文 | 海豚投研 2025 年 10 月 20 日晚，$宁德时代(300750.SZ)公布 2025 年第三季度业绩，来看重点： 1）收入端似乎显著不及预期？三季度$宁德时代(03750.HK)的营业收入1042 亿，彭博上的市场一致预期超 1200 亿，实际收入相比市场预期又低出 10% 以 上。 但海豚君根据测算，一方面可能是宁王产品没有随碳酸锂等原材料涨价而涨价；另一方面很可能是因为当下随着储能在出货中占比提升，公司确认收入口径 的出货量 vs 发货口径的出货量偏差越来越大。 这主要是因为，储能产品目前越来越偏系统级解决方案的交付（含电柜、直交流等等），而不是单纯卖个电芯。周期多在 180 天上下，开票需要项目交付完 毕才能完整确收。 这一趋势的变化，与存货的变化也基本吻合，三季度存货直接从上季度的 723 亿站上 800 亿，而按公司目前在途 + 产成品比例越来越高，这也说明确实目 前有很多货已发但尚未确收的中间状态。 这可能导致市场预期和公司实际确收收入的一些矛盾。因此这种情况下，海豚君认为关键还是看利润的释放进展。 3）整体毛利率端表现不错，环比略有上行：单瓦利润改善，对应着宁王三季度的毛利率再次 ...

美國總統特朗普表示，預計月底將與中國達成非常好的貿易協議。他指中國對 美國有很大尊重，並預期兩國解決分歧。他稱中美雙方分別以稀土及關稅要脅 對方，但認為雙方會達成協議。他亦表示，中國停止向美國購買大豆，因為認 為這是一種懲罰。他指這是對美國農民的懲罰，美國不會允許這種事情發生。 政府統計處公布，經季節性調整的失業率由今年 6 月至 8 月的 3.7%上升至今年 7 月至 9 月的 3.9%，高於市場預期維持 3.7%。就業不足率在該兩段期間則保持 不變，維持於 1.6%的水平。 港股點評 2025年10月21日9:30 a.m 恒指升 611 點，滬指升 24 點，標普 500 升 71 點 港股回升。美國總統特朗普確認兩周內將與中國國家主席習近平會面，市場緩 和對中美關係的憂慮，恒指高開 637 點，曾升 665 點一度高見 25,912 點，全日 升 611 點或 2.4%，收 25,858 點；國指升 220 點或 2.5%，收 9,232 點；恒生科技 指數升 172 點或 3%，收 5,933 點。大市全日成交總額 2,391.6 億元。 人民銀行公開市場開展 1,890 億元人民幣七天期逆回購操作 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 早盘，三大指数集体高开，沪指高开0.18%，深成指高开0.52%，创业板指高开0.81%。截至发稿，指数 走强，创业板指拉升涨2.03%，沪指涨0.56%，深证成指涨1.45%。深地经济、油气、工程机械、果链等 方向涨幅居前，全市场上涨个股近3500只。 | A HS 全球 | 港股 | 美股 | 基金 期1 分类 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深京 | 板块 | 创业板 | 科创板 | | | 上证指数 | | 深证成指 | 创业板指 | 治深 | | 3885.67 | | 12998.57 | 3054.15 | 458 | | 21.78 0.56% | | 185.36 1.45% | 60.70 2.03% | 46.68 | | 涨3485家 | | | 跌1481家 | | CPO概念延续昨日强势，截至发稿，汇绿生态2连板，中富电路、斯瑞新材、中际旭创等涨幅靠前。 | < V | CPO概念 | | | 5 | | --- | --- | --- | --- | --- | ...

10月21日，港股锂电池股拉升，其中，宁德时代盘初涨超6%，比亚迪电子涨3.5%，中创新航涨近2%， 天能动力、赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪股份均涨超1%。 | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 ▽ | | --- | --- | --- | --- | | 03750 | 宁德时代 | 551.500 | 4.45% | | 00285 | 比亚迪电子 | 40.120 | 3.51% | | 03931 | 中创新航 | 30.400 | 1.74% | | 00819 | 天能动力 | 8.360 | 1.33% | | 01772 | 赣锋锂业 | 43.440 | 1.12% | | 01211 | 比亚迪股份 | 105.900 | 1.05% | | 09696 | 天齐锂业 | 42.660 | 1.04% | 港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>>责任编辑：栎树 消息上，宁德时代2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为185.5亿元人民币，同比大幅增 长41.21%。利润增速显著超越营收增速，营业收入为1041.9亿元人民币，同比增长12.90%。宁德时代在 业绩说明会上 ...

另外，央视日前称，固态电池作为下一代锂电池的核心技术方向，在新能源汽车、低空经济等领域具备 广阔的应用前景。针对这一前沿技术，我国科学家近期取得一批新进展。(格隆汇) | 代码 | 名称 | 最新价 | 涨跌幅 √ | | --- | --- | --- | --- | | 03750 | 宁德时代 | 551.500 | 4.45% | | 00285 | 比亚迪电子 | 40.120 | 3.51% | | 03931 | 中创新航 | 30.400 | 1.74% | | 00819 | 天能动力 | 8.360 | 1.33% | | 01772 | 赣锋锂业 | 43.440 | 1.12% | | 01211 | 比亚迪股份 | 105.900 | 1.05% | | 09696 | 天齐锂业 | 42.660 | 1.04% | 港股锂电池股拉升，其中，宁德时代盘初涨超6%，比亚迪电子涨3.5%，中创新航涨近2%，天能动力、 赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪股份均涨超1%。 消息上，宁德时代2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为185.5亿元人民币，同比大幅增 长41.21%。利润增速显著 ...

October 20, 2025 03:16 PM GMT Unchanged In-line Largely unchanged Impact to our thesis Financial results versus consensus Direction of next 12-month Source: Company data, Morgan Stanley Research Key Takeaways Morgan Stanley Asia Limited+ Jack Lu Equity Analyst Jack.Lu@morganstanley.com +852 2848-5044 M Update Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. | Asia Pacific 3Q revenue missed – less volume recognition; net profit in line with consensus Reaction to earnings Contemporary Amperex Technology Co. Ltd. (300 ...

宁德时代（03750.HK）涨超3%，此前该公司第三季度净利润增长41.2%。 ...

公司股价表现 - 宁德时代绩后股价高开近3%，截至发稿时上涨2.84%至543港元，成交额达2410.8万港元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度实现营收约1041.86亿元，同比增长12.9% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润约185.49亿元，同比增长41.21% [1] - 第三季度基本每股收益为4.10元 [1] 2025年1-9月累计财务业绩 - 1-9月累计实现营收约2830.72亿元，同比增长9.28% [1] - 1-9月累计归属于上市公司股东的净利润约490.34亿元，同比增长36.2% [1] - 1-9月累计基本每股收益为11.02元 [1] 2025年第三季度业务运营数据 - 第三季度公司出货量约180GWh，其中动力电池占比80%，储能电池占比20% [1] - 第三季度出货量按区域划分，国内占比70%，海外占比30% [1] 公司市场份额与产能展望 - 公司表示今年市场份额受产能限制略有影响 [1] - 公司预计明年产能释放后，依托产品竞争力，市场份额有望回升 [1]

公司概况与财务表现 * 公司为宁德时代，行业为动力电池与储能系统[1] * 2025年第三季度总营收为1400.1042亿元，同比增长12.9%[3] * 第三季度归属上市公司股东的净利润为185.5亿元，同比增长41.2%[3] * 当期净利率达19.1%，同比增长4.1个百分点[2][3] * 公司现金储备充裕，期末货币现金及交易性金融资产合计超过3600亿元[2][3] * 前三季度研发费用合计为150.7亿元，同比增长15.3%[2][3] 全球产能布局 * 国内多个基地大幅扩产，仅山东济宁基地预计2026年新增储能产能就超过100 GWh[4] * 海外德国工厂已于2024年实现投产并持续盈利[5] * 匈牙利工厂一期项目预计2025年底建成，设备已进场调试[5] * 西班牙工厂已完成审批并成立合资公司，即将启动筹建[5] * 印尼电池产业链项目预计2026年上半年投产[5] 技术与产品创新 * 发布全球首创的NP 3.0技术，致力于极端热失控场景下的系统安全[6] * 首款搭载NP 3.0技术的神行PRO电池，能量密度与电池包刚度显著提升[6] * 纳新电池成为首款通过新国标认证的纳米锂电池，为规模化应用奠定基础[6] * 加快58G等新一代储能大电芯量产，DPP级别储能产品在高安全性和长寿命方面优势显著[2][7] * 587安时电芯因性能优势受客户欢迎，未来出货占比预计上升，山东济宁将投产规模超100 GWh的该产品产能[22] 出货量与业务结构 * 2025年第三季度出货量约为180 GWh[9] * 动力电池与储能出货比例约为80%和20%[2][9] * 国内外出货比例约为70%和30%[2][9] * 实际开票口径超过165 GWh，与出货量差异主要因储能产品收入确认周期[11] * 储能业务增速高于动力业务，但交付受产能紧张影响[15] 市场动态与需求展望 * 动力电池市场中乘用车占主导，但商用车增速迅猛，目前占比约20%[13] * 2025年重卡市场增速超过100%，物流车增速接近60%，重卡渗透率约23%[13] * 全球储能需求高速增长，驱动力来自风光新能源装机量攀升和AI数据中心电力需求[7] * 明年需求无论是动力还是储能都保持良好增长势头，预计到2030年左右需求依然强劲[16] * 乘用车单车带电量将持续提升，纯电动和增程式电动车市场呈稳步增长趋势[18][19] 供应链管理与风险应对 * 存货增加主要因业务规模扩张及为后续交货准备，存货周转天数未明显变化，预计正常消化[10] * 针对锂电设备及材料出口管制政策，认为对现有锂电池出口和海外建厂合作无实质性不利影响[4][11] * 已布局上游供应链并投资相关企业，以应对原材料价格上涨的挑战[11][12] * 使用套期保值工具管理汇率风险，汇兑损益与成本确认端形成对冲，无实质性负面影响[12] 竞争格局与战略 * 储能系统对安全性要求极高，需要长时间验证，公司在海外市场质量和安全性获高度认可[17] * 公司采取长期战略，不过分担心短期竞争，产品竞争力依然存在[23] * 与客户合作是长期过程，不会因短期供应紧张大幅调整返利政策或账期安排[21][22] * 匈牙利工厂生产成本预计比德国工厂低约20%，对其盈利前景持乐观态度[20] 政策影响与新兴机会 * 国内储能容量电价等政策使得储能站可以盈利，为合作模式提供了基础，打开了市场空间[24] * 钠电池具有成本低、低温性能好等优势，应用场景广泛，初期更适合经济型车型或寒冷地区[25] * 钠电池不仅是锂电池替代品，更拓展了电动车领域边界，下一代技术将进一步提升性能[25] * 美国计划加征关税政策带来不确定性，影响客户长期商业安排[23]

激励计划进程 - 2021年10月26日召开董事会和监事会审议2021年激励计划议案[12] - 2021年10月27 - 11月5日公示激励对象名单[12] - 2021年11月12日股东大会审议通过2021年激励计划议案[12] - 2021年11月19日确定授予日/授权日[17] - 2021年激励计划2025年11月19日进入第四个归属期/行权期[17][30] 业绩考核 - 2021 - 2024年四年营业收入不低于6200亿元为业绩考核目标[22] - 2021 - 2024年四年累计营业收入为12219亿元[23] 激励对象情况 - 首次授予拟归属激励对象201名，预留授予12名[22] - 2021年激励计划中29名激励对象46294股限制性股票作废[28] - 2021年激励计划中17名激励对象111405份股票期权注销[29] 归属与行权比例 - 部分激励对象因考核或降职，部分限制性股票作废[25] - 多数激励对象绩效考核B以上，归属或行权比例100%[25][26]