2026.07. 14 本文字数：961，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 陆涵之 当地时间7月14日，IBM美股开盘后股价遭遇跳水，盘中跌幅超25%，或创下该公司有史以来最大跌 幅。此前IBM股价跌幅最大的一天是1987年10月19日，当天股价下跌了23.7%。 相比之下，IBM上一季度营收达到 159亿美元，同比增长9%。其中软件收入增长11%至71亿美元， 咨询业务增长4%至53亿美元，基础设施业务增长15%至33亿美元。 阿温德·克里希纳将业绩的不佳表现归因于软件和基础设施业务的疲软，因为客户将支出转向了内存 芯片等硬件采购。 他在致投资者信中表示，"在6月最后几周，我们看到客户将季度资本支出转向服务器、存储和内存采 购，以确保在预期价格上涨之前获得供应紧张的基础设施。"他同时表示，虽然公司预料到供应链方 面会受到一些影响，但并未想到资本支出重新调整的幅度如此之大。此外，客户在第二季度还被快速 变化的、行业范围内的网络安全问题所分散了注意力。种种因素影响下，公司未能及时调整和行动， 许多大型交易未能按预期完成，这造成了业绩的大部分下滑。 阿温德·克里希纳强调，尽管公司第二季度的业绩令人失望，但I ...

核心观点 - IBM 2026年第二季度初步业绩未达华尔街预期，导致股价大跌[1] - 公司第二季度营收为172亿美元，仅同比增长1%，低于分析师预测，其中基础设施收入下降7%[1] - 首席执行官承认公司“失策”，未能及时适应客户支出习惯的重大转变，且多项大额交易未能按预期时间完成[2][5] 业绩表现与未达预期原因 - 基础设施收入表现不及预期，原预计本季度开始全年下降低个位数，实际表现更差，主要由Z系列及关联软件栈（尤其是交易处理）的业绩缺口导致[4] - 在6月最后几周，客户将季度资本支出转向服务器、存储和内存采购，以在预期价格上涨前确保供应受限的基础设施，公司低估了这种资本支出重新排序的“规模”[4] - 客户在当季还受到快速演变的全行业网络安全问题的干扰[4] - 多项大额交易未能在预期时间点完成，构成了业绩缺口的主要原因[5] 业务板块亮点 - 软件业务中，红帽（Red Hat）收入增长连续加速，达到11%[8] - 近期收购的HashiCorp和Confluent表现强劲[8] - 分布式基础设施业务取得报告历史最佳表现，增长37%，其中Power和存储业务增长强劲，季度末积压订单约5亿美元[8] - 尽管面临挑战，z17大型机项目表现仍接近项目间对比的130%，远超前代记录保持者z16，代表85%已安装MIPS的客户维持或增加了容量[8] - 咨询签约量持续增长，主要由生成式人工智能（GenAI）贡献带动[8] - 生产力举措推动了当季非美国通用会计准则营业利润率的持续扩张[8] 战略投资与创新 - 公司快速推出了Lightwell，这是一个由超过2万名工程师支持的、价值50亿美元的投资承诺，旨在利用前沿AI能力构建可信的企业级开源软件漏洞清算所[7] - Lightwell的早期采用者包括美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、万事达卡、摩根士丹利、加拿大皇家银行、道富银行、Visa、富国银行等[7][9] - 公司正积极投资量子计算，宣布计划与美国商务部合作建设世界首个纯量子晶圆代工厂Andeon，获得10亿美元CHIPS激励和IBM自身10亿美元现金投入[10] - 公司披露计划在未来五年内投资超过100亿美元用于量子计算，涵盖研发、资本支出、制造扩展、并购和生态系统扩张，目标在2029年交付首台大规模容错量子计算机[10]

核心观点 - IBM 2026年第二季度业绩未达预期 导致股价单日暴跌超过23% 创下数十年来最大单日跌幅[5] - 业绩不及预期的主要原因是客户支出意外且大规模地转向人工智能硬件 导致公司基础设施等核心业务收入下滑 管理层承认执行问题也影响了表现[9][10] - 尽管季度表现不佳 公司强调了其在人工智能平台Lightwell和量子计算等领域的长期战略投资与进展[13][15] 财务业绩与市场反应 - 第二季度调整后每股收益为2.93美元 收入为172亿美元 低于分析师预期的每股收益3.01美元和收入178.6亿美元[5] - 软件收入同比增长5% 咨询收入按固定汇率计算增长1% 基础设施收入同比下降7%[8] - 股价的急剧下跌反映了投资者对多个业务部门 尤其是软件和基础设施业务表现弱于预期的失望[6] 业务表现分析 - 首席执行官将业绩未达预期归因于客户在季度末将资本支出优先用于购买服务器、存储和内存等人工智能硬件 以在预期价格上涨前锁定供应紧张的基础设施[9] - 这种资本支出重优先级的规模和速度超出了管理层的预期[10] - 持续的AI基础设施热潮正在将企业技术预算重新导向高性能计算设备 给一些传统软件供应商带来压力[10] 竞争与行业背景 - 与微软、亚马逊等持续实现两位数收入增长的大型科技同行相比 IBM的增长一直徘徊在个位数范围内[11] - 此前在2026年2月 因AI初创公司Anthropic推出旨在现代化COBOL编程语言的工具 IBM股价也曾下跌超过20% 引发了对生成式AI可能削弱其传统咨询和服务业务的担忧[12] 战略举措与未来展望 - 公司强调了与红帽共同快速开发的AI平台Lightwell 该平台代表了50亿美元的承诺 专注于帮助企业识别和应对开源软件漏洞[13] - Lightwell的早期采用者包括美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、万事达卡、摩根士丹利、加拿大皇家银行、道富银行、Visa和富国银行等主要金融机构[14] - 公司重申对量子计算的承诺 计划在未来五年内投入超过100亿美元用于研发、制造扩张、收购和生态系统发展[15][16] - IBM与美国商务部签署意向书 将建造世界上第一个纯量子晶圆代工厂Anderon 该项目将获得10亿美元的CHIPS法案激励和IBM额外的10亿美元现金出资[15] - 公司目标在2029年交付其第一台大规模容错量子计算机[16] - 公司将于7月22日的财报电话会议上提供更多细节并讨论其全年展望[7][8]

核心观点 - IBM发布2026年第二季度初步财务业绩，营收微增但利润指标出现分化，基础设施业务表现疲软是主要拖累[1] - 管理层承认本季度执行不力，未能及时适应客户资本开支重新配置及行业网络安全担忧加剧等外部变化，导致多项大额交易未能如期完成[2][3] - 尽管季度业绩令人失望，但公司在软件、人工智能、量子计算等战略领域继续展示出实力与创新，并对业务组合和长期战略保持信心[4][6][7][8] 财务业绩摘要 - **总体营收**：第二季度营收为172亿美元，同比增长1%[5] - **分业务营收**： - 软件业务营收增长5%[5] - 咨询业务营收持平，按固定汇率计算增长1%[5] - 基础设施业务营收下降7%[5] - **利润与现金流**： - 按美国通用会计准则（GAAP）计算的稀释后每股收益为2.27美元，同比下降2%；按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算的运营每股收益为2.93美元，同比增长5%[1] - 上半年运营活动产生的净现金为78亿美元；自由现金流为48亿美元[1] - GAAP毛利率为57.7%，下降100个基点；非GAAP运营毛利率为59.4%，下降70个基点[5] - GAAP税前利润率为14.4%，下降90个基点；非GAAP运营税前利润率为19.2%，上升30个基点[5] 业绩未达预期的原因分析 - **基础设施业务疲软**：表现低于预期，主要源于Z系列主机及相关软件栈（特别是交易处理）的业绩未达标[2] - **客户行为变化**：六月最后几周，客户将季度资本开支转向服务器、存储和内存采购，以在预期价格上涨前锁定供应紧张的基础设施，影响了其采购模式[2] - **外部环境干扰**：客户在当季受到快速演变的行业性网络安全问题的干扰[2] - **内部执行问题**：公司团队未能完美执行，适应和行动不够迅速，导致众多大额交易未能在预期时间点完成，这构成了业绩缺口的主要原因[3] 业务亮点与战略进展 - **软件业务**：红帽（Red Hat）营收增长连续加速，达到11%[4] - **人工智能创新**：推出Lightwell，这是一个由前沿AI能力和超过20,000名全球工程师支持的50亿美元承诺项目，旨在建立一个可信的企业级开源软件漏洞清理中心，早期采用者包括美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通等多家大型金融机构[6] - **量子计算投资**：计划在未来五年投资超过100亿美元用于量子计算，涵盖研发、资本支出、制造扩张、并购和生态系统拓展，并与美国商务部签署意向书，将投资10亿美元建设世界首个纯量子晶圆代工厂Anderon，目标在2029年交付首台大规模容错量子计算机[7] - **收购与特定业务表现**：近期收购的HashiCorp和Confluent表现强劲；分布式基础设施业务创下报告历史最佳表现，增长37%，其中Power和存储业务增长强劲，季度末积压订单约为5亿美元；尽管面临挑战，z17主机项目表现仍达到近130%（与上一代项目相比），远超此前最强的z16项目记录，代表85%已安装MIPS的客户保持或增加了容量[10] - **咨询与生产力**：咨询签约额持续增长，主要由生成式AI贡献推动；生产力举措推动了非GAAP运营税前利润率在当季继续扩张[10] 未来行动与沟通 - 公司为改善业绩，正在推行新举措并加速其他计划[8] - 定于2026年7月22日美国东部时间下午5点举行季度财报电话会议，讨论更详细的信息及全年预期[8][12]