This MLP offers a higher-octane income stream.Energy Transfer (ET +1.14%) is one of the largest and most diversified energy midstream companies. It owns interests in over 140,000 miles of pipelines across the country that transport crude oil, natural gas, natural gas liquids, and refined products. The master limited partnership (MLP) also owns processing plants, export terminals, and other related energy midstream infrastructure. I own units of Energy Transfer, which is one of my favorite high-yielding inve ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1.76亿美元，较第二季度的1.8亿美元有所下降 [9] - 第三季度调整后EBITDA为3.21亿美元，较第二季度的3.16亿美元增长500万美元 [9] - 第三季度资本支出约为8000万美元，净利息约为5400万美元，调整后自由现金流约为1.87亿美元 [10] - 第四季度净收入指导范围为1.7亿至1.8亿美元，调整后EBITDA指导范围为3.15亿至3.25亿美元 [11] - 全年净收入指导范围收窄至6.85亿至6.95亿美元，全年调整后EBITDA指导范围为12.45亿至12.55亿美元，中点同比增长约10% [11] - 全年资本支出预计约为2.7亿美元，调整后自由现金流预计为7.6亿至7.7亿美元 [12] - 公司杠杆率维持在调整后EBITDA的3倍水平 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度天然气处理吞吐量平均为4.62亿立方英尺/日，原油终端处理量为13万桶/日，水收集量为13.7万桶/日 [5] - 天然气收集和处理吞吐量较第二季度增长约3% [5] - 总收入中，收集收入增加约400万美元，处理收入增加约300万美元，主要受第三方天然气收集和处理吞吐量增加驱动 [9] - 总成本和费用增加约200万美元，主要由于季节性维护和员工成本上升 [9] - 第三季度总调整后EBITDA利润率维持在约80%，高于75%的目标 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先考虑将资本回报给股东，包括分配后的超额自由现金流和相对于长期杠杆目标的杠杆能力 [7] - 暂停Kappa天然气厂活动并将其从远期计划中移除，导致未来资本支出显著降低，为资本回报框架提供额外自由现金流 [6][7] - 公司致力于通过2027年每年每A类股分配至少增长5%的目标，并得到现有最低量承诺的支持 [10][12] - 与赞助商Chevron的合作关系整合顺利，董事会已批准两次分配增加和一次股份回购 [27] - 公司正在寻找第四位独立董事会成员 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受益于第三方量增加，因客户在季度末应对北部边境管道维护 [4] - 第四季度量预计相对平稳，因预期第三方量较低，并为冬季天气应急和Little Missouri Ford天然气厂计划维护留出余地 [6] - 预计2026年EBITDA相对平稳，2027年恢复增长，同时资本支出显著降低，将支持自由现金流增长和资本回报灵活性 [20][25][31] - Chevron的目标是在可预见的未来将产量维持在20万桶油当量/日的平台期，这与公司长期执行模式相契合 [35] - 公司将在12月预算过程完成后发布2026年指导和2028年最低量承诺 [8][12] 其他重要信息 - 第三季度执行了1亿美元的股份和单位回购 [5] - 每A类股分配增加2.4%，即年化约10%，包括目标年度5%增长和回购后因股份数量减少带来的分配水平增加 [5][11] - 季度末循环信贷设施提取余额为3.56亿美元 [10] - 预计在完全资助目标增长分配后，超额调整后自由现金流约为1.4亿美元 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: Bakken地区趋势和气体油比影响 - 由于Hess和Chevron活跃的钻井计划，气体油比历史上未显著上升，在Chevron运行三个钻机的情况下，预计石油量将维持平台期，气体量将随时间增加，这将驱动公司长期增长，因气体占收入的75% [17] 问题: 2028年最低量承诺展望 - 公司将与Chevron完成开发规划，在12月批准预算后提供指导，包括2026年指导和2028年最低量承诺 [19] 问题: 未来股份回购方法 - 公司杠杆率为3倍，预计2026年EBITDA平稳，2027年恢复增长，资本支出降低将辅助自由现金流，支持5%分配增长和资本回报政策，包括潜在股份回购的财务灵活性 [20] 问题: 2026年资本支出展望 - 历史持续资本支出预期为1.25亿美元，包括井连接和维持第三方量约10%，2026年资本支出将显著低于原先2.5亿至3亿美元的指导，可能略高于1.25亿美元，但远低于原范围，具体指导将在业务计划完成后提供 [23] - 较低资本支出将驱动自由现金流增长，支持增量资本回报灵活性，包括潜在回购，此效益将从2026年开始 [25] 问题: 与赞助商Chevron关系演变 - 整合进展顺利，新董事会已会面数次，批准了两次分配增加和一次股份回购，公司专注于安全高效运营、资本纪律和执行资本框架，正在寻找第四位独立董事 [27] 问题: 2026年EBITDA平稳原因及更长水平井影响 - 早期指导基于当前预期提供轮廓，12月完成业务计划后将提供更详细指导，包括量、EBITDA等范围，最终EBITDA范围将结合油气量、费率、运营支出和Chevron开发计划，资本计划减少仍将推动自由现金流增长 [30][31] - 公司将在12月提供更新指导，至少到2027年有良好财务灵活性跑道 [32] 问题: Chevron进一步减少钻机活动的可能性 - 当前基础情况是Chevron运行四个钻机，预计第四季度释放一个钻机，三个钻机下2026年石油平台期，气体至少增长至2027年，Chevron目标维持20万桶油当量/日平台期，此水平下公司模型运行良好，提供持续自由现金流和财务灵活性，5%股息增长即使在最低量承诺水平下也可实现 [35][36] 问题: 2028年最低量承诺设定过程 - 过程基于与Chevron的商业协议，Chevron提供合同期末的开发计划，公司制定所需基础设施系统计划，最低量承诺设定为开发计划第三年的80%，过程为机械性，旨在优化结果，协议未改变 [40] 问题: 三钻机计划与20万桶油当量/日目标的一致性 - 原先四钻机计划下油气均有增长，气体增长源于石油增长和气体油比上升，当前三钻机计划下石油平台期，气体继续增长，意味着四钻机将超过20万桶油当量/日目标，因效率和生产率提升使三钻机可达原四钻机水平 [41]