文章核心观点 - Advance Auto Parts 在2025年成功实施转型战略，通过优化门店网络、提升商品供应和改善客户服务，实现了财务业绩的显著改善，包括恢复可比销售正增长和大幅提升调整后营业利润率 [15][16] - 公司对2026年持乐观态度，预计可比销售增长将加速至1%至2%，调整后营业利润率将扩大至3.8%至4.5%，并恢复正自由现金流，目标产生约1亿美元自由现金流 [16][56] - 公司的长期战略建立在三大支柱之上：卓越的商品销售、高效的供应链和优化的门店运营，中期目标是实现7%的调整后营业利润率和约45%的毛利率 [22][26] 2025年财务与运营业绩总结 - **第四季度业绩**：净销售额约为20亿美元，同比下降1%，主要受门店优化活动影响；可比销售额增长1.1% [39][40]；调整后营业利润为7300万美元，占净销售额的3.7%，同比扩张近870个基点 [45] - **全年业绩**：净销售额为86亿美元，同比下降5%；可比销售额增长略低于1%，标志着恢复正增长 [46]；调整后营业利润为2.16亿美元，占净销售额的2.5%，同比扩张210个基点 [47]；调整后摊薄每股收益为2.26美元，而2024年为亏损0.29美元 [48] - **毛利率改善**：第四季度调整后毛利率为44.2%，同比扩张近530个基点 [44]；全年调整后毛利率为43.9%，同比扩张约165个基点 [47] - **自由现金流**：2025年自由现金流为负2.98亿美元，其中包含约1.4亿美元与门店优化相关的现金支出 [48] 2025年战略举措与成果 - **优化资产布局**：退出了超过500家直营店和200家加盟店，节省了约7000万美元运营成本 [18] - **扩大商品供应**：新增了10万个新SKU，将门店商品供应率从2025年初的低90%范围提升至高90%范围，并将产品成本降低了70多个基点 [18] - **提升专业客户服务**：将向专业客户的平均配送时间缩短了10分钟以上，从2025年初的平均超过50分钟降至更低 [18] - **整合分销网络**：将美国的分销中心从2023年底的近40个整合至16个 [19] - **拓展市场枢纽与门店**：新开了14个市场枢纽，目前运营33个；新开了35家门店，并在超过1600家门店投资了近9000万美元进行基础设施升级 [19] 2026年财务与运营指引 - **销售指引**：预计净销售额同比略有下降，主要受2025年两项非经常性项目影响（5100万美元的清仓销售和第四季度额外一周带来的1.32亿美元销售额） [51]；剔除这些项目，预计基础净销售额增长约1%至2%，可比销售额增长1%至2% [51] - **利润率指引**：预计调整后营业利润率在3.8%至4.5%之间，意味着同比扩张130至200个基点 [53]；预计毛利率扩张110至150个基点，达到约45% [53] - **每股收益与现金流**：预计调整后摊薄每股收益在2.40美元至3.10美元之间 [56]；预计资本支出将增加至约3亿美元，用于新店、市场枢纽、门店升级和战略投资 [56]；预计将产生约1亿美元的自由现金流 [56] 核心战略支柱与2026年重点 - **卓越的商品销售**：预计是年内利润率扩张的最大贡献者，具体举措包括深化供应商合作、部署新的定价矩阵、优化商品组合以及推出新的自有机油和液体品牌Argos [27][30][31] - **供应链效率**：计划在2026年底前将美国分销中心进一步整合至15个，并专注于简化运营和测试劳动力绩效工具，预计供应链生产力举措将在2027年及以后支持毛利率扩张 [33][34] - **门店运营优化**：计划在2026年升级超过1000家门店，通过培训、任务简化和新的门店运营模式来提升员工效率和客户服务标准，目标将专业订单配送时间控制在40分钟以内 [36][37] 渠道表现与市场趋势 - **专业渠道**：第四季度业务增长近4%，销售在整个季度持续走强，包括与主街专业客户的合作取得进展 [25][44] - **DIY渠道**：第四季度可比销售额出现低个位数百分比下降，趋势仍然波动，公司认为这主要是全年市场趋势的延续，核心消费群体因价格上涨而调整购买习惯 [44] - **行业背景**：汽车保有量、行驶里程和车队车龄等基本面健康，但低中收入消费者的整体消费情绪疲软，影响了DIY支出 [91] 管理层与团队建设 - **关键领导层任命**：加强了核心领导职位，包括内部晋升和引入外部专家，如前区域副总裁Anthony Sarlanis晋升为专业业务高级副总裁，Kunal Das晋升为首席技术官，以及新加入的供应链高级副总裁Ron Gilbert和美国门店高级副总裁Tony Hurst [20][21] - **供应商关系**：管理层表示与供应商的关系处于历史最好水平，供应商支持公司的复苏计划 [68] 问答环节要点澄清 - **通胀差异**：公司解释其SKU通胀与同行基本一致，2025年数据较低部分原因是前一年的价格投资影响结束，以及第四季度关税谈判成功 [61] - **供应链融资**：第四季度减少了供应商融资使用，主要是由于采购组合变化、关店和关税前备货等因素，但约80%的销售成本仍通过该计划融资，公司认为该计划稳定且与供应商关系良好 [64][66][67] - **利润率目标路径**：7%的调整后营业利润率仍是中期目标，进展节奏变化主要是由于供应链和门店运营这两大支柱的举措实施需要时间，2026年是关键的投资年 [75][76][79] - **自有品牌战略**：推出新的自有品牌Argos旨在提供有竞争力的价值，预计不会显著改变目前自有品牌约占销售额50%的占比 [98]