本周智能汽车行情复盘 - 截至2026年3月27日当周，智能汽车指数下跌3.0%，智能汽车指数（除特斯拉）上涨3.9%，智能汽车指数（除整车）下跌3.5% [4][11] - 同期，智能汽车指数市销率（PS(TTM)）为12.9倍，处于2023年初以来84%的高分位；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为4.1倍，处于56%分位；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为6.6倍，处于57%分位 [4][11][20] - 当周涨幅前五的智能汽车指数标的为文远知行（+20.3%）、如祺出行（+9.8%）、希迪智驾（+6.6%）、开勒股份（+5.2%）和理想汽车（+4.9%）[4][23] 本周行业核心变化 - **特斯拉FSD重大更新**：FSD V14.3版本已进入内部测试阶段，预计“几周内”向用户大规模推送，最晚于4月下旬上线，该版本加入了大量逻辑推理能力与强化学习 [5][11][26] - **小鹏汽车成立Robotaxi部门**：3月23日，小鹏汽车正式成立Robotaxi业务部，统筹产品定义、项目集成、研发测试及运营工作，计划于2026年下半年开启载客示范运营 [5][11][26] - **Momenta递交招股书**：3月24日，自动驾驶公司Momenta已向港交所秘密递交招股书，计划在2026年内挂牌，公司已累计搭载车辆近70万辆，获得超170款智驾方案定点 [5][11][26] - **其他产业动态**：包括文远知行2025年Robotaxi收入同比增长209.6%至1.5亿元，小马智行Robotaxi业务收入同比增长129%至1.16亿元，以及亚马逊旗下Zoox、比亚迪等公司在Robotaxi和自动驾驶巴士领域的业务扩张 [26] 当前时点投资建议与主线 - **核心观点**：继续坚定看好2026年L4级别RoboX（包括Robotaxi、Robovan等）作为投资主线 [6][11] - **配置偏好**：建议优先配置B端软件标的，其次为C端硬件标的 [6][11] - **港股优选标的**：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能 [6][11] - **A股优选标的**：千里科技、德赛西威、经纬恒润 [6][11] 下游应用维度相关标的 - **Robotaxi视角**： - 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车 [6][11] - 技术提供商+运营分成模式：地平线、百度、小马智行、文远知行、千里科技等 [6][11] - 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线 [6][11] - **Robovan视角**：德赛西威、九识智能、新石器等 [6][11] - **其他无人车视角**：矿卡（希迪智驾等）、港口（经纬恒润等）、环卫车（盈峰环境等）、巴士（文远知行等）[6][11] 上游供应链维度相关标的 - **B端无人车代工**：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份 [6][11] - **核心上游供应商**： - 检测服务：中国汽研、中汽股份等 [6][11] - 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能 [6][11] - 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等 [6][11] - 传感器：禾赛、速腾聚创 [6][11] - 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝等 [6][11] - 车灯：星宇股份 [6][11] - 玻璃：福耀玻璃 [6][11] 行业数据跟踪 - **特斯拉L4进展**：截至2026年3月27日，特斯拉可发现车队数量为530辆，FSD累计行驶里程达88.9亿英里 [28][29] - **Waymo运营数据**：截至2026年3月24日，Waymo日活跃用户为181,433人，同比增长612.1% [28][29]

核心观点 - 摩根士丹利认为特斯拉股东批准薪酬方案是噪音，报告揭示了被市场忽视但在未来6-12个月将深刻影响股价的关键信号，这些战略布局将特斯拉重塑为由AI驱动的"马斯克经济体"，远超传统汽车制造商范畴 [1] 财务评级与目标价 - 摩根士丹利维持特斯拉"增持"评级，目标价410美元，隔夜股价收于445.23美元，牛市情景下目标价高达800美元 [4] 战略协同与垂直整合 - 特斯拉与xAI在数据、软硬件和制造上形成递归循环的共生关系，对特斯拉物理AI和自动驾驶的未来成败具有决定性作用 [6][7][8] - 为支撑数十亿规模的机器人计划，特斯拉可能亲自建造"巨型芯片工厂"，在推理芯片制造方面实现垂直整合 [9] 全自动驾驶（FSD）突破 - FSD V14.3将驾驶责任从人类转移给纯视觉算法，被视为交通领域的"蒸汽机时刻"，是一个历史性的技术突破点 [10][11] 分布式推理云网络 - 马斯克提出"庞大的"分布式推理云构想，允许车辆在闲置时进行AI推理计算，车主每月可获得100或200美元报酬 [12] - 美国有超3亿辆汽车，全球超12亿辆，若具备等同于英伟达Blackwell GPU的算力，将形成空前规模的边缘计算网络，预计未来15年全球可能增至20亿辆 [12] 太空计算与制造创新 - "太阳能AI卫星"暗示特斯拉与SpaceX在太空计算领域的战略协同，外太空的低温环境（基准温度2.7开尔文）为数据中心提供显著散热优势 [14][15] - Cybercab生产目标为"每10秒一辆"，远超传统汽车制造业60-90秒的节拍，通过"无盒式"生产线、极简设计和免喷涂工艺等颠覆性创新实现 [16]