核心要点 2025 年 10 月，Kilo Code 团队成员于阿姆斯特丹参加全员大会，其中包括公司联合创始人兼首席执行官斯科特・布莱特诺 瑟，以及联合创始人、前 GitLab 首席执行官希德・西布兰迪伊。 投资者正押注，在 AI 辅助软件工程师提升编码效率的赛道上，仍有新创公司的立足空间。而 Kilo Code 的独特之处在于，其创始人阵营中包含前 GitLab 首席执行官希德・西布兰迪伊。 本周三，Kilo Code 宣布完成 800 万美元种子轮融资，投资方涵盖 Breakers、Cota Capital、General Catalyst、Quiet Capital 和 Tokyo Black。 西布兰迪伊是一名自学成才的开发者，曾助力 GitLab 的源代码协作、部署及测试工具实现普及。 GitLab 于 2021 年上市，当前估值超 60 亿美元。西布兰迪伊去年卸任首席执行官一职，专注于癌症治 疗，但仍继续担任董事会主席。 自那以后，科技行业掀起一股热潮 —— 利用大语言模型编写和更新软件，这一做法在硅谷被普遍称为 "氛围式编码"。 正在测试 AI 智能体任务处理平台的 GitLab 也在密切关注 ...

开源与闭源模型格局演变 - 开源模型使用量稳步增长，预计到2025年底将达到总用量的约三分之一，与闭源模型形成互补关系而非零和博弈 [5][7] - 中国开源模型成为增长主要引擎，其每周Token使用量占比从2024年底的1.2%最高激增至30%，平均占比为13% [5][9] - 开源模型市场从高度集中转向多元化，2025年上半年DeepSeek V3和R1占开源用量一半以上，但预计到年底没有单一模型能持续占比超25%，市场将由5-7个模型均分 [12] 模型形态与市场偏好变化 - 中型模型（参数在150亿至700亿之间）更受市场青睐，小模型（参数少于150亿）正在失宠，市场分化为强大的中型模型类别或整合到最强大的单个大型模型上 [15] - 开源模型不再被视为闭源“平替”，而是找到了特定场景的首选定位，开发者往往同时使用两类模型 [7] 推理模型与工具调用成为新范式 - 模型正从“语言生成系统”转变为“推理执行系统”，使用推理的Token用量从年初可忽略不计增长至超过50% [5][18] - 在所有推理模型中，xAI的Grok Code Fast 1使用的推理流量份额最大，领先于Gemini 2.5 Pro和Gemini 2.5 Flash [19] - 模型调用工具的功能使用占比上升，从最初集中于GPT-4o-mini和Claude 3.5/3.7系列，发展到更多模型支持，Claude 4.5 Sonnet等新玩家取得显著进展 [24] AI主要应用场景与使用方式演变 - 编程和角色扮演是AI模型的主要使用方式，编程查询用量从年初的11%上涨至最近的超50% [6][33] - 在所有编程模型中，Claude系列长期占据主导地位，大部分时间占比超过60%，但其在2025年11月市场份额首次跌破60% [36] - 在开源模型中，角色扮演使用量占比高达52%，中国开源模型DeepSeek的流量中有超过三分之二用于角色扮演和闲聊 [40] - 用户使用模式变复杂，从“写短文”到“解难题”，平均每次提示词长度增加约4倍，完成任务所需Token用量增加近3倍 [26][27][30] - 模型正变成“自动Agent”，用户给出复杂目标后，模型能自行规划步骤、调用工具并在长对话中保持状态以完成任务 [33] 主要厂商模型的应用侧重 - Anthropic模型80%以上流量用于编程和技术任务 [43] - xAI模型同样专注于编程，其技术应用、角色扮演及学术用途在2025年11月下旬显著增长 [47] - Qwen模型主要发力编程端，角色扮演和科学类任务占比随时间波动 [51] - OpenAI模型的工作重点从娱乐休闲活动逐渐转向编程和技术类任务 [53] 用户留存呈现“水晶鞋效应” - 大部分用户会快速流失，但每一代前沿AI模型发布时，会锁定一小批任务需求与其新能力完美匹配的“天选用户”，形成高粘性 [57] - 典型案例如Claude 4 Sonnet和Gemini 2.5 Pro，发布5个月后用户留存率仍保持40%高水平 [57] - “水晶鞋效应”窗口期很短，基本只在模型刚发布被视为“最前沿”的那段时间，一旦竞品发布抹平能力差距，再吸引新用户将非常困难 [57][60] 区域市场与语言使用变化 - AI不再是硅谷独角戏，亚洲地区付费使用量占比从13%翻倍至31% [61] - 北美仍是最大市场，但份额已不足50% [61] - 英语以82%份额占据绝对主导，简体中文以近5%份额位居第二 [61] 模型定价与使用量的关系 - 模型价格下降对使用量的影响比想象中小，价格下降10%，使用量仅增加0.5%-0.7% [61] - 存在“杰文斯悖论”，当模型变得足够便宜且好用，人们会在更多地方、用更长上下文、更频繁地调用，导致总Token用量飙升，总支出可能并不降低 [61]

国证视点：市场表现与重大事件 - 港股三大指数集体回调，恒生指数跌0.48%，国企指数跌0.52%，恒生科技指数跌0.55%，大市成交金额回升至1,738亿元，主板总卖空金额升至295亿元，占可卖空股票总成交额比率升至20.82% [2] - 地产股、果链概念股及大消费板块表现低迷，短视频、云办公、云计算、芯片等新经济板块承压，相关个股普遍下跌1%至4% [2] - 核电、电力设备及有色金属板块逆市走强，受国际原子能聚变能大会消息刺激 [3] - 汇丰控股提出私有化恒生银行，私有化作价每股155元，较恒生前收市价溢价约30.3%，恒生银行将保留独立品牌及运营 [3] - 美股标普500指数与纳斯达克综合指数创历史新高，受人工智能需求强劲提振，英伟达CEO确认参与xAI融资 [4] - 美国FOMC 9月会议纪要显示多数官员支持降息25个基点，但通胀前景存在上行风险，市场预期10月底再度降息概率超过90% [4] 行业点评：AI大模型动态与趋势 - 全球大模型调用量维持强劲增长，xAI模型日均调用量2,620亿token位列第一，Alphabet Gemini系列为1,320亿，OpenAI为820亿，中国模型DeepSeek为750亿，阿里Qwen为260亿 [6] - 阿里巴巴发布旗舰模型Qwen3-Max（参数超万亿）及多款升级模型，通义千问系列模型下载量已超6亿，衍生模型规模超17万 [6] - 快手发布可灵2.5 Turbo模型，视频生成可控性提升且定价下调30%，在文生视频和图生视频基准测试中位列第一 [7] - DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，引入稀疏注意力机制，并下调API价格，百万tokens输出价格为3元，较前代降85%，展现适配国产算力芯片趋势 [7] - OpenAI发布视频生成模型Sora 2，可模拟现实物理规律并同步生成音效，同时推出AI社交软件Sora，2025年上半年收入43亿美元，较2024年全年高16%，估值约5,000亿美元，较2025年4月提升67% [8] - Anthropic发布Claude Sonnet 4.5模型，在软件编码基准测试中准确率达77.2%，估值达1,830亿美元 [9] - 投资建议关注阿里巴巴（受益于大模型+云计算+自研GPU芯片生态）和快手（受益于可灵AI技术迭代和商业化潜力） [9]

行业核心观点 - AI行业竞争从算法和产品层面进入基础设施和算力的硬核较量阶段 [2] - 模型层顶级玩家通过资本、算力和速度构建了难以撼动的护城河 [3] - 模型智能水平将持续提升，为非模型层创业者创造基于趋势设计业务的机会 [4] Nvidia与OpenAI合作 - Nvidia宣布向OpenAI投入高达1000亿美元的战略投资 [1] - 双方将携手打造至少10吉瓦的数据中心基础设施，用于支撑下一代模型的训练与部署 [1] xAI的算力基础设施布局 - xAI从2025年3月起迅速启动Colossus 2项目，半年内完成约200MW冷却能力和机架安装，速度远超业界平均水平 [5][11] - 为解决孟菲斯本地电力限制，xAI在密西西比州Southaven收购旧电厂并获临时许可运行燃气涡轮机，形成跨州供电方案 [5][14] - 与Solaris Energy Infrastructure合作，通过租赁和合资模式快速部署超过460MW涡轮发电机组，规划总装机规模扩大到1GW以上 [5][19][24] - 通过多层布局和高密度设计，将现有站点容量提升到超过1GW，增强单一相干集群优势 [5][27] xAI的财务状况与融资 - Colossus 2所需资本支出高达数百亿美元，xAI尚未产生有意义的外部收入 [29] - 传闻中的9位数年化经常性收入绝大部分是X.com到xAI的公司间转移 [29] - 正准备新一轮数百亿美元融资，公司估值接近2000亿美元，沙特公共投资基金将扮演重要角色 [31] - 未来两三年仍需持续投入数百亿美元资金，高度依赖外部融资及Elon Musk其他企业内部资金转移 [5] xAI的技术与产品 - Grok 4在技术指标上已达到一线AI实验室水平，但商业收入和企业客户接受程度表现不足 [5] - API产品存在性价比劣势，Grok 4定价与Claude Sonnet 4持平但编码能力稍逊 [5][45] - 发布蒸馏模型Grok Code Fast 1，以更小体积保留Grok 4部分性能，在OpenRouter上需求激增 [45][47] - 采用独特的强化学习路径Ani，通过人类情感与互动环境训练模型，而非仅局限于数字生产力领域 [5][53] xAI的人才与文化 - 从DeepMind、Meta、英伟达等公司成功引进大量顶尖人才，员工超过一千名并持续扩张 [41] - 公司文化以高压和极快工作节奏著称，人员流动性极高，长期组织稳定性面临风险 [5][42] - 前首席财务官加入后不到4个月离职，部分高级研究员也已离开 [42] xAI的市场策略与挑战 - 产品选择与Elon Musk旗下X深度融合的路线，消费者侧取得进展但企业端表现乏力 [5][50] - 在企业方面采用率非常低，部分由于模型幻觉问题及对特定话题的敏感行为 [49] - 与OpenAI、Anthropic等公司专注于代码和自动化应用的策略不同，xAI追求更通用的AGI路径 [52]

**纪要涉及的行业或公司** - 公司：xA（埃隆·马斯克旗下人工智能公司）[1][2][5] - 行业：人工智能、数据中心基础设施、云计算、大模型训练与推理[2][5][10] **核心观点与论据** **1 数据中心建设与算力扩张** - xA的Coossus 2数据中心在6个月内实现200兆瓦制冷能力，支持约11万台GB200 NVL72系统运转，建设速度远超行业平均（其他公司需15个月）[18][19] - 通过与Soaris Energy合作，xA在密西西比州南黑文市部署燃气轮机，总发电容量将达1.1吉瓦（2027年Q2前），未来可能扩展至1.5吉瓦[31][34][40] - 数据中心空间规划包括改造现有仓库（100万平方英尺）为双层结构、扩建地块或采用非标准布局，以支持1吉瓦以上算力[46][48] **2 融资与资金需求** - Coossus 2项目需数百亿美元资本开支，xA尚未产生实质性外部收入，主要依赖X.com内部转账[51] - 正筹备新一轮数百亿美元融资，估值近2000亿美元，沙特主权财富基金（PIF）可能主导投资，但估值合理性受质疑（部分投资者认为难以超过Anthropic）[58] - 中东扩张可能性高：沙特、阿联酋、卡塔尔此前已投资xA及X平台，潜在融资规模达60亿美元，或用于在沙特新建数据中心[56][59][62] **3 技术能力与商业模式** - 模型性能：Grok 1.5在某些评测中接近顶尖模型，但编程能力弱于Claude Sonnet 3.5，非编程应用逊于GPT-5[85] - 企业端采用率低：因幻觉问题（如“机械希特勒事件”）及埃隆对模型的干预导致企业禁用[93] - 消费者业务优势：与X平台深度集成，支持实时信息查询和“@Grok”提问功能，用户参与度提升[94][95] - 独特强化学习（RL）方法：通过Ani项目构建多样化RL环境，探索情感智能与共情能力，可能成为AGI突破路径[99][100][101] **4 人才与运营挑战** - 员工超1000人，但文化硬核（如007工作制），导致高管和资深研究员流失（如前CFO任职不足4个月离职）[79][81] - 依赖开源推理框架SG Lang而非自建栈，通过雇佣其维护者持续优化[83][84] **其他重要但易忽略的内容** - 电力基础设施创新：在密西西比州利用退役电厂部署涡轮机，获12个月无许可运营特批，通过特斯拉Megapack储能和中压线路输电[24][28] - 财务风险：训练支出远超推理收入，需依赖X平台广告整合（如将xA技术用于广告引擎）维持现金流[106][109] - 行业竞争：OpenA、Meta、Anthropic均建设千兆瓦级集群，xA需通过超常规速度（如6个月建成）保持算力领先[6][10][13] **数据与单位换算** - 制冷能力：200兆瓦（支持11万台GB200 NVL72）[18] - 涡轮机容量：7台×5兆瓦=35兆瓦（当前运营），总规划1.1吉瓦[31][40] - 资本开支：Soaris合资公司Q2 2025支出1.12亿美元[40] - 历史投资：沙特王国控股持有xA 8亿美元股份（合并前），阿联酋Vy Capital投资7亿美元支持Twitter收购[56] **引用文档索引** - 数据中心建设：[1][2][5][6][10][13][18][19][31][34][40][46][48] - 融资与资金：[51][56][58][59][62] - 技术与商业：[85][93][94][95][99][100][101] - 人才与运营：[79][81][83][84] - 其他细节：[24][28][106][109]

行业投资评级 - 看好 维持[6] 核心观点 - xAI于2025年8月29日推出智能编程模型Grok Code Fast 1 支持256K上下文 输入定价$0.2/M tokens 输出定价$1.5/M tokens 首周限时免费 可在多个编程平台和IDE中使用[2][4] - 模型专为开发人员日常真实任务设计 以极致性价比与高响应效率打造竞争优势 有望在Coding领域大规模落地[2][9] - 当前Agent投资核心逻辑强化 海内外模型加速迭代 模型能力持续提升 成本进一步下降 Coding等垂直场景Agent落地周期有望提前 看好Agent商业化元年及投资机遇[2][9] 模型性能优势 - SWE-Bench-Verified得分70.8% 接近Claude 4系列性能（Sonnet4得分72.7% Opus4得分72.5%）处于第一梯队[9] - 高速响应高吞吐率：网络实测思考时长基本在几秒内 指令缓存命中率超90% 输出效率196 TPS 遥遥领先Gemini-2.5 Pro（92TPS） Qwen3-Coder（80TPS） Claude Sonnet 4（79TPS） GPT-5（50TPS）[9] - 通用性强强调工具调用能力：256K上下文支持多种编程语言 从创建项目到debug仅需极少人工监督 最大请求token数480/min 每分钟可处理约200万tokens[9] - 极致性价比：输出定价$1.5/M tokens 远低于Gemini-2.5 Pro（$10） GPT-5（$10） Claude-Sonnet 4（$15） Grok-4（$15） 略高于Qwen3-Coder（$0.8）[9] 技术架构特点 - 采用全新架构 预训练使用专门代码语料库 利用真实世界拉取请求与编码任务的高质量数据集进行微调 通过多项创新技术显著提升响应速度[9] - 与发布合作平台密切合作 基于真实短链路快速反馈不断完善优化模型 熟练掌握常用工具调用 用户读完AI思考轨迹第一段前模型已调用数十种工具[9] - 适用于多步骤工具调用密集的复杂自动化任务 是兼具速度和效率的AI代码助手 具备Agentic能力 有望进一步加速渗透[9] 商业化前景 - 低延迟高实时模型能力突破有望加速专业工作流Agent落地 模型以兼具速度和性价比为核心亮点 转向深耕反馈链路短高价值编程场景 不断完善产品分层和场景细分 商业化闭环有望加速[9] - 模型高速度和低成本为实现高频复杂AI Agent工作流打下基础 拓宽工业级别场景落地 有望变革未来软件开发范式[9] - Grok Code Fast 1在OpenRouter等平台反响热烈 未来团队将专注于持续更新 支持多模态输入并行工具调用和扩展上下文长度的新变体已在训练中[9] 投资建议关注领域 - AI Agent相关厂商[9] - 中国推理算力产业链[9] - CSP厂商关注推理需求推动[9] - IDC：与阿里等大厂合作的IDC[9]

模型发布与更新 - xAI发布代码模型Grok Code Fast 1 [3] - 美团推出大语言模型LongCat-Flash [3] - Anthropic的Claude模型出现性能退化并执行回滚操作 [3] - 上海AI实验室推出多模态大模型书生·万象3.5 [3] - 月之暗面发布Kimi K2-0905模型 [3] - 快手研发新多模态模型 [3] - 腾讯推出多模态模型Hunyuan-MT-7B [3] - 阶跃星辰发布音频生成模型Step-Audio 2 mini [3] - 谷歌推出nano banana模板优化移动端AI部署 [5] 应用与功能创新 - Meta启动第三方AI合作计划 [3] - OpenAI推出实时交互功能GPT-realtime [3] - Claude更新用户数据使用政策 [3] - 多部门与平台联合推行AI内容标识系统 [3] - 清华大学开发具身强化学习框架 [3] - 谷歌搜索新增「详解网页」功能 [3] - 腾讯混元实验室构建3D世界模型 [3] - Runway推出跨界机器人系统 [3] - flowith推出AI人生模拟器应用 [5] - Aivilization开发AI小镇模拟平台 [5] - 智谱AI报告API调用量显著增长 [5] - OpenAI启动OpenAI for Science科研计划 [5] - Midoo.AI推出语言学习智能体 [5] - 加州大学圣地亚哥分校发布智能体浏览器 [5] - 苹果研发AI搜索技术 [5] - OpenAI开放Projects协作平台 [5] 科技突破与硬件 - 清华大学研发乒乓球机器人 [5] - 加州大学洛杉矶分校开发AI脑机接口技术 [5] - 九三阅兵展示国产机器狼 [5] - RoboScience推出RoboMirage仿真平台 [5] - 特斯拉发布「金色擎天柱」人形机器人 [5] - 上海AI实验室提出科研AI进化论 [5] 资本运作与组织变动 - OpenAI收购数据分析公司Statsig [5] - Anthropic完成130亿美元融资 [5] - OpenAI收编Alex团队增强研发能力 [5] - xAI发生工程师团队叛逃事件 [5] - Meta有新高管离职 [5] - Salesforce裁员4000人 [5] 行业观点与战略 - a16z提出AI硬件细分市场切入策略 [5] - DeepSeek披露V3/R1模型训练细节 [5] - 特斯拉公布宏伟蓝图4.0战略 [5] - 美国高校修订学生使用AI政策 [5] - OpenAI专家分享AI产品管理策略 [5] - OpenAI发布AI领导力指南 [5] 行业活动与测试 - 多家机构组织GPT-5等模型狼人杀对战测试 [5]

合作整合 - GitHub将xAI的Grok Code Fast 1大型语言模型整合至Copilot平台 提供早期使用权 面向Visual Studio Code的Copilot Pro、Pro+、商业版和企业版用户开放[2][3] - 该模型专为代理编码任务设计 提供可见的推理轨迹 帮助程序员在复杂项目中实现更快迭代[3] - 免费访问权限有效期至2025年9月2日太平洋夏令时间下午2点 此后将按常规价格收费[3] - 商业版和企业版管理员需在Copilot设置中启用策略 个人付费用户可通过模型选择器直接选用 或通过自带密钥方式使用个人xAI API密钥访问[3][4][5] - GitHub自今年5月起已集成一款xAI早期模型 持续提供多家第三方代码专用大型语言模型访问权限[5] 安全争议 - GitHub内部团队举报人声称该模型推出存在安全测试不足问题 工程团队在高压环境下工作[2][6] - 举报人指出安全审查十分仓促 工程团队在胁迫下不情愿地推进 完全违背公司价值观[8] - GitHub否认审批过程存在走捷径行为 强调所有合作方模型都需通过基于微软负责任AI标准的内部审查流程 采用自动化评估和人工测试混合策略[8] 开发者反应 - 大量开发者在各平台发起抗议 包括GitHub前员工发声 要求撤销并终止与xAI合作[2][9][11] - 开发者批评大型语言模型缺乏理解力 功能性推理能力与真实性认知 频繁生成无法运行的代码[6] - 部分开发者因此取消Copilot订阅 考虑迁移至Codeberg、sourcehut等其他平台[9][10][11] - 少数开发者认为合作能带来独特价值 xAI专注于可解释透明的人工智能技术 与GitHub赋能开发者使命高度契合[11]

国有企业经营数据 - 1-7月国有企业营业总收入473110.9亿元 与上年同期持平 [2] - 1-7月国有企业利润总额24786.4亿元 同比下降3.3% [2] 人工智能产业政策 - 国家发改委将通过发放算力券降低人工智能创新主体研发成本 [3] - 政府将利用中央预算内投资和地方政府专项债券支持人工智能重大项目 [3] 脑机接口产业规划 - 全国多地正在编制脑机接口发展实施方案 浙江省将以杭州为重点打造产业生态圈 [4] - 浙江省将构建脑机接口重点企业库 支持企业专精特新发展 [4] 专精特新企业扶持 - 广州发布25条措施促进专精特新企业发展 涵盖梯度培育与金融支持等七大领域 [4] 科技企业业绩表现 - 华为上半年营收4270亿元 同比增长3.94% [5][6] - 华为上半年净利润371亿元 同比下降32% [6] - 戴尔第二财季营收298亿美元 同比增长19% [13] - 戴尔上半年AI解决方案发货价值达100亿美元 [13] 资本市场动态 - 贵州茅台股价1473.20元重新超越寒武纪(1450.26元)成为A股股价第一 [6] - 奇瑞汽车向港交所提交上市申请 [14] - 八马茶业再次向港交所递交上市申请 [14] 企业战略合作与业务拓展 - 零跑汽车回应与中国一汽股权合作传闻 称战略协议项目持续推进 [6] - 淘宝App搜索框新增"闪购"功能 提供30分钟达服务 [6] - Apple Store官方旗舰店正式入驻抖音商城 [7] - 拼多多招聘短剧制片运营人员 计划进入自制短剧领域 [8] 国际贸易政策变化 - 美国取消800美元以下进口包裹免税待遇 每日影响超400万件包裹 [9] - 特朗普威胁对征收数字税国家施加重大关税 Meta首席执行官参与相关游说 [10] 科技创新与融资进展 - 核聚变企业CFS获8.63亿美元融资 英伟达和谷歌参与投资 [11] - OpenAI发布语音模型GPT-realtime 新增两种语音并支持多模态交互 [12] - xAI推出智能编程模型Grok Code Fast 1 在多个主流平台限时免费开放 [13] - 半导体材料企业合肥天曜完成数千万元A轮融资 [14] - AI企业零眸智能完成数千万人民币Pre-B轮融资 [14] 企业合规事件 - 日本川崎重工被曝在潜艇发动机测试中存在不当行为 特别调查委员会持续调查中 [11][12]

根据提供的晨报内容，以下是关于公司和行业研究的核心观点及关键要点总结： 核心观点 - 美护板块上半年收入增长7.2%，归母净利润增长1.9%，细分板块表现个护 > 化妆品 > 医美 [1][17] - 美国关税政策实际征收力度不及预期，但下半年税率或进一步抬升，可能推升通胀 [2][3][4] - 中国股市在转型加快、无风险利率下沉及资本市场改革推动下有望持续走强，行情或向中盘股及低位蓝筹扩散 [5][7][8] - 港股科技及金融板块受外资青睐，近期外资流向出现改善迹象 [5][12][13] - 行业配置建议关注新兴科技、周期金融及港股反弹机会 [9] 宏观研究 - 美国6月实际平均进口税率较2024年底仅上升6.6个百分点，不及预期 [2] - 海外出口商降价幅度被美元走弱抵消，美国进口成本无明显回落 [3] - 截至6月，美国企业承担约63%的关税成本，消费者承担比例不到40% [3] - 若美国实际平均进口税率上升10%，可能推升PCE同比增速至3.1%，核心PCE至3.4% [4] - "慢热"的通胀为美联储9月降息提供空间，但后续连续降息不确定性较高 [4] 策略研究 - 中国转型进展加快、无风险收益下沉、资本市场改革是股市走强的主要逻辑 [7] - 市场风格冲突不在价值与成长，而在于行情扩散至中盘股及低位蓝筹 [8] - 行业配置推荐：金融（券商/保险/银行/运营商）、新兴科技（AI应用/港股互联网/传媒/创新药/电子及半导体/军工）、周期品（化工/有色/地产） [9] - 主题推荐：AI应用、具身智能、新兴消费、高端装备 [9] 海外策略研究 - 5月以来中美经贸谈判缓和及弱美元推动外资回流港股，长线稳定型外资累计流入约677亿港元，短线灵活型流入约162亿港元 [12] - 外资在港股偏好科技互联网及大金融板块，零售、保险、软件与服务外资占比分别达77%、75%、74% [13] - 外资持仓ROE（TTM）中枢值为10.7%，最新为13.4%，高于港股整体的6.8% [14] - 5月以来外资一致流入科技板块，软件服务累计流入760亿港元，技术硬件流入334亿港元 [15] 美护行业研究 - 1H25个护板块营收同比增长30.2%，归母净利润增长6.9%；化妆品板块营收增长5.6%，净利润增长4.2%；医美板块营收增长5.2%，净利润下降5.1% [17] - 2Q25若羽臣、登康口腔营收分别同比增长80%、20%，净利润分别增长72%、20% [17] - 重组胶原针剂龙头锦波生物1H25营收同比增长42%，7月凝胶产品全球首发 [17] - 基金持仓占比从1Q25的7.17%回升至2Q25的12.54%，环比增长5.38个百分点 [18] - 推荐标的包括若羽臣、上美股份、毛戈平、锦波生物、水羊股份、登康口腔、珀莱雅等 [16] 其他行业动态 - 农业中报景气度好，生猪养殖企业二季度归母净利同比上升23.46% [48] - 非银金融半年报业绩高增，42家上市券商合计归母净利润同比增长65.08% [51] - 机器人领域英伟达推出Jetson Thor，算力达2070 TFLOPS，国内企业如普智未来、宁波华翔等积极布局 [53][54]