 生物类似药 - Wezlana首季度收入1 5亿美元 [12] - Pavblu收入9900万美元 [12] - 生物类似药组合收入7 35亿美元 同比增长35% [20] 罕见病药物 - Tepezza收入3 81亿美元 同比下降10% [13] - Krystexxa收入2 36亿美元 同比持平 [13] - Tavneos收入9000万美元 同比增长76% [14] 研发进展 - 肥胖症候选药物MariTide启动两项III期研究 采用每月注射方案 [17][18] - AMG 513的I期研究在FDA解除临床暂停后恢复患者招募 [19] 2025年展望 - 维持全年营收预期343-357亿美元 [16] - 调整后每股收益预期20-21 2美元 [16] - 预计调整后营业利润率约46% [16] 市场表现 - 年初至今股价上涨9 4% 跑赢行业1 2%的跌幅 [21] - 14款产品实现两位数销量增长 包括Repatha/Blincyto/Tezspire等 [20][23]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收81 5亿美元 同比增长9 4% [1] - 每股收益4 90美元 去年同期为3 96美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期2 47% 共识预期为79 5亿美元 [1] - 每股收益超出共识预期17 79% 共识预期为4 16美元 [1] 产品销售表现 - Neulasta全球销售2000万美元 低于分析师平均预期2610万美元 同比下降35 5% [4] - Neulasta美国销售1 09亿美元 高于分析师平均预期6786万美元 同比增长25 3% [4] - Otezla全球销售9400万美元 低于分析师平均预期1 0334亿美元 同比下降6 9% [4] - Otezla美国销售3 43亿美元 高于分析师平均预期2 997亿美元 同比增长17 1% [4] - BLINCYTO总销售3 7亿美元 高于分析师平均预期3 3778亿美元 同比增长51 6% [4] - Repatha总销售6 56亿美元 高于分析师平均预期6 1559亿美元 同比增长26 9% [4] - KYPROLIS总销售3 24亿美元 低于分析师平均预期3 8149亿美元 同比下降13 8% [4] - Vectibix总销售2 67亿美元 高于分析师平均预期2 505亿美元 同比增长8 1% [4] - Enbrel总销售5 1亿美元 略高于分析师平均预期5 0253亿美元 同比下降10 1% [4] - 其他收入2 76亿美元 低于分析师平均预期3 471亿美元 同比下降16 1% [4] - 产品总销售78 7亿美元 高于分析师平均预期75 9亿美元 同比增长10 6% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌4 8% 同期标普500指数下跌0 7% [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与大盘一致 [3]