公司业绩与市场反应 - ASML Holding第二季度净销售额同比增长23.2%至76.9亿欧元，每股收益(EPS)飙升47.1%至5.90欧元，按美元计算分别为87亿美元和6.70美元，均超分析师预期[1] - 尽管业绩强劲，公司股价自财报公布后下跌9.5%，主要由于2026年增长不确定性和第三季度指引低于预期[2][10] - 第三季度营收指引为74-79亿欧元(按汇率换算为86-92亿美元)，显著低于Zacks一致预期的98.1亿美元[5] 2026年展望与短期挑战 - 管理层撤回对2026年增长的乐观预期，表示"无法确认2026年增长"，主要因客户犹豫和市场不确定性[3] - 中美关税讨论(包括232条款审查)正在影响客户资本支出时间表，可能导致2025年末至2026年订单延迟[4] - 第三季度毛利率预计降至50-52%，较第二季度的53.7%显著下降，主因高NA系统收入占比提升和升级订单减少[6] 技术优势与长期机遇 - 公司在极紫外光刻(EUV)领域保持近乎垄断地位，其EUV系统对台积电、三星和英特尔等领先芯片制造商至关重要[7] - 高数值孔径(High-NA)EUV技术代表芯片制造下一前沿，第二季度已完成首台EXE:5200B系统交付，预计2026-2027年进入量产阶段[8][9] - 预计今年EUV收入增长30%，客户正增加DRAM节点中的EUV层数以降低多重曝光复杂度[11] AI驱动与行业地位 - 人工智能革命推动先进半导体需求激增，直接利好ASML的EUV和High-NA EUV设备[12] - 云服务商、数据中心和科技巨头扩大AI基础设施将长期提升对ASML光刻工具的需求[13] - 公司当前12个月前瞻市盈率25.7倍，低于行业平均27.67倍，也低于英特尔(43.82X)、英伟达(35.60X)和AMD(33.68X)等同行[14][15] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨7.6%，表现逊于行业平均8.6%的涨幅，更大幅落后于英特尔(13.7%)、英伟达(28.9%)和AMD(32.5%)[15] - 技术领先优势构建强大竞争壁垒，长期增长前景仍被看好[19][20]

ASML reports €7.7 billion total net sales and €2.3 billion net income in Q2 2025 Agenda July 16, 2025 Page 2 Public • Investor key messages • Business summary • Outlook • Financial statements Full-year 2025 expected total net sales growth of around 15% with gross margin around 52% ASML 2025 Second-Quarter Veldhoven, the Netherlands July 16, 2025 Investor key messages July 16, 2025 Page 3 Investor key messages July 16, 2025 Page 4 Public • The semiconductor industry remains strong, driven by artificial intel ...

核心观点 - KLA Corporation (KLAC) 正在扩大其先进封装业务以满足AI工作负载对高带宽内存(HBM)和先进逻辑节点的需求[1] - 公司的检测和计量工具支持2.5D和3D集成这对提高多芯片架构的性能和良率至关重要[1] - 先进封装业务收入预计2025年将超过8.5亿美元主要由代工和内存客户需求推动[3] - 公司在AI架构扩展中扮演关键角色有望在半导体行业先进封装成为增长驱动因素时获得更多市场份额[4] 业务发展 - 公司正在扩展封装产品组合以应对更严格的公差、工艺变异性和加速生产爬坡[2] - 代工和内存客户在高密度节点上加深采用强化了以性能为中心的封装流程的势头[2] - 半导体工艺控制部门第三季度营收27.4亿美元同比增长31%超出Zacks共识预期0.76%[3] 竞争环境 - 公司在先进封装检测和计量领域的领导地位面临应用材料(AMAT)和ASML控股(ASML)的竞争[5] - 应用材料通过沉积、蚀刻和键合解决方案在高密度封装领域取得进展其混合集成平台和封装专用工作流支持AI驱动的逻辑和HBM客户需求[6] - ASML控股通过EUV光刻系统在先进图案化步骤中发挥作用支持下游封装性能其工具在实现图案保真度和放置精度方面至关重要[7] 财务表现 - 公司股价年初至今上涨46.2%远超Zacks计算机与技术行业5.7%和电子-杂项产品行业12.9%的涨幅[8] - 公司股票交易溢价12个月远期市销率10.11倍高于行业平均3.2倍[12] - 2025年第四季度每股收益共识预期8.53美元过去30天上调1美分同比增长29.24%[15] - 2025年全年每股收益共识预期32.46美元过去30天上调1美分同比增长36.73%[15]

ASML High-NA EUV光刻系统进展 - 公司在2025年第一季度交付了第五台也是最后一台NXE:5000 High-NA系统 并在第二季度开始交付更新的NXE:5200型号 [1] - 这些系统旨在帮助芯片制造商以更少的步骤和更高的良率打印更小、更复杂的特征 主要客户如英特尔和三星的早期反馈积极 [2] - 英特尔使用High-NA工具在一个季度内曝光了超过30,000片晶圆 并将特定层的工艺步骤从40步减少到不到10步 三星则报告某一层的周期时间减少了60% [3] High-NA技术发展阶段 - 目前技术处于第一阶段 客户主要用于研发 第二阶段预计在2026-2027年开始有限生产使用 第三阶段将实现大规模制造的全面采用 [4] - 当前挑战是提高工具的生产率并证明其在现实应用中的可靠性 如果成功 High-NA可能成为尖端芯片制造商的颠覆性技术 [5] 竞争对手动态 - 应用材料公司和KLA公司也是先进芯片制造工具的关键参与者 应用材料专注于芯片制造中的图案化和沉积步骤 KLA则专注于工艺控制和计量 [6] - 这两家公司受益于半导体复杂性的增加 并投资于下一代技术 如果ASML的High-NA推出面临延迟 它们可能受益 [7] 财务表现与估值 - ASML Holding的股价年初至今上涨约14.8% 而Zacks计算机和技术板块的涨幅为6.1% [8] - Zacks对ASML Holding 2025年和2026年盈利的共识估计分别同比增长约31.6%和11.1% 2025年的估计在过去7天内被上调 而2026年的估计在同一时期被下调 [11] - ASML目前的远期市销率为8.2 显著高于行业平均水平的6.62 [13] 盈利预测 - 当前季度(6/2025)的盈利预测为5.91美元 7天前为5.87美元 30天前为5.80美元 [12] - 下一季度(9/2025)的盈利预测为7.22美元 7天前为7.12美元 30天前为7.12美元 [12] - 当前年度(12/2025)的盈利预测为27.39美元 7天前为27.33美元 30天前为27.16美元 [12] - 下一年度(12/2026)的盈利预测为30.43美元 7天前为31.04美元 30天前为30.62美元 [12]

股价表现与市场背景 - 过去一个月股价上涨17%，显著跑赢同期标普500指数12.1%的涨幅 [1] - 上涨动力源于中美贸易谈判进展带来的市场乐观情绪，美国对华进口关税从145%降至30%，中国对美进口关税从125%降至10%，新税率有效期90天 [2][3] - 贸易紧张缓和提振投资者信心，半导体行业普遍受益，拉姆研究(LRCX)、科磊(KLAC)、应用材料(AMAT)同期分别上涨32.5%、24%、19.6% [5] 技术优势与行业地位 - 在极紫外光刻(EUV)领域近乎垄断，其设备是台积电、三星、英特尔生产3nm及以下先进芯片的关键 [6] - 高数值孔径(High-NA) EUV技术面向2nm以下制程，虽采用速度慢于预期，但长期需求潜力巨大 [7][9] - 技术壁垒形成竞争护城河，EUV技术对先进制程不可或缺，确保长期增长前景 [9] AI浪潮带来的机遇 - AI革命推动高端半导体需求激增，其EUV及High-NA EUV设备对生产先进GPU、高带宽存储器和AI加速器芯片至关重要 [10] - 云服务商、数据中心及科技巨头扩张AI基础设施，将持续拉动对光刻设备的需求 [11] 财务表现与展望 - 2025年Q1净销售额77.4亿欧元，同比增长46%，净利润23.6亿欧元同比激增92%，每股收益6欧元增长93% [12] - 毛利率同比提升300个基点至54%，成本管控与生产效率改善驱动盈利能力 [13] - 2025年收入增长指引为15%，预计毛利率再扩大70个基点，反映对EUV和DUV系统需求增长的信心 [14] 估值水平 - 当前26.2倍远期市盈率高于计算机与科技行业平均25.5倍，但技术垄断地位和增长前景支撑溢价 [15] - 估值显著高于同业，科磊、拉姆研究、应用材料远期市盈率分别为24.1倍、21.25倍、17.09倍 [17] 投资建议 - 技术领导力与财务韧性形成长期增长基础，在先进制程、AI芯片需求驱动下，光刻设备需求将保持刚性 [18]

宽护城河概念 - 宽护城河指公司拥有强大且持久的竞争优势 如独特市场定位 品牌忠诚度 成本优势 网络效应或监管壁垒 这些优势使公司能够长期保持卓越盈利能力 [1] - 典型宽护城河公司包括辉瑞(PFE) ASML控股(ASML) 拉姆研究(LRCX)和可口可乐(KO) 这些公司所在行业进入壁垒高 竞争对手难以挑战其市场地位 [2] - 宽护城河特征包括品牌实力 网络效应 高客户转换成本 监管保护 规模经济 这些特性赋予公司强大定价权 稳定利润率 以及持续再投资能力 [3] 投资逻辑 - 宽护城河公司能提供长期稳定回报 在经济下行和市场波动中表现更具韧性 因其稳固市场地位和强劲资产负债表可抵御冲击 [4] - 这类公司通常产生稳定现金流 通过股息和股价增长为股东创造价值 是构建长期财富的有效策略 [5] 重点公司分析 辉瑞(PFE) - 竞争优势建立在强大专利组合 全球研发能力和规模效应上 在肿瘤学 免疫学和罕见病领域具有科学领导地位 [7] - 产品线高度多元化 持续投入新疗法研发 缓解专利到期风险 药物发现复杂性和严格监管审批构成高行业壁垒 [8] - 2024年业绩改善 核心品牌市场份额提升 研发管线快速推进 目前Zacks评级为2(买入) [9] ASML控股(ASML) - 在半导体光刻设备领域具有技术垄断地位 极紫外(EUV)光刻技术对3nm以下先进芯片生产不可或缺 [10] - High-NA EUV技术代表芯片制造下一前沿 将推动亚2nm节点发展 尽管采用速度慢于预期 但长期需求潜力巨大 [12] - 受益于AI革命对先进半导体需求激增 其EUV设备对生产AI芯片至关重要 目前Zacks评级2 [13] 拉姆研究(LRCX) - 在晶圆制造刻蚀和沉积技术领域领先 深厚专业知识 长期客户关系和高资本需求构成竞争壁垒 [14] - 高度聚焦内存芯片市场 受益于AI 机器学习 区块链等技术驱动的数据爆炸性增长 [15] - 先进制造工具在AI高性能计算中发挥关键作用 复杂半导体制造工艺提升对其刻蚀沉积技术的需求 [16] 可口可乐(KO) - 经典宽护城河企业 品牌认知度 分销网络和秘方配方构筑竞争优势 占据非酒精饮料市场超40%份额 [17] - 产品组合涵盖4700种产品500个品牌 涵盖传统苏打水 能量饮料和健康替代品 适应消费趋势变化 [17] - 创新战略聚焦健康饮品 2024年创新对收入增长贡献显著 营销模式升级推动零售销售额三年增加400亿美元 [18][19]

ASML (ASML) 2024 Investor Day November 14, 2024 07:00 AM ET Speaker0Welcome everyone to ASML's 2024 Investor Day. I am Skip Miller, Vice President of Investor Relations at ASML. Thank you to everyone that made the journey over here to our headquarters in Veldhoven. And good morning, good afternoon, good evening for all those joining via our webcast. It's been about 6 months since we made the leadership transition.The handover went well. The team is happy today to welcome you all and give you an update, disc ...