财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年，公司实现调整后净利润85亿加元，同比增长17% [11] - 2025财年全年，公司实现调整后每股收益8.61加元，同比增长16% [11] - 2025财年全年，公司实现创纪录的营收290亿加元，同比增长14% [11] - 2025财年全年，公司实现14.4%的股本回报率，较上年同期提升70个基点 [12] - 2025财年第四季度，公司实现调整后每股收益2.21加元 [25] - 2025财年第四季度，公司实现调整后股本回报率14.1%，较上年同期提升70个基点 [26] - 2025财年第四季度，公司调整后净利润为22亿加元，同比增长16% [26] - 2025财年第四季度，公司拨备前利润增长20% [26] - 2025财年第四季度，公司总信贷损失拨备为6.05亿加元，环比增长8%，同比增长44% [27][44] - 2025财年第四季度，公司非利息收入为34亿加元，同比增长15% [29] - 2025财年第四季度，公司费用同比增长10% [30] - 2025财年第四季度，公司普通股一级资本充足率为13.3%，环比下降7个基点，同比保持稳定 [31] - 2025财年，公司通过股息和股票回购向股东返还超过50亿加元，约占净利润的三分之二 [25] - 公司预计2026财年每股收益增长率将达到或高于其7%-10%的中期目标区间的高端 [41] - 公司预计将在2026财年实现超过15%的股本回报率目标 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加拿大个人及商业银行业务**：第四季度调整后净利润与上年同期持平，营收增长12%被更高的信贷损失拨备和费用所抵消 [33] - **加拿大个人及商业银行业务**：第四季度拨备前税前利润同比增长14% [33] - **加拿大个人及商业银行业务**：第四季度净息差同比提升33个基点，环比提升11个基点 [33] - **加拿大个人及商业银行业务**：第四季度费用同比增长10%，主要由于技术投资、员工薪酬、软件减值和法律拨备 [34] - **加拿大商业银行业务及财富管理**：第四季度净利润和拨备前税前利润分别同比增长9%和13% [35] - **加拿大商业银行业务及财富管理**：第四季度营收同比增长15% [35] - **加拿大商业银行业务及财富管理**：财富管理收入增长18%，受市场升值带来的平均收费资产增加以及更高的佣金驱动 [35] - **加拿大商业银行业务及财富管理**：商业银行业务收入增长9%，受贷款量增长和息差扩大驱动 [35] - **加拿大商业银行业务及财富管理**：商业贷款和存款量同比分别增长10%和9% [35] - **加拿大商业银行业务及财富管理**：第四季度费用同比增长16%，主要由于与强劲营收挂钩的薪酬增加以及技术和战略投资 [36] - **美国商业银行业务及财富管理**：第四季度净利润同比增长35%，主要由于贷款损失拨备减少 [36] - **美国商业银行业务及财富管理**：第四季度营收同比增长9% [36] - **美国商业银行业务及财富管理**：净利息收入受益于8%的存款增长和更宽的存款息差 [36] - **美国商业银行业务及财富管理**：第四季度费用同比增长18%，部分由于基于绩效的薪酬和战略举措 [37] - **资本市场业务**：第四季度净利润同比增长58% [37] - **资本市场业务**：第四季度营收同比增长32% [37] - **资本市场业务**：美国市场营收同比增长48%，占该部门本季度营收的38% [38] - **资本市场业务**：第四季度费用同比增长9%，主要由于业务和技术投资、薪酬以及交易量驱动的费用 [38] - **公司及其他业务**：第四季度净亏损4200万加元，上年同期为净亏损700万加元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - **加拿大市场**：个人及商业银行业务净息差为290个基点，环比提升9个基点 [28] - **美国市场**：净息差为384个基点，环比提升6个基点 [28] - **美国市场**：资本市场业务营收和净利润在2025财年分别同比增长39%和50% [17] - **美国市场**：美国商业和财富业务的跨部门推荐量同比增长23% [17] - 公司预计美国资本市场业务的增长速度将在中期内继续超过加拿大和其他地区 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，核心是加速执行以提供相对卓越的业绩 [9] - 公司战略的三大推动因素是：深化客户聚焦与互联、推动效率与现代化、提升人力资本关注度 [10] - 公司第一战略重点是发展大众富裕及私人财富业务，利用其独特的生态系统，包括Imperial Service平台、与Costco的战略合作、行业领先的Wood Gundy品牌以及美国的高质量RIA [13] - 在2025年，公司在加拿大共同基金净销售额方面在六大银行中排名前二 [14] - 公司第二战略重点是发展数字优先的个人银行业务，其数字银行领导力获得行业认可，并在本季度获得了2025年移动银行奖 [15] - 公司第三战略重点是利用其互联平台这一最大竞争优势，深化和拓宽客户关系，扩大美国业务，并加强跨业务推荐 [16] - 公司第四战略重点是赋能、简化和保护银行，包括持续实现费用和资产负债表效率、现代化技术以及扩展数据和人工智能基础设施 [18] - 公司推出了名为CRTeX的专有人工智能客户互动引擎 [18] - 公司在2025财年进一步将人工智能嵌入为核心能力，并计划加速人工智能应用，专注于智能体人工智能，并持续投资人才和合作伙伴关系 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 展望未来一年，持续的贸易谈判在加拿大和海外带来了不确定性 [20] - 公司的展望假设贸易协议得到延长，并相信这符合北美经济的最佳利益 [20] - 公司预计针对受贸易影响行业的财政政策救济以及刺激性的货币政策将支持2026年各地区的温和经济增长 [21] - 公司支持加拿大关键经济领域的国家建设计划 [21] - 公司预计加拿大和美国的净息差将从当前水平逐步走高，但基于当前远期曲线，增速将慢于2025财年 [28] - 公司计划将2026年的费用增长控制在中等个位数，并继续在年度基础上实现正运营杠杆 [31] - 尽管面临持续的不利因素，公司预计宏观经济的逐步改善将导致减值拨备稳定在30-35个基点的中低区间，较2025财年中期指引略有改善 [51] - 2025年表现拨备的增加反映了公司维持审慎拨备的积极态度 [52] 其他重要信息 - Harry Culham首次以总裁兼首席执行官的身份主持财报电话会议 [3] - 公司宣布季度普通股股息增加10% [12] - 公司引入了新的执行领导团队成员：资本市场的Christian Exshaw和美国地区的Kevin Li [4] - 2025财年第四季度，公司受损贷款拨备率为33个基点，处于年度指引区间的有利末端 [11] - 公司总拨备覆盖率环比提升2个基点至80个基点，同比总拨备增加6.25亿加元或15% [45] - 第四季度表现拨备为1.08亿加元，主要反映了经济环境变化和一些信贷迁移的影响 [45] - 第四季度受损贷款拨备为4.97亿加元，环比增加1600万加元 [46] - 总受损贷款率为61个基点，环比上升5个基点 [47] - 抵押贷款组合的整体贷款价值比为55%，受损余额的贷款价值比为65% [48] - 公司不预期抵押贷款组合会出现任何重大损失增加 [48] - 信用卡和住宅抵押贷款的90天以上逾期率环比上升，而个人贷款保持平稳 [49] - 公司预计在2026年第二季度，运营风险加权资产的调整将为其普通股一级资本充足率增加约25个基点 [32] - 公司平均流动性覆盖率为132% [32] - 公司中期目标是维持普通股一级资本充足率在监管最低要求之上约100个基点，即约12.5% [88] - 公司资本部署的四个优先方向是：有机增长、股息增长、股票回购以及可能的小规模补强收购 [121] - 公司宣布集团人事、文化和品牌主管Sandy Sharman将于2026年底退休 [137] - 公司欢迎Richard Jardim和Ivan Dimitrov加入执行领导团队，分别担任首席技术和信息官以及首席人力资源官 [138] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司达到并超越15%股本回报率目标的能力和路径 [54] - 管理层表示公司战略和独特竞争优势使其能够实现盈利增长，从而带来卓越的股本回报率，公司正瞄准正确的客户细分市场、产品重点和技术投资 [56] - 管理层强调超过15%并非最终目标，公司有多个杠杆可推动股本回报率继续上升，包括信贷损失正常化（约60个基点）、持续的正运营杠杆（约30-40个基点）以及优化资本水平 [58][59][60][61] 问题: 关于净息差改善的驱动因素和可持续性 [66] - 管理层指出，利率环境（“跟踪策略”）带来了持续利好，预计将持续至2026年，但可能开始缓和 [67] - 管理层强调，业务组合和定价纪律是更重要的驱动因素，具体包括高利润产品增长、抵押贷款和存款利润率上升，以及有意识地优化存款组合 [69][70][71][72][73] 问题: 关于2026年各业务部门的运营杠杆预期和科技支出趋势 [78] - 管理层表示，公司主要在全行层面管理运营杠杆目标，而非单个部门；由于2025年业绩强劲，资本市场部门在2026年实现正运营杠杆可能较为困难 [80][81] - 管理层预计科技支出将继续增长，特别是在人工智能领域，公司已建立治理结构以确保投资的有效性 [82][83] 问题: 关于资本、2026年第二季度25个基点的资本利好、资本部署重点和预期的普通股一级资本充足率水平 [86] - 管理层解释，25个基点的资本利好源于三年前一项运营风险资本计提的规则允许移除，将于2026年第二季度生效 [87] - 管理层目标是将普通股一级资本充足率维持在监管最低要求之上约100个基点（约12.5%），并考虑竞争动态；预计资本比率将因股票回购而略有下降 [88][89] - 资本部署重点包括支持四个增长业务的有机增长、持续股票回购以及寻找战略和文化契合的补强收购机会 [89] 问题: 关于美国业务费用高增长的原因及展望 [92] - 管理层解释，费用高增长源于为支持未来增长而进行的基础设施投资、基于绩效的薪酬、分支网络优化费用（约1000万加元，但将带来几乎同等水平的年度节省）以及其他季节性项目 [94][96][97] - 管理层预计美国业务的费用增长将在2026年正常化至中等个位数，与全行目标一致 [97] 问题: 关于资本市场贷款高速增长（约22%同比）的构成和相关风险 [98] - 管理层表示，增长主要由美国战略驱动，美国市场收入占资本市场部门收入的比例已从五年前翻倍至约34%-35% [99] - 增长领域包括“全球信贷融资”业务，涵盖回购、资产支持证券、抵押贷款支持证券、证券化、CLO和贷款仓储等，该业务以客户为中心、风险回报高（平均ROE超过20%）、且具有结构性风险缓释措施（如交易对手评级高、通常处于第二损失位置） [101][102][103] - 管理层确认，增长主要由非银行金融机构业务驱动 [105] 问题: 关于2026年风险加权资产增长是否会超过内生资本生成 [108] - 管理层预计不会出现这种情况，公司通常每季度产生约10个基点的有机资本，预计2026年将继续保持正的内生资本生成 [109] 问题: 关于减值拨备展望中是否考虑了USMCA（美墨加协定）谈判困难的影响，以及公司对并购的意愿 [112] - 管理层表示，2026年减值拨备预计将稳定在30-35个基点的中低区间，这一展望已考虑了贸易谈判等多种情景；若谈判破裂，下半年经济改善的预期可能无法实现 [113][114][117][118] - 管理层重申资本部署的四个优先方向，并强调任何并购都将是机会主义的、轻资本的、战略和文化契合的补强收购，旨在提升股本回报率 [120][122] 问题: 关于对非银行金融机构等私人信贷类业务的风险偏好和未来增长计划 [126] - 管理层强调该业务是客户战略的核心，提供稳健的风险调整后回报，且投资组合在地域、业务和客户上高度多元化，并具有重要的风险缓释措施 [127][128] - 管理层表示，过去几年的高速增长是在弥补之前的不足，未来将寻求资源多元化，预计该业务将转为较高的个位数增长 [129][130]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年净收益为85亿加元，每股收益为8.61加元，分别同比增长17%和16% [6] - 2025财年总收入达到创纪录的290亿加元，同比增长14%，各业务均实现两位数收入增长 [6] - 2025财年调整后股本回报率为14.4%，较上年提升70个基点 [6] - 第四季度调整后每股收益为2.21加元，调整后股本回报率为14.1%，同比提升70个基点 [14][15] - 第四季度调整后净收入为22亿加元，同比增长16% [15] - 第四季度信贷损失拨备总额为6.05亿加元，同比增长44%，主要由于履约拨备增加 [15][25] - 第四季度非利息收入为34亿加元，同比增长15% [16] - 第四季度费用增长10%，主要由于投资、季节性成本及遣散费增加 [17] - 期末普通股一级资本充足率为13.3%，环比下降7个基点，同比保持稳定 [17] - 平均流动性覆盖率为132%，流动性状况非常强劲 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **加拿大个人与商业银行业务**：调整后净收入与上年持平，强劲的收入增长被更高的信贷损失拨备和费用所抵消 [18] - 拨备前税前收益增长14% [18] - 收入增长12%，得益于净息差扩张和有利的业务组合 [18] - 净息差同比提升33个基点，环比提升11个基点 [18] - 费用增长10%，源于技术投资、战略举措、员工薪酬增加、软件减记和法律拨备 [19] - **加拿大商业银行与财富管理业务**：净收入和拨备前税前收益分别同比增长9%和13% [19] - 收入同比增长15% [19] - 财富管理收入增长18%，受市场升值带来的平均收费资产增加以及更高的客户活动佣金驱动 [19] - 商业银行收入增长9%，由业务量增长和息差扩张推动 [19] - 商业贷款和存款量分别同比增长10%和9% [19] - 费用同比增长16%，主要与强劲收入挂钩的薪酬、技术支出及其他战略投资有关 [20] - **美国商业银行与财富管理业务**：净收入同比增长35%，主要得益于贷款损失拨备减少 [20] - 收入同比增长9% [20] - 净利息收入受益于8%的存款增长和更宽的存款息差 [20] - 费用收入增长基础广泛，反映了深化客户关系的战略 [20] - 费用增长18%，部分由于基于绩效的薪酬增加和战略举措 [21] - **资本市场业务**：净收入同比增长58% [21] - 收入同比增长32% [21] - 美国业务表现强劲，收入同比增长48%，占该部门本季度收入的38% [22] - 费用增长9%，主要由于业务和技术投资、薪酬增加及业务量驱动的费用 [22] - **公司及其他业务**：净亏损4200万美元，上年同期为净亏损700万美元 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - **加拿大市场**：个人与商业银行业务净息差为290个基点，环比提升9个基点，受贷款息差扩张和有利组合影响 [16] - **美国市场**：美国业务净息差为384个基点，环比提升6个基点，得益于存款持续强劲及高于正常的贷款费用 [16] - **资本市场美国业务**：2025财年收入和净收入分别同比增长39%和50% [10] - **跨境业务**：美国商业和财富业务的跨业务推荐量同比增长23% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持一致性，核心是成为以客户为中心、高度互联、绩效驱动的银行，提供行业领先的股东回报 [4][5] - 四大战略支柱包括：1) 发展大众富裕和私人财富业务；2) 发展数字优先的个人银行业务；3) 利用互联平台优势；4) 赋能、简化并保护银行 [8][9][10] - 在财富管理领域，通过Imperial Service平台、与Costco的战略合作、Wood Gundy品牌及美国RIA构建独特生态系统 [8] - 在数字银行领域，领导地位获行业认可，并在加拿大和美国市场推出新数字平台 [9] - 通过连接商业银行、财富管理和资本市场团队，构建强大的内部推荐系统，为客户提供更敏捷和创新的解决方案 [9] - 持续投资技术和人工智能，推出名为Cortex的专有AI客户互动引擎，并计划加速AI应用，重点关注智能体AI [10][11] - 公司预计美国资本市场的增长速度将在中期内继续超过加拿大和其他地区 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 展望2026年，持续的贸易谈判在加拿大及海外带来不确定性，公司预期贸易协议将延期 [11] - 预计受贸易影响的行业将获得有针对性的财政政策救济，以及支持性货币政策，以促进2026年各地区的温和经济增长 [11] - 支持加拿大关键经济领域的国家建设计划 [11] - 预计2026年净息差将从当前水平逐步走高，但增速将慢于2025财年 [16] - 计划将2026年费用增长控制在中等个位数，并继续实现年度正运营杠杆 [17] - 基于当前展望，预计在2026财年实现超过15%的股本回报率目标，每股收益增长将处于或高于7%-10%的中期目标区间高端 [23] - 信贷方面，尽管面临挑战，预计2026年减值拨备将稳定在30-35个基点的中低区间，较2025财年中期30多基点的指引略有改善 [30] 其他重要信息 - 宣布将季度普通股股息提高10% [6] - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还超过50亿加元，约占净收益的三分之二 [14] - 引入了新的执行领导团队成员：资本市场的Christian Exshaw和美国地区的Kevin Lee [2] - 宣布集团人事、文化和品牌负责人Sandy Sharman将于2026年底退休，并任命Richard Jardim为首席技术和信息官，Ivan Dimitrov为首席人力资源官 [87] - 预计2026年第二季度，运营风险加权资产调整将为普通股一级资本充足率带来约25个基点的提升 [18][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于达到并超越15%股本回报率目标的路径和结构性障碍 [32][33] - 管理层强调战略和独特竞争优势将推动盈利增长和溢价股本回报率，目标客户、产品、技术和文化均支持这一轨迹 [34] - 具体杠杆包括：信贷损失正常化（仅本季度约4.5亿加元的履约拨备就影响股本回报率约60个基点）、持续的运营杠杆（每年几百个基点可带来30-40个基点的股本回报率扩张）以及优化资产负债表和资本使用 [35][36][37][38] 问题: 净息差改善的驱动因素及可持续性 [39] - 净息差改善主要受“牵引”策略（基于远期利率曲线）、有利的业务组合、定价纪律和产品策略驱动 [40][41] - 具体措施包括：优化存款组合（主动减少高息负利差存款）、信用卡业务增长6%、以及基于整体关系而非单独产品的抵押贷款定价策略 [42] - 预计利率带来的顺风将放缓，但通过执行战略，业务仍能持续提升净息差和股本回报率 [43] 问题: 2026年各业务部门的运营杠杆预期及技术支出趋势 [44][45] - 公司主要在集团层面管理运营杠杆，要求各业务部门实现正运营杠杆，但承认像资本市场这样经历强劲增长年的部门下一年可能较难实现 [46] - 技术支出预计将继续增长，特别是在人工智能领域，公司正在增加资源并重塑员工队伍，但会通过治理结构确保投资明智且有目的性 [47] 问题: 资本状况、部署计划及目标普通股一级资本充足率 [50] - 2026年第二季度25个基点的资本提升源于三年前一项运营风险资本计提的规则性剔除 [50] - 目标运营资本水平约为比监管最低要求高出100个基点（即约12.5%），同时考虑竞争动态 [50] - 资本部署优先顺序为：支持有机增长、股息增长、股票回购，以及寻求能加速战略、文化契合且轻资本、 accretive to ROE的补强型收购 [51][52][74][75] 问题: 美国业务费用高增长的原因及展望 [54] - 费用高增长源于为支持未来增长而进行的基础设施投资、基于绩效的薪酬、以及第四季度包括优化分行网络（产生约1000万美元费用，但将带来几乎同等水平的年度节约）在内的战略支出 [55][56][57] - 预计2026年费用增长将正常化至中等个位数，与集团整体一致 [57] 问题: 资本市场贷款快速增长（约22%同比）的构成及风险 [58] - 增长主要由美国战略推动，美国市场收入占资本市场收入约34-35%，较五年前翻倍 [59] - 快速增长领域包括“全球信贷融资业务”，涵盖回购、资产支持证券、抵押贷款支持证券、证券化、CLO和贷款仓储等，该业务以客户为中心、风险回报高（平均股本回报率超过20%）、且风险结构审慎（多为投资级或设置次级损失保护） [60][61][62] - 增长主要由非银行金融机构客户驱动 [63] - 管理层表示，过去几年的高速增长具有“追赶”性质，未来增长将放缓至较高个位数，并致力于资源多元化，避免风险过度集中 [81][82] 问题: 2026年风险加权资产增长是否会超过内生资本生成 [66] - 管理层预计不会出现这种情况，季度内生资本生成通常约为10个基点，本季度因房地产市场疲软导致信贷迁移略高，但仍预期为正的内生资本生成 [66] 问题: 贸易谈判（USMCA）对减值拨备展望的影响及并购意愿 [68] - 信贷损失展望已考虑多种情景，若贸易谈判破裂，预计下半年经济改善的假设可能不成立 [69][71][72] - 并购策略保持审慎，专注于轻资本、战略和文化契合、并能提升股本回报率的补强型收购机会 [74][75] 问题: 对快速增长的非银行金融机构业务的风险偏好及规模上限 [79][80] - 该业务是客户核心战略的一部分，提供稳健的风险调整后回报，且投资组合在地域、业务板块、产品和客户上高度分散 [80] - 管理层对当前规模感到满意，预计未来将转为较高个位数增长，并计划将资源分散到其他正在建设的美国业务中 [81][82]