财务数据和关键指标变化 - 第一季度募资总额达29亿美元，为超两年以来最高季度募资水平，也是公开报告以来的第二高水平 [5] - 第一季度私募市场管理费同比增长20%，费用相关收入同比增长12%，费用相关收益同比增长22% [8] - 第一季度调整后EBITDA增长26%，调整后净收入同比增长30% [9] - 截至季度末，公司持有的未实现附带权益增至8.65亿美元，较上季度的8.36亿美元有所增加，公司持有的附带权益份额增长12.5%，达到4.15亿美元 [11][25] - 第一季度实现激励费1500万美元，其中包括400万美元的年度绩效费和1100万美元的附带权益 [24] - 第一季度末，年化绩效费为3100万美元 [26] - 截至周一，股息收益率为3.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 第一季度基础设施募资约占总额一半，第二只基础设施优势基金（IAF two）最终募资近5亿美元，基金总规模达13亿美元，较前一只基金大近50% [6] 私募股权业务 - 第一季度私募股权募资超7.2亿美元，私募股权联合投资基金GCF three最终募资，使基金总规模达约6.15亿美元，私募股权联合投资总资产管理规模达96亿美元 [6] 绝对回报策略业务 - 第一季度表现相对平稳，过去两年多策略组合年化毛回报率达10.6%，跑赢行业基准并超出预期 [10] - 自2024年初以来，绝对回报策略募资16亿美元，后期业务管道比过去几年任何时候都强 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区过去十二个月募资占比从几个季度前的65%降至目前的58% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本季度宣布两项战略举措，一是名为Grove Lane的合资企业，是专注于个人投资者的分销平台；二是与日本的战略合作伙伴关系 [12] - 公司投资引擎扩展性良好，长期专注于项目发起，资金相对短缺，有信心通过现有渠道部署更多资金 [16] - 公司认为个人投资者渠道是巨大机遇，Grove Lane合资企业将拓展公司在美国独立投资顾问（RIA）和独立经纪交易商（IBD）市场的分销范围 [17][18] - 日本非排他性合作伙伴关系目标是到2030年2月筹集至少15亿美元额外资产，主要来自私募市场策略 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度表现出色，但贸易和税收政策的不确定性可能使投资部署和交易水平低迷 [12] - 具有挑战性的股票市场使绝对回报策略业务今年难以达到去年的回报水平，行业和公司的激励费水平不太可能达到去年水平 [13] - 目前关税和税收不确定性未影响募资，政策不确定性对费用相关收入和收益的影响目前仅限于绝对回报策略业务因市场环境艰难而损失的复利，以及私募市场干粉部署略有放缓 [13] - 预计2025年绝对回报策略业务管理费与2024年大致相同，全年私募市场费用相关收入（包括追补费用）较2024年增长5% - 8% [13][14] - 公司有信心在2028年底前将费用相关收益从2023年水平翻倍 [14] 其他重要信息 - 公司采用非GAAP指标评估业务表现，相关指标与GAAP指标的调节可在公司网站的收益报告和补充材料中找到 [3] - 公司通过年度和长期奖励（包括费用相关收益补偿、激励费相关补偿和股权奖励）投资、激励和留住人才，并严格管理薪酬费用 [23] - 公司维持健康的季度股息，每股0.11美元，随着盈利增长，未来有提高股息的空间 [26] - 公司继续根据回购授权计划回购股份，截至5月1日，计划中剩余6300万美元主要用于管理股权稀释 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年私募市场管理费预期增长5% - 8%，其关键驱动因素是什么，如何回到过去10%以上的增长水平？ - 短期内，特定季度募资资金进入已付费资产管理规模（FPAM）和未付费但已签约资产管理规模（CNYFPAM）的比例，以及CNYFPAM的资金部署速度，会影响收入确认时间和水平 [29] - 公司对实现2028年费用相关收益目标有信心，本季度和过去十二个月募资情况良好，业务管道充足，预计全年募资将超过去年 [30][31] 问题2: 过去十二个月国际募资占比增加，美洲地区占比降至58%，中长期来看，这一比例将如何变化，国际市场最大机会在哪里？ - 全球市场机会巨大，难以预测每个季度北美内外的募资比例，需求在全球各投资者渠道都很强劲 [34][35] - 个人投资者渠道是巨大机会，在美国和国际市场都有发展潜力，日本合资企业就是针对这一机会的举措 [36] 问题3: 如何看待Sumitomo Trust合作，其募资目标相对较低的原因是什么，是否有增加持股的机会？ - Sumitomo Trust是市场重要参与者，合作潜力大于既定募资目标，目标设定无特殊原因，公司希望超越该目标 [44][45] - 目前没有关于增加持股的讨论和计划，此次投资是为加强合作关系 [45][46] 问题4: 公司对投资部署持谨慎态度，但业务优势之一是独立管理账户（SMA）增长，且部署更具计划性，为何态度转变，而同行在市场波动中加速部署？ - 没有实质性变化，长期来看业务发展积极，谨慎评论是基于当前关税和税收政策不确定性导致投资委员会决策时可见度降低 [48][49] - 希望夏季后期政策可见度提高，交易活动能恢复，目前交易水平未如预期反弹，但资金仍在等待部署，业务结构无变化 [49][50][51] 问题5: 一些捐赠基金宣布大幅减少私募股权头寸，公司在私募市场业务中是否有机会利用这一情况？ - 公司对捐赠基金减少私募市场承诺的情况有一定免疫力，这部分业务在资产管理规模中占比小 [55] - 市场可能出现更多二次销售活动，公司二次业务可参与部署资金，捐赠基金可能转向更具流动性的另类投资，公司绝对回报策略业务可从中受益 [56][57] 问题6: 专业基金费用增长强劲，但独立账户费用基本持平，影响独立账户费用增长的因素有哪些，未来十二个月展望如何？ - 公司持续募资，部分资金进入CNYFPAM，随着时间推移，这部分资金将开始产生费用 [59] - 业务向更直接导向策略转变，专业基金更多采用此类策略，而独立账户策略组合更广泛；同时，与大客户合作会有费用折扣，随着交叉销售和业务增长，费用率会受影响 [60][61] - 预计未来两个业务板块平均费率稳定，随着专业基金业务增长，私募市场管理费用将更多来自专业基金 [62] 问题7: Grove Lane合资企业采用合资结构的原因是什么，初始工作重点在哪里，考虑到当前市场环境对个人投资者不利？ - 个人投资者对另类投资配置不足，该市场有增长潜力，虽市场有不确定性，但预计会持续增长，公司会谨慎推进业务发展 [65][66] - 合资结构能吸引优秀人才，团队可在业务成熟过程中获得激励，公司未来有机会收购合资企业 [66][67] 问题8: 绝对回报策略业务管道规模有多大，通常多久转化为付费资产管理规模，资金来源情况如何？ - 去年绝对回报策略募资超12亿美元，超过前两年总和，预计第二季度有适度净流入 [72][73] - 投资者在重视私募市场投资的同时，也希望在私募分配不强时从投资组合更具流动性部分获取回报和阿尔法收益，市场波动时，该业务保护资本和跨市场周期盈利的能力有吸引力 [74] - 该业务主要按承诺金额收费，费用相关收入在执行独立管理账户或基金销售时立即产生，有复利效应 [76][77][78] 问题9: 考虑Sumitomo Trust交易和回购情况，目前股份数量是多少，是否会根据抵消股权薪酬的评论而波动？ - Sumitomo Trust交易带来约2%的股权稀释，截至5月1日，限制性股票单位（RSU）归属和Sumitomo Trust发行导致的股权稀释相对较小 [80]