财务表现与市场反应 - 公司公布2025年第三季度财报后，股价随即下跌10%，较历史高点下跌约17% [1] - 第三季度营收同比增长17.2%，略高于预期，但管理层对第四季度的增长预期为16.7% [3] - 第三季度运营利润率为28%，低于管理层此前预期的31.5% [2] - 公司当前股价为1094.70美元，市值达4640亿美元，交易量为36.6万股 [7][8] 利润波动的解释 - 第三季度利润未达预期的主要原因是在巴西解决税务争议支出了超过6亿美元 [6] - 管理层表示，若不计入此项一次性支出，其利润表现将优于原计划 [6] - 巴西税务问题未包含在初始预测中，且此类事件未来不太可能重复发生 [6] 未来增长驱动力 - 公司通过授权热门动画电影《KPop Demon Hunters》给美泰和孩之宝等玩具公司，进入商品授权领域，这有望带来增量收入机会 [9] - 广告业务是更大的增长杠杆，其广告支持订阅层级于2022年底推出 [10] - 2025年广告收入预计将比2024年翻倍，且管理层称该业务仍处于“步行”阶段，意味着未来仍有增长空间 [11] - 尽管增长预期略有放缓，但16.7%的增长率对于如此规模的公司而言依然出色，且未来增长杠杆可能重新加速增长 [12] 估值与风险考量 - 即使股价回调后，公司股票的交易价格仍高达其自由现金流的57倍，估值昂贵 [14] - 商品授权和广告业务对公司而言是较新的领域，存在执行风险，任何失误都可能加剧估值风险 [16] - 公司被证明是一项强大的长期业务，但当前高估值可能使其未来股票表现更接近市场平均水平 [17]