核心观点 - 尽管市场曾担忧外资抛售美国资产 但股票资金流入依然强劲 然而美元大幅贬值且外国购买美债速度急剧放缓 这催生了一种被称为“对冲美国”的新交易策略[1] 美元走势与对冲策略 - 过去一年美元指数已下跌8% 从去年高点108跌至96.83[1][3] - 部分机构选择使用衍生品对冲美元敞口而非抛售股票 例如丹麦养老基金计划将美元对冲比率从61%提升至2025年底的71%[2][3] - 市场参与者将此策略描述为“对冲美国”而非“抛售美国” 其动机源于对财政赤字的担忧而非政治因素[2] 资产价格表现 - 标普500指数接近历史高位 报6,877点[4] - 白银价格表现更为波动 但iShares白银信托价格较去年上涨超过一倍 目前价格高于77美元[4] - 截至2025年11月 外国投资者购买了6,890亿美元美国股票 是前一年197亿美元的三倍以上[7] 市场对货币政策与经济的预期 - 利率期货市场交易者对于2026年美联储降息次数的预期存在分歧 押注两次或三次降息的概率各为27% 押注一次降息的概率为17% 押注四次的概率为13%[5] - 尽管股市接近纪录高位且未见经济衰退 但市场定价显示美联储今年零次降息的概率仅为6%[5] - 市场对美国经济衰退的预期概率自年初以来已下降至24%[5] - 降息通常会产生两种影响 美元因投资者追逐海外更高收益而走弱 同时额外的流动性会推高股票和大宗商品价格[6] 资金流向与资产配置困境 - 主要资产管理机构面临调整美国股票配置的困境 欧洲最大资产管理公司Amundi的首席投资官表示难以向董事会提议削减美股仓位[7] - 挪威规模达2.1万亿美元的主权财富基金也面临类似困境 尽管担忧人工智能股票的集中风险 但缺乏相应的风险预算来减持[7] - 加密货币并未如预期在美元走弱时与黄金同步上涨 比特币已从2025年10月126,000美元以上的高点下跌50% 目前测试68,000美元支撑位 “数字黄金”叙事可能已经失效[7][8]

市场分析覆盖产品 - 市场分析覆盖了景顺DB美元指数看涨基金、SPDR富时国际政府通胀保值债券ETF以及先锋全债市指数基金ETF份额等金融产品 [1] 信息来源 - 相关市场分析可在Investing.com网站上阅读 [1]

美元汇率表现与总统表态 - 美国总统特朗普驳斥了对美元价值的担忧 称美元表现“非常好” 尽管美元指数跌至四年低点95.66 [1][2] - 美元在过去一个月下跌2.09% 自特朗普去年就职以来累计下跌10.6% [2] - 跟踪美元指数的Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund周二下跌1.16% 收于每股26.47美元 过去一年下跌9.38% [4] 汇率政策与贸易竞争观点 - 特朗普将美元问题视为贸易竞争力问题 并重提对中国和日本外汇操作的一贯抱怨 [1][3] - 特朗普指出中国和日本过去一直试图让货币贬值 这使得美国公司更难竞争 [3] - 彭博首席经济学家表示 特朗普并非强势美元支持者 其立场多年一致 [3] 美元走弱对经济与企业的影响 - 经济学家指出 美元走弱可能使美国出口更具竞争力 有利于有海外业务的美国公司 [3] - 标普500指数中的跨国公司可能乐见美元走弱 [3] - 有经济学家批评称 美元跌至四年低点且对瑞士法郎创历史新低 随着货币持续贬值 美国消费者价格和长期利率将会上升 [4]