核心观点 - 公司2025年第四季度及全年营收与利润均实现增长 尽管面临汇率不利影响和高基数对比 公司通过有机增长和战略执行取得了坚实的财务业绩 [10][11][18] - 公司所有销售区域均实现增长 北美需求强劲 欧洲市场逐步改善 亚太中东非洲地区为长期战略增长引擎 [10][12][13][14] - 公司持续投资于产能、创新和数字化 短期利润率虽受影响 但为长期成功奠定基础 并设定了明确的长期财务目标 [8][16][17][18] 财务表现 - **第四季度（2025年10-12月）**：营收5,370万欧元 同比增长5.3% 按可比汇率计算增长10.2% 营业利润1,040万欧元 占营收19.3% 调整后营业利润1,050万欧元 占营收19.5% 按可比汇率计算调整后营业利润为1,180万欧元 利润率21.0% [4][5][11][15] - **全年（2025年1-12月）**：营收1.989亿欧元 同比增长13.5% 按可比汇率计算增长16.0% 有机增长14.4% 营业利润3,830万欧元 占营收19.3% 调整后营业利润3,910万欧元 占营收19.6% 按可比汇率计算调整后营业利润为4,100万欧元 利润率20.2% [4][5][18] - **盈利能力**：第四季度调整后息税折旧摊销前利润1,240万欧元 利润率23.2% 全年调整后息税折旧摊销前利润4,650万欧元 利润率23.4% 全年基本每股收益1.41欧元 同比增长9.1% [4][5] - **现金流与投资**：第四季度营运自由现金流1,330万欧元 现金转换率107.1% 全年营运自由现金流2,650万欧元 现金转换率57.0% 全年有形及无形资产投资1,480万欧元 同比大幅增长140.2% [4][5][16] - **资产负债状况**：净负债5,770万欧元 杠杆率（净负债/过去12个月调整后息税折旧摊销前利润）为1.2倍 权益比率48.3% 调整后动用资本回报率41.3% [4][5][6] 区域市场表现 - **北美**：桑拿市场需求持续强劲 公司营收增长主要受加热设备驱动 黑色星期五等大型促销活动表现优异 第四季度营收同比增长2.8% 去年同期增长率为62.7% 增长受美元疲软带来的显著汇率逆风影响 [12] - **欧洲**：桑拿市场逐步改善 尽管宏观经济环境仍具挑战性 北欧是第四季度增长最快的销售区域 营收增长11.6% 并在连续两年销售下滑后全年恢复增长 在德国、法国和英国等主要市场及产品类别中持续取得坚实销售进展 [13] - **亚太、中东及非洲**：第四季度仅小幅增长 主要由大宗交付时间安排驱动 全年营收增长25.4% 得益于多个市场的实质性进展 该区域是公司长期战略增长引擎之一 [14] 运营与战略 - **成本与定价**：第四季度关键材料、零部件价格及主要关税水平相对稳定 公司成功缓解了第三季度大部分关税上涨的影响 大型促销活动实现了优异的销量和健康的毛利率 [15] - **创新与投资**：公司在2025年持续大力投资生产设施、创新管道和IT系统 第四季度推出了可将任何桑拿房转变为智能桑拿房的创新产品MyHarvia智能桑拿传感器 这些促进增长的行动短期内增加了投资和间接成本水平 对第四季度利润率有所影响 [16][17] - **长期目标**：公司设定长期财务目标 包括年均营收增长10% 调整后营业利润率超过20% 净负债/调整后息税折旧摊销前利润低于2.5倍 [8] - **股息政策**：董事会提议每股派息总额0.77欧元 分两期支付 公司股息政策是每半年支付一次定期增长的股息 [5][9] 管理层评论与展望 - 尽管全球不确定性增加 桑拿市场需求保持坚挺 体现了该行业的韧性 公司证明了其在推进战略举措的同时 实现坚实财务业绩的能力 [10][18] - 公司进入2026年形势良好 预计桑拿市场及公司都将在当前经济与地缘政治不确定性中继续取得成功 公司将继续专注于捕捉各区域市场需求 同时确保短期健康盈利能力 并持续投资驱动长期成功 [18] - 公司更新了2026-2030年可持续发展计划 致力于以最小环境影响安全公平地贡献于美好长寿生活的目标 如有合适机会 公司也准备在并购方面迅速行动 [18]