财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收超过14亿美元，同比增长12.8%，超出指引高端，按有机恒定汇率计算增长5.6% [22] - 第四季度GAAP营业利润为1.49亿美元，占营收的10.6%，非GAAP营业利润为2.3亿美元，占营收的16.3% [26] - 第四季度GAAP摊薄每股收益为1.98美元，非GAAP摊薄每股收益为3.26美元，同比增长14.8% [26] - 第四季度经营活动现金流为2.83亿美元，自由现金流为2.68亿美元 [27] - 2025全年营收为54.6亿美元，同比增长15.4%，按有机恒定汇率计算增长4.9% [30] - 2025全年GAAP营业利润为5.2亿美元，同比下降4.5%，非GAAP营业利润为8.31亿美元，同比增长6.7% [30] - 2025全年GAAP摊薄每股收益为6.72美元，非GAAP摊薄每股收益为11.50美元，同比增长5.9% [30] - 2025全年经营活动现金流为6.55亿美元，自由现金流为6.13亿美元 [31] - 2026年全年营收增长指引为4.5%-7.5%，有机恒定汇率增长指引为3%-6% [33] - 2026年GAAP营业利润率指引为10%-11%，非GAAP营业利润率指引为15%-16% [34] - 2026年GAAP摊薄每股收益指引为7.95-8.25美元，非GAAP摊薄每股收益指引为12.60-12.90美元 [34] - 2026年第一季度营收指引为13.85-14亿美元，同比增长7%（中点），有机恒定汇率增长约3%（中点） [35] - 2026年第一季度GAAP营业利润率指引为7%-8%，非GAAP营业利润率指引为13.5%-14.5% [35] - 第四季度末现金及现金等价物约为13亿美元 [27] - 第四季度末应收账款周转天数为72天，去年同期为70天 [27] - 第四季度回购约120万股股票，金额2.24亿美元，均价192.33美元 [28] - 2025全年回购约350万股股票，金额6.61亿美元，均价186.67美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度纯AI原生收入超过1.05亿美元，保持强劲的连续增长势头 [7] - AI原生收入定义为两类：1）以AI为核心的IP、产品、平台和解决方案；2）全企业范围的AI主导转型计划 [8] - 预计2026年AI原生服务收入将超过6亿美元 [8] - AI基础服务（包括数据、云实践）的需求非常强劲，其业务规模已显著大于纯AI原生收入基础 [14] - 第四季度数据和云业务的增长远超其他业务 [15] - 第四季度固定价格合同收入占总收入的20.2%，环比增长150个基点 [84] - 公司预计2026年固定价格合同占比将继续增加 [86] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度六大垂直行业中有五个实现同比增长，其中四个实现有机增长 [12] - 金融服务行业表现非常强劲，报告基础上同比增长19.8%，按有机恒定汇率计算增长5% [23] - 软件和高科技行业同比增长18.1% [23] - 消费品、零售和旅游行业同比增长10.9%，主要由零售和消费品驱动 [23] - 生命科学和医疗保健行业同比增长2% [23] - 商业信息和媒体行业收入同比持平 [24] - 新兴垂直行业（包括能源和电信）报告基础上同比增长19.1%，按有机恒定汇率计算增长9.7% [24] - 美洲地区（占Q4营收58%）报告基础上同比增长7.6%，有机恒定汇率增长2.2% [24] - EMEA地区（占Q4营收40%）报告基础上同比增长21.8%，有机恒定汇率增长11.7% [24] - APAC地区（占Q4营收2%）报告基础上同比增长0.6%，有机恒定汇率下降4.3% [24] - 第四季度前20大客户收入同比增长7.3%，其他客户收入增长15.5% [25] - 公司看到欧洲和中东市场的良好发展势头 [44] - 预计金融服务、能源、生命科学和医疗保健（下半年）、高科技和软件行业将继续成为增长领域 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正转型为纯AI原生公司，内部AI原生工程转型接近完成，正转向开发更多垂直化的AI原生业务产品和咨询服务 [6] - 公司正在调整其市场进入策略，以适应更以AI为中心的环境，专注于行业和垂直化专业知识，并创新合作和商业模式 [9] - 公司推出了“AI Run Transform Playbook”和框架，以及AI原生业务转型产品，作为其IP驱动的市场进入战略的基石 [13] - 公司与主要技术伙伴建立了强有力的合作关系，包括被微软评为“2025年度微软Azure AI平台创新合作伙伴”，被AWS评为“2025年度AWS全球创新合作伙伴”，并与谷歌云和Cursor建立了战略合作 [10][11] - 公司的技术能力获得独立基准认可，其AI开发代理在SWE-bench Verified Leaderboard上排名前五，Gartner将其评为生成式AI咨询和实施服务新兴市场象限的领导者 [11] - 公司认为AI将开启一个“构建时代”，这与公司作为“构建者”的DNA高度契合，将带来巨大机遇 [92][93] - 公司计划在2026年继续投资于业务发展和合作伙伴计划，以推动营收增长，特别是发展行业能力和垂直加速器 [46][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户情绪保持稳定，过去90天没有实质性变化 [12] - AI持续触发增量和持续性需求，并对销售渠道产生积极影响 [12] - 基于当前能见度，预计2026年客户预算将相对保持稳定，支出持续向规模化AI部署转移 [12] - AI项目正朝着更大规模计划发展，更加强调投资回报率和可扩展的企业级解决方案，这导致采购流程更成熟、销售周期适度延长，但也代表了更大的机会 [13] - 2026年初，公司看到客户决策速度有所放缓，因为客户在敲定预算和确定年度优先事项 [32] - 公司对AI驱动的长期增长轨迹充满信心，并看到整体客户预算相对稳定 [32] - 公司预计NEORIS的最大客户（总部在墨西哥）受经济环境影响，其收入将从2025年第四季度到2026年第一季度环比下降，预计全年收入将同比下降，并对公司2026年有机恒定汇率增长率产生约1个百分点的负面影响 [32][33] - 公司预计2026年整体盈利能力将改善，特别是毛利率，得益于新扩张地区（如西欧、中欧和印度）执行力的提升以及年初的适度涨价 [60] - 公司预计2026年自由现金流转换率将回到传统的80%-90%区间，而非2025年的94.7% [59][89] 其他重要信息 - 第四季度末，公司拥有超过56，600名顾问、设计师、工程师、培训师和架构师，总人数同比增长2.7%，有机增长2.2% [29] - 季度内增加了约500名交付专业人员，季度末总员工数超过62，850人 [29] - 第四季度利用率为75.4%，去年同期为76.2%，上季度为76.5%，下降主要受假期因素和新入职初级员工影响 [29] - 增加初级员工旨在改善2026年的资历指数 [29] - 公司宣布与National Geographic Society建立新的多年期合作伙伴关系，成为其首选的数字化转型合作伙伴 [17] - 公司在2025年获得了多项行业分析师认可，包括在Whittall Research的欧洲IT供应商排名中连续三年位居应用服务和总体满意度榜首，被Gartner评为定制软件工程魔力象限领导者，被Forrester评为现代应用开发服务浪潮领导者，被IDC MarketScape评为CX设计和构建服务领导者 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第一季度指引低于全年指引的原因以及全年增长能见度 [41] - **回答**: 第一季度指引的主要增量信息是NEORIS最大客户业务在Q4到Q1之间出现中个位数环比下降，这是最大的影响因素。即使如此，若执行接近指引高端，季度有机恒定汇率增长率仍可达3%或更好 [41][42]。对于后续季度，公司已建立了良好的销售渠道，并看到欧洲和中东市场的强劲势头，这将支持全年目标的达成 [43][44] 问题: 关于加强垂直行业专业知识的投资计划及其对财务和竞争地位的影响 [45] - **回答**: 当前的财务指引已经包含了2026年计划进行的投资。公司优先投资于业务发展，除了AI这一最大投资领域外，还致力于构建行业能力和垂直加速器及专业知识 [46] 问题: 关于2026年有机增长指引中点低于2025年实际增速的原因，是否仅因NEORIS大客户影响 [49] - **回答**: NEORIS最大客户的同比下降预计将对2026年增长率产生约100个基点的负面影响。指引中点4.5%若排除此影响，其余业务的增长率将高出100个基点。此外，公司在制定指引时基于当前可见度，并未假设宏观环境会改善，但会努力争取更好的结果并在全年更新进展 [49][50] 问题: 关于指引范围的低端与高端所依赖的因素，以及哪些垂直行业可能加速增长 [51] - **回答**: 公司继续看到金融服务和能源领域的强劲需求，预计生命科学和医疗保健将在下半年获得增长动力，高科技和软件也仍是增长领域。达到指引高端并不依赖于宏观环境的变化，而是取决于能否赢得交易以及部分客户在后续季度增加支出 [51] 问题: 关于销售周期延长和客户年初决策犹豫的影响是针对全年指引还是仅影响季度收入形态 [54][57] - **回答**: 这些动态主要影响收入的季度分布形态，而非全年指引。年初的决策模式与去年类似，而客户启动大型AI转型项目自然会导致更严格、更慢的采购流程，但这使得项目规模更大，项目启动更多会发生在下半年 [55][56][57] 问题: 关于2026年毛利率和自由现金流的预期 [58] - **回答**: 预计2026年自由现金流转换率将回到80%-90%的传统区间。毛利率预计将改善，主要得益于西欧、中欧和印度等扩张地区执行力的提升以及年初的适度涨价。公司计划将部分SG&A的生产效率收益再投资于业务发展，因此大部分利润改善将来自毛利率 [59][60] 问题: 关于NEORIS大客户对第一季度同比增速的具体影响以及工作日因素 [64] - **回答**: NEORIS大客户对第一季度有机恒定汇率增长率的影响约为100个基点，与全年影响类似。从第四季度到第一季度，计费工作日减少对收入和利润有一定影响，但假期减少可能部分抵消此影响 [64] 问题: 关于人员结构优化、全球交付优化进展以及2026年可计费工程师资源增加预期 [65] - **回答**: 第四季度经假期调整后的利用率有所改善。公司继续通过成本优化计划关注人员成本，并在西欧、中亚、东欧和印度等快速增长地区取得了更好的成本结果和盈利能力。2026年将继续优化人员层级结构，第四季度已开始 onboarding 初级员工，这项工作将在全年持续 [65][66][67] 问题: 关于2026年定价环境和印度业务组合对增长的影响 [70][71] - **回答**: 2025年下半年获得了一些价格改善。进入2026年，相当数量的欧美客户给予了至少低个位数的费率上调，定价环境相对于过去几年有所改善。印度业务增长快于其他地区，虽然美元小时费率较低，但盈利能力持续扩张并高于公司平均水平，因此其增长对利润率是积极的 [72][73] 问题: 关于客户决策放缓但交易规模变大的趋势何时能转化为支出加速 [74] - **回答**: 公司看到越来越多的大型项目，对此感到乐观。在某些行业（如欧洲的金融服务），企业已无法推迟转型和非自由裁量的资本支出。AI投资决策的延迟也在触发更大的项目。但大型项目自然伴随着更官僚的采购和选择流程，导致决策放缓 [75] 问题: 关于是否有数据点可以展示增长动能，例如转化率 [76] - **回答**: 一个关键数据点是AI原生收入规模预计在2026年达到6亿美元，正在快速扩大，尽管目前占整体业务比例仍较小 [76] 问题: 关于人均创收增长是否反映更好的定价环境 [81] - **回答**: 人均创收计算受汇率、价格、利用率及收入确认时间等多种因素干扰。公司观察到营收有所改善，部分归因于汇率和价格因素，此外第四季度还有一两项收入确认（工作前期完成）的影响。即使调整这些因素，第四季度业绩仍超出最初指引 [82][83] 问题: 关于向固定价格合同转型的进程及其对自由现金流和股票回购的影响 [84] - **回答**: 固定价格合同占比预计在2026年将继续增加。其对现金流的影响因合同类型而异：有些按月固定付款，类似于T&M；有些可能有里程碑付款，可能在收入确认前收取现金，导致递延收入增加。预计2026年自由现金流转换率将回到80%区间。鉴于当前股价，公司在2026年上半年将继续积极进行股票回购 [86][87][88][89] 问题: 关于如何看待AI对软件行业的潜在侵蚀压力及其对IT服务市场的影响 [92] - **回答**: 公司对此非常乐观，认为这将为EPAM带来巨大机遇。AI将改变“构建与购买”的命题，而公司是“构建者”。编码活动可能自动化，但这为EPAM擅长的高端工作打开了潜力。AI将使构建软件更容易，从而刺激人们构建更多软件，这对公司是利好 [92][93] 问题: 关于AI是否在生产力提升之外也给公司带来了定价压力 [95] - **回答**: 公司没有BPO或大型应用维护业务，这些可能更容易受影响。目前并未看到AI带来的定价压力。大多数定价是基于时间和材料的，2025年下半年已看到费率改善，2026年仍在继续 [96][97] 问题: 关于资本配置策略，如何权衡并购与股票回购 [100] - **回答**: 近期重点仍是股票回购。在稳定之前的收购后，会寻找其他机会。短期内可能更侧重于股票回购，随着时间的推移，会对规模化的并购活动更加开放 [100][101] 问题: 关于第四季度AI原生收入增速以及其定义与同行的差异 [102] - **回答**: AI原生收入同比增速方向正确，增长率非常高，预计未来季度将继续保持强劲的连续增长。公司的定义非常严格，仅包括两类：1）以AI为核心的全新解决方案；2）全企业范围的AI转型计划。不包括AI辅助工作或数据/AI基础服务，后者的收入规模远大于纯AI原生收入 [103][104][105]