行业与公司 * 行业：中国公用事业（China Utilities）[1][5] * 公司：报告覆盖了多家中国公用事业及新能源相关上市公司，包括但不限于CGN Power、中国龙源电力、华能国际、金风科技、隆基绿能、通威股份等 [15][58][61] 核心政策动态与观点 * 国家发改委和能源局于2026年1月30日发布通知，确认将独立储能纳入容量电价机制，这被视为中国电力市场改革的关键里程碑 [2] * 独立储能被纳入容量电价机制早于市场预期，有望通过提供有吸引力的收益基础来激励即将到来的需求 [2] * 预计在国家通知发布后，省级容量电价政策将加速推出，湖北、甘肃、内蒙古等省份已先行推出相关措施 [3][9] 政策具体内容与影响 * 独立储能容量电价将向终端用户（工商业）通过系统运行费收取，各省标准在每千瓦时0.04至0.14元人民币之间 [7] * 发改委预计对工商业用户电价的影响总体中性，因为可再生能源发电成本的降低将很大程度上抵消系统收费的增加 [7] * 电网侧独立储能：现在有资格获得容量电价，基准参照当地煤电容量电价，并按顶峰贡献系数进行折算 [7] * 煤电：通过容量电价回收的固定成本比例提高至不低于50%（此前框架下约为30%）[7] * 燃气发电：省级监管机构可建立容量电价机制，旨在回收特定比例的固定成本 [7] * 抽水蓄能：2021年4月30日633号文之后开工建设的项目通过容量电价获得补偿，市场交易收益在电厂和用户间分享；2026年1月30日之后的项目，一旦容量补偿机制建立，可全额保留市场交易收入 [7] 省级政策案例（截至2026年1月） * **湖北**（2026年1月）：每年165元/千瓦 [9] * **甘肃**（2025年12月）：每年330元/千瓦，适用2年 [9] * **内蒙古**（2025年11月）：2025年0.35元/千瓦时，2026年0.28元/千瓦时，适用10年 [9] * **河南**（2025年10月）：保证最低能量收益方案，0.383元/千瓦（基准循环效率75%），在现货价差较小时支持独立储能收益 [9] * **宁夏**（2025年9月）：2025年10-12月每年100元/千瓦，2026年每年165元/千瓦 [9] * **河北**（2025年3月）：每年100元/千瓦，适用2年 [9] * **浙江**（2024年5月）：2024年每年200元/千瓦，2025年每年180元/千瓦，2026年每年170元/千瓦 [9] * **新疆**（2023年5月）：2023年0.2元/千瓦时，2024年0.16元/千瓦时，2025年0.128元/千瓦时 [9] 其他重要信息 * 摩根士丹利对该行业的观点为“具吸引力”（Attractive）[5][31] * 截至2025年12月31日，摩根士丹利受益持有覆盖公司中金风科技、晶澳科技、隆基绿能、思源电气1%或以上的普通股 [15] * 未来3个月，摩根士丹利预期将从或打算寻求华润电力、通威股份获得投资银行服务报酬 [16] * 过去12个月内，摩根士丹利曾从中国龙源电力、华能国际获得非投资银行服务报酬 [16][18]