投资策略与目标 - 投资策略旨在通过配置美国市政债券寻求联邦税收豁免收入 重点投资于投资级发行主体 同时在风险调整后的利差和结构有利时 战术性配置部分低于投资级或无评级的债券[1] - 研究结合自上而下的行业与收益率曲线观点 以及自下而上的信用分析 分析内容包括收入承诺、契约条款、赎回结构和发行人财务状况 并纳入事件、流动性和评级下调风险[1] 投资组合构建方法 - 投资组合构建通过平衡久期和凸性 以匹配中期市政债券的风险特征[1] - 通过州、行业和发行人的多元化以及管理头寸规模来控制发行人层面的流动性风险[1] - 在相对价值合理时 会机会性地使用应税等价物、预先再融资以及托管至到期等债券结构[1] 风险管理与交易 - 风险管理监控利差与曲线因子、赎回与延期风险以及信用评级迁移[1] - 交易和再平衡是持续进行的 会根据估值、市场技术面或信用状况的变化 在不同结构和期限的债券间进行轮换[1]