财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比大致持平 而营业利润增长8% 稀释后每股收益增长18% [12] - 尽管保险、工资、员工福利和设备成本存在通胀 但生产率和成本管理工作完全抵消了这些不利因素 推动了业绩改善 [12] - 公司资产负债表保持健康 杠杆率维持在约1倍过去十二个月EBITDA的目标水平 年初至今回购了超过7.8亿美元（540万股）股票 [12] - 公司预计2025年专用合同服务业务的营业利润将与2024年大致持平 任何潜在差异的幅度将取决于本季度启动的运营点数量 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多式联运业务量同比下降1% 按月计算 7月下降3% 8月下降2% 9月持平 横贯大陆货运量下降6% 而东部货运量增长6% [17][39] - 多式联运业务在9月执行了历史上最高效的拖运服务 [39] - 最终一英里业务终端市场需求持续疲软 家具、健身器材和家电需求疲软 但由折扣零售驱动的履约网络需求积极 [26] - JBT业务量达到十多年来的最高季度水平 [27] - 综合容量解决方案业务量环比略有改善 新的投标获胜带来了新业务量 但部分被整体卡车运输市场需求疲软所抵消 毛利率保持健康 [29] - 专用合同服务业务第三季度业绩非常强劲 销售了约280辆卡车的的新合约 销售渠道保持强劲 [31][32] - 专用合同服务业务在第三季度卡车数量因已知损失环比减少约85辆 但在此期间仍保持两位数毛利率 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体需求趋势在大部分季度低于正常季节性水平 除了季度末出现的季节性增长 [16] - 卡车运输能力持续退出市场 且退出速度正在加快 但疲软的需求环境可能削弱了能力缩减对市场的影响 [16] - 除了最近几周 卡车运输现货价格在本季度持续承压 [16] - 近期的监管发展 尤其是监管执法 正在对运力产生影响 [16] - 客户仍预计会有旺季 尽管旺季货量的规模和持续时间会有所不同 [20] - 有大量提前进口的货物尚未通过内陆供应链运输 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司全年重点集中在三个明确优先事项 运营卓越、扩大投资规模以及持续修复利润率以推动更强的财务业绩 [4] - 公司正在加强整个组织的运营效率 通过简化流程、采用最佳实践和利用技术 旨在尽可能有效地利用每项资源以最大化生产力和绩效 [6] - 公司启动了"降低服务成本"计划 旨在从业务中移除结构性成本 目标节省1亿美元 本季度已消除超过2000万美元 预计大部分影响将在2026年实现 [7][13][14] - 作为最大的国内多式联运供应商 公司的规模和影响力使其能够协调复杂的多式联运移动并为客户提供独特的解决方案 [9] - 在多式联运业务中 客户信任公司选择最高效的服务 无论铁路供应商是谁 目前横贯大陆货运中大约一半的交换量是通过"钢轮"交换完成的 [19] - 公司专注于通过运营卓越、成本纪律和降低服务成本计划的进展来推动有纪律的盈利增长 [37] - 公司技术战略的核心是通过JBM360平台转型物流 使其更智能、更具预测性和自动化 已部署50个AI代理 自动化任务 简化运营 [96][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度整体货运需求疲软 但对服务的不懈承诺使多式联运和公路业务能够获得额外的货量并跑赢市场 [5] - 运营卓越现在已成为公司的代名词 公司正在利用这一声誉来推动战略增长并最大化投资回报 [5] - 公司认识到铁路整合带来的机遇和风险 但数十年的经验、深思熟虑的长期协议以及与NS、CSX和BNSF的牢固关系应为其适应行业任何变化提供基础 [8] - 公司认为行业的能力泡沫可能正在消退 但在短期内 客户对任何预测的变化持怀疑态度 只有当他们亲身经历时才会相信 [16][17] - 公司相信其多式联运货量相对于更广泛的卡车运输市场下滑表现更好 主要是因为更多客户在看到公司对运营卓越的承诺后 将货物从公路转换为多式联运 [18] - 公司客户意识到运输行业的财务状况不佳 因此他们选择与最好的承运商做更多生意 与更少的承运商做更多生意 [21] - 公司认为最近的法规发展和执法综合起来可能对可用的行业运力产生显著影响 但公司预计自身运力不会受到实质性影响 [24][25] - 公司对多式联运特许经营权及其为客户提供的价值仍然非常有信心 公司已显示出在过去几十年中通过多次铁路整合事件实现增长和产生强劲回报的能力 [41] 其他重要信息 - 公司的安全绩效创下纪录 按美国交通部可预防事故每百万英里计算 连续两年创下纪录 且第三季度的安全结果甚至优于这些纪录表现 [23] - 公司正在与Up Labs合作 重新设计两个领域的流程和技术 并将AI集成到这些流程中 [100] - 公司看到医疗保健成本对任何企业都是挑战 保险续保过程中看到成本增加 主要原因是索赔解决方式 公司通过卓越的安全绩效来降低索赔和保险成本 [105][107][108] - 公司认为行业需要明年中个位数的涨幅才能至少回到更健康的利润率恢复路径上 [110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于成本削减计划的细节和进展 以及集装箱数量下降的原因 [44] - 回答 成本削减在所有业务领域都取得进展 涉及效率、生产力和更好的资产利用率 具体体现在多式联运的拖拉机利用率和专用合同服务的生产率提升 计划大部分效果将在明年显现 目标是通过业绩体现成果 [45][46][47] - 回答 集装箱数量没有显著下降 部分原因是设备达到使用寿命后退役 部分原因是与专用合同服务业务合作 在一些案例中用集装箱替代了租赁拖车 [48][49] 问题: 对明年各模式运价的预期 以及成本削减是否意味着在当前运价环境下业绩更具持续性 [51][52] - 回答 在综合容量解决方案的近期投标中看到成功和运量增长 定价有所提升 专注于更困难、非商品化的业务 这体现在毛利率上 [54] - 回答 成本削减计划旨在建立结构性优势 当市场最终转向有利时 将推动更强的增量收益 行业需要中个位数的运价涨幅才能回到更健康的轨道 [55][56][57] 问题: 多式联运和综合容量解决方案每负载收入环比改善的原因 以及这是否是明年的起点 [60] - 回答 第三季度是看到上一个投标周期结果的最佳时机 这是完全实施的投标季节的结果 其中包括主干线路的良好定价变动和支线线路的负面定价 综合起来看每负载价格变化相对温和 环比改善可能包含货量组合因素 横贯大陆货量环比有所增长 [61][62][63][64] - 回答 综合容量解决方案的改善主要源于业务组合 专注于更复杂、难度更高的业务 如团队运输、危险品或多站运输 这些业务费率较高 [65] 问题: 多式联运利润率环比改善中有多少来自成本侧 versus 收益侧 以及其可持续性 [67] - 回答 第三季度的改善并非主要由旺季附加费驱动 因为西海岸需求令人失望 甚至调整了旺季计划 改善主要来自一年前投标策略的成功执行 包括改善网络平衡和价格 以及通过技术增强实现的拖运效率提升和空驶里程减少 这些成本改进是可持续的 [68][69][70][71] 问题: 专用合同服务销售强劲的原因 以及利润率改善中成本削减与业务成熟的贡献 [74] - 回答 销售强劲源于客户价值交付计划的差异化 能够为客户创造价值 通过跨多个客户和业务类型共享资源来推动有价值的解决方案 利润率改善是多方面努力的结果 包括维护团队降低成本、提高设备正常运行时间 以及卓越的风险管理 [75][76][77] 问题: 监管措施是否是近期现货运价上涨的原因 以及是否就铁路合并后的通道权与铁路公司进行对话 [79] - 回答 近期现货运价上涨确实与执法活动有关 在8-10个市场出现紧张 但公司已做好准备 通过多式联运、专用合同服务和经纪业务确保运力 [80][81][82] - 回答 关于铁路合并 任何未来的合并都不意味着公司必须将业务转移到CSX 公司打算与所有铁路公司对话 确保能够解决客户的网络需求 继续为客户提供最佳的多式联运解决方案 [84][85] 问题: 考虑到旺季预期和提前到货 对未来几个季度货量的展望 [87] - 回答 内陆供应链的时间由实际消费者需求驱动 与假期相关 与海运旺季不同 客户仍预期旺季 去年由于东海岸罢工担忧 西海岸港口货量异常高 预计当前进口货量面临的挑战将持续到2026年3月 [88][89][90][91] 问题: 当前的技术投资重点和未来三四年综合容量解决方案的技术展望 [94][95] - 回答 技术战略核心是通过JBM360平台转型物流 已部署50个AI代理自动化任务 例如60%的第三方承运人检查呼叫、73%的订单自动接受、80%的纸质发票无人工支付已自动化 动态报价API每年响应200万次报价 每年自动化超过10万小时 综合容量解决方案在自动化方面有更大机会 因为新客户技术成熟度较低 公司还与Up Labs合作 重新设计流程和集成AI [96][97][98][99][100][101] 问题: 明年的主要成本通胀项目以及需要多少定价增长来抵消 [104] - 回答 主要成本压力来自人员工资、福利（医疗保健成本）和保险 公司通过卓越的安全绩效来降低风险成本 行业需要中个位数的运价涨幅才能回到更健康的轨道 成本削减计划的目标是让成果对所有者清晰可见 [105][107][108][110][111] 问题: 监管措施是否会改变托运人心态成为催化剂 以及关于20万无效商业驾照的估计是否准确 [113][114] - 回答 托运人理解运价需要上涨 但在当前环境下基于投标所见管理成本 此次争取微小涨幅也非常困难 需要市场改变才能实现 无效商业驾照等问题可能是催化剂 但需要经济面和监管面共同作用才能决定时机 20万的估计较为合理 但还存在边境区驾驶等其他因素 [115][116][117][118][122][123] 问题: 东部多式联运增长的可持续性 [126] - 回答 东部网络增长与进口经济关联不大 东部是公路转铁路的最大机会所在 东部网络还包括墨西哥 北上货量增长良好 预计东部增长可持续多年 [127][128] 问题: 公司CEO的结束语 [130][131] - 回答 对短期业绩感到满意 但还有更多工作要做 不满意 将继续专注于运营卓越、通过纪律性增长扩大投资规模、修复利润率以推动更强财务业绩的优先事项 公司是一家增长型公司 所有五个业务单元的服务水平是公司有史以来最高且最一致的 这被视为执行战略的关键推动力 [130][131]