股价表现 - 8月22日盘中上涨8.54%至148.88元/股 成交额达64.69亿元 换手率7.0% 总市值988.61亿元 [1] 业务概况 - 无晶圆厂半导体公司 主营存储器技术和IC解决方案 核心产品线包括FLASH、32位通用型MCU及智能人机交互传感器芯片 [1] - SPINORFLASH中国市场占有率较高 FLASH产品累计出货量超130亿颗 年出货量超28亿颗 [1] - 32位通用MCU产品累计出货量超4亿颗 [1] 财务数据 - 2025年第一季度营业收入19.09亿元 同比增长17.32% [2] - 2025年第一季度归属净利润2.35亿元 同比增长14.57% [2] 股东结构 - 截至3月31日股东户数14.6万户 人均流通股4542股 [2]

股价表现 - 7月30日盘中上涨5.0%，报126.3元/股，成交14.21亿元，换手率1.71%，总市值838.71亿元 [1] 公司概况 - 公司为无晶圆厂半导体公司，主要开发存储器技术和IC解决方案 [1] - 核心产品线包括FLASH、32位通用型MCU及智能人机交互传感器芯片及整体解决方案 [1] - 在中国市场SPINORFLASH市场占有率较高，累计出货量超130亿颗，年出货量超28亿颗 [1] - 32位通用MCU产品累计出货量已超过4亿颗 [1] 股东结构 - 截至3月31日股东户数14.6万，人均流通股4542股 [2] 财务表现 - 2025年1-3月实现营业收入19.09亿元，同比增长17.32% [2] - 2025年1-3月归属净利润2.35亿元，同比增长14.57% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 139.1 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润符合前期预告，2025 年第一季度营收逆势环比增长，归母净利润同比增长但环比下降，看好公司 2025 年新品放量和市场份额提升带动经营业绩增长 [1] - 预计 2025 年各业务部门保持良好增长态势，DRAM 业务下半年有望迎来拐点，关注定制存储项目进展 [3] - 给予 61x 2025PE，目标价 139.1 元，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年营收 73.56 亿元（yoy+27.7%），归母净利润 11.03 亿元（yoy+584.2%）；2025 年第一季度营收 19.09 亿元（yoy：+17.3%，qoq：+11.9%），归母净利润 2.35 亿元（yoy：+14.6%，qoq：-13.2%） [1] - 预计 2025/2026/2027 年归母净利 15.1/19.1/23.0 亿元 [4] 业务情况 - 2024 年存储、MCU 及模拟产品销量均创历史新高，存储业务收入 51.94 亿元（yoy：+27.4%），MCU 业务收入 17.06 亿元（yoy：+29.6%），传感器业务收入 4.48 亿元（yoy：+27.2%） [2] - 2025 年第一季度综合毛利率 37.44%（yoy：-0.72pct，qoq：+4.27pct），环比改善受益于产品结构优化 [2] 业务展望 - DRAM：2025 年第一季度部分大容量料号价格回暖，下半年利基 DRAM 整体价格有望回升，DDR4 8Gb 拓展市场，LPDDR4 下半年有望贡献营收，预计 2025 年与长鑫关联交易额度达 11.61 亿元，推进定制存储产品落地 [3] - MCU：国产替代加速，在工业、白电及汽车等领域份额有望提升，推进机器人等新市场拓展 [3] - Flash：受益终端 AI 化，存储容量需求提升，在工业/汽车领域份额将持续提升 [3] 可比公司估值 - 选取澜起科技、瑞芯微等多家公司作为可比公司，计算了 2025E 和 2026E 的 EPS Growth、P/E、P/S、ROE 等指标 [12] 盈利预测 - 给出了 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务指标的预测数据 [18]