公司核心业绩与财务表现 - 2025年全年总销售额为45亿美元，同比下降3%，若剔除中国市场影响则下降1% [22] - 2025年全年营业利润为6.99亿美元，同比下降10%，营业利润率为15.7%，同比下降120个基点 [23] - 2025年全年每股收益为3.61美元，同比下降12% [24] - 2025年第四季度总销售额为11亿美元，同比下降2%，若剔除中国市场影响则持平 [25] - 2025年第四季度营业利润为1.58亿美元，同比下降13%，营业利润率为14.7%，同比下降170个基点 [27] - 2025年第四季度调整后每股收益为0.86美元，同比下降12% [27] - 公司2025年资本支出为1.12亿美元，自由现金流为3.67亿美元，现金转换率超过120% [36] - 2025年全年回购了2.48亿美元的股票，第四季度回购了1000万美元股票 [36] - 公司2025年通过持续改进措施节省了6000万美元成本，并已将总部员工减少约10% [6] 2026年业绩展望 - 预计2026年净销售额增长约为持平至增长2% [39] - 预计2026年营业利润率约为14.5%至15.5% [40] - 预计2026年每股收益约为3.35美元至3.65美元 [40] - 预计2026年自由现金流为4亿至4.5亿美元 [42] - 2026年指引假设全球市场将出现低个位数下滑，其中美国市场（主要受维修和改造活动驱动）预计下滑低个位数，美国独栋新屋建设市场预计下滑中个位数，中国市场预计下滑低双位数 [38][39] - 指引未包含潜在的3500万美元年度化营业利润节省，也未计入超出股权补偿稀释部分的股票回购 [40] - 指引考虑了约8000万美元的增量销售及行政管理费用，主要用于更常态化的激励薪酬、额外的系统投资和战略性品牌支出 [40] 管理层与战略过渡 - 首席执行官Nick Fink将于2026年5月离任，由现任董事会成员、审计委员会主席Amit Banati接任 [2][3] - 在Nick Fink离任至Amit Banati正式上任的过渡期内，董事会主席Susan Kilsby将管理首席执行官办公室的职责 [2] - 此次过渡是董事会经过明确、审慎且结构完善的继任程序后决定的，旨在确保领导层平稳交接 [3] - Amit Banati在领先的品牌公司拥有深厚的商业和财务领导经验，曾担任Kenvue的首席财务官以及Kelanova的副董事长兼首席财务官 [12] - 公司近年来进行了重大的多年转型，包括业务组合调整、运营模式优化以及使组织架构与战略匹配，目前转型已进入注重纪律性执行和持续落实的阶段 [11][75] 各业务板块表现 水暖业务 - 2025年第四季度销售额为6.17亿美元，同比下降4%，若剔除中国市场，公司产品零售额实现低个位数增长，而终端市场估计下滑低个位数 [27] - 2025年全年水暖业务销售额为24亿美元，同比下降5%，营业利润率为23.3%，同比下降20个基点 [30] - 高端品牌House of Rohl在第四季度实现了低双位数的净销售额增长 [28] - 智能水管理品牌Flo在第四季度实现了双位数增长，其中电商和批发渠道表现强劲 [28] - 核心品牌Moen在第四季度下滑低个位数，主要因批发商在春季建筑季节前谨慎管理库存 [28] - 电商渠道在采取纠正措施后持续复苏，黑色星期五和网络星期一的电商销售额实现双位数同比增长 [29] 户外业务 - 2025年第四季度销售额为2.95亿美元，同比下降3% [30] - 2025年第四季度营业利润为4200万美元，同比下降24%，营业利润率为14.2%，同比下降400个基点 [31] - 2025年全年户外业务销售额为13亿美元，同比下降2%，营业利润率为13.3%，同比下降280个基点 [32] - 品牌Larson通过渠道重置实现了份额增长 [31] - 品牌Therma-Tru的业绩反映了疲软的批发需求环境和较低的库存积累，但其零售额表现估计略高于市场 [31] - 品牌Fiberon面临零售和批发渠道疲软挑战，并在2025年失去了一个关键零售商的业务 [31] - 公司对户外业务的利润率不满意，已制定举措目标使该板块利润率恢复至2024年水平（约17%）或更好 [33][66] 安防业务 - 2025年第四季度销售额为1.66亿美元，同比增长6% [33] - 2025年第四季度营业利润为2200万美元，同比增长52%，营业利润率为13.4%，同比提升410个基点 [34] - 2025年全年安防业务销售额为6.93亿美元，与上年持平，营业利润率为15.1%，同比下降100个基点 [34] - 品牌Yale在第四季度实现双位数增长，其中电商渠道表现尤为强劲 [33] - 新款支持Matter协议的Yale智能锁在第四季度实现了超过50%的环比增长 [16] - 2025年Yale签署了12个新的产品集成合作伙伴关系，预计将推动2026年及以后的增长 [17] 市场环境与公司应对措施 - 2025年行业面临显著的销量下滑（高个位数），对盈利能力造成巨大压力，特别是在第四季度 [6] - 市场需求疲软，维修和改造支出以及独栋新屋建设在第四季度均有所减弱，2026年初的数据显示近期需求仍不确定 [20] - 公司已启动全面的盈利能力重置计划，包括优化运营布局和成本结构，预计到2026年底将实现约3500万美元的年度化营业利润节省 [6] - 公司正在为2027年和2028年制定更广泛的成本削减计划，将在未来几个季度进行沟通 [7] - 尽管市场环境不利，但公司基于2025年采取的措施，在增长战略上取得进展，估计全年（除中国外）产品零售额表现优于市场约130个基点，第四季度优于市场约300个基点 [8] - 美国住房市场基本面依然强劲，包括住房老化、高水平的房屋净值以及可负担性的逐步改善 [20] 关税影响与缓解策略 - 2025年公司受到关税影响，但通过新整合的全球供应链团队采取战略性采购行动并调整物流运输网络，抵消了大部分关税影响 [13] - 对于剩余的关税相关影响，公司利用先进分析、数据科学和深入的客户洞察，执行了有针对性的定价行动 [13] - 这些综合努力使公司在2025年完全抵消了关税的美元影响 [14] - 2026年指引假设关税税率维持在当前水平，预计关税影响（经缓解后）约为1.51亿美元，较2025年增加约1亿多美元 [49][50] - 部分关税成本和因销量不足导致的产能吸收不足的影响将从2025年资产负债表转入2026年上半年的损益表 [41][92] 数字化转型与增长平台 - 公司的数字产品组合（包括Flo和Yale智能锁）继续代表重要的增长领域 [18] - 品牌Flo在2025年推出了新的订阅模式，并与多家全国性保险公司建立了新的合作伙伴关系 [18] - 品牌Flo在2025年实现了超过50%的增长 [82] - 公司新的组织架构已产生积极影响，包括人才技能提升、有效的关税缓解策略、增强的数据分析以及跨产品和渠道的战略定价 [19]