财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度实现创纪录的净利润740万美元，摊薄后每股收益0.52美元，较上一季度的430万美元增加了310万美元 [39] - 2025年全年，剔除一次性项目后，摊薄后每股收益为1.66美元，高于上一年的1.37美元 [39] - 公司过去八年的复合年均增长率达到28.3% [40] - 2025年净息差为4.33%，高于行业平均约3.7%的水平 [40] - 第四季度SBA贷款的GAAP销售利得从3.24%提升至3.98%，管理层预计2026年将趋势性上升至4%以上 [41] - 第四季度信贷损失拨备有所下降 [42] - 公司在第四季度出售了约5200万美元的投资证券，包括可供出售和持有至到期证券 [43] - 截至12月31日，累计其他综合收益为1.7万美元 [44] - 公司近期赎回了650万美元的次级票据，并发行了1100万美元、期限10年、前5年固定利率7.25%的新次级债 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 **信贷卡业务** - 第四季度交易额约为9900万美元，较之前季度有所下降，主要因主动暂停营销和加强风控所致 [6] - 在解决自动化申请流程问题和处理大量欺诈申请后，于10月底重新开放申请 [5] - 过去60天内成功阻止了所有欺诈申请，例如在马丁·路德·金纪念日周末收到约1万份申请，仅批准了6份 [7] - 正在将ACH支付处理从第三方处理器i2c内部化，以更好地控制支付流程和风险 [8][9] - 2025年信贷卡交易额从上一年的7300万美元增长至4亿美元，增幅显著 [52][53] - 第三季度交易额曾达到3.3亿美元，管理层预计在重启营销后能较快恢复至该水平 [108] - 尽管面临挑战，该业务已开始持续为银行贡献利润 [42] - 目前信贷卡平均余额约为1000万美元 [108][109] **SBA贷款业务** - 2025年SBA贷款发放创下纪录 [41] - 第四季度发放了约1.18亿美元贷款，低于第三季度的超过2亿美元，部分原因是政府停摆导致客户犹豫 [79][80][81] - 第四季度销售了约9900万美元的贷款 [78] - 公司改变了激励计划，将重点放在利差上，目标是至少高于最优惠利率1.25% [29] - 2026年1月，公司发放了12笔总计约3200万美元的贷款，其中8笔利差达到或超过1.25%，销售利得显著提升，预计每月将不低于4% [30] - 自2015年6月启动该业务至2025年第三季度，累计发放了24.73亿美元的7(a)酒店贷款，共计1002笔 [32] - 历史上仅出现12笔违约，累计净损失仅为280万美元 [33] - 截至第三季度，有592笔活跃酒店贷款，当前本金余额为16.22亿美元（表内外合计），其中表外部分为8.6亿美元 [33] - 表内酒店贷款本金余额为7.616亿美元，其中2.43亿美元有担保，贷款损失准备金为1050万美元 [34] **游戏金融科技业务 - BoltBetz与PPA** - BoltBetz于2025年11月21日获得内华达州博彩控制委员会颁发的“关联设备提供商”牌照 [16] - 合作伙伴Distill Taverns也获得了使用BoltBetz的许可 [17] - 该系统的核心是公司的专利“资金池玩家账户”，由GBank持有所有玩家资金，博彩运营商无需设立准备金账户 [18] - 该系统旨在消除实体赌场老虎机的现金管理问题，由银行进行每周结算和分配 [19][23] - 内华达州有15.4万台老虎机，全美另有约80万台合法老虎机，市场潜力巨大 [25][26][71] - 目前正处于客户培训和上线初期阶段，增长需要时间 [24][68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷卡支付在美国支付体系中占比约30%，年交易额约6万亿美元，是最大的单一支付方式 [13] - 主要体育博彩平台如DraftKings和FanDuel已宣布或已停止直接使用信贷卡为账户充值，原因是部分州（约7个）的法律限制 [11][12] - 公司的客户目前使用全美约28个合法体育博彩App中的20个 [12] - 尽管有平台限制，但信贷卡用户会转向其他接受信贷卡的平台，且通过借记卡等间接方式仍可使用信贷卡资金 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于发展数字银行和支付产品，特别是BoltBetz PPA产品，以期大幅增加无息存款，改善净息差 [40] - 计划替换约4亿美元的有息存款为无息存款，以降低成本并支持更多SBA贷款发放和销售 [35] - 正在大力投资于人员和技术重组，包括重组信贷卡运营团队、聘请新的总法律顾问、首席技术官和支付技术总监 [36][37] - 将银行对单一借款人的贷款限额提高至法律上限的70%，即3200万美元，以支持预期增长 [36] - 在支付领域，通过内部化ACH处理、引入AI客服系统等方式，加强对客户关系的直接管理和控制 [9][10][11] - 面对体育博彩App可能面临的资金托管需求变化，公司提供的PPA解决方案可为消费者资金提供FDIC保险保护，构成潜在竞争优势 [75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储近期的降息使公司的可变利率贷款客户得到喘息，整体信贷质量有所改善 [43] - 政府停摆对第四季度SBA贷款发放产生了负面影响，若再次停摆可能影响2026年第一季度的业务 [77][82] - 管理层对信贷卡业务的未来增长持乐观态度，认为在解决欺诈和风控问题后，具备快速扩张的基础 [10][54] - 预计2026年信贷卡交易额有望实现显著增长，可能达到8亿美元 [54] - 预计非利息支出将随着业务增长（尤其是交易量增长）而增加，但许多费用是可变动的 [115][116] - 尽管预期美联储可能降息，但通过增加无息存款，公司预计2026年净息差将能够保持在与2025年相似的健康水平 [119][121] 其他重要信息 - 公司持有PPC（Pooled Player Account系统开发者）32.99%的股份 [18] - 目前已有16个其他PPA客户上线，涉及体育博彩App、州彩票等领域 [73] - 公司通过股票期权等方式激励SBA团队，以追求更高的销售利得 [58] - 在酒店贷款方面，公司依赖坚实的抵押品和专业的资产处置能力，因此不担心行业集中度风险 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信贷卡业务，在欺诈问题可能已解决的背景下，今年的交易额和交换费收入潜力如何？ [50][51] - 管理层未给出具体指引，但指出2025年交易额从7300万增长至4亿美元，即使有中断也实现了约500%的增长 [52][53] - 认为业务有相当大的增长路径，如果交易额不能翻倍（例如从4亿到8亿）将是不合理的预期，公司现已具备处理这种增长的能力 [54] - 尽管FanDuel和DraftKings等大平台停止直接接受信贷卡，但其他平台的使用量显著增加，信贷卡支付的市场机会依然巨大 [55] 问题: 对于更成熟的SBA业务，预计发放量是否会增长？销售利得率是否会继续改善？ [56] - 公司已通过更多股票期权激励团队，以实现更高的GAAP销售利得 [58] - 尽管销售更高利差的贷款更具挑战性，但公司拥有强大的经纪人网络，且许多关键经纪人是公司的重要股东 [58] - 预计SBA业务能维持过去的增长态势，且随着利率下降，可能会看到更多酒店交易 [59] 问题: 第四季度拨备减少的原因是什么？是否与SBA贷款组合的“Q因子”调整有关？ [60] - 确认对SBA贷款组合的拨备分析进行了调整，基于历史数据分析，不再支持为该组合持有额外的集中度风险准备金，因此调整了Q因子，影响了当季拨备数字 [60][61] 问题: 关于老虎机业务，之前提到的每100台机器对应约250万美元存款的模型是否仍然适用？ [66] - 该数字是基于成熟市场50%渗透率的估算，实际存款实现速度取决于博彩运营商对其客户的引导和培训，需要时间 [67][68][69] - 这是一个全新的市场，增长需要时间教育客户，但初步反馈非常积极 [70][71] - 随着业务上线积累数据，未来几个季度将能提供更清晰的增长情况 [71] 问题: 随着老虎机业务推动无息存款增长，净息差是否会出现拐点？ [73] - 老虎机业务是巨大的机会，但公司还有其他16个PPA客户，涉及体育博彩、彩票等多个领域，这些都将贡献无息存款 [73] - 公司认为，未来体育博彩App可能因现金管理压力和消费者保护需求，而倾向于使用公司的PPA解决方案 [75][76] 问题: 政府停摆对第四季度SBA贷款发放的具体影响是什么？若再次停摆，对2026年第一季度有何影响？ [77] - 第四季度发放量从第三季度的超过2亿美元大幅下降至约1.18亿美元，因为客户在政府停摆期间不愿申请贷款 [79][80][81] - 销售集中在12月政府重启后，导致当季销售利得首次低于前一季度，估计损失了约200万美元的利得收入 [82] - 公司正在为可能的新一轮停摆做准备，积极囤积预先批准的贷款申请 [82] - 从全年来看，政府停摆的影响应该会被熨平，因为需求只是延迟而非消失 [83] 问题: 第四季度SBA贷款销售比例（占发放量的73%）显著高于前几个季度（约50%），这是由于政府停摆还是激励政策变化？ [91][93] - 这主要是政府停摆造成的扭曲，公司在停摆期间可以继续发放贷款（计入第三季度末），但无法销售，导致大量贷款积压到第四季度销售 [96][104][105] - 此外，贷款销售比例的计算需考虑“并行贷款”等因素，并非简单的75%担保部分销售 [98][100] 问题: 信贷卡交易额需要多长时间恢复到第三季度3.3亿美元的水平？ [108] - 管理层认为，一旦重启营销，恢复速度会相当快，因为玩家通常希望尽快还清卡债，余额很低，增长主要来自新增玩家 [108][110] 问题: 2026年第一季度的非利息支出起点如何？全年支出增长率是否会与2025年相似？ [111][112] - 第一季度非利息支出预计与上一季度非常相似，一次性项目将抵消部分薪资增长 [111] - 全年支出预计会增加，因为公司正在投资增长，且许多费用（如交易处理费）会随信贷卡交易量等业务量变动而增加 [115][116][117] 问题: 如果美联储今年降息两次，净息差前景如何？ [118] - 净息差前景很大程度上取决于公司能获得多少无息存款 [119] - 管理层预计，无息存款的增长能够抵消美联储降息的影响，因此2026年净息差有望维持在2025年类似的水平 [121]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度实现创纪录的季度收益740万美元，摊薄后每股收益0.52美元，较上一季度的430万美元增加了310万美元 [43] - 第四季度业绩包含了24.7万美元的一次性净支出，若剔除这些非经常性项目，公司全年摊薄后每股收益将达到1.66美元，高于上一年的1.37美元 [43] - 公司过去八年的复合年均增长率达到28.3% [44] - 2025年全年净息差为4.33%，高于约3.7%的行业平均水平 [44] - 第四季度，SBA贷款的GAAP销售利得从3.24%提升至3.98%，并预计在2026年将趋势性上升至4%以上 [45] - 第四季度，公司出售了约5200万美元的投资证券，包括可供出售和持有至到期证券 [47] - 截至12月31日，累计其他综合收益为1.7万美元 [49] - 第四季度，信贷损失准备金有所下降 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏金融科技（Gaming Fintech） - **信用卡业务**：第四季度交易额稳定在约9900万美元，此前在第二和第三季度曾加速至约1.3亿美元 [6]。全年交易额从上一年的7300万美元增长至4亿美元，增幅显著 [57][58]。信用卡余额平均约为1000万美元 [113][114] - **欺诈防控**：在最近60天内，新的应用流程成功阻止了所有欺诈申请，未有一例通过 [8]。例如，在马丁·路德·金纪念日周末收到了约1万份申请，仅批准了6份，其余均为欺诈 [8] - **支付系统升级**：正在将信用卡的ACH支付处理从外部处理器i2c内部化，以更好地控制流程和风险 [9][10]。每月交易额超过1亿美元时，内部化对管理ACH即时信贷至关重要 [10] - **Bold Bets与PPA（资金池账户）**：Bold Bets于2025年11月21日获得内华达州博彩控制委员会颁发的“关联设备提供商”牌照 [18]。Distill Taverns也获得了使用Bold Bets的许可，且资金将由GBank持有，无需准备金账户 [19][20]。该产品旨在处理实体赌场老虎机的资金，内华达州有15.4万台，全美另有约80万台合法老虎机 [28][76] 核心银行业务 - **SBA（小企业管理局）贷款**：2025年是创纪录的一年，尽管面临政府停摆的挑战 [45]。自2015年6月启动至2025年第三季度，累计发放了24.73亿美元的7(a)类酒店贷款，共计1002笔贷款 [35]。历史上仅出现12笔违约，累计净损失仅为280万美元 [36]。截至第三季度，有592笔活跃酒店贷款，当前本金余额为16.22亿美元（表内外），其中表内余额为7.616亿美元 [36] - **SBA销售利得激励调整**：公司改变了激励计划，将重点放在利差上，目标利差至少为1.25%或更高 [32]。2026年1月，出售了12笔总计约3200万美元的贷款，其中8笔利差达到或超过1.25%，预计销售利得将跃升并持续在4%以上 [33] - **贷款组合与资本**：公司表外管理的贷款超过10亿美元 [37]。将单一借款人的贷款限额提高至法律上限的70%，即3200万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - **信用卡支付市场**：信用卡支付约占美国所有支付的30%，年交易额约6万亿美元 [15] - **体育博彩应用影响**：DraftKings约60天前停止了所有信用卡直接充值，FanDuel也宣布将在3月份停止 [12][13]。目前约有7个州不允许使用信用卡直接为体育博彩应用充值 [13]。公司的客户目前使用约20个全国合法的体育博彩应用 [13] - **老虎机数字化市场**：Bold Bets瞄准的是实体赌场老虎机市场，内华达州有15.4万台，全美另有约80万台合法老虎机，这是一个巨大的潜在市场 [28][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **游戏金融科技战略**：公司正大力投资于游戏金融科技，特别是信用卡和Bold Bets PPA系统，旨在通过技术创新（如内部化ACH处理、AI客服、高级KYC和欺诈预防）建立可扩展的坚实基础 [11][12][41][42] - **核心银行增长战略**：计划用无息存款替换约4亿美元的有息存款，以改善净息差 [38]。同时，通过调整SBA激励措施提高销售利得，并扩大CRE和个人贷款业务 [30][32][39] - **应对行业挑战**：面对部分体育博彩应用禁用信用卡的行业变化，公司认为信用卡是合法且广泛使用的支付方式，用户会转向其他接受信用卡的应用 [14][16]。公司强调其系统能遵守各州法律，避免违规风险 [16] - **Bold Bets的颠覆性潜力**：公司认为Bold Bets PPA系统是继“硬币进出”、“现金进票据出”、“TITO（票进票出）”之后，老虎机资金管理的又一次革命性变化，由银行持有和分配资金，为游戏运营商解决了现金管理难题 [21][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **信用卡业务前景**：管理层对信用卡业务的未来方向感到非常满意，在解决了欺诈和流程问题后，已准备好重新启动营销 [17]。预计增长趋势可以恢复，并相信有能力实现显著增长，例如交易额可能从4亿美元翻倍 [58][59]。尽管FanDuel和DraftKings停止信用卡服务，但其他平台的使用量显著增加，仍有巨大增长机会 [60] - **Bold Bets增长预期**：Bold Bets产品刚刚推出，需要时间让游戏运营商培训客户和员工，因此存款增长将逐步实现 [72][73]。公司对长期市场机会感到兴奋，但无法提供具体的短期增长时间表 [75][76] - **SBA业务展望**：随着利率下降，预计将出现更多酒店交易 [63]。尽管政府停摆可能影响季度数据，但全年来看影响应该会相互抵消 [88][89] - **净息差展望**：预计非生息存款的增长能够抵消美联储降息的影响，2026年净息差有望与2025年（4.33%）相似 [125][127] - **费用展望**：非利息支出预计将因投资于增长而显著增加，且许多费用与交易量等变量挂钩，因此随着信用卡等业务增长，费用也会上升 [122][123][124] 其他重要信息 - **管理层与组织架构调整**：过去四个月重组了整个信用卡运营团队和领导层 [40]。新任命了总法律顾问兼公司秘书、首席技术官以及支付技术总监 [41] - **次级债务调整**：公司在季度结束后完成了1100万美元的次级债务发行，用以偿还1月份到期的600万美元次级债务，该债务利率将大幅上升350个基点至8%以上 [33][49]。新债务期限10年，前5年固定利率为7.25% [50] - **资产质量改善**：非生息资产在季度内见顶，并在2026年初几周内通过处置一项资产减少了360万美元 [47]。近期美联储降息也改善了可变利率贷款客户的信贷质量 [47] - **信贷损失准备金调整**：基于对SBA贷款组合历史表现的深入分析，公司调整了Q因子，减少了对该组合的额外准备金，这影响了当季的拨备数字 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 信用卡业务的潜在交易量和交换费收入展望 [55][56] - 管理层指出，尽管经历了多次暂停，信用卡年交易额仍从7300万美元增长至4亿美元 [57]。虽然不提供具体指引，但认为如果不实现翻倍增长（例如从4亿到8亿），则未尽其力 [58][59]。随着新系统和营销重启，公司有能力处理这种增长 [59]。尽管FanDuel和DraftKings停止服务，但其他平台信用卡使用量增加，交换费收入前景重要 [60] 问题: SBA业务的增长预期和销售利得改善前景 [61] - 管理层通过股票期权等方式激励团队，以提高GAAP销售利得 [62]。拥有强大的经纪人网络，预计增长模式将持续 [62]。利率下降可能带来更多酒店交易 [63] 问题: 第四季度拨备减少的原因及 criticized asset list 的变化 [64][65] - CFO解释，根据对SBA计划从开始至今的历史分析，该组合不再需要持有额外的准备金，因此调整了Q因子，影响了当季数字 [65][66] 问题: Bold Bets产品中，每100台老虎机产生约250万美元存款的估算是否仍然适用，以及增长时间线 [71] - CEO解释，该数字是基于成熟市场50%渗透率的估算，实际存款实现速度取决于游戏运营商对其客户的引导和培训时间，这是一个新过程，需要时间 [71][72][74]。目前机器数量较少，但市场潜力巨大 [76]。随着时间推移，将能提供更具体的增长信息 [75] 问题: 非生息存款增长对净息差的拐点影响 [78] - 管理层指出，除了Bold Bets，还有16个其他PPA客户，涉及体育应用、州彩票等，都是非生息存款的来源 [78]。体育博彩应用未来也可能因现金管理压力而采用公司的解决方案 [79]。银行持有资金能保护消费者，资金受FDIC保障 [80] 问题: 政府停摆对第四季度及2026年第一季度SBA贷款发放的影响 [81][82] - 政府停摆前，公司努力争取了许多PLP（优先贷款计划）的预先批准 [82]。停摆结束后，第四季度的销售在12月集中完成，销售额为990万美元 [83]。但第四季度的贷款发放量从第三季度的2亿多美元大幅下降至1.18亿美元，因为客户因不确定性而推迟申请 [84][86]。公司正在为可能的新停摆做准备 [87]。但从全年看，影响应该会相互抵消 [88][89] 问题: 第四季度SBA贷款出售比例上升的原因 [97] - 管理层澄清，贷款出售与发放的比例波动受多种因素影响，包括政府停摆导致的审批和销售时间错配 [101][102]。此外，贷款组合中包含“pari passu”贷款（超过500万美元的SBA贷款），这类贷款只有部分可出售，影响了出售比例的计算 [103][104]。第三季度（9月）异常高的发放量也扭曲了季度间的比例关系 [107][110] 问题: 信用卡交易量需要多长时间恢复到第三季度3.3亿美元的水平 [113] - 管理层认为，一旦重新启动营销，交易量可以相当快地恢复，因为玩家主要通过特定影响者获取，且大多数用户希望尽快还清信用卡余额 [113][115] 问题: 2026年第一季度的非利息支出起点及全年支出增长率展望 [116][117] - CFO预计第一季度非利息支出与上一季度非常相似，一次性项目将抵消部分薪资增长 [116]。CEO指出，随着对增长的投资，非利息支出将显著增加，且许多费用与交易量等变量挂钩，因此支出会随业务增长而上升 [122][123][124] 问题: 如果美联储今年降息两次，净息差展望如何 [125] - CFO表示，净息差前景取决于公司能获得多少非生息存款。预计非生息存款的增长应能抵消美联储降息的影响，因此2026年净息差有望与2025年相似 [125][127]