投资评级与核心观点 - 报告首次给予金界控股“跑赢大市”评级 [1] - 报告设定的目标价为6.8港元 [1] - 报告核心观点：金界控股凭借监管护城河，有望从外国直接投资增长和美元走弱中受益，配合经营效率提升及财务成本降低，预计2025至2027年盈利复合年均增长率可达12%，并将约30%的利润用作派息 [1] 公司经营与项目情况 - NagaWorld 3期项目的总资本开支可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期NagaWorld 3期项目的投资回收期约为4至5年 [1] - 金界控股在金边200公里半径范围内享有博彩垄断经营权，直至2045年 [1] - 金界控股的全国性博彩牌照将于2065年到期 [1] - 来自马来西亚、新加坡和中国的客户是NagaWorld的主要访客 [1] 行业与盈利驱动因素 - 预计外国直接投资的增长和美元贬值会推动金界控股的盈利增长 [1] - 柬埔寨是全球博彩税率最低的地区之一，支持公司盈利能力 [1] - 报告认为博彩税率上调的可能性不大 [1]

核心观点 - 里昂首予金界控股“跑赢大市”评级，目标价为6.8港元 [1] - 公司凭借监管护城河，有望从外国直接投资增长和美元走弱中受益 [1] - 预计公司2025至2027年盈利复合年均增长率可达12%，并将约30%的利润用作派息 [1] 公司业务与经营 - 金界控股在金边200公里半径范围内享有博彩垄断经营权，直至2045年 [1] - 其全国性博彩牌照将于2065年到期 [1] - 来自马来西亚、新加坡和中国的客户是NagaWorld的主要访客 [1] - 柬埔寨拥有全球最低的博彩税率之一，支持公司盈利能力，税率上调可能性不大 [1] 财务与项目展望 - 预计2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] - 预计将约30%的利润用作派息 [1] - NagaWorld 3期项目的总资本开支可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期NagaWorld 3期项目的投资回收期约为4至5年 [1] 增长驱动因素 - 外国直接投资的增长和美元贬值预计将推动金界控股的盈利增长 [1] - 公司经营效率提升及财务成本负担降低 [1]

核心观点 - 里昂首予金界控股“跑赢大市”评级，目标价6.8港元 [1] - 公司有望从监管护城河、外国直接投资增长及美元走弱中受益，预计2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] 公司经营与财务 - 预计公司2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] - 公司约30%的利润将用作派息 [1] - NagaWorld 3期项目的总资本开支可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期NagaWorld 3期项目的投资回收期约为4至5年 [1] 行业与监管环境 - 公司在金边200公里半径范围内享有博彩垄断经营权，直至2045年 [1] - 公司的全国性博彩牌照将于2065年到期 [1] - 柬埔寨是全球最低的博彩税率之一，支持公司盈利能力，且税率上调可能性不大 [1] 市场与客户 - 来自马来西亚、新加坡和中国的客户是NagaWorld的主要访客 [1] - 外国直接投资的增长和美元贬值预计将推动公司盈利增长 [1]

股价表现 - 8月26日盘中股价上涨20%至5.82港元/股 [1] - 当日成交额达2.42亿港元 [1] 公司背景 - 1995年由Tan Sri Dr Chen Lip Keong创立 [1] - 2006年成为首家在香港联交所上市的博彩类公司 [1] - 上市后市值增长11倍 [1] 业务优势 - 运营湄公河地区最大综合博彩娱乐度假村NagaWorld [1] - 持有至2065年的70年赌场牌照 [1] - 享有金边方圆200公里范围内至2045年的独家赌场经营权 [1] 财务数据 - 2025年中报营业总收入24.47亿元人民币 [1] - 2025年中报净利润10.65亿元人民币 [1] 分红方案 - 2025年中期每股派息0.0101美元（折合0.0783港元） [1] - 除权除息日为2025年9月9日 [1] - 派息日为2025年9月30日（董事会预案） [1]