Key Takeaways EME trades at a premium, backed by solid demand across electrical, mechanical and infrastructure markets.Remaining performance obligations boost revenue visibility across data centers, health care and manufacturing.Project timing, labor pressure and competition may weigh on margins despite steady building services growth.EMCOR Group, Inc. ((EME) is currently trading at a premium compared with the Zacks Building Products - Heavy Construction industry peers and the broader Construction sector, w ...

行业背景与宏观环境 - 美国工程和基础设施服务行业持续受益于公共和私人投资的推动 在电力、电网现代化、数据中心、工业设施和能源相关项目等领域需求保持强劲 [1] - 美联储于2025年12月10日年内第三次降息25个基点 将基准利率区间下调至3.5%至3.75% 并暗示2026年可能再次降息 这有助于缓解金融条件 支持基础设施投资和项目融资活动 [3] EMCOR集团 (EME) 基本面分析 - 公司专注于电气、机械和建筑服务 并不断增加在数据中心、制造业和专业承包领域的业务占比 [2] - 2025年前九个月 美国电气建设部门收入同比增长54.1%至37.1亿美元 美国机械建设部门收入增长7.6%至51.1亿美元 [6] - 截至2025年9月30日 剩余履约义务达到126.1亿美元 同比增长29% 较2024年12月31日增长25% 增长基础广泛 其中网络和通信业务RPO几乎翻倍 医疗保健、制造业以及供水和污水处理项目也贡献显著 [7] - 公司预计2026年剩余履约义务增长势头将得到数据中心、医疗保健、制造业和基础设施投资的支持 [9] - 市场共识预计公司2026年收入和每股收益将分别同比增长5.9%和8.6% 2026年每股收益预期在过去60天内已上调至27.41美元 [18] Quanta Services (PWR) 基本面分析 - 公司采用解决方案导向的模式 业务涵盖电力、输电、可再生能源和大规模基础设施项目 [2] - 2025年第三季度 电力部门是主要盈利驱动力 占总收入的80.9% 部门收入达到61.7亿美元 同比增长17.9% 增长得益于电网现代化活动、数据中心和工业客户需求增加 以及可再生能源和电池存储项目从早期开发进入全面施工阶段 [11] - 2025年第三季度 未完成订单量同比增长至392亿美元 高于去年同期的339.6亿美元 剩余履约义务也同步增长 [12] - 市场共识预计公司2026年收入和每股收益将分别同比增长11%和16.9% 2026年每股收益预期在过去60天内已上调至12.38美元 [20] 公司比较与前景展望 - EMCOR在稳定执行和跨数据中心、医疗保健及制造业的均衡业务布局方面具有优势 这支持其盈利稳定性 [22] - Quanta在2026年似乎处于更有利的地位 因其增长势头更强 更高的收入和盈利增长预期 主要由电力基础设施、可再生能源和大负荷项目投资增加所驱动 [23] - 在过去六个月中 EMCOR的股价表现优于Quanta和整个建筑板块 [15] - 在过去五年中 EMCOR的远期12个月市盈率一直低于Quanta [16]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为EMCOR集团 一家美国的专业承包商和建筑服务公司[1] * 行业涉及机械和电气建筑 建筑服务（主要为机械维护）以及工业服务[5][6][7][8] 核心观点和论据 业务模式与市场定位 * 公司是项目导向型公司 同时包含维护业务 每年执行超过12,000个项目 按规模分为三部分 各占约三分之一 低于100万美元 100万至1000万美元 以及超过1000万美元 其中超过1000万美元的项目增长最快[3] * 驱动增长的主要趋势包括数据中心 高科技制造（半导体 制药 生物生命科学） 医疗保健 医院建设以及水和废水处理[3] * 公司业务需求多元化 不仅是主要的数据中心建设商 其剩余履约义务（RPO）同比增长近30%[4] * 公司通过四个业务部门运营 机械和电气建筑部门服务于相同的客户群 电气部门长期保持两位数有机增长 且100%为工会（IBEW）员工[5] 劳动力优势与管理 * 公司的核心差异化优势在于其价值体系和对现场领导力的培养 其产品是培养行业最佳的现场领导者[10] * 吸引技术工人的关键因素包括 每周稳定支付 行业领先的安全记录（达到六西格玛水平） 由懂行的领导管理 以及清晰的职业发展路径[11][12][13] * 在大型核心建筑项目中主要采用工会模式 视其为优势 工会模式便于劳动力招募和调配 避免冗员 且工会技术人员平均技能水平更高[15][16][19] * 公司拥有约30,000-35,000名技术工人 其中约20,000-25,000名为核心长期员工 其余根据项目需求灵活调配[12] 利润率提升与技术创新 * 利润率提升至约10%（高于行业中个位数的水平）得益于强劲的需求环境 卓越的项目执行以及对技术的投资[21][23][26] * 关键的技术投资包括虚拟设计施工（VDC） 建筑信息模型（BIM）和预制技术 这些技术提高了生产效率和安全性[23][25][28] * 资本支出投资显著 过去三年资本支出复合年增长率（CAGR）为28%-30% 是收入增长率（14%-15%）的两倍 这些投资使收入增长率达到人员增长率的三倍[26][27][32] * 利润率会随项目周期波动 但长期来看会回归到12-24个月的平均水平 例如电气部门利润率在10%至15.8%之间波动[50] 资本配置与增长战略 * 资本配置在过去六年近乎平衡 约50%用于业务再投资（有机增长和并购） 50%用于股东回报（股份回购和股息）[36][37] * 公司专注于美国本土市场 并购目标为核心市场 如电气建筑 机械建筑和机械服务 明确表示不是全球性业务[41][42] * 建筑业务部门未来有机增长预计为高个位数 建筑服务部门增长预计比GDP高200-300个基点 工业服务部门增长将有所波动[45] * 公司的增长历来比非住宅建筑市场整体增速高500-600个基点 consolidated EMCOR的增长比非住宅市场高200-300个基点[52] 其他重要内容 市场多元化与风险应对 * 公司业务多元化 不依赖单一市场 当前数据中心业务约占收入的24%-25%[58] * 若数据中心市场出现大幅调整 公司有能力将资源转向其他机会 并利用其灵活的工会劳动力模式（几乎无遣散成本）和轻资产运营（租赁设备）来应对下行风险[59] 长期需求前景 * 根据与主要超大规模数据中心业主的交流 其建设计划显示需求强劲 展望至2031年 并且支持数据中心的燃气轮机设备也已售罄至2031年 表明中期内需求有支撑[60][61][62] 近期战略行动 * 退出英国业务被视为一项成功举措 使公司能更专注于美国市场的资本配置[38][39] * 公司计划在今年增加450,000平方英尺的预制空间 并以三年投资回报期为考量标准[59]