财务数据和关键指标变化 - 2025年前六个月，公司NOI同比增长5%，归一化每股FFO增长5.7% [4] - 第二季度归一化FFO为每股0.69美元，符合指引区间中点；2025年上半年，归一化每股FFO达到六个月指引区间中点 [17] - 第二季度核心业务组合表现强劲，NOI同比增长6.4%，比指引高70个基点；核心社区租赁收入同比增长5.5% [18] - 核心RV和码头年度基本租金收入第二季度增长3.7%，年初至今增长3.9%；核心业务组合中，季节性租金年初至今下降5.6%，临时租金下降8.6% [19] - 会员业务第二季度净贡献1600万美元，年初至今净贡献3140万美元；核心公用事业及其他收入年初至今增长4.4%，2025年公用事业收入回收率为48.2%，比2024年同期高180个基点 [20] - 第二季度核心运营费用与2024年同期持平，费用增长比指引低190个基点；年初至今费用增长70个基点 [21] - 公司维持2025年全年归一化FFO指引为每股3.06美元，预计第三季度归一化FFO每股在0.72 - 0.78美元之间 [22] - 预计全年核心物业运营收入增长5%，核心基本租金MH增长4.9% - 5.9%，RV和码头增长60个基点 - 1.6%；预计全年核心物业运营费用增长70个基点 - 1.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - MH组合约占总收入60%，组合整体入住率超94%，97%的居民为业主 [6] - 核心MH组合本季度收入增长5.5%，公司在关键市场增加新房屋库存 [11] - RV业务年度场地占核心RV收入超70%，年初至今年度RV收入增长3.9% [7] - 临时业务预订窗口短，第二季度天气影响业务；公司团队通过技术管理费用，维持服务水平 [15] - 过去五年，公司交付1500个MH场地和2900个RV场地，开发场地收入随时间增加 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 约70%的年收入来自阳光地带，客户多为退休或半退休活跃成年人；其余30%来自夏季物业，客户多为带孩子的家庭 [8] - 55个RV度假村和露营地获得2025年TripAdvisor旅行者之选奖 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注将NOI增长转化为归一化FFO增长，通过持续增强年度收入流和降低投资组合费用实现 [4] - 公司战略投资社区，在关键市场增加新房屋库存，提升社区质量和价值 [11] - 公司继续开发MH和RV投资组合场地，虽开发成本增加，但开发场地收入也在增加 [16] - 行业MH和RV领域所有权高度分散，为公司未来收购提供机会 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国人口结构支持MH和RV投资组合需求，公司业务具有稳定性和持续表现前景 [5] - 公司资产负债表良好，融资市场稳定，有多种资本来源，可把握资本配置机会 [25] 其他重要信息 - 会议中讨论的某些事项可能包含前瞻性陈述，受经济风险和不确定性影响，公司无义务更新或补充因后续事件而变得不真实的陈述 [2] - 会议讨论非GAAP财务指标，相关指标与可比GAAP财务指标的对账信息包含在收益报告、补充信息和历史SEC文件中 [2] 问答环节所有提问和回答 问题1: 核心RV码头年度收入指引下调原因 - 第二季度RV和码头年度收入增长3.7%，未达预期主要是入住率问题；全年剩余时间指引下调120万美元也是受入住率影响 [34] - RV业务主要是东北部部分物业流失率上升；码头业务是两个物业受风暴损坏，部分泊位待修复，后续将恢复运营 [34][35] 问题2: RV增长疲软是否影响2026年定价权及MH和RV定价情况 - MH业务将在未来几个月进行年度费率审查以制定2026年预算，目前需求稳定，公司有信心 [40] - RV年度业务费率持续增长约6%，需求稳定，目前处于客户流失周期，后续将恢复正常 [41] 问题3: 坏账、入住率损失情况及入住率改善预期 - 本季度入住率基本持平，入住率表格因分母增加（新增扩展场地）可能造成误解，实际减少40个场地，影响可忽略不计 [44] - 客户付款拖欠率低，一直保持在30 - 40个基点，客户现金购房比例超95% [45] 问题4: 加拿大客户减少及签证完整性费对需求的影响 - 加拿大季节性客户早鸟预订率下降20%，夏季情况未变，预计阳光地带季节预订速度将回升 [49] - 加拿大临时客户在东北部和太平洋西北地区有一定减少，但金额不大 [50] - 签证完整性费可能对加拿大客户有一定影响，但部分客户短期访问无需签证，预计不会影响所有访问 [51] 问题5: 场地数量变化动态 - 未被年度或季节性客户占用的场地将作为临时场地，按此方式管理和报告 [52] 问题6: 费用指引降低中可变费用和其他费用的占比 - 公司指引费用增长与CPI挂钩，预计2025年公用事业、工资和维修保养费用增长约2.4%，受临时RV物业可变节省影响 [58] - 其余三分之一费用（房地产税、保险和会员销售营销费用）预计比上一年下降1% [59] 问题7: 年度RV业务客户流失率上升原因及量化情况 - 码头业务两个物业受风暴损坏，部分年度客户流失，目前正在恢复库存和入住率，整体需求稳定 [61] - RV年度业务历史流失率约5%，本季度东北部约20个物业流失率上升，预计随时间恢复正常，流失主要发生在6月 [62][63] 问题8: 客户流失是否与加拿大居民有关及移民政策对需求和成本的影响 - 客户流失与加拿大居民无关 [70] - 从加拿大市场看，MH年度客户主要在凤凰城市场，需求持续，未看到房屋销售活动增加，目前无变化迹象 [71] 问题9: 本季度房屋销售收入下降及平均售价低的原因和未来展望 - 本季度新房销售数量与疫情前较低水平相当；平均售价受需求在高价房屋上的缓和以及库存组合影响 [77] - 随着库存补充，平均售价会随季度波动 [78] 问题10: 收购市场卖家情况、MH资本化率及二手房屋销售情况 - 二手房屋销售主要受库存组合和低价库存销售影响 [80] - 过去几年行业收购交易较少，但历史上曾多次出现类似情况后市场改善；MH和RV领域所有权分散，未来有收购机会；目前因交易少难以确定资本化率 [81][82] 问题11: 露营地会员销售策略 - Thousand Trails系统有24000个场地和80个物业，本季度会员数量略有增加，付费起源销售超历史疫情第二季度水平，促销会员起源连续两个季度增加 [87][88] - 去年根据客户反馈推出基于会费的升级产品，年费增加1500 - 3500美元，提供提前预订窗口、延长停留时间、租赁折扣等权益 [89] 问题12: 年度RV业务下半年加速增长的信心来源 - 主要是正常的费率调整影响，第三和第四季度费率调整对收入有推动作用 [101] 问题13: MH场地从新增到填满所需时间 - 公司每年新增25 - 50个MH场地，开发项目通常计划在三到四年内使场地达到入住状态，具体项目可能有所不同 [104] 问题14: 临时RV码头业务是否会稳定在5000万美元左右及未来费用增长情况 - 临时业务收入不稳定，是年度业务的客源，难以确定具体金额；公司会引入新物业，将临时客户转化为年度客户 [110] - 未来费用中，公用事业、工资和维修保养费用受成本上升压力影响，公司会关注关税、CPI对工资的影响 [112]