Minimax20260623 MiniMax 估值筑底：M3 预期差、解禁压力与秋季万亿模型展望 摘要 M3 模型因 4,280 亿参数量低于同行万亿级水平，导致市场对其性能预 期产生偏差，股价近期表现疲软。 定价策略失误引发用户不满，月租从 29 元涨至 49 元，反映出硬件算力 成本上涨对模型毛利的传导压力。 MiniMax 推理侧优化能力强，毛利率维持在 40%水平，优于同行，具 备更强的成本缓冲空间。 差异化竞争：对比 DeepSeek 聚焦代码，MiniMax 侧重多模态与 Agent 结合，在前端开发与空间推理具优势。 2026 年 7 月面临大规模解禁（流通股达 90%），当前市值仅为智谱 1/6，估值处于低位。 2026 年秋季计划发布 2T-3T 参数大模型及海螺视频模型更新，年底 ARR 目标冲刺 10 亿美元。 Q&A MiniMax 公司在 2026 年的主要发展方向是什么？ 2026 年，公司的发展主要聚焦于两个方向。其一，在办公领域持续进行后训 练（post-training），例如与金融领域专业人士合作，将他们的专业知识 （know-how）通过后训练融入金融建模等应用中。其二 ...