EV battery

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中国电池行业洞察报告(基于 EVE 数据)-China Battery Read-through from EVE results
2025-08-26 21:23
Asia Pacific Equity Research 22 August 2025 Correction (See disclosures for details) This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. China Battery Read-through from EVE results EVE Energy reported its 1H25 result, which saw 18% core earnings growth if we exc ...
电池周报 08 月 04 日-Battery Weekly 04 August
2025-08-08 13:01
行业与公司关键要点总结 **亚洲市场** - **SK On与SK Enmove合并** - 合并目标为增强全球电气化市场竞争力 计划2025年11月1日完成整合 - 协同效应包括整合客户资源、交叉销售机会及开发集成冷却与电池技术方案 - 资本扩张计划:SK Innovation通过第三方配售筹集2万亿韩元(约12.6亿欧元) SK On筹集2万亿韩元 SKIET筹集3000亿韩元(约1.88亿欧元) 另发行7000亿韩元(约4.395亿欧元)永续债券 年底前计划再筹集3万亿韩元(约19亿欧元)[1] - **CATL港股遭做空** - 做空比例达自由流通股的42%(6月以来翻倍) 但股价过去两个月上涨约50% - 做空成本上升:年化借贷费用从2%升至10%以上 - 市场观点分歧:部分担忧增长前景 部分对冲基金利用港股较深股溢价套利[1] - **钠离子电池产能分布** - 2035年规划产能中 Tier 3(未经验证)厂商占2/3 Tier 1(已验证规模化能力)仅占10% - 锂离子电池相反:Tier 1占42% Tier 3占21% - 比亚迪青海30GWh钠离子工厂已投产 CATL去年投产25GWh工厂 - 最大规划项目来自Tier 3厂商:Peak Energy(美国)和内蒙古新金新能源(中国)各50GWh 2030年Tier 3总规划产能达390GWh[1] - **中东BESS市场崛起** - 沙特阿拉伯(11.7GWh运营中)和阿联酋(9MWh运营中)为主导 2027年前两国规划项目超25GWh - 沙特为区域扩张核心驱动力 埃及和以色列亦有活动[1] - **CATL助力中国首艘电动游船** - 厦门湾投运 搭载CATL船用电池系统 总容量3,918kWh 续航100公里 载客358人[1][2] - **锂矿商面临压力** - 澳大利亚IGO Ltd、Mineral Resources Ltd等公司因EV需求放缓计提减值 Pilbara Minerals强调成本控制 Liontown Resources被迫转售福特原定采购材料 - IGO CEO表示当前行业利润率普遍低迷[2] **欧洲市场** - **特斯拉与LG能源解决方案签订43亿美元电池供应协议** - 2027年8月起为期三年 供应LFP电池用于储能业务(如Megapack) - 特斯拉储能收入近三年首次同比下降[5] - **松下放缓电池扩张计划** - 取消堪萨斯工厂2027年3月前达30GWh的目标 新目标32GWh(时间未定) - 调整与特斯拉业绩疲软及马斯克对前景的警告相关[5] - **丰田欧洲电动化布局** - 计划2028年起在捷克工厂年产10万辆电动车 应对欧盟2035燃油车禁令 - 当前电动车销量占比不足2%[5] - **意大利推出电动车购置补贴** - 6亿欧元预算 目标2026年6月底前推广至少3.9万辆电动车 - 私人购车补贴最高1.1万欧元(收入≤3万欧元)或9000欧元(收入3-4万欧元) 小微企业补贴为车价30%(上限2万欧元)[5] - **BASF与CATL合作开发阴极活性材料** - 延续2021年战略伙伴关系 支持CATL全球布局与BASF本地化生产[5][6] **其他市场动态** - **挪威电动车渗透率达97.2%** - 2025年7月新注册电动车占比创纪录 特斯拉Model Y销量领先[8] - **德国可再生能源弃电问题** - 上半年太阳能弃电率8%(同比翻倍) 风电弃电率5.3% 主因电网限制与储能不足[8] **商品与公司估值数据** - **锂价表现** - 碳酸锂现货价9,732美元/吨(周跌6% 月涨11% 年跌12%) 氢氧化锂现货价8,967美元/吨(年跌18%)[7] - **电池成本** - LFP电芯成本52美元/kWh(年降3%) NMC811电芯成本70美元/kWh(年降4%)[7] - **公司估值** - CATL市盈率17.2倍(2025E) 市值1606亿美元 股价年涨49%[9] - LG能源解决方案市盈率344.8倍 市值495亿美元[9] **风险与趋势** - **锂电产业链分化** - 锂矿商普遍承压 电池制造商(如CATL)仍保持扩张 钠离子技术加速商业化[1][2][7] - **地缘政策影响** - 美国关税政策冲击特斯拉储能业务 欧洲本地化生产趋势增强(如丰田、CATL德国工厂)[5][6] (注:文档3、4、10-74未包含实质性行业或公司分析内容)
花旗:中国电池材料_与SMM合作的中国电池供应链核查_电池生产管道预计环比增长 1%
花旗· 2025-07-14 08:36
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 据SMM数据 2025年7月电池生产管道预计环比增长1%、同比增长39% [1] - 其中电动汽车电池生产管道可能环比持平 储能电池需求预计环比持续增长4% [1] - 多数电池材料环比呈持平趋势 碳酸锂可能环比增长4% [1] - 上周市场情绪受积极言论和中国供应侧改革预期影响上扬 但实际产量仍呈上升趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 电池生产 - 7月电池生产管道预计环比增1%、同比增39% [1] - 电动汽车电池生产管道可能环比持平 储能电池需求预计环比持续增4% [1] 电池材料生产 - 碳酸锂可能环比增4% 多数电池材料环比呈持平趋势 [1] 其他材料生产 - 阴极生产预计环比持平 [5] - 阳极生产预计环比增1% [7] - 隔膜生产预计环比增1% [9] - 电解质生产预计环比持平 [11]
花旗:中国电池材料:2025 年第一季度总结
花旗· 2025-05-12 11:14
报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对近期电池行业持相对谨慎态度,认为电池需求有下行风险,尤其是ESS电池需求 [1] 根据相关目录分别进行总结 1Q25中国电动汽车电池安装情况 - 2025年3月中国电动汽车电池安装总量达61.4GWh,环比增长54%,同比增长56%,使1Q25电动汽车电池安装量达148.9GWh,同比增长54% [1][2] - 1Q25 CATL(不包括CATL - 上汽合资公司)市场份额环比持平于43%,比亚迪市场份额从4Q24的27%升至1Q25的29%,前两大电池制造商本季度占据72%市场份额,季度环比增加2个百分点 [2] - 1Q25磷酸铁锂(LFP)市场份额扩大至79%,同比增加17个百分点,成为主流 [2] CATL市场策略转变 - A级乘用车市场份额上升,1Q25 A级电池安装量占比约41%(2024年为25%),A、B级市场份额本季度升至66%(2024年为61%,1Q24为54%) [8] - CATL受A级车崛起影响,不可避免地向低端市场转移,1Q25 A级和B级产品占其产品组合的50%,而1Q24为29%,2024财年为38% [8] 小米和华为表现差异 - 小米在电动汽车领域延续强劲势头,除热门SU7车型外,SU7 Ultra自2025年3月开始抢占市场份额,1Q25电池需求达6.67GWh(2024财年为12.5GWh),SU7车型自2024年3月推出后,每月电池需求超2GWh,2024年3月小米占电池需求的4% [12] - 华为同期表现较弱,1Q25电池安装量同比下降约40%至2.2GWh [12] 公司估值 - 比亚迪H股:应用1.0倍2025E PEG(汽车行业历史平均PEG)于2025 - 27E净利润复合年增长率+32%,得出目标价为688港元,对应2025E/26E市盈率分别为32倍/22倍 [15] - 比亚迪A股:应用1.0倍2025E PEG于2025 - 27E净利润复合年增长率+32%,得出目标价为630元人民币,对应2025E/26E市盈率分别为32倍/22倍 [17] - CATL:基于15.0倍2025E EV/EBITDA(上市以来历史平均减去0.25倍标准差),估值为每股362元人民币,目标价对应2025E市盈率24.5倍,2026E市盈率19.4倍 [19]