地缘政治局势与市场预期 - 美国总统特朗普将于美国东部时间晚上9点（格林尼治标准时间0100）发表全国讲话，预计将宣布美国军方已实现在伊朗的战争目标，并重申计划在两到三周内结束冲突，此番言论可能为全球市场定下基调 [1][9] - 市场对即将到来的停火抱有期待，这种预期已经扭转了部分市场最流行的交易，并导致美元连续两日下跌 [2][9] - 有市场分析师指出，市场存在一种“谨慎的乐观”，参与者可能正试图重塑叙事，以解释价格走势所反映的战争降级预期 [7][9] 外汇市场动态 - 美元指数在周三下跌0.3%后，基本持平于99.56 [6][9] - 欧元兑美元报1.1592，英镑兑美元报1.3308，在亚洲早盘交易中兑美元变动甚微，但保持了近期涨幅 [2][9] - 对风险敏感的澳元兑美元报0.69265，新西兰元兑美元报0.57495，两者走势均保持稳定 [3][9] - 日元兑美元报158.64，远离了被视为日本当局干预红线的心理重要关口160 [8][9] 潜在风险与后续关注点 - 有货币策略师警告，即使美国撤军，伊朗仍可能限制霍尔木兹海峡的通行，该海峡是全球约20%石油和液化天然气流量的咽喉要道 [7][9] - 加之能源和运输基础设施受损，能源供应不太可能迅速恢复到战前水平 [7][9] - 在特朗普讲话之后，市场注意力将转向周五的非农就业报告，根据路透社调查的经济学家预估中值，市场预计3月就业人数将增加6万人 [8][9] - 劳动力市场的急剧恶化可能会重燃市场对美联储今年降息的预期，此前由于伊朗战争导致油价飙升引发通胀担忧，降息预期已被很大程度上排除 [8][10]

市场情绪与避险需求 - 市场整体情绪非常焦虑 [1] - 在不确定性加剧时 市场参与者明显更看重流动性而非回报 [2] 美元短期表现 - 短期内美元被用作避险资产 原因在于其流动性 [2] - 由于地缘局势升级 资金正流向美元 [2] - 市场在此次危机前是做空美元的 自去年四月以来市场一直不愿做多美元 [6] 其他传统避险货币表现 - 传统避险货币如日元和瑞士法郎自战争开始以来表现均不佳 [4] - 对瑞士央行干预存在担忧 [4] - 日元自去年十月以来一直处于弱势 市场对日元非常焦虑 [5] 对新兴市场货币的影响 - 美元走强使得高收益货币和新兴市场货币尤其脆弱 [3]

地缘政治冲突与能源市场 - 霍尔木兹海峡因冲突被有效关闭 该海峡是全球约五分之一的石油和天然气流量的关键咽喉要道[1][8] - 冲突导致布伦特原油价格正朝着其最大的月度涨幅迈进[1][8] - 冲突由2月28日美国和以色列对伊朗的打击引发 并已蔓延至整个中东地区[1][8] 外汇市场动态 - 美元指数在早盘交易中报100.14 本月有望创下自7月以来最强劲的月度涨幅[5][8] - 欧元兑美元报1.1512 预计3月将下跌2.5% 为自7月以来最弱的月度跌幅[2][8] - 英镑兑美元报1.32585 本月预计下跌1.7%[5][8] - 澳元兑美元下跌0.3%至0.6851 本月预计下跌3.8% 为自2024年12月以来最陡峭的跌幅[7][9] - 新西兰元兑美元下跌0.4%至0.57275 3月下跌4.4%[7][9] 日元走势与干预风险 - 日元兑美元一度跌至160.47 为自2024年7月东京当局上次干预汇市以来的最弱水平[8] - 日本最高货币外交官表示 如果外汇市场的投机性走势持续 当局准备采取“决定性”措施[6][8] - 日本央行行长表示正密切关注汇率变动 强调其对增长和通胀的强大影响[7][8] - 市场分析认为近期日元走弱由基本面驱动 但直接市场干预可能使美元兑日元迅速下跌数日元[7][9] 市场情绪与交易策略 - 市场因冲突和霍尔木兹海峡关闭而动荡 并打乱了全球利率预期[1][8] - 对美国在伊朗进行地面行动的预期概率在两周内从低概率迅速转变[6][8] - 交易员保持防御姿态 策略是卖出风险资产的反弹并维持波动性对冲[6][8]

日元避险属性变化 - 日元作为传统避险货币的地位已变得更具条件性 其表现与市场动荡时期的预期不符[1] - 日元基本面发生重大变化 原因包括能源进口增加、出口市场份额被中国等国抢占 以及利率失去锚定作用[2] - 日元对油价冲击非常敏感 在进一步油价冲击下可能轻易跌破1美元兑160日元[3] 当前市场状况与干预风险 - 日元汇率徘徊在1美元兑160日元下方 接近2024年7月干预以来的最弱水平 投资者警惕东京方面再次行动[3] - 分析师认为在当前危机中 投资者不应指望日元恢复避险功能 但这不意味着其避险地位永久消失[4] 滞胀风险重现 - 1973年赎罪日战争后的阿拉伯石油禁运导致全球消费者价格飙升 油价翻了三倍[5] - 次年日本通胀率高达24.9% 在发达经济体中属于最高同比涨幅之列 1970年代的滞胀担忧似乎重回投资者脑海[5] 影响因素分析 - 油价与日元的关系极不稳定 自新冠疫情以来在负相关和正相关之间反复切换[6] - 日美10年期国债利差曾是可靠的日元方向指标 但现已失效 驱动因素可能是政府支出或日本央行的资产负债表操作[7] - 战争持续时间越长 对全球增长前景的拖累越大 这种环境可能有助于日元复苏[4]

美元作为避险资产的表现 - 美元指数本周上涨1.5%，表现优于其他传统避险资产[1] - 美元甚至兑通常在市场压力时期表现优异的瑞士法郎和日元走强[1] - 市场对美元的需求集中在短期美元现金，而非其他美元资产[1] - 美国作为能源净出口国，危机推高布伦特原油价格至每桶80美元以上，对美元构成支撑[1] - 美元避险特性具有特定情境性，美国政策不确定性已削弱其避险属性[1] 政府债券的避险吸引力 - 政府债券未能吸引地缘政治冲击时典型的避险资金流入，交易主要基于通胀前景而非防御属性[1] - 财政考量（如德国放松债务刹车机制）以及对政府加大借贷的广泛担忧，压倒了其避险吸引力[1] - 作为欧元区基准的德国10年期国债收益率本周迄今已跃升14个基点[1] - 市场观点认为，在政府增加发债的情况下，不宜在牛市长端进行操作[1] 黄金的避险地位 - 黄金的避险信誉稳固，本世纪以来价格已飙升240%[1] - 尽管价格波动，但考虑到通胀、地缘政治和高债务的担忧，其避险地位依然完好[1] - 从投资组合角度看，黄金配置仍不足，黄金交易所交易基金(ETF)的配置仍不到全球基金资产的1%，低于其认为的5-10%战略配置区间[1] - 市场观点认为，金价今年达到6000美元的可能性高于4000美元，当前价格略高于5000美元[1] 传统避险货币的表现 - 长期被视为避险货币的瑞士法郎和日元本周迄今分别下跌1.2%和0.8%[1] - 从估值角度看，日元仍具相对吸引力，被认为能在当前环境中提供保护[1] - 日本首相高市早苗对进一步加息表示保留，给日元前景增加了政治不确定性风险[1] - 鉴于瑞士国家银行警告准备干预以抑制过度升值，瑞士法郎的上行空间可能受限[1] - 分析指出，瑞士央行干预风险升高，可能会削弱瑞郎在当前冲击中的避险属性[1] 防御性股票的表现 - 标普公用事业和必需消费品板块本周分别下跌1%和2.8%，而标普500指数持平[1] - 在欧洲，公用事业板块下跌3%，必需消费品板块下跌4.5%，而STOXX 600指数下跌3%[1] - 部分原因是这些板块此前表现已很好，在战争开始前，一大投资主题是购买基础设施和工业等“硬资产”[1] - 更广泛来看，防御性价值股表现优于成长股，其中一些表现非常出色[1] - 在当前利率水平下投资经典防御性板块，需要对相对价格更加审慎[1]

美元汇率动态 - 美元指数大幅上涨 彭博美元指数单日涨幅高达1% 为自去年5月以来的最大单日涨幅[1][2] - 美元对所有主要货币走强 其中瑞士法郎和日元兑美元跌幅均超过1%[2] - 市场观点认为美元是当前地缘冲突中的终极避险资产 交易员正从“卖出美国”转向买入美元寻求安全[3] 市场驱动因素 - 地缘冲突引发避险需求 美国与以色列对伊朗的军事打击是主要触发因素[1][2] - 冲突推高原油价格 进而威胁加剧通胀 并推高了美国国债收益率[1][5] - 通胀预期上升引发市场对美联储降息空间的怀疑 这为美元提供了支撑[5] 机构观点与市场头寸 - 摩根大通认为 持续的油价冲击是其看跌美元年度观点面临的最大威胁[6] - 该机构指出 冲突升级对地区稳定构成重大风险 外汇市场主要通过能源价格渠道做出反应[6] - 美国商品期货交易委员会数据显示 市场此前普遍押注美元下跌 但在截至2月24日的一周内 交易员削减了美元空头头寸[5] 冲突局势发展 - 冲突在48小时内迅速扩大 伊朗向中东多国发射导弹作为报复[7] - 爆炸发生在以色列 沙特阿拉伯 卡塔尔和阿拉伯联合酋长国等多个国家[7] - 鉴于冲突的严重性及对美国的“不信任”情绪 麦格理策略师认为美元未来五年的走势很大程度上取决于本轮冲突的结局如何被市场解读[8]

日元汇率与风险资产 - 日元进一步走强将对风险资产产生不利影响 [1] - 其影响机制源于交易者将解除日元利差交易头寸 [1]

美元指数表现 - 美元指数在周二下跌1.3%，创下自4月以来最大单日跌幅 [1] - 美元指数在交易时段跌至2022年以来最低水平，但在周三午盘小幅走高 [1] - 过去12个月，美元指数已下跌超过10% [3] 美国官方政策立场 - 美国财政部长斯科特·贝森特否认美国正在干预外汇市场或试图加强日元 [1] - 贝森特重申美国奉行强势美元政策，但强调该政策意味着设定正确的基本面 [2][3] - 贝森特表示，如果政策得当，资金将会流入，且贸易逆差正在减少，这应会随着时间的推移自动导致美元走强 [3] 市场传闻与背景 - 路透社上周报道，纽约联邦储备银行已与交易商审查了美元兑日元汇率，此举被视为干预的前兆 [2] - 投资者一直在密切关注对日元的潜在干预 [4] - 前总统特朗普表示，他看到中国和日本“贬值”其货币，并认为这不公平 [4]

全球股市与标普500指数 - 全球股市与标普500指数在强劲的美国企业财报推动下创下历史新高 [1] - 标普500指数逼近7000点关口 [3] 主要股指与区域市场表现 - 韩国股市上涨3%并创下新高 巴西股市也刷新纪录 [3] - 标普500指数中有九个板块上涨 科技和公用事业板块领涨 医疗保健和能源两个板块下跌 [3] 外汇市场动态 - 美元遭遇抛售 跌至四年来的新低 [1][4] - 瑞士法郎对美元汇率升至11年高点 对欧元汇率也创下新高（欧元/瑞郎跌至0.9163）[3][6] - 英镑对美元汇率升至四年高点 欧元对美元汇率突破1.20 创四年新高 日元走强至152日元/美元附近 [3] - 瑞士法郎因其传统避险地位而大幅走强 [5] 债券市场 - 美国长期国债收益率上升4个基点 导致收益率曲线变陡 [3] 大宗商品与贵金属 - 油价上涨约3% [3] - 黄金和白银价格反弹 但铂金和钯金下跌3-5% [3] - 对政策方向的担忧推动避险资产黄金价格创下新高 [1] 公司个股表现 - 通用汽车股价上涨9% [3] - 联合健康集团股价下跌20% [3] 其他经济与市场事件 - 美国消费者信心指数跌至超过11年半以来的低点 [3] - 印度与欧盟达成具有里程碑意义的贸易协议 将削减大部分商品的关税 [3] - 中国工业利润在2025年实现四年来的首次增长 [3]

美元汇率动态 - 美元在全球外汇市场延续跌势 跌至四年来的最低水平[1] - 美元走软源于投资者在鸽派的美联储利率预期下重新定价 同时关于协调干预以支持日元的讨论增多[1] 市场干预与日元反应 - 纽约联储可能与美国财政部协调 上周联系了外汇交易台进行“汇率检查” 这通常是直接干预的前兆[1] - 在上述行动后 此前徘徊在18个月低点并接近历史最弱水平的日元一度飙升近3%[1] - 日元汇率随后企稳 报153 31[1]