核心观点 - 公司2025财年实现了卓越的运营与财务业绩，并通过收购AEDAS多数股权完成了西班牙十多年来最大的住宅交易，确立了其全国领先地位 [1][2] 运营业绩总结 - 2025财年，在不计入收购AEDAS住宅公司79.2%股权影响的情况下，公司共公证交付2,901套住房单元，其中1,891套来自全资投资组合，1,010套来自资产管理业务 [1] - 公司土地储备已扩大至38,000套住房单元 [2] 财务表现总结 - 2025财年总收入达到6.97亿欧元 [1] - 公司业绩达到指引区间的高端，并保持了有纪律的杠杆率，处于目标范围内 [2] 战略与展望总结 - 首席执行官指出，在AI和技术变革重塑市场的背景下，投资者寻求有韧性的、能产生收入的实物资产，而西班牙住房市场正处在结构性需求与供应受限的交汇点 [2] - 通过规模、可见性和有纪律的执行，公司正在构建一个旨在引领此轮周期并为股东创造长期价值的平台 [2] - 副首席执行官兼首席财务官强调，收购AEDAS住宅公司交易具有实质性的增值效应，增强了盈利可见性、增长潜力以及股息支付能力 [2] - 公司的战略重点明确：资本配置、资产负债表实力和可持续的股东回报 [2]

公司业绩与运营表现 - 公司连续第七年实现运营和财务目标 交付并公证约2900套住房单位 其中自有投资组合交付约1900套 资产管理业务交付约1000套 [1][3] - 2025财年总收入约7亿欧元 处于指导区间6亿至7亿欧元的高端 调整后EBITDA约1亿至1.1亿欧元 同样处于指导区间高端并与卖方共识一致 [4][7] - 收购AEDAS Homes预计将对净利润产生6500万欧元的积极非现金影响 超出其2023-27年战略计划中提供的指引 [5][7] - 2025年商业化活动保持强劲 总预销售额超过2800套 同比增长6% 总价值约10亿欧元 [6][7] - 截至年底 公司管理总订单量超过3500套预售单位 代表未来收入超过12亿欧元 平均售价约33.5万欧元/套 [8] 战略收购与财务影响 - 公司于2025年12月22日完成对AEDAS Homes的转型收购 获得79.20%的控股权 [5] - 此次收购是西班牙住宅行业近几十年来最大的并购交易 价值18亿欧元 使公司成为西班牙领先且最多元化的住宅平台 开发能力增至约43200套住房单位 [9] - 收购的资产组合包含约20200套住房单位 其中近14000套已处于生产阶段 显著加快了公司商业计划的执行 [9][10] - 收购项目内部收益率超过20% 资本回报倍数约1.8倍 [10] - 基于此次收购 公司将2023-27年战略计划的累计净利润指引从3.6亿欧元上调至5.1亿欧元 增幅40% 股东分配总额预期从6亿欧元提高至8.5亿欧元 增幅40% [10] 市场环境与行业背景 - 西班牙经济预计在2025年增长约2.9% 显著高于欧盟1.4%的平均水平 2026年预计增长约2.2% 亦高于欧盟1.0%的平均预测增速 [11] - 2025年西班牙经济创造了超过50万个新就业岗位 社会保障体系注册附属机构数量达到约2180万的历史新高 [12] - 利率周期发生关键转变 2025年四次降息 利率从3.0%降至2.0% 预计将支持消费者信心并改善住房市场的可负担性 [13] - 2025年前九个月 西班牙住宅物业交易总量达551,257套 同比增长6% 表明市场交易活动复苏 [14] - 同期 新住房竣工量为58,804套 同比下降超过5% 突显住房供需持续存在缺口 市场结构性供应不足的特征依然存在 [15] 公司战略与未来展望 - 公司已超额完成其2023-27年战略计划的投资目标 原计划投资10亿欧元 目前仅三年已部署超过27亿欧元资本 完成原五年目标的约170% [16][17] - 公司已组建一个超过31000套住房单位的高质量资产组合 位于西班牙最具活力和最受欢迎的住宅区域 [17] - 公司计划继续通过其资本高效策略选择性部署资本 把握核心销售型业务以及独立老年居住和灵活居住等新兴替代居住领域的结构性增长机会 [18] - 公司首席执行官表示 公司已成为西班牙最大的住宅建筑商 市场宏观经济和结构性基础非常强劲 未来将保持完全自律 追求回报诱人且能为股东创造明确价值的选择性机会 [19]