财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年产生度假村报告EBITDA 8.44亿美元，同比增长2%，尽管北美度假村总滑雪人次下降3% [19] - 2025财年第四季度业绩略高于预期，得益于强劲的成本管理、北美夏季业务的稳固需求以及澳大利亚客流量同比改善 [20] - 2026财年指引：归属于Vail Resorts的净收入预计在2.01亿至2.76亿美元之间，报告EBITDA预计在8.42亿至8.98亿美元之间 [20] - 2026财年指引包括与资源效率转型计划相关的约1400万美元一次性成本 [21] - 截至2025年9月19日，即将到来的北美滑雪季的季票销售单位数同比下降约3%，销售额同比上升约1% [22] - 公司预计2026财年现金税款支付额在1.25亿至1.35亿美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 季票业务方面，尽管近期出现小幅下滑，但预计2026财年季票单位数将比2021财年增长超过50% [14] - Epic和Epic Local季票产品单位数预计自2020-2021雪季以来增长约20% [14] - 辅助性收入未来将成为公司更大的关注点 [10] - 公司正通过Epic Friend Tickets等举措重建单日缆车票业务，该业务是收入和长期增长的关键驱动因素 [11] - 单日缆车票客人是未来季票销售的高转化人群，支持2027财年及以后的季票增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司拥有并运营42个度假村，覆盖北美和澳大利亚几乎所有地区 [9] - 澳大利亚市场在2025财年第四季度客流量同比改善 [20] - 2026财年增长预期部分得益于澳大利亚在2026财年第一季度天气状况正常化 [22] - 国际到访量在过去五到八年因美元汇率、签证担忧等多种原因有所下降，但目前未看到显著影响未来季节的趋势 [84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是利用强大竞争优势推动持续盈利增长，包括拥有并运营度假村网络、强大的品牌和数据基础设施 [9][10][17] - 立即优先事项是增加度假村客流量，这是收入和自由现金流的关键驱动因素 [10] - 关键举措包括重建单日缆车票业务、演变客户互动策略以更好地接触和转化客人、重新加速季票计划增长 [11][13][15] - 公司正在积极寻找新的营销组织负责人，并将职位更名为首席营收官，以明确其对推动公司所有营收方面的关注 [16] - 公司将继续投资于员工和度假村，确保提供卓越的客户体验，并利用新技术改善物理和数字体验 [16][17] - 公司致力于资源效率转型计划，预计到2026财年末将超过1亿美元的年度成本效率目标，2026财年指引假设在一次性成本前实现3800万美元的增量效率 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认2025财年业绩低于预期，且季票销售增长有限，但相信公司已为2027财年及以后恢复更高增长做好准备 [5] - 业绩不佳的核心原因在于与客人互动的方式未能跟上快速变化的消费者环境，未能充分利用竞争优势或调整执行以适应动态变化 [6] - 电子邮件营销渠道有效性显著下降，公司未能在转向新兴营销渠道方面取得足够进展 [6][7] - 公司对在2027财年及以后恢复更高增长充满信心，并正在采取果断措施改善长期财务表现 [5][11] - 2026财年指引反映了同比增长，但未完全体现公司潜力，公司致力于定位以实现更强、可持续的长期增长 [24] 其他重要信息 - 公司资本配置优先事项包括：优先投资于提升客户和员工体验并产生强劲回报的项目；保持灵活性以寻求战略收购机会；之后将超额资本返还给股东 [24] - 2025日历年，公司预计核心资本支出约为1.98亿至2.03亿美元，此外在欧洲度假村有4600万美元增长资本投资，以及500万美元房地产相关资本项目 [24] - 公司宣布了2026日历年的部分资本计划，包括在帕克城持续进行多年度改造、提交更换缆车的许可申请、继续投资韦尔山的转型以及技术升级（如My Epic应用的新功能） [25][26][27] - 截至2025年7月31日，公司总流动性（现金+周转信贷额度+延迟提取定期贷款可用性）约为14亿美元，净债务为过去12个月总报告EBITDA的3.2倍 [27] - 公司宣布普通股季度现金股息为每股2.22美元 [28] - 在本季度，公司以平均约每股156美元的价格回购了约129万股股票（流通股的3%），总额为2亿美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于即将到来的雪季客流量背景和举措的预期 - 公司预计本年度总客流量将小幅下降，主要受季票销售至今下降驱动，单日缆车票销售预计只能部分抵消 [34] - Epic Friend Tickets和付费媒体投资等多方面举措是多年度努力，预计本年度会带来一些效益，但更多效益将在未来年份显现 [35][36] - 公司已开始为2027财季做准备，但由于时间关系，这些举措对2026财年的全面影响有限 [37] 问题: 关于2027年及以后计划中可能的价格与销量平衡的根本性变化 - 公司不倾向于再次采取全盘定价方法，而是利用现有技术和数据，更战略性地按度假村或季票产品进行个性化定价优化 [40][41][42] - 目标是打破过去15年来所有产品定价相互关联的模式，进行更精细化的管理 [42] 问题: 单日/即兴到访客人的定价策略 - 公司正在审视所有缆车票产品（包括提前购买和当日窗口票）的定价，Epic Friend Tickets为窗口价提供50%折扣 [48] - 策略是根据客人的决策时间点进行更富创意的定价，以最大化对客流量的影响，而非仅仅依赖当日决策的客人 [49] 问题: 关于通过正确渠道接触客户的策略与数据收集的关系 - 公司对拥有的客户数据感到满意，策略重点是将这些数据通过现有工具应用于各种付费媒体网络、社交媒体和影响者合作，以更精准地触达和转化客人 [51][52][53] - 需要从过去依赖电子邮件渠道转向更广泛地利用数字和社交平台，包括TikTok等以往参与较少的渠道 [52][53] 问题: 2026财年指引中单日缆车票销售的预期和影响 - 公司预计单日缆车票客流量将增长，以部分抵消季票客流量的下降，并通过定价行动，预计单日缆车票收入将略有增长 [58] - 指引中点同比增长约2600万美元，主要驱动因素包括资源效率转型计划（3800万美元）、澳大利亚状况正常化（900万美元）、季票和缆车票涨价以及辅助业务改善，这些被季票单位销售（对客流量有负面影响）和成本通胀所抵消 [58][59] 问题: Epic Friend Tickets的历史贡献度和回报预期 - 好友票历史上是缆车票收入的重要部分，约占付费缆车票收入的20% [62] - 公司预计该计划在本年度即会产生积极影响，并随时间增长，通过更积极的推广、统一的50%折扣、秋季向季票持有者提供以及可转换为下年度季票等改进来增加客流量 [63][64] 问题: 2027年恢复增长是否伴随增量成本步进 - 公司认为有机会通过更复杂的营销技术提高效率，并将节省的资金重新部署到更有效的投资中，目标是不拉低利润率 [69] - 预计会有额外投资，但也存在其他降低成本的机会 [69][70] 问题: 帕克城去年运营中断对今年的净影响 - 公司认为今年是一个顺风因素，因为去年体验极具挑战性，其负面影响可能主要体现在上一季节，今年团队已为提供高水平体验做好准备，更广泛的市场预订也显示了积极迹象 [71] 问题: 长期季票收入占比目标（从64%到75%以上）是否改变 - 当前主要关注点是度假村总客流量和总缆车收入，但继续通过Epic Friend Tickets等举措将客人转化为季票的路径不变，最终目标是推动季票占比提高 [74][75] - 关键在于总体客流量增长 [75] 问题: 对截至12月季票销售趋势与9月持平的信心来源 - 公司基于现有趋势和预测模型给出最佳估计，虽然最后期限阶段更多是新客销售存在不确定性，但大部分销售季节已过 [76] 问题: 股息覆盖率和杠杆率舒适度 - 公司对当前杠杆率感到满意，认为业务稳定性为股息水平提供了支撑，即使杠杆率略有上升也可接受 [81][82] - 若要增加当前股息，则需要自由现金流的实质性改善 [82] 问题: 季票销售中国际客人的趋势 - 国际趋势对整体结果影响不显著，未看到特定证据表明未来国际到访量发生转变 [84] 问题: 消费者基础中弱势和韧性群体以及区域表现 - 业绩下滑是广泛的，涉及不同客群、地区和产品，这可能是市场在快速增长后趋于成熟的表现，也凸显了营销方式需要改进的机会 [89][90][92] - 在续费行为中，未看到因价格原因降级或削减的净迁移变化 [94] 问题: 达到2026财年指引范围上限的条件 - 指引范围的最大驱动因素是客流量，因为它影响所有辅助业务且利润率很高 [96] - 超出季票或单日缆车票客流量预期的机会都存在，范围反映了基于各种假设的最可能结果 [98] 问题: 季票产品组合中需要解决的主要短板 - 公司不认为缺少特定产品，而是需要优化现有大量产品（约200多种季票产品，数千种缆车票产品）的定价和福利，利用数据和技术进行精细化管理和价值最大化 [103][104][105] - Epic Friend Tickets的改进就是针对已识别问题的一个例子 [105] 问题: 增加季票会员附加福利或全年实用性的考虑 - 公司绝对需要审视增加附加福利，但需确保是能产生实际影响的有效举措，而非表面文章，无论是公司自身提供还是第三方合作 [107][108] 问题: 2026财年指引中"正常天气"的定义 - 上一财年被认为是相对正常的模式，大部分地区能按典型时间表开放地形，季度末（Q3）有所回落，但未出现异常中断，也非高于平均积雪的年份 [114] 问题: 优化单日缆车票策略可能对提前承诺（季票）业务产生蚕食风险 - 公司非常清楚此风险并密切关注，但由于季票价格下调后与窗口票的价差已显著扩大，认为在单日缆车票定价方面仍有空间进行更具侵略性和创造性的调整，而不会必然牺牲季票业务 [116] 问题: 吸引更广泛客群的战略重点和信心 - 策略重点首先是确保在现有滑雪者中获得应有的份额，这关乎度假村质量、互动质量和优化定价矩阵 [121] - 滑雪行业每年有大量人员流入流出，目标主要是说服会滑雪但未选择滑雪度假的人，以及提高现有滑雪者的频率，这需要通过正确的信息、情感连接和价值组合来实现 [122][123] - 行业并非停滞不前，此前曾达到创纪录水平，表明有足够潜力 [125] 问题: 资本支出计划是否考虑通过增加投资来吸引客人 - 公司将继续投资缆车升级，但认为差异化将更多体现在技术投资上，以改善整体客户体验（如数字应用、租赁、课程、餐饮、预订等），这些投资通常不像大规模更换缆车那样资本密集，且能惠及所有度假村 [129][130][131] - 目前未看到需要改变长期资本指引的理由，但如有合适机会会再沟通 [132]