文章核心观点 - 美国健康保险领域两大公司UnitedHealth和Humana相比，UnitedHealth是当下更好的投资选择，因其多元化收入流、稳定盈利表现和前瞻性战略具有优势，而Humana多元化不足、近期成本承压且估值较高 [21][22] 行业动态 - 美国医疗保险和医疗补助服务中心宣布2026财年医疗保险优势支付提高5.06%，高于最初提议的2.23%，预计提升健康保险公司利润，但将使纳税人花费约250亿美元 [2] UnitedHealth情况 业务模式 - 市值4800亿美元，通过UnitedHealthcare和Optum两大核心部门运营，前者提供健康福利，后者提供数据驱动的医疗服务，双引擎模式是关键竞争优势 [3] 经营业绩 - 近几个季度表现超预期，2024年第四季度业绩超分析师预测，过去四个季度平均盈利惊喜为2.5% [4] 财务状况 - 2024年底现金及短期投资291亿美元，足以覆盖短期借款和长期债务当期部分46亿美元，总债务与资本比率为43.9%，处于健康范围 [5] 股东回报 - 2024年向股东支付160亿美元，其中股票回购90亿美元，股息75亿美元，股息收益率1.52%高于Humana的1.26%，2024年运营现金流达242亿美元 [6] 发展战略 - 通过Optum在技术和价值医疗方面的战略投资，使其成为医疗创新领导者，有助于提高成本效率和改善患者治疗效果 [7] 盈利预测 - Zacks共识估计其2025年销售额和每股收益同比分别增长12.7%和7.5%，过去一周每股收益估计呈上升趋势 [13] 估值情况 - 目前远期12个月市盈率为18倍，高于行业平均的15.55倍 [16] 股价表现 - 过去一个月股价表现优于Humana、行业和标准普尔500指数 [18] Humana情况 业务模式 - 市值307亿美元，专注政府赞助项目，尤其是医疗保险优势，是知名医疗服务提供商，截至2024年12月31日，保险部门覆盖1630万会员 [8] 经营业绩 - 过去四个季度盈利均超分析师预期，平均盈利惊喜为15.4% [9] 面临挑战 - 因老年受益人医疗利用率增加，医疗成本意外上升发布盈利预警，2024年福利费用比率同比上升250个基点至89.8%，盈利能力承压 [10] 局限性 - 业务多元化不足、规模较小，过度依赖医疗保险优势，易受政策和人口结构变化影响，缺乏相邻增长领域的风险对冲能力 [11] 评级事件 - 其主要医疗保险优势计划在政府星级评级系统中被降级，威胁到数十亿美元联邦奖金支付，已对联邦政府提起诉讼，法院判决对保险公司有利 [12] 盈利预测 - Zacks共识估计其2025年销售额和每股收益同比分别增长8%和0.9%，过去60天每股收益估计呈下降趋势 [14] 估值情况 - 目前远期12个月市盈率为18.27倍，高于UnitedHealth和行业平均 [16]