核心观点 - 德国国防承包商亨索尔特2025年营收略低于市场预期，但高价值订单激增和强劲的订单积压，凸显其从欧洲重整军备中获益 [1] - 尽管存在供应链和招聘瓶颈制约了订单转化为收入的速度，但公司对持续强劲的需求和未来增长保持信心 [1] 财务表现 - 2025年营收为24.6亿欧元，低于公司汇编共识预期的25亿欧元 [1] - 调整后息税折旧摊销前利润增至4.52亿欧元，利润率达18.4%，符合预期并高于公司自身预测 [1] - 2026年营收指引约为27.5亿欧元，调整后利润率目标设定在18.5%-19.0% [1] 订单与积压 - 2025年订单接收额跃升62%，达到47.1亿欧元 [1] - 订单积压额因此增至88.3亿欧元 [1] - 管理层重申预计订单出货比将持续在1.5-2.0的范围内，表明其雷达、电子战和光电设备需求未见降温 [1] 增长驱动与背景 - 地缘政治局势正迫使欧洲持续加强其防御能力，德国在此过程中扮演关键角色，是公司2025年订单增长的主要推动力 [1] - 公司作为国家安全资产具有敏感性，德国政府持有25.1%的黄金股，意大利莱昂纳多公司持股约23% [1] - 公司的传感器装备于从台风战斗机到美洲狮步兵战车等多种平台 [1] 运营挑战 - 电子元件供应链紧张和持续的招聘瓶颈，继续影响着公司将订单积压转化为收入的速度 [1]