核心观点 - 中通快递2025年第三季度每股收益及总收入实现同比增长 但公司下调了全年包裹量指引 同时毛利率出现显著下滑 [3] - 公司股价在过去一个月上涨约13% 表现优于标普500指数 且获Zacks Rank 1(强力买入)评级 预期未来几个月回报将高于平均水平 [1][10] 财务业绩 - 2025年第三季度每股收益为0.43美元 较去年同期有所改善 总收入为16.6亿美元 同比增长 [3] - 毛利润同比下降11.4% 毛利率从去年同期的31.2%下降至24.9% [5] - 总运营费用为5.509亿元人民币(合7740万美元) 高于去年同期的4.930亿元人民币 [5] - 截至2025年第三季度末 现金及现金等价物为13.1亿美元 较上一季度末的18.5亿美元有所减少 [7] 运营数据与收入构成 - 核心快递业务收入同比增长11.6% 驱动因素为包裹量增长9.8%及单票价格增长1.7% [4] - 大客户收入(由直销组织产生)同比大幅增长141.2% 主要得益于电商退货包裹增加 [4] - 货运代理服务收入同比下降7.4% [4] - 配件销售收入(主要为电子热敏纸运单销售)同比增长0.5% [5] 业绩指引与资本配置 - 公司下调2025年全年包裹量指引至382亿至387亿件区间(反映同比增长12.3%-13.8%) 原指引为388亿至401亿件(反映同比增长14%-18%) [3] - 董事会批准的股票回购计划总额已增至20亿美元 有效期延长至2026年6月30日 [6] - 截至2025年9月30日 公司已在公开市场累计回购52,919,506份美国存托凭证 总金额13亿美元 回购计划下剩余可用资金为7亿美元 [6] 市场表现与分析师观点 - 过去两个月内 分析师未对盈利预测进行任何修正 [8] - 公司股票增长评分为D 动量评分为A 价值评分为B 综合VGM评分为C [9]

公司行动：反向股票分割 - 新世纪物流计划于2025年11月14日对其普通股实施1比8的反向股票分割 [1] - 反向股票分割方案已获得公司董事会批准 [2] - 反向股票分割生效后，每8股已发行普通股将合并为1股，零碎股将向上取整为整股 [3] 反向股票分割实施细节 - 股票合并后，公司授权普通股数量将从100,000,000股减少至12,500,000股，缩减比例与已发行股份相同 [4] - 公司已向英属维尔京群岛金融服务委员会提交经修订和重述的组织章程大纲 [4] - 股票将继续在纳斯达克市场交易，代码仍为“NCEW”，新的CUSIP号码为G64627113 [1] 公司业务概览 - 新世纪物流是一家国际货运代理及物流服务提供商，客户包括直接托运人和其他货运代理 [5] - 公司业务主要涉及根据客户订舱指令安排货物运输，包括销售舱位、提货、机场外空运安检等 [5] - 公司收入主要来源于通往北美、欧洲和亚洲等地区的空运出口货物 [5]

合作协议续签 - DP World与全球主要航运公司赫伯罗特续签了在桑托斯港多用途码头进行集装箱处理业务的长期协议，新合同确保双方未来十年的合作[1] - 此次续约强化了双方共同提升巴西贸易竞争力的承诺[1] 码头扩建计划 - DP World正在对其桑托斯港码头进行重大扩建，计划将码头岸线延长至1,290米，并在2026年前将年处理能力提升至170万标准箱[2] - 该扩建项目将使公司能够处理更大型船舶并为客户提供新服务[2] 巴西物流网络扩张 - 除码头业务外，公司正快速扩张其在巴西的物流网络，自2024年以来已开设多家新货运代理办事处并获得国际航空运输协会空运服务认证[3] - 公司与巴西最大铁路运营商Rumo合作建设新码头，将为粮食和化肥每年增加1,250万吨的处理能力[3] - 这些投资反映了公司在整个地区提供完全集成端到端物流解决方案的战略[3] 客户价值与市场意义 - 对赫伯罗特而言，该协议确保了长期稳定性并能使用DP World在桑托斯港不断增长的处理能力，在拉美最重要枢纽之一实现更高的可预测性和效率[4] - 赫伯罗特高管表示该长期协议强化了其对巴西市场的承诺以及其与DP World的全球合作伙伴关系[5] 运营业绩与区域战略 - DP World于2024年在桑托斯港处理了创纪录的125万标准箱，同比增长14%[5] - 公司在巴西的投资是其整个拉丁美洲更广泛增长战略的一部分，在厄瓜多尔、秘鲁、智利和多米尼加共和国均有进行中的项目[5] 公司规模与业务范围 - DP World在六大洲运营，拥有超过10万名员工，业务组合从港口和码头到海运服务、物流和技术[6] - 在美洲地区，公司在12个国家拥有超过1.6万名员工，通过14个港口和码头以及40多个仓库的强劲网络推动卓越运营[7] - 赫伯罗特拥有313艘现代化集装箱船，总运力达250万标准箱，集装箱容量为370万标准箱，在全球140个国家设有约400个办事处[9]

核心财务数据与预期 - 中通快递(ZTO)计划于2025年8月19日盘后公布2025年第二季度业绩 [1] - 2025年全年每股收益共识预期为1.55美元 较2024年实际数据下降7.2% [1] - 2025年全年收入共识预期为68.3亿美元 较2024年实际数据增长11.1% [1] - 第一季度总收入15亿美元 同比增长但低于共识预期的16.7亿美元 [4] - 第一季度每股收益0.37美元 与去年同期持平 [4] 业绩驱动因素 - 高运营支出可能损害公司盈利能力 [2] - 强劲的包裹量可能推动收入表现 [2] - 快递服务部门预计表现优异 [2] - 货运代理服务部门收入可能因需求疲软而下降 [2] - 2025年包裹量预计增长20-24% 将推动收入增长 [10] 行业环境与比较 - 中美贸易战可能影响季度业绩 [3][10] - 达美航空(DAL)第二季度每股收益2.10美元 超出共识预期但同比下降11% [6] - 达美航空第二季度收入166.5亿美元 超出共识预期但同比小幅下降 [7] - JB亨特运输服务(JBHT)第二季度每股收益1.31美元 低于共识预期且同比下降0.8% [7] - JB亨特总收入29.3亿美元 低于共识预期且同比持平 [8] - JB亨特多式联运量增长6% 卡车载货量增长13% 专用合同服务生产率提高3% [9] - JB亨特综合运力解决方案每载货收入增长6% 但最终里程服务收入下降10% [9] 公司评级 - 中通快递目前获得Zacks第四评级(卖出) [5]

财务数据和关键指标变化 - 企业Q1运营收入同比增长39% [6] - AGP同比增长1540万美元，其中北美地面运输（NAST）增长5.3%，全球货运代理增长2.5%；1月公司AGP每个工作日同比增长14%，2月增长1%，3月下降2% [27] - 总运营费用同比下降3400万美元，即6.5%；Q1人员费用为3.486亿美元，剔除相关费用后为3.474亿美元，同比下降2380万美元；平均员工人数同比下降11% [28] - 预计2025年人员费用在13.75 - 14.75亿美元之间，SG&A费用在5.75 - 6.25亿美元之间，包括9500 - 1.05亿美元的折旧和摊销 [29] - Q1有效税率为13.7%，预计2025年全年有效税率在18% - 20%之间 [30] - Q1运营现金流为1.065亿美元，资本支出为1610万美元，预计全年资本支出在6500 - 7500万美元之间，低于之前的7500 - 8500万美元 [30] - Q1末流动性约为11.6亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为1.54倍，低于Q4末的1.61倍 [30] - Q1通过9750万美元的股票回购和7750万美元的股息向股东返还1.75亿美元现金 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 北美地面运输（NAST） - Q1整体NASS业务量同比仅下降1%，环比增长2%；零担货运（LTL）业务量同比增长1%，环比增长1.5%；整车货运（Truckload）业务量同比下降4.5%，环比增长3.5%，均跑赢市场指数 [14][15] - 整车运输每英里不含燃油附加费的线路运输成本同比增加 [16] - NAST毛利率同比提高140个基点 [17] - NAST运营利润率为34.3%，同比和环比均有所增长 [18] 全球货运代理（Global Forwarding） - 继续赢得新业务，并通过提高生产力优化费用 [6] - 2024年，中美贸易航线在全球货运代理业务中的海洋和航空业务量占比从疫情前的约35%降至不到25% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - Q1 CAS货运运输指数同比下降6.3%，环比下降3.5% [14] - 市场货运量下降，但负载与卡车比率高于去年，Managed Solutions业务的路线指南深度增加，反映市场运力持续退出 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行在12月投资者日分享的战略，以夺取市场份额并扩大利润率，在任何市场环境中都适用 [5] - 利用创新工具提升客户和承运人体验，利用人工智能和自动化提高服务质量和运营效率 [6][7] - 帮助客户实现供应链多元化，降低对特定贸易航线的依赖，增强业务韧性 [9][10] - 加强销售组织和特定业务能力的投资，为客户和承运人提供行业领先的解决方案 [19] - 扩大专有生成式AI代理的应用范围，提升市场份额和利润率，实现业务模式的可扩展性 [21][22][23] - 持续优化AGP，通过运营纪律和生产力举措降低成本，提高运营杠杆 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管货运市场充满挑战，但公司团队积极拥抱新运营模式，Q1业绩反映了员工的经验和价值 [5][8] - 新关税和贸易政策的不确定性使客户采取观望态度，导致Q2中国海洋货运预订量下降 [8] - 公司有能力应对市场变化，凭借规模、经验、财务稳定性和运营灵活性，帮助客户应对供应链挑战 [10][11] - 对公司战略和团队充满信心，持续执行战略将使公司更强大，波动时期凸显公司价值主张 [10] - 公司在AI技术创新方面处于行业领先地位，先进技术将在货运需求回升时发挥更大作用 [35] - 相信公司实施的战略、纪律和实践能够经受住长期货运衰退、市场拐点和货运周期的考验 [37][38] 其他重要信息 - 公司发言可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与管理层预期不同 [3] - 发言包含非GAAP指标，相关指标与GAAP指标的对账包含在演示文稿中 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 天气对公司业务有何影响 - 公司会受到天气影响，但通过运营模式注重输入而非输出，能提前应对；Q1 1月和3月受天气影响，运营模式和工具的改进使公司能更积极主动地应对，团队在应对天气事件中表现出色，业绩体现了这一点 [41][43][44] 问题2: 请谈谈国际市场和全球货运代理的情景规划，以及关税对货运代理部门的影响 - 国际市场变化频繁，给客户带来不确定性，公司的先进能力和广泛服务能帮助客户进行情景规划；多年来客户供应链多元化趋势明显，公司也降低了对跨太平洋贸易航线的依赖；关税是市场干扰因素之一，公司能为客户提供解决方案，帮助其降低影响；客户与公司合作进行多元化活动，有利于公司提升在关键客户中的价值地位；公司看到海关业务活动增加，有能力为客户提供相关服务和价值 [50][51][52][53][54][57] 问题3: 4月业务情况如何，卡车运力是否开始退出市场 - 公司通常不提供4月业务指导，历史上Q2是季节性旺季，但受消费者信心和支出等因素影响；4月业务量环比3月下降，但降幅小于去年；公司持续看到运力退出市场，但未看到成本方面有意义和可持续的市场拐点；市场不确定性和成本因素影响承运人决策，目前市场仍在底部波动 [63][64][66][68][69] 问题4: 如何看待AGP减速和资本支出降低 - 月度AGP的波动是由于比较基数变难，不具有重要意义；资本支出范围调整是基于年度展望和项目优先级，支持战略举措的项目资金不受影响 [74][75] 问题5: 如何平衡合同定价和现货市场，AGP是否会重新加速 - 合同价格同比有微小改善，交易市场竞争激烈；公司能够维持和增长NAST的营收和利润率，根据市场情况选择最佳的业务量和利润率组合；公司不认为Q1的增长是独特的，期望每个季度都能实现增长 [78][79][80][82] 问题6: 员工人数是否会继续下降，公司是否在市场上更激进，是否会利用运输管理能力捆绑业务 - 员工人数下降部分原因是欧洲地面运输业务的剥离；公司动态管理人员费用和员工人数，以提高生产力；公司在市场上更明智地决策，通过工具和信息让员工做出正确选择，实现了市场份额和利润率的增长；公司将原TMC团队和RMS团队与NAST结合，为市场带来独特价值主张，受到客户积极反馈；公司战略是超越市场增长、扩大毛利率和运营利润率，会根据市场情况做出高质量决策 [86][87][89][90][91][96] 问题7: RMS能力与经纪业务结合是否是新方法 - 这是新方法，公司过去将它们作为独立实体运营，现在更有目的地将其结合，为市场带来综合价值，受到客户积极响应 [99][100] 问题8: 谈谈技术项目在净收入和运营效率方面的进展，以及处于什么阶段 - 公司在过去几年实现了超过30%的生产力提升，在NAST超过40%，虽无法维持这一增速，但工具和技术不断改进，生产力将持续提升；公司有足够的发展空间实现2026年目标，且不会止步于此；公司注重持续改进，无论市场周期如何，都将保持日常改进的心态；公司通过管理创意漏斗确保持续改进 [108][109][111][113][114][115] 问题9: 面对未来几个月进口疲软，如何调整业务以提高生产力 - 公司最重要的杠杆是继续执行现有策略，包括明智选择业务量、优化定价和成本决策、通过自动化提高运营效率等；公司会动态管理人员费用，确保生产力指标达标 [120][121]

发行相关 - 公司拟公开发行至多1,875,000股普通股，占发行后普通股的12.50%[10][13] - 售股股东拟转售至多1,680,210股普通股[10] - 普通股发行价格预计在每股4.00美元至5.00美元之间[14] - 本次发行完成后，假设承销商不行使超额配售权，环球万得控股将发行15,000,000股普通股；若全额行使，将发行15,281,250股[33] - 公司预计此次发行需支付的现金费用（不包括承销折扣）约为154.7839万美元，其他费用约为179.7839万美元[35][36] - 首次公开发行价格为每股4美元，承销折扣率为7.5%，即每股0.3美元，承销折扣总额为56.25万美元[35] - 发行前公司所得收益为每股3.7美元，总额为693.75万美元[35] - 承销商获授45天内购买最多15%发行普通股的超额配售权，若全部行使，假设发行价为每股4美元，发行前公司总毛收益将达862.5万美元[36] - 此次发售187.5万股普通股，预计IPO价格每股4 - 5美元，发售前流通股1312.5万股，发售不行使超额配售权后为1500万股，行使则增加15% [146] - 若IPO价格每股4美元，不行使超额配售权公司预计净收益约513.97万美元，行使则约617.47万美元[146] 业绩情况 - 2021年、2022年及2023年上半年公司收入分别为1325.608万美元、2402.1196万美元和940.057万美元[57] - 2022年9月30日止年度，Globavend HK宣布向股东派发股息12,463,692港元（约1,597,909美元），其中9,707,117港元（约1,244,502美元）已作为现金股息派发，其余与股东欠款相抵[84] - 2021年9月30日止年度及2023年3月31日止六个月，Globavend Holdings和Globavend BVI未分配现金股息或进行其他现金分配，2023年3月31日止六个月，Globavend HK也未进行分配[84] 用户数据 - 《网络安全审查办法（修订版）》规定，持有超100万用户个人数据的“在线平台运营者”境外上市须申请网络安全审查，目前公司认为环球万得香港不受影响，但存在不确定性[25] 未来展望 - 公司目前打算保留所有可用资金和未来盈利用于业务运营和扩张，预计短期内不会宣派或支付股息[85] - 公司计划将发售净收益约60%补充运营现金流和一般公司用途，约10%用于租赁或购买仓库等[146] 市场扩张和并购 - 公司于2016年6月成立中国香港子公司开始运营，2023年5月在开曼群岛注册成立最终控股公司[66][67] - 2023年5月24日，Globavend BVI在英属维尔京群岛注册成立，为公司全资子公司，作为运营实体Globavend HK的中间控股公司[68] - 2023年5月29日，公司完成股份互换交易，Globavend BVI从控股股东处收购Globavend HK所有已发行股份，Globavend HK成为公司通过Globavend BVI间接拥有的子公司[69] 其他新策略 - 无 监管政策 - 2021年12月24日，CSRC发布《草案管理规定》和《草案备案措施》，意见征求期至2022年1月23日[21] - 2023年2月17日，CSRC发布《国内公司境外证券发行和上市管理试行办法》及五项解释性指南[21] - 2022年4月2日，CSRC发布《草案档案规则》征求公众意见[21] - 根据CSRC备案规则，国内公司境外证券发行和上市需在提交首次公开发行或上市申请后三个工作日内完成备案[22] - 2023年9月30日前已在境外证券交易所上市或获得境外监管机构或证券交易所批准的公司，无需立即备案，但后续发行需备案[22] - 在CSRC备案规则生效前已向境外监管机构提交首次公开发行申请但未获批准的公司，应在合理时间内安排备案并在境外发行和上市前完成[22] - 《外国公司问责法》规定，若美国公众公司会计监督委员会连续两年无法检查公司审计机构，公司普通股可能被禁止交易；《加速外国公司问责法》将触发禁止交易时间从三年减至两年[28][29] 风险因素 - 公司业务面临无法获得足够货舱空间、无法有效利用货舱空间、未与客户签订长期销售协议、依赖业务伙伴等风险[102] - 公司业务受中国政府监管政策影响，政府可能对公司业务进行重大监督和干预，限制公司向投资者发行证券或资金转移[104] - 香港法律体系和中国法律法规的不确定性可能限制公司的法律保护[104] - 公司普通股此前无公开市场，若未形成活跃交易市场，投资者可能无法以合理价格转售[106] - 公司普通股交易价格可能出现快速且大幅波动[106] - 公司作为上市公司将增加成本[106] - 若公司未能满足上市要求，纳斯达克可能将公司普通股摘牌[106] - 投资者购买公司普通股可能会立即遭受账面价值的大幅摊薄[106] - 公司作为外国私人发行人，可采用母国公司治理做法，但未来可能失去该身份并产生额外成本[107] - 公司运营子公司通过包舱协议和直接预订从航空货运承运人处获取货舱空间，包舱协议期限近12个月，无法保证获得更多货舱空间或价格优势[151] - 燃油价格上涨可能增加公司成本，影响盈利能力[176] - 物流行业未来可能出现去中介化趋势，影响公司业务[177] - 公司业务依赖信息技术，面临网络安全风险[178] - 公司面临信息技术系统威胁，包括网络攻击和事件，可能导致运营中断和声誉受损[179] - 公司交付计划可能因运输、供应商运营等因素延迟，或导致收入损失[185] - 公司无法保证维持作为航空货运代理的资格、执照和注册[186] - 公司核心管理团队和关键人员的流失可能影响业务运营和业绩[189] - 物流行业竞争激烈，公司可能无法成功竞争客户[190] - 电子商务行业的不确定性可能影响公司收入和业务前景[193] - 公司未来业务计划可能受行业竞争、风险应对能力等因素阻碍[195] - 公司租赁物业面临租金上涨、续租困难和第三方挑战的风险[197]