核心观点 - 文章认为在当前AI行业可能面临泡沫风险的背景下，AT&T股票因其稳健的股息、增长的自由现金流和充足的股票回购计划，成为一个有吸引力的投资选择，尤其适合寻求安全投资的投资者 [1][2] 业务表现 - 尽管美国无线市场竞争激烈，但AT&T的无线业务表现强劲，自2023年初以来，每季度净增后付费电话用户持续超过30万户 [4][5] - 2025年第三季度，后付费电话用户流失率保持在0.92%的低位 [5] - 光纤互联网业务发展良好，受网络扩张推动，每季度净增消费者光纤用户至少20万户 [6] - 截至2025年第三季度末，AT&T的光纤网络覆盖超过3100万个地点，消费者渗透率为40% [6] - 第三季度约有420万客户同时使用光纤和无线服务，这类融合客户对AT&T价值更高，因其更不易更换供应商且能产生更高的终身收入 [6] 股东回报与财务状况 - 公司当前季度股息为每股0.2775美元，股息收益率约为4.5% [7][11] - 尽管股息多年未增，但股息支付有自由现金流良好覆盖，预计2025年自由现金流将超过160亿美元，股息支付将略低于该总额的一半 [9] - 公司资本回报计划未受近期频谱交易影响，仍预计到2027年将有能力投入200亿美元用于股票回购 [10] - 股票回购将提升每股收益并降低公司的总体股息支付，可能为未来提高股息铺平道路 [10] 估值与前景 - 公司市值约为1770亿美元，股价仅为自由现金流指引的11倍 [11] - 公司预计到2027年自由现金流将超过180亿美元 [11] - 随着公司目标获取更多融合客户，自由现金流有扩张空间 [11] - 投资者可获得4.5%的股息收益率以及资本增值潜力，在2026年伊始，很难找到比AT&T更具吸引力的股息股票 [12]

文章核心观点 - 虽无完全“安全”的股票，但在极端不确定和波动时期，部分股票风险较低 特朗普宣布关税后主要股指下跌，投资者避险难 电信巨头AT&T股价随大盘下跌，但未来可能是相对安全的投资选择 [1][2] 粘性订阅业务 - 智能手机和无线服务已融入日常生活，经济困难时消费者削减开支，无线服务通常排在较后位置 [3] - 经济衰退时AT&T也会受影响，消费者可能延迟手机升级、选择更实惠套餐或延迟付款 2022年因客户付款慢，AT&T下调当年现金流预期，今年类似情况可能重演 [4] - AT&T有大规模光纤互联网业务，过去几年不断拓展并推动客户捆绑光纤和无线服务 近40%的光纤用户也是无线用户，他们对服务更满意且不太可能更换供应商 家庭互联网服务和无线服务一样不可或缺，不太可能被停用 [5] 改善的资产负债表 - AT&T在投资光纤和无线网络的同时努力减少债务 过去因媒体收购积累债务，如今已退出媒体业务并加强财务状况 [6] - 公司计划到2027年至少投入200亿美元进行股票回购 2020 - 2024年净债务减少约250亿美元，并削减了数十亿美元的年度成本 如今公司比几年前更稳健，更能抵御未来风暴 [7] - 经济放缓可能使AT&T放缓股票回购，尤其是现金流受消费者延迟付款影响时 不过更强的资产负债表使公司更具韧性 [8] 相对安全的投资 - 鉴于特朗普政府关税带来的前所未有的情况，AT&T股价可能大幅下跌 但投资者应关注未来能生存并繁荣的公司，AT&T似乎是其中之一 [9] - 客户延迟付款可能影响AT&T现金流 但无线和光纤订阅业务粘性强，捆绑服务的用户不太可能更换供应商 没有股票能完全免受关税混乱影响，但AT&T对长期投资者来说是相对安全的选择 [10]