财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到创纪录的43亿美元，同比增长16.4% [5] - 稀释后每股收益为6.57美元，较去年同期的5.80美元增长13.3% [5][23] - 第三季度营业利润为4.057亿美元，营业利润率达9.4% [5][19] - 第三季度经营现金流强劲，达到4.755亿美元，年初至今累计产生7.78亿美元 [5][25] - 毛利润为8.353亿美元，同比增长13.7%，毛利率为19.4% [22] - 销售、一般及行政费用为4.296亿美元，SG&A费用率保持在10% [22] - 截至9月30日，公司持有现金6.55亿美元，营运资金为8.78亿美元 [25] - 2025年前九个月营收增长15.5%，营业利润率扩张20个基点（若不计交易成本则为30个基点） [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国电气建筑业务营收12.9亿美元，同比增长52.1%，主要受强劲有机增长和Miller Electric收购推动 [15] - 美国电气建筑业务营业利润1.452亿美元，同比增长近22%，营业利润率为11.3% [19] - 美国机械建筑业务营收创纪录，达17.8亿美元，同比增长7%，几乎全部为有机增长 [17] - 美国机械建筑业务营业利润2.293亿美元，同比增长6.7%，营业利润率为12.9% [20] - 美国建筑服务业务营收8.139亿美元，同比增长2.1%，机械服务部门营收增长5.8% [18] - 美国建筑服务业务营业利润5940万美元，同比增长6.9%，营业利润率扩张30个基点至7.3% [20] - 工业服务业务营收2.869亿美元，与去年同期持平，但营业利润几乎翻倍 [18][21] - 英国建筑服务业务营收1.362亿美元，同比增长28.1%，营业利润760万美元，营业利润率为5.6% [18][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络和通信市场营收同比增长近70%，剩余履约义务达创纪录的43亿美元，几乎是去年同期两倍 [10][15] - 医疗保健领域剩余履约义务达13亿美元，同比增长近7% [11] - 制造业和工业领域剩余履约义务达11亿美元，受客户回流和食品加工项目推动 [11] - 水和废水领域剩余履约义务在本季度增加超过3亿美元，目前总额达10亿美元 [11] - 高科技制造业剩余履约义务较去年9月有所下降，但公司仍看好该领域长期基本面 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续以纪律性方式配置资本，2025年前九个月用于股票回购超过4.3亿美元，用于收购9亿美元 [6] - 公司宣布出售英国业务，交易价值约2.55亿美元，预计年底前完成，以更专注于美国核心终端市场 [9][26] - 公司签署协议收购位于纽约布法罗的John W Danforth公司，预计增加3.5亿至4亿美元营收，增强机械建筑能力 [31] - 公司利用VDC、BIM和预制化等技术，结合强规划、优秀劳动力资源管理和纪律性合同谈判来服务客户 [7] - 在数据中心领域，公司持续提升能力以服务更多站点，2025年该领域超过80%的剩余履约义务增长为有机增长 [10] - 公司预计全年经营现金流至少与净收入持平，最高可达营业利润的约80% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 更新2025年全年营收指引至167亿至168亿美元，非GAAP稀释每股收益指引收窄至25至25.75美元 [29] - 行业在关键领域仍保持动能和需求，特别是数据中心、传统和高科技制造、医疗保健、水和废水、HVAC服务等 [30] - 宏观经济不确定性始终存在，包括关税、贸易和政府停摆，但当前指引已反映了这些潜在影响 [30] - 公司预计有机增长率将维持在高个位数至低双位数水平，收购可能再贡献几个百分点 [98][102] - 数据中心市场前景强劲，云存储预计未来五年增长约9-10%，AI相关增长超过20-25% [101][147] - 公司通过投资预制化空间（年内增加约40万平方英尺）和提升劳动生产率来支持增长 [91][138] 其他重要信息 - 第三季度末剩余履约义务创纪录，达126亿美元，同比增长29%，较2024年12月增长25% [6][10] - 第三季度订单出货比为1.16，显示新增订单超过营收 [6] - 收购Miller Electric贡献了3.066亿美元增量营收，是营收增长的主要因素之一 [13] - 英国业务年营收贡献约5亿美元，稀释每股收益贡献约0.45美元 [27] - 出售英国业务的收益将用于追求有机增长、战略性并购以及股东回报 [27] - 公司预计数据中心业务将持续增长，机械业务将新增1-2个市场，电气业务可能新增更多市场 [124] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于本季度利润率表现的担忧以及新工作的利润率吸引力 [38][40] - 管理层表示这是公司历史上最强的整体营业利润率之一，电气业务若不计摊销和在新市场投资的影响，利润率将超过14% [42] - 强调业务利润率会有所波动，但12-24个月滚动平均利润率在9.1%至9.4%之间，本季度9.4%的利润率符合预期 [42][43] - 收购Miller Electric这样规模的公司必然带来剩余履约义务摊销，影响利润率，这在年初指引中已考虑 [44] 问题: 除数据中心外，其他表现出色或正在走强的领域 [46][50] - 机械服务业务增长中个位数，利润率强劲，且几乎不涉及数据中心业务，是业务基础广泛的重要标志 [51] - 在机械方面，水和废水领域增长强劲，医疗保健领域在两个业务板块需求都旺盛，Miller的加入加强了电气业务在医疗领域的曝光 [51] - 传统制造业，特别是食品加工领域机会良好，传统商业改造市场也表现强劲，高科技制造领域需求存在但公司会选择性分配资源 [52][53] 问题: 电气业务领域投资的影响及持续时间 [59][60] - 这类投资造成的利润率压力通常持续一两个季度，是进入新市场学习曲线的一部分 [60] - 随着劳动力建设、效率提升和后续项目定价优化，情况会改善，这是一个持续的过程但本季度影响较大 [62][63] 问题: 第四季度利润率达到指引高端的可能性 [64][65] - 达到高端指引主要取决于项目时间安排，新收购的Danforth公司因剩余履约义务摊销初期不会贡献太多利润，Miller的摊销仍在进行 [66] 问题: 地域性投资对利润率的量化影响 [72][74] - 管理层估计相关项目的影响约为1300万美元 [75] 问题: 出售英国业务后的投资组合考量 [78][80] - 公司持续进行投资组合调整，例如在机械和电气建筑业务中进入或退出某些市场或领域 [80] - 出售英国业务是适时退出，Danforth收购是进入，公司会持续评估投资组合，但目前认为组合良好且有上行空间 [81][85] 问题: 季度内股票回购较少是否预示有其他待完成交易 [90][91] - 股票回购减少并非资本受限信号，上半年通过10b5-1计划执行了较通常更多的回购，公司保持平衡的资本配置策略 [91] - 公司无资本约束，现金流良好，资产负债表强劲，资本配置策略在长期内将保持一致性 [92][94] 问题: 有机增长率展望及剩余履约义务转化 [98][100] - 高个位数至低双位数的有机增长率是较舒适的水平，考虑到公司规模，每年有机增长15-20亿美元已相当不错 [98] - 剩余履约义务连续增长率为5%-6%，且约20%的剩余履约义务消耗期超过一年（历史约为15%），表明部分项目周期更长 [100] 问题: 本季度增长成本高于往常的原因 [103][104] - 这种情况几乎每个季度都会发生，本季度影响较大是由于进入了一个更具挑战性的市场和项目，但相关项目仍然盈利 [104] - 这是对新市场预期过于乐观导致的利润率调整，而非亏损项目 [107] 问题: 网络和通信市场营收连续增长持平的原因 [112][115] - 管理层表示这仅是项目时间安排问题，该领域年同比增长巨大（电气增70%，机械增近90%），市场需求并未放缓 [115] - 剩余履约义务在该领域增长显著，本季度超过50%的剩余履约义务增长来自网络和通信 [117] 问题: 数据中心业务机械市场的扩张计划 [120][124] - 未来一年预计增加1-2个机械市场，Danforth收购可能额外增加一个，机械市场扩张需要更多劳动力建设和预制化投资 [124] - 电气市场可能增加更多，且公司在数据中心站点的消防业务覆盖广泛 [126] 问题: 网络和通信领域合同规模和时间线的变化 [127][129] - 合同规模确实在变得更大，部分合同采用GMP类型，公司只将已签约部分计入剩余履约义务 [127] - 公司不会过早将未正式签约的高概率项目计入剩余履约义务，长期剩余履约义务增长主要由水和废水等其他领域驱动 [129][130] 问题: 新收购对2025年指引的影响 [131][132] - 对2025年影响不重大，可能在营收端有轻微影响，但受英国业务出售时间抵消，对每股收益影响因剩余履约义务摊销而最小 [131][132] 问题: 员工人均工时和生产率提升空间 [136][138] - 公司预计通过项目组合和预制化投资等因素，生产率将持续提升至少3%-5% [138] - 工时增长预计仅为营收增长的三分之一到二分之一，部分原因是业主现在更多地直接采购主要设备 [138][139] - 过去五年营收增长约为人员增长的三倍，项目规模扩大也带来了更高的利用率 [140] 问题: 数据中心业务可持续增长率及资源分配效率 [144][147] - 结合云存储（预计增长9-10%）和AI（预计增长超过20-25%）的市场预测，公司预计该业务年增长率可持续在十几到二十几 [147] - 公司通过与主要最终用户客户的紧密联系了解其资本支出计划，对数据中心建设未来五年前景非常乐观 [150][151]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收38.7亿美元，同比增长12.7% [5] - 运营收入3.188亿美元，运营利润率8.2%，摊薄后每股收益5.26美元，较2024年第一季度增长26%；调整后运营收入3.281亿美元，利润率8.5%，摊薄后每股收益5.41美元 [6] - 第一季度末现金余额降至近5.77亿美元，运营现金流1.085亿美元，上年同期为1.323亿美元 [28] - 稀释每股收益指引上调至22.65 - 24美元，营收指引保持在161 - 169亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 电气建设业务 - 营收10.9亿美元，同比增长42.3%，运营利润率12.5% [6][16][21] - 包含米勒电气1.83亿美元营收，运营收入含米勒电气1280万美元 [8][22] 机械建设业务 - 营收15.7亿美元，同比增长10.2%，运营利润率11.9% [6][16][22] - 数据中心、医疗保健、酒店娱乐、水和废水处理等领域营收增长，商业和高科技制造营收减少 [16][17] 美国建筑服务业务 - 营收7.426亿美元，同比下降4.9%，运营收入3640万美元，运营利润率4.9% [18][23] - 机械服务业务营收增长，现场服务业务营收下降 [18] 工业服务业务 - 营收3590万美元，同比增长1.4%，运营收入680万美元，运营利润率1.9% [19][24] - 受项目延期和信贷损失拨备增加影响 [10][24] 英国建筑服务业务 - 营收1053万美元，运营收入500万美元，运营利润率4.7% [19][25] - 因新客户设施维护合同产生动员成本，运营收入和利润率下降 [25] 各个市场数据和关键指标变化 网络和通信（数据中心）市场 - RPO达36亿美元，同比增长近112%，环比增长28%，含米勒电气约4亿美元RPO [12] - 电气和机械建设业务在该市场营收增长显著 [16][17] 医疗保健市场 - RPO达15亿美元，同比增长38%，环比增长14%，含米勒电气约2.4亿美元RPO [13] - 电气和机械建设业务在该市场营收增长 [16][17] 制造和工业市场 - RPO达11亿美元，同比增长31%，环比增长29% [13] 机构市场 - RPO达12.5亿美元，同比增长21%，环比增长13% [13] 酒店和娱乐市场 - RPO达4.37亿美元，同比增长超一倍，环比增长近73% [13] 水和废水处理市场 - RPO超8.2亿美元，同比增长29%，环比增长20% [13] 高科技制造市场 - RPO下降，但公司认为长期基本面良好，预计未来有项目奖项 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 主动进入新地理区域，更好服务客户，客户对公司执行复杂项目能力有信心 [7] - 持续培训和分享最佳实践，应对VUCA环境，管理关税不确定性，通过谈判合同条款保护自身 [32][33] - 继续投资机械服务业务，对现场服务业务机会主义发展，不承接条款困难、低利润合同 [61][62] - 有收购机会管道，会谨慎执行收购和整合 [35][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为仍处于投资周期早期，RPO增长反映服务需求强劲，贸易正常化和贸易壁垒消除长期对公司有利 [32] - 预计半导体和制药领域支出未来三到五年可能加速，公司在多地有业务能力布局 [47][48] - 数据中心业务需求持续增长，公司参与客户建设计划，可见度高 [73][74] 其他重要信息 - 米勒电气收购整合进展顺利，文化契合促进整合成功 [8] - 公司继续利用预制和虚拟设计与施工能力，提升运营效率和利润率 [9] - 预计全年SG&A利润率与上年相当，剔除交易成本后更接近 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 维持营收指引上限不变的原因 - 并非与增长相关，而是宏观经济不确定性和原指引上限较激进，公司认为已考虑关税影响，维持利润率指引在8.5% - 9.2% [42][43][45] 问题: 高科技制造领域机会评估 - 预计半导体和制药领域支出未来三到五年可能加速，公司在多地有业务能力布局，可服务全国消防生命安全 [47][48][50] 问题: 米勒电气对电气业务利润率的影响 - 本季度对利润率有稀释作用，主要因无形资产摊销，预计对电气业务全年利润率稀释100 - 110个基点，剔除摊销后利润率与公司相当 [53] 问题: 建筑服务业务发展方向 - 继续投资机械服务业务，预计明年机械与现场服务业务比例变为80:20，对现场服务业务机会主义发展，不承接低利润合同 [61][62] 问题: 第一季度回购股票的信心来源 - 公司有长期现金流生成历史，执行能力强，合同条款和激励计划注重现金，对现金流和资产负债表有信心 [63][64][66] 问题: 数据中心业务情况及长期客户建设计划变化 - 未看到变化，数据中心需求增长，规模、功率和资源需求增加，公司参与客户建设计划，可见度高 [73][74] 问题: EPS指引的影响因素 - 设定指引时已考虑米勒电气影响，利润率受业务组合和合同类型影响，第二季度末会有更明确展望 [75][76][78] 问题: 网络和通信业务中数据中心占比及投标管道变化 - 约85%为数据中心业务，投标前景上升，电气与机械业务范围扩大，机械业务需求因数据中心散热增加 [81][82][85] 问题: 28%的RPO增长率与营收增长指引的关系 - 28%含米勒电气，有机增长17%；部分RPO用于长期项目，营收增长受建筑服务和工业服务业务影响 [93][94][96] 问题: 数据中心业务的增长来源 - 此前增长主要为有机增长，未来一年新市场和现有市场增长各占一半 [101][102][103] 问题: 混合顺风项目类型及数据中心项目利润率与投资组合平均水平比较 - 混合顺风主要指建筑业务，不同规模项目利润率受执行能力、客户需求等因素影响，公司整体运营利润率处于过去十年高位 [105][106][109] 问题: 季度间利润率正常节奏的影响因素 - 不建议按季度思考业务，项目众多、情况复杂，建议看三到五个季度了解利润率情况 [110][111][112]