财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额为1.63亿美元，全年为6.2亿美元，均同比增长约5% [5] - 全年毛利率达到55.1%，若剔除待售资产影响则为55.6%，超出50%-55%的目标区间 [6][7][31] - 第四季度毛利率为54.7%，较2021财年第四季度实现730个基点的显著改善 [7] - 第四季度营业利润为2800万美元，同比增长17%；净利润为2120万美元，同比增长27% [37] - 第四季度稀释后每股收益为1.56美元，同比增长27% [37] - 全年调整后EBITDA为1.144亿美元，同比增长8%；调整后EBITDA利润率为18% [36][37] - 全年广告和促销投入占净销售额的6%，符合预期 [28] - 全年投资资本回报率为26.9%，高于25%的目标 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护产品是核心战略重点，第四季度和全年销售额分别占净销售额的95% [5] - 维护产品第四季度销售额为1.56亿美元，全年为5.91亿美元，均同比增长6% [6] - WD-40多用途产品全年销售额为4.78亿美元，同比增长6% [15] - WD-40 Specialist产品线全年销售额为8200万美元，同比增长11% [18] - 高端化产品（如Smart Straw和Easy Reach）合计销售额全年增长7%，目前占多用途产品销售额的约50% [16][17] - 家庭护理和清洁产品销售额在美洲和IMEA地区均有所下降，符合公司战略转移 [8][10][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（包括美国、拉丁美洲和加拿大）第四季度销售额为7700万美元，同比下降2% [7][8] - 美洲地区全年维护产品销售额为2.77亿美元，同比增长4%，略低于5%-8%的长期目标 [9] - IMEA地区（包括欧洲、印度、中东和非洲）第四季度销售额为6300万美元，同比增长7%，按固定汇率计算与去年同期持平 [9][10] - IMEA地区全年维护产品销售额为2.3亿美元，同比增长9%，符合8%-11%的长期目标 [10] - 亚太地区（包括澳大利亚、中国等）第四季度销售额为2300万美元，同比增长28% [11][12] - 亚太地区全年维护产品销售额为8400万美元，同比增长6%，低于10%-13%的长期目标 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕"四乘四"战略框架展开，包括四大必胜战役和四大战略推动因素 [4][14] - 四大必胜战役包括：引领地域扩张、加速高端化、推动WD-40 Specialist增长、加速数字商务 [15][16][18][19] - 地域扩张方面，WD-40多用途产品的全球可及市场估计为19亿美元，目前仅实现了25%的潜力 [15] - WD-40 Specialist的全球可及市场估计为6.65亿美元，目前仅实现了12%的潜力 [18][19] - 数字商务战略是增长的催化剂，全年电子商务销售额增长10% [20] - 公司已完成英国家庭护理和清洁产品业务的剥离，并正在积极出售美洲的同类业务 [10][41][42] - 公司计划在2026财年加速股票回购活动，充分利用剩余的3000万美元授权 [39][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年特点是复杂性和韧性，公司成功应对了地缘政治紧张局势和经济政策变化等全球挑战 [4] - 尽管面临关税、宏观经济不稳定和地缘政治紧张等不利因素，公司仍实现了顶线增长和利润率扩张 [29] - 公司对维持毛利率在55%以上充满信心，并积极采取举措缓解外部风险 [32] - 亚太地区分销商市场增长强劲，但存在订单时间性导致的波动，预计第一季度可能有所回调，但财年后半段将强劲反弹 [70] - 公司对美洲和亚太地区的长期增长潜力保持信心 [9][14] 其他重要信息 - 公司拥有714名员工，人均创造约86万美元收入，体现了高效运营 [34] - 在2025年2月的全球敬业度调查中，94%的员工表示敬业，远高于盖洛普21%的全球平均水平 [22] - 公司计划在2026财年推出WD-40 Specialist产品线下的首款生物基多用途产品，以提升环境可持续性 [23] - 2025财年全球准时交付率达到96.4%，库存水平为99天，接近90天的目标 [24] - 公司正在投资AI赋能系统（如D365和Salesforce）以提升生产力和运营敏捷性 [25] - 资本支出预计保持在每年销售额的1%-2% [38] - 董事会批准了每股0.94美元的季度现金股息，年度股息目标为收益的50%以上 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于财报中家庭护理业务数据的列报方式澄清 [50] - 确认在新闻稿和10-Q表中按美国公认会计准则列报，包含了家庭护理业务销售额，但在投资者演示材料中提供了备考视图以剔除这部分影响 [50][51][53] 问题: 关于毛利率中混合影响的具体含义 [56][58] - 解释毛利率中的混合不利影响（约140个基点）包括市场混合（直销与分销）和产品混合（高端化、大宗产品、Specialist和多用途产品） [59][60] 问题: 高端化策略是否会应用于WD-40 Specialist产品线 [61] - 确认WD-40 Specialist本身已是利润率更高的产品系列，属于一种高端化形式，并且已在部分市场为 Specialist 产品（如渗透剂）引入Easy Reach等交付系统 [61] 问题: 2026财年毛利率的潜在顺风和逆风因素 [66] - 预计若油价保持当前水平可能带来小幅顺风，同时已规划的成本节约举措和全球采购成果将受益于2026财年，但指导中已纳入保守假设 [68][69] 问题: 亚太地区分销商市场的增长跑道 [70] - 认为增长跑道非常长，例如印度尼西亚在引入混合商业模式后近年复合增长率约20%，许多其他关键亚洲市场也有很长增长跑道，但分销商订单存在时间性波动，预计第一季度可能回调，财年后半段将强劲反弹 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为1.63亿美元，同比增长约5%，创下公司季度记录 [5] - 全年净销售额为6.2亿美元，同比增长约5% [5] - 第四季度维护产品净销售额为1.56亿美元，同比增长6% [6] - 全年维护产品净销售额为5.91亿美元，同比增长6% [6] - 第四季度毛利率为54.7%，较去年同期提升60个基点 [30] - 全年毛利率为55.1%，较去年同期的53.4%提升170个基点 [31] - 全年调整后EBITDA为1.144亿美元，同比增长8% [37] - 第四季度营业利润为2800万美元，同比增长17% [37] - 第四季度净利润为2120万美元，同比增长27% [37] - 第四季度稀释后每股收益为1.56美元，同比增长27% [37] - 全年稀释后每股收益为5.50美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护产品占总净销售额约95% [5] - WD-40多用途产品全球销售额为4.78亿美元，同比增长6% [15] - WD-40 Specialist产品全球销售额为8200万美元，同比增长11% [18] - 智能喷管和易触及喷管等高端化产品组合销售额同比增长7% [17] - 高端化产品目前占WD-40多用途产品销售额约50%，占销量40% [17] - 电子商务销售额同比增长10% [20] - 家庭护理和清洁产品销售额在美洲下降60万美元 [8]，在IMEA地区下降约50万美元 [10]，在亚太地区增长15%约30万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（包括美国、拉丁美洲和加拿大）第四季度销售额为7700万美元，同比下降2% [7] - 美洲地区全年维护产品销售额为2.77亿美元，同比增长4% [9] - IMEA地区（包括欧洲、印度、中东和非洲）第四季度销售额为6300万美元，同比增长7% [9] - IMEA地区全年维护产品销售额为2.3亿美元，同比增长9% [9] - 亚太地区（包括澳大利亚、中国及其他亚洲国家）第四季度销售额为2300万美元，同比增长28% [11] - 亚太地区全年维护产品销售额为8400万美元，同比增长6% [14] - 各地区毛利率表现：美洲为53.2%同比提升70个基点，IMEA为55.5%保持稳定，亚太为57.5%同比提升110个基点 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四大必胜战役：引领地域扩张、加速高端化、推动WD-40 Specialist增长、加速数字商务 [15][16][17][19] - WD-40多用途产品的全球可及市场估计约为19亿美元，目前仅实现了25%的基准增长潜力 [15] - WD-40 Specialist的全球可及市场估计约为6.65亿美元，目前仅实现了12%的基准增长潜力 [19] - 公司计划在2026财年推出一款基于生物原料的WD-40 Specialist多用途产品，这是其首款生物基配方产品 [23] - 公司正在投资AI赋能系统（如D365和Salesforce）以推动未来生产力提升 [25] - 公司已完成英国家庭护理和清洁产品业务的剥离，并正在积极出售美洲地区的相关品牌 [10][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年特点是复杂性和韧性，公司成功应对了地缘政治紧张局势和经济政策变化等挑战 [4] - 公司对美洲地区的长期增长潜力保持信心，尽管其4%的增长率略低于5%-8%的长期目标 [9] - 公司对亚太地区的基本面保持信心，尽管其6%的增长率未达到10%-13%的长期目标 [14] - 公司相信能够将毛利率维持在55%以上，并设定了2026财年55.5%-56.5%的毛利率目标 [32][43] - 公司预计2026财年净销售额增长5%-9%，达到6.3亿-6.55亿美元，稀释后每股收益为5.75-6.15美元 [43] 其他重要信息 - 公司拥有714名员工，人均创造约86万美元收入 [34] - 全球员工敬业度调查显示94%的员工感到投入工作，90%有强烈归属感，95%对公司目标使命和价值观感到自豪 [22] - 2025财年全球准时交付率达到96.4%，库存水平为99天，接近90天的目标 [24] - 公司资本支出预计占年销售额的1%-2% [38] - 董事会批准每股0.94美元的季度现金股息，目标是将超过50%的收益用于年度股息 [39] - 2025财年回购了约5万股股票，总成本1230万美元，当前回购计划剩余约3000万美元授权 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于去年和今年指引中是否排除家庭护理销售额的澄清 [50] - 在新闻稿和10-Q中报告的数据是包含家庭护理销售额的，因为这是按美国GAAP基础报告的 [50] - 在每个季度的投资者资料中，公司提供了模拟视图以便剔除这些销售额，并且在脚注中详细列出了HCCP在美洲和IMEA地区的销售额 [50] - 2025年模拟基础上的每股收益为5.50美元 [51][53] 问题: 关于毛利率中混合头寸的具体含义 [56][58] - 毛利率中的混合影响（约140个基点）包括市场组合（直销与分销）和产品组合（大宗、Specialist和多用途产品） [59][60] - 高端化是混合因素的一部分，但整体混合影响是综合性的 [60] 问题: 高端化策略是否会应用于WD-40 Specialist产品线 [61] - WD-40 Specialist产品线本身具有更高的毛利率，本身就是一种高端化形式 [61] - 公司已在全球多个国家为 Specialist 产品（如渗透剂）推出了易触及输送系统，智能喷管也作为 Specialist 高端化策略的一部分 [61] 问题: 2026年指引中预期的毛利率顺风和逆风 [66] - 指引中已考虑了顺风和逆风，如果油价维持当前水平，可能带来小幅顺风 [68] - 基于2025财年行动的成本节约举措将在2026财年见效，新的行动围绕成本、供应链优化和持续采购努力 [68] - 2025财年在全球采购方面取得很大成功，超出成本节约预期，部分效益将惠及2026财年毛利率 [69] 问题: 亚太地区分销商市场的增长跑道 [70] - 亚太地区分销商市场的增长跑道非常长，例如印度尼西亚在引入新混合商业模式后近几年复合年增长率约为20% [70] - 中国全年增长达两位数，澳大利亚增长6%，所有三个区域均实现增长 [70] - 分销商业务可能更具波动性，预计第一季度可能出现一些回调，但之后将强劲反弹 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额为1.63亿美元，全年为6.2亿美元，均较上年增长约5% [7] - 全年毛利率达到55.1%，若剔除待售资产影响则为55.6%，超过55%的目标 [9][10] - 第四季度毛利率为54.7%，较2021年低点提升730个基点 [10] - 第四季度营业利润为2800万美元，同比增长17%；净利润为2120万美元，同比增长27%；稀释后每股收益为1.56美元，同比增长27% [48][49] - 全年调整后息税折旧摊销前利润为1.144亿美元，同比增长8%；调整后息税折旧摊销前利润率为18% [47][48] - 全年广告和促销投入占净销售额的6%，符合预期 [36] - 公司资本支出目标为销售额的1%-2%，符合轻资产战略 [50] - 全年投资资本回报率为26.9%，高于25%的目标 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护产品是主要战略重点，第四季度销售额为1.56亿美元，全年为5.91亿美元，均同比增长6%，占总销售额约95% [8] - WD-40多用途产品全球销售额为4.78亿美元，同比增长6% [18] - WD-40 Specialist产品线全球销售额为8200万美元，同比增长11% [23] - 高端化产品（如Smart Straw和Easy Reach）合并销售额同比增长7%，目前占多用途产品销售额的约50% [21] - 家庭护理和清洁产品销售额持续下降，反映公司向高毛利维护产品的战略转移 [12][14][17] - 电子商务销售额同比增长10% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区（包括美国、拉丁美洲和加拿大）第四季度销售额下降2%至7700万美元，主要受拉丁美洲货币波动、客户订单时机和宏观经济挑战影响 [11] - 欧洲、中东和非洲地区第四季度销售额增长7%至6300万美元，按固定汇率计算与去年同期持平；维护产品销售额增长8%至6070万美元 [13] - 欧洲、中东和非洲地区直接市场表现强劲，德国、奥地利、瑞士增长20%，法国增长23%，但分销商市场表现疲软 [13][14] - 亚太地区（包括澳大利亚、中国等）第四季度销售额增长28%至2300万美元；维护产品销售额增长30%至2100万美元 [15][16] - 亚太地区增长主要由分销商市场驱动，印度尼西亚、马来西亚、新加坡和菲律宾需求强劲，澳大利亚和中国市场也分别增长12%和6% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕"4x4战略框架"展开，包括四个"必须赢得的战役"和四个战略推动因素 [18][26] - 四个"必须赢得的战役"为：地理扩张、加速高端化、推动WD-40 Specialist增长、加速数字商务 [18][21][23][24] - 多用途产品的全球可及市场规模估计为19亿美元，目前仅实现了25%的潜力；WD-40 Specialist的可及市场规模为6.65亿美元，目前仅实现了12%的潜力 [20][24] - 战略推动因素包括：以人为本的思维模式、建设面向未来的持久业务、实现供应链卓越运营、通过增强系统提高生产率 [26][29][30][32] - 公司计划在2026财年推出首款基于生物基的多用途产品，以减少对环境的影响 [29] - 公司正在投资人工智能赋能系统（如D365和Salesforce），以提高生产力和协作 [33] - 公司已完成英国家庭护理和清洁产品业务的剥离，并正在积极商讨美洲地区同类业务的出售 [14][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年充满复杂性和韧性，公司成功应对了地缘政治紧张局势和经济政策变化等全球逆风 [6][37] - 尽管面临关税、宏观经济不稳定和地缘政治紧张等挑战，公司仍实现了收入增长和利润率扩张 [37] - 对美洲和亚太地区的长期增长潜力保持信心，尽管其短期增长略低于长期目标 [12][17] - 公司相信有能力在2026财年将毛利率维持在55%以上，并对长期潜力充满信心 [42] - 2026财年指引：预计净销售额在6.3亿至6.55亿美元之间（增长5%-9%），毛利率在55.5%-56.5%之间，稀释后每股收益在5.75-6.15美元之间（增长5%-12%） [55][56] 其他重要信息 - 公司拥有714名员工，人均创造约86万美元收入 [45] - 2025年全球员工敬业度调查显示，94%的员工感到投入工作，90%有强烈归属感，95%对公司目标、使命和价值观感到自豪 [27] - 第四季度运营现金流为3000万美元，公司用950万美元偿还部分短期高利率借款 [50] - 董事会批准每股0.94美元的季度现金股息，股息支付目标为收益的50%以上 [51] - 2025财年回购了约5万股股票，总成本1230万美元，当前回购计划剩余授权约3000万美元 [51] - 公司计划加速股票回购活动，并充分利用剩余授权 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于去年指引和报告口径的澄清 - 确认去年发布的指引是剔除家庭护理业务销售额的pro forma基础，而季度报告（新闻稿和10-Q表）是基于美国公认会计准则，包含了这些销售额 [63][64] - 投资者演示文稿中提供了pro forma视图，以便在利润表中看到其对每股收益的影响 [64] 问题: 关于毛利率中混合影响的具体含义 - 毛利率中的混合影响（140个基点的逆风）包括市场组合（直销与分销）和产品组合（高端化、大包装、专业产品、多用途产品） [72][73] - 高端化的影响已包含在该混合影响中 [73] 问题: 高端化策略是否会应用于专业产品线 - WD-40 Specialist产品线本身已是利润率更高的产品，因此其销售本身就是一种高端化形式 [74] - 公司已在部分国家将Easy Reach等交付系统应用于专业产品（如渗透剂），Smart Straw也是专业产品高端化策略的一部分 [75] 问题: 2026财年毛利率的潜在顺风和逆风 - 指引中已考虑了顺风和逆风，若石油价格维持当前水平，可能带来小幅顺风，因为指引中的石油假设相对保守 [79] - 基于2025财年已采取的行动，预计2026财年将受益于多项成本节约举措，以及供应链优化和持续采购方面的努力 [80] - 2025财年在全球采购方面取得超预期的成本节约，部分效益将体现在2026财年利润率中 [80] 问题: 亚太地区分销商市场的增长跑道 - 亚太地区所有细分市场（澳大利亚、中国、分销商市场）均有增长，分销商市场增长跑道非常长 [81][82] - 例如印度尼西亚采用混合商业模式，过去几年复合年增长率约20%，其他关键亚洲市场也有很长增长跑道 [82] - 由于分销商订单波动性，第一季度可能出现回调，但预计2026财年下半年亚太地区将强劲反弹 [82]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为1.63亿美元，同比增长约5% [5] - 全年净销售额为6.2亿美元，同比增长约5% [5] - 第四季度维护产品净销售额为1.56亿美元，同比增长6% [5] - 全年维护产品净销售额为5.91亿美元，同比增长6% [5] - 全年毛利率为55.1%，若剔除待售资产影响则为55.6% [6] - 第四季度毛利率为54.7%，较2021财年第四季度提升730个基点 [6] - 第四季度营业利润为2800万美元，同比增长17% [37] - 第四季度净利润为2120万美元，同比增长27% [37] - 第四季度稀释后每股收益为1.56美元，同比增长27% [37] - 全年稀释后每股收益为5.50美元 [29] - 全年调整后EBITDA为1.144亿美元，同比增长8% [37] - 全年广告和促销投资占净销售额的6% [28] - 全年经投资资本回报率为26.9%，高于25%的目标 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护产品占第四季度和全年总净销售额的约95% [5] - 全年WD-40多用途产品全球销售额为4.78亿美元，同比增长6% [15] - 全年WD-40 Specialist产品全球销售额为8200万美元，同比增长11% [18] - 全年Smart Straw和Easy Reach等高端化产品销售额合计增长7% [17] - 高端化产品目前占WD-40多用途产品销售额的约50%，占销售量的40% [17] - 电子商务销售额在2025财年增长10% [19] - 家庭护理和清洁产品销售额在各个区域均有所下降，反映了公司向高利润维护产品的战略转移 [8][10][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场（包括美国、拉丁美洲和加拿大）第四季度销售额为7700万美元，同比下降2% [7] - 美洲市场全年维护产品销售额为2.77亿美元，同比增长4% [9] - IMEA市场（包括欧洲、印度、中东和非洲）第四季度销售额为6300万美元，同比增长7%，按固定汇率计算与去年同期持平 [9] - IMEA市场全年维护产品销售额为2.3亿美元，同比增长9% [10] - 亚太市场（包括澳大利亚、中国和其他亚洲国家）第四季度销售额为2300万美元，同比增长28% [11] - 亚太市场全年维护产品销售额为8400万美元，同比增长6% [13] - 在IMEA市场，DACH地区销售额增长20%，法国增长19%，比荷卢经济联盟增长23% [10] - 在亚太市场，WD-40多用途产品在亚洲分销市场的销售额增长44%，澳大利亚增长12%，中国增长6% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕"四乘四"战略框架展开，包括四个"必须赢得的战役"和四个"战略推动因素" [14] - 四个"必须赢得的战役"是：引领地域扩张、加速高端化、推动WD-40 Specialist增长、加速数字商务 [15][16][18][19] - WD-40多用途产品的全球可及市场估计约为19亿美元，目前仅实现了25%的基准增长潜力 [15] - WD-40 Specialist的全球可及市场估计约为6.65亿美元，目前仅实现了12%的基准增长潜力 [18] - 公司计划将高端化产品净销售额的复合年增长率目标设定在10%以上 [17] - 公司计划将WD-40 Specialist净销售额的复合年增长率目标设定在10%以上 [18] - 公司正在剥离家庭护理和清洁业务，以专注于更高增长、更高利润的维护产品 [10][40] - 公司正在投资于人工智能驱动的系统（如D365和Salesforce）以提高生产力 [25] - 公司计划在2026财年推出一款基于生物基质的WD-40 Specialist多用途产品，这是其首款生物基配方产品 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年特点是复杂性和韧性，公司应对了地缘政治紧张局势和经济政策变化等全球不利因素 [4] - 公司对美洲、IMEA和亚太地区的长期增长潜力保持信心，尽管某些地区的增长略低于长期目标 [9][10][13] - 公司相信有能力在2026财年将毛利率维持在55%以上 [32] - 公司预计在吸收家庭护理和清洁业务剥离带来的收入损失后，能将调整后EBITDA利润率恢复到20%至22%的中期目标范围 [36] - 公司预计2026财年净销售额增长（按固定汇率计算）在5%至9%之间，净销售额在6.3亿至6.55亿美元之间 [43] - 公司预计2026财年毛利率在55.5%至56.5%之间，稀释后每股收益在5.75至6.15美元之间 [43] - 公司计划加速股票回购活动，并充分利用剩余的3000万美元回购授权 [39] 其他重要信息 - 公司在2025财年第四季度完成了英国家庭护理和清洁产品业务（1001和Carpet Fresh品牌）的剥离，交易价值高达750万美元 [10][40] - 美洲家庭护理和清洁产品品牌的剥离仍在进行中，投资银行正与多个潜在买家积极讨论 [40] - 公司在2025财年回购了约5万股股票，总成本为1230万美元 [39] - 公司董事会批准了每股0.94美元的季度现金股息 [39] - 公司在2025年2月的全球员工敬业度调查中，94%的员工表示敬业，远高于盖洛普21%的全球平均水平 [22] - 公司在2025财年实现了96.4%的全球准时交付率，库存水平为99天 [24] - 公司拥有714名员工，每名员工产生约86万美元的收入 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于去年指引和今年指引中是否包含家庭护理销售额的澄清 [49] - 在新闻稿和10-Q表中，报告的数字是包含家庭护理销售额的，因为这是按美国公认会计准则报告的 [49] - 在每个季度的投资者演示文稿中，公司提供了备考视图，以便剔除这些销售额的影响 [49] - 2025财年备考每股收益为5.50美元 [50][52] 问题: 关于毛利率中混合头寸的具体含义 [55][56][57][59] - 毛利率中的混合影响（约140个基点）是指销售组合和其他杂项组合影响 [57] - 这包括市场组合（直销与分销）和产品组合（高端化、大包装、Specialist和多用途产品） [59] - 高端化是混合影响的一部分，但整体混合在当季产生了头寸 [57][59] 问题: 高端化策略是否会应用于WD-40 Specialist产品线 [60] - WD-40 Specialist产品线本身已经是利润更高的产品，是一种高端化形式 [60] - 公司已经在全球多个国家为 Specialist 产品（如渗透剂）推出了Easy Reach等配送系统 [60] - Smart Straw等高端化策略同样适用于核心产品和Specialist产品线 [60] 问题: 2026财年毛利率的潜在头寸和尾因素 [64][65] - 2026财年指引中已考虑了头寸和尾因素 [65] - 如果油价维持当前水平，可能成为小的尾因素，但公司在假设中已保持保守 [65] - 公司在2025财年实施的许多成本节约举措将在2026财年继续受益，同时还有新的供应链优化和采购方面的行动 [65] 问题: 亚太地区分销市场的增长跑道 [66][67] - 亚太地区分销市场的增长跑道非常长 [67] - 例如，印度尼西亚在引入新的混合商业模式后，过去几年的复合年增长率约为20% [67] - 亚太地区其他关键市场也有很长的增长跑道 [67] - 分销商的业绩可能更具波动性，预计第一季度可能会有所回调，但预计在本财年后期将强劲反弹 [67]