文章核心观点 - 文章对比分析了两家金融科技公司StoneCo和Upstart 认为两者代表了不同的商业模式和风险特征 但StoneCo在当前提供了更均衡和更具韧性的投资机会 [1][2][3][21][22] StoneCo业务与财务表现 - StoneCo是面向巴西中小企业的支付和金融服务平台 在2025年第二季度调整后净利润同比增长27% 股本回报率达22% 其中金融服务部门ROE高达30% [2][4] - 公司支付业务客户基数增至450万 同比增长17% PIX二维码交易量飙升59% 综合银行平台存款同比增长36% 其中83%为定期存款 提供了稳定的资金基础 [5] - 信贷组合环比增长25% 不良贷款率保持稳定 反映出严格的信贷标准 [5] - 公司出售Linx软件部门等非核心资产 战略聚焦于核心金融科技业务 目标市场规模达1000亿巴西雷亚尔 市场渗透率仍低 增长潜力巨大 [6] - 公司在过去一年已回购约26亿巴西雷亚尔股票 显示管理层信心 [6] Upstart业务与财务表现 - Upstart是人工智能驱动的贷款平台 专注于变革信贷承销 在2025年第二季度收入达257亿美元 同比增长102% 并较预期提前一个季度实现GAAP盈利 净利润为560万美元 [8] - 贷款发放量飙升至28亿美元 其新一代AI模型Model 22相比传统信贷模型的贷款分离准确率提高了17个百分点 [8] - 贷款转化率从19%提升至239% 92%的贷款实现全自动化 汽车和住房贷款业务发展势头良好 合计占贷款发放量的10%以上 [9][10] - 贡献利润同比增长85%至141亿美元 利润率保持在58% [10] 增长前景与风险对比 - StoneCo拥有多元化的收入来源 增长路径更稳定 业务周期性较弱 即使在严峻的经济环境下也能维持盈利能力 [7] - Upstart的增长伴随波动性 其对信贷敏感型借款人的风险敞口以及对资本市场情绪的依赖 使其易受经济下行影响 [11] - Upstart的技术护城河显著 但在新产品过渡到第三方资金之前 其业务仍属资本密集型 盈利可能对资产负债表使用和宏观趋势敏感 [12] 市场预期与估值 - Zacks共识预期显示 StoneCo的2025年销售额和每股收益预计同比分别增长1573%和2286% 且每股收益预期在过去一个月呈上升趋势 [13][14] - Upstart的2025年销售额预计同比增长7332% 2025年和2026年的每股收益共识预期在过去三个月被上调 [14] - 从估值角度看 StoneCo的远期市销率为192倍 显著低于Upstart的413倍 [17] - 过去三个月 StoneCo的股价表现优于Upstart和标普500指数 [18]