行业背景与市场机遇 - 全球地缘政治紧张局势加剧 推动法国及欧洲国防部门优先事项的重大快速重新排序 [2][20] - 欧洲准备2030计划（ReArm Europe）计划到2030年动员8000亿欧元资金 将国防开支提升至欧盟GDP的3% [3][20] - 欧洲安全行动计划（SAFE Program）提供1500亿欧元贷款支持军事装备联合采购 [3][20] - 法国宣布2026年增加35亿欧元、2027年增加30亿欧元国防预算 德国计划在2024至2029年间将国防预算提升近三倍 [3][21] - 现代混合战争模式导致武器类型倍增和战场多样化 推动对无人机等互联技术产品从高科技小批量到大规模生产的广泛需求 [5][23] 公司战略定位与竞争优势 - LACROIX作为法国军工生态系统重要组成部分 在专业分包商网络中已深耕超过15年 [4][22] - 公司在国防电子设备生产领域自2021年以来实现15%的年增长率 预计到2028年该细分领域收入将实现翻倍 [6][24] - 拥有超过50年电子设备制造经验 具备多行业工业实力和全方位服务能力 能确保任何复杂度的电子板工业化生产及系统集成 [7][25] - 通过汽车行业积累的大规模制造专业能力 包括快速产能爬坡和受限环境下的生产管理 成为获取国防领域新增长机会的关键资产 [8][26] - 作为家族控股的中型上市公司 法国资本占比62% 确保长期承诺的稳定性 [12][29] 工业生产能力与基础设施 - 在欧洲建立强大的工业网络 在法国、德国和波兰设有战略定位的生产基地 [9][27] - 位于法国Beaupréau-en-Mauges和德国Willich的生产基地已为国防领域供货 拥有专业测试资源和快速原型生产线 且仍具备额外产能 [9][10][27][28] - 波兰Kwidzyn工厂以高度自动化 specializing in大规模生产 为集团提供额外的竞争力和客户响应能力杠杆 [11][28] 业务范围与技术专长 - 2024年实现6.36亿欧元收入 业务涵盖电子与环境两大领域 [16][34] - 电子业务作为集团工业支柱 位列全球TOP 50 EMS和欧洲TOP 10 为汽车、工业、智能家居、航空电子、国防和医疗部门设计制造工业物联网解决方案及电子设备 [17][35] - 环境业务部门提供安全和互联的电子设备及物联网解决方案 用于优化水网、暖通空调系统、智能电网和公共照明网络管理 [18][36] - 公司使命是通过独特的技术和工业专长 致力于创建更简单、更安全、更可持续的环境 国防领域发展完全符合这一使命 [13][30]

财务表现 - 2025年上半年营收2.915亿欧元 同比下滑12.3%（可比口径） 主要受电子业务拖累 环境业务保持增长势头 [1][3] - 第二季度营收1.404亿欧元 同比下滑14.2%（可比口径） 去年同期为1.694亿欧元 [2] - 电子业务Q2营收1.05亿欧元 同比下滑19% 上半年累计2.214亿欧元 同比下滑17.4% [4][5][7] - 环境业务Q2营收3540万欧元 同比增长4.1% 上半年累计7010万欧元 同比增长9% [4][8][9] 业务板块分析 电子业务 - EMEA地区多数细分市场下滑 仅家庭与楼宇自动化系统(HBAS)增长 汽车板块因项目终止承压 工业板块受项目延期影响 [5] - 航空与国防板块受美国关税政策及PCB组件短缺影响暂时下滑 但Q2表现仍显著优于2023年同期（+39%） [5] - 北美市场Q2下滑15.3% 主要因客户厂商经营困难 公司计划退出该市场 [6][7] 环境业务 - 街道照明板块因佛兰德斯道路现代化合同终止及法国ERP系统切换导致交付延迟（7月已恢复）拖累整体增速 [8] - 智能电网与水务板块表现强劲 尤其在西班牙和意大利市场 除街道照明外所有细分市场上半年均实现两位数增长 [8][9] 战略调整与展望 - 下调2025全年营收目标（原定6亿欧元） 但维持4%的EBITDA利润率目标 [11] - 计划2025年底前完成北美业务剥离 相关谈判进展顺利 [12] - 下半年预计（不含北美）将实现温和增长 主要驱动力来自环境业务的持续增长及EMEA电子业务的基数效应改善 [10] - 将于2025年9月30日发布2027年战略路线图 [13] 公司背景 - 2024年营收6.36亿欧元 全球EMS（电子制造服务）行业前50强 欧洲前10强 [15][16] - 业务聚焦工业物联网解决方案 涵盖汽车/工业/HBAS/航空国防/医疗等领域 环境业务提供智慧水务/HVAC/智能电网等解决方案 [16]

战略合作与数字基础设施 - 高通技术与阿联酋科技集团e&达成战略合作 重点开发工业和企业级5G边缘AI网关 整合大语言模型以支持生成式AI能力[1] - 合作将开发智能交通与安全解决方案 提升阿联酋交通基础设施 并推动工业物联网解决方案在多行业落地[1] - 工程中心建成后将与阿布扎比及全球企业协作 覆盖能源、制造、物流、零售等关键领域 助力区域经济多元化[2] 工程中心与创新布局 - 高通在阿布扎比设立工程中心 利用当地顶级研究设施和人才资源 加速AI、IoT及数据基础设施创新[3] - 该中心将增强公司研发能力 巩固高增长市场地位 有望带来长期收入增长[3] 股价表现与行业对比 - 高通股价过去一年下跌22.9% 同期行业整体增长18.1%[6] 同业公司动态 - Juniper Networks近期季度盈利超预期4.88% 正抓住400G数据中心交换机机遇 推出AI驱动企业网络方案[8] - InterDigital过去四季平均盈利超预期160.15% 专注先进移动技术研发 覆盖3G/4G及IEEE 802标准网络[9] - Arista Networks长期增长预期14.81% 服务五大垂直领域 包括云巨头和金融机构[11]

文章核心观点 - 公司宣布到2025年底退出北美电子业务，聚焦电子EMEA和环境两大核心业务，2025年财务目标不变，9月30日将展示2027战略路线图 [1][5][13][14] 公司战略决策 - 公司计划2025年底退出北美电子业务，消除亏损实体并减少对汽车行业的敞口 [1][5] - 公司已授权子公司立即与各利益相关方协调实施退出计划，后续将考虑出售、运营关闭或清算等选项 [4] 业务表现 2025年第一季度整体表现 - 公司第一季度综合收入为1.511亿欧元，去年同期为1.809亿欧元，按可比口径计算下降10.4% [6] 电子业务 - 电子业务第一季度收入1.164亿欧元，较2024年第一季度下降15.9%，但较2024年第四季度增长4.4% [7][8] - EMEA地区电子业务销售下降17.3%，若排除主动终止的低利润合同，降幅将限制在11.2%，业务受部分项目结束、汽车行业放缓和HBAS部门低迷影响 [9] - 北美电子业务收入下降12.5%，主要受子公司对汽车市场和部分困难制造商的敞口影响 [10] 环境业务 - 环境业务在2024年增长8.8%后，2025年第一季度保持强劲势头，收入增长14.5%至3470万欧元 [11] - 除智能照明受佛兰德斯道路现代化合同结束影响外，环境业务的其他三个细分领域均实现两位数增长，受监管和技术发展等结构性趋势推动 [12] 财务目标与战略规划 - 公司维持2025年财务目标，预计全年收入约6亿欧元，当前EBITDA利润率预计超过4% [13] - 公司确认9月30日举行投资者会议，在半年报期间展示2027战略路线图 [14] 其他信息 - 2025年第二季度和上半年收入将于7月23日收市后公布 [15] - 公司是一家上市的家族中型企业，2024年营收6.36亿欧元，通过电子和环境业务应对环境和社会挑战 [16] - 公司电子业务为多个行业设计和制造电子设备和工业物联网解决方案，在全球和欧洲EMS排名靠前 [17] - 公司环境业务为水网络、HVAC和智能电网等提供安全连接的电子设备和物联网解决方案 [18]