财务状况与历史变化 - 2020年公司财务状况恶化 被迫将股息分配削减50%以保留现金用于扩张项目和偿还债务 [1] - 过去五年公司债务减少且收益增长超过50% 目前处于历史最佳财务状态 并已恢复并超越此前股息峰值 [2] 当前资本开支与重点项目 - 2024年资本开支计划增至50亿美元（2023年为30亿美元） 主要用于中游网络扩建 [4] - 启动Hugh Brinson天然气管道一期工程 全长400英里 设计运输能力15亿立方英尺/日 预计2025年底投运 二期将扩容至22亿立方英尺/日 两期总投资27亿美元 [5] - 同步建设天然气处理厂、Nederland Flexport终端扩建及NGL分馏装置 多数项目将在2025年中至2026年底投运 [6] 未来增长催化剂 - Lake Charles LNG出口终端项目取得进展 已签署商业合同并引入MidOcean Energy作为合资伙伴（持股30%） 最终投资决策临近 [9] - 市场需求强劲：收到60座发电厂和200个数据中心的天然气管道连接请求 已与CloudBurst签订AI数据中心供气合同 [10] - 探索低碳投资机会（碳捕集与封存、蓝氨） 并保持并购策略 过去五年完成Enable Midstream（2021）、Crestwood Equity（2023）等收购 [11] 长期发展目标 - 目标每年股息增长3%-5% 当前收益率超7% 预计2026-2027年项目收益将显著提升 [6][7][12] - 三大核心增长动力：二叠纪盆地产量持续增长 天然气发电需求上升 全球对美国NGL的强劲需求 [14]

公司业绩与现金流 - 公司第一季度产生20亿美元可分配现金流 同比增长5% [3] - 天然气处理量和管道运输量创历史记录 [3] - 现金流覆盖现金分红的倍数达1.7倍 产生894亿美元超额自由现金流 [4] - 杠杆率3.1倍 为行业中最低 保持A级信用评级 [4] 分红与增长策略 - 连续26年增加现金分红 当前收益率6.8% [1] - 过去一年分红增长3.9% 分红安全性持续提升 [5] - 2025年将有60亿美元有机增长项目投入运营 包括二叠纪盆地两座天然气处理厂等 [6] - 目前在建项目总额76亿美元 另有7亿美元待批准项目 [8] 资本开支与未来展望 - 2024年资本开支预计40-45亿美元 2026年将降至20-25亿美元 [8] - 2025年起将产生显著超额自由现金流 可用于分红增长/股票回购/新项目投资 [9] - 二叠纪盆地产量增长和稳定能源需求持续推动中游基础设施利用率 [3] - 所有在建项目均获得商业合同保障 将提供增量稳定现金流 [7] 行业地位与竞争优势 - 拥有行业中游领域最广泛的资产网络 [1] - 唯一获得A级信用评级的中游企业 [4] - 通过有机扩张项目持续强化市场领导地位 [6][10] - 项目投产将推动2025-2026年增长加速 [2][11]

资本回报与分配 - 自IPO以来，公司已向股东返还580亿美元的资本，通过有限合伙人分配和普通单位回购[9] - 2025年第一季度每单位分配为0.535美元，比2024年第一季度增长3.9%[9] - 2025年第一季度回购普通单位6000万美元，共计180万单位[9] 财务表现 - 2025年第一季度的调整后现金流从运营（CFFO）支付比率为56%[9] - 2025年第一季度的总毛利为2431百万美元，相较于2024年第四季度的2628百万美元下降了7.5%[58] - 2025年第一季度的总毛利（GOM）为24亿美元，较2024年第一季度有所变化[40] 部门表现 - NGL部门在2025年第一季度的毛利为1418百万美元，较2024年第一季度的1340百万美元增长了5.8%[44] - 原油部门在2025年第一季度的毛利为374百万美元，较2024年第一季度的411百万美元下降了9%[47] - 天然气部门在2025年第一季度的毛利为357百万美元，较2024年第一季度的312百万美元增长了14.4%[50] - 石化及精炼产品部门在2025年第一季度的毛利为315百万美元，较2024年第一季度的444百万美元下降了29%[53] 运营数据 - 2025年第一季度天然气处理厂的进料量达到7.7 Bcf/d，年均增长率为9%[20] - 2025年第一季度的等效管道运输量和NGL分馏量均创下新纪录，分别为13.2 MMBPD和2.0 MMBPD[21] - 天然气收集系统的毛利增长主要由于处理和其他收入增加，以及收集量增加1.3 TBtus/d[51] 资本支出与项目 - 2025年的增长资本支出范围为40亿至45亿美元，2026年为20亿至25亿美元[9] - 目前正在建设的主要资本项目总价值为76亿美元，其中60亿美元预计在2025年上线[27] 其他信息 - NGL部门的毛利下降主要由于NGL营销活动的平均销售利润降低[64] - 原油资产及营销部门的毛利下降主要由于销售量和平均销售利润降低[68] - 乙烯出口及相关活动的毛利下降主要由于乙烯出口量减少25 MBPD[54] - 2025年第一季度的MTM活动导致NGL部门损失5百万美元，较2024年第一季度的损失7百万美元有所改善[45] - 调整后的EBITDA不包括反应型工厂的主要维护成本的摊销[79] - 杠杆比率定义为净债务（调整了次级债券的股权信用）与调整后的EBITDA的比值[80]