US Physical Therapy (USPH) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 10:30 AM ET Speaker0Good day and thank you for standing by. Welcome to the U. S. Physical Therapy Second Quarter twenty twenty five Full Year Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode.After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. Please be advised that today's conference call is being recorded. I'd now like to turn the call over to Chris Reading, Chairman and CEO. Please ...

纪要涉及的公司 US Physical Therapy，在纽约证券交易所交易，股票代码为USPH [2] 核心观点和论据 公司概况 - 公司自1990年成立，目前拥有并管理773家诊所，其中约750家为自有，业务覆盖美国44个州 [4] - 约85%的收入来自物理治疗业务，15%来自工业伤害预防业务 [7] 市场情况 - 康复市场规模超400亿美元，人口老龄化和肥胖等因素使物理治疗需求持续增长，市场需求旺盛且未来可预见时间内将继续增加 [7][8] - 市场高度分散，最大的三家公司Select Medical、ATI和US Physical Therapy合计占比不足10%，有持续整合空间 [9] 业务模式 - 业务增长通过收购和有机增长驱动，每年开设约30家新诊所，通常在6 - 9个月达到收支平衡，18 - 24个月收回投资并实现盈利 [10][13][14] - 收购方面，每年收购40家以上诊所，收购倍数平均为7.5 - 8倍EBITDA，2024年2月新增超100家诊所 [29] - 合作模式上，收购时通常购买70%股权，原创始人保留30%，7年后可选择出售剩余股权，每月按现金情况分配收益，激励双方关注短期和长期利益 [32][34] 费率情况 - 商业业务占比47 - 48%，医疗保险占比33%，工人补偿业务收入占比从2023年的9.5%增至2024年的10.1%，2025年第一季度达10.9%，工人补偿业务每次就诊费率高于其他业务 [19][28] - 过去五年医疗保险费率下降，2026年起有望上升，若相关法案通过，2026年物理治疗医疗保险费率将按医疗保险经济指数的75%增长，去年该指数为3.5% [20][23] 工业伤害预防业务 - 该业务通过收购于2017年进入，当时收入500万美元、EBITDA 100万美元，如今占总收入15%，预计今年收入1.2 - 1.25亿美元，EBITDA约2500万美元 [51] - 有机增长率约15%，加上无机增长每年额外增长10 - 15%，2025年第一季度收入和营业收入均增长29%，利润率约20.6% [52][53] 财务与资本情况 - 过去12个月收入约7亿美元，调整后EBITDA 8500万美元，年收入增长18%，每年支付股息1.8美元，股息收益率约2% [11][12][57] - 资产负债表保守，杠杆率约1.4倍EBITDA，债务1.47亿美元，其中定期贷款目前约1.39亿美元，将于2027年6月到期 [57][59][60] 人员招聘与发展 - 行业人员流失率约30%，公司第一季度流失率17%，长期保持在20%或略低水平，优于行业平均 [64][65] - 加强校园招聘，讲述公司故事吸引新毕业生，开发旅行项目，支付更高薪酬，吸引人才并减少人才流向其他旅行物理治疗项目 [66][69] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司对进入加利福尼亚州持谨慎态度，因该州监管要求高，且有公司执业法案限制 [6] - 公司通过Limber集团开展业务，利用AI跟踪患者运动，患者在就诊期间进行锻炼可使公司获利，且不影响诊所物理治疗师的生产力 [73][74] - 远程物理治疗难以取代面对面治疗，如Hinge等远程治疗公司也在寻求建立网络，将需要的患者送往诊所 [76][77]