文章核心观点 公司认为2025年是变革性的一年 成功拓宽并增强了战略平台 获得了创纪录的订单和约24亿欧元的总积压订单 供应链得到保障 并对维持市场领先的利润率指引充满信心 公司以强劲势头进入2026年 预计将实现高速增长 [3][4][6][9] 战略与运营进展 - 公司推出了“THEON NEXT”计划 旨在通过针对性投资、合作与共同开发项目推动下一代单兵系统的发展 [11] - 公司进行了一系列战略投资、收购和合作 包括收购Kappa Optronics 100%股权 收购ShockEOS 30%的少数股权（并有增持至控股权的选择权） 以及对Exosens进行9.8%的战略股权投资 [6][12][13] - 公司与OCCAR及Hensoldt财团在2025年12月修订了合同 获得了10万套夜视镜的订单 这是欧洲北约成员国有史以来最大规模的单次夜视镜采购 [6][18] - 公司宣布将建造一个新工厂用于生产基于平台的产 品 此前已从一家领先的装甲车制造商获得了新推出的车载稳定系统的首笔订单 [6] - 公司通过延长与Exosens的长期商业协议确保了供应链安全 并提升了Harder Digital和Exosens的产能 [6][13] - Harder Digital获得了价值2500万欧元的第三代像增强管重要订单 证明了其增产能力和质量提升 [6] 财务表现与指引 - 公司预计2025财年将实现创纪录的收入和利润 并将2025财年收入指引上调至4.35亿至4.45亿欧元 [4][17] - 公司重申了2025财年和2026财年的利润指引 调整后息税前利润率保持在市场领先的20%中段水平 [3][22] - 2026财年收入指引为5.7亿至6亿欧元 其中20%为有机增长 总增长率超过30% [6][22] - 2026财年 来自新数字产品的收入贡献预计将同比增长一倍以上 若计入Kappa 占比将达到约25% [6] - 中期目标为年有机增长率超过15% 资本支出约占收入的4% [6][22] - 公司将2026财年的股息支付率指引调整为净收入的20%-30% 预计绝对派息额将增加 [16] 订单与市场前景 - 2025年订单量是原定2025年收入指引的3倍多（原指引约为2倍） [6] - 截至2025年末 总积压订单（含选择权）约为24亿欧元 是2024年末的两倍多 为中期收入提供了极高的能见度 [4][6][18] - 市场需求动态支持高需求水平 合同正从短期转向更长期的框架协议 [6][19] - 北约及盟国的国防现代化继续支撑着对夜视和热成像解决方案的需求 [20] - 某些关键部件供应仍然紧张 突显了长期供应安排和战略合作伙伴关系的重要性 [20] - 公司计划通过高于行业预测的15%增长率进行有机增长 并辅以进一步的并购活动 [6] 融资与资本结构 - 公司于2025年10月与9家领先的国际和希腊银行签署了新的3亿欧元高级定期贷款协议 [14] - 公司于2025年12月通过配股成功筹集了约1.5亿欧元资金 主要股东Venetus Limited和CHRE Investments Limited认购了约1.07亿欧元 [6][15] - 此次配股共发行了8,624,645股新股 使普通股总数增至约7860万股 [15] - 融资活动支持了稳健的资产负债表 并使净债务/息税折旧摊销前利润比率降至2.5倍的目标值以下 [6]

文章核心观点 公司认为2025年是变革之年 在战略 运营和财务方面取得重大进展 平台显著拓宽和增强 订单储备创纪录 供应链得到保障 并对维持市场领先的盈利能力指引充满信心 公司预计2025年将实现创纪录的收入和利润 并以强劲势头进入2026年 [2][3][5][7] 战略进展与平台建设 - 公司启动了THEON NEXT计划 旨在通过针对性投资 合作和共同开发项目推动下一代单兵系统的发展 [9] - 公司进行了一系列战略投资 收购和合作 包括收购Kappa Optronics的100%股权 收购ShockEOS的30%少数股权（并有增持至控股权的选择权）以及收购Exosens的9.8%股权 以扩展产品组合和工程能力 并巩固长期供应链安全 [5][10][11] - 公司与Kopin eMagin Varjo和Alereon等公司建立了战略合作伙伴关系 以支持下一代数字和增强现实能力的开发 [9] - 公司宣布将建设一个新工厂用于生产基于平台的产 品 此前已从一家领先的装甲车制造商获得了新推出的车载稳定系统的首笔订单 [5] 财务表现与资本运作 - 公司2025年收入指引上调至4.35亿至4.45亿欧元 预计将创下历史最高收入表现 [15] - 公司2026年收入指引为5.7亿至6亿欧元 意味着30%的同比增长 其中20%为有机增长 [5][20] - 公司维持市场领先的调整后息税前利润率指引 即中期保持在百分之二十中段 [2][20] - 公司于2025年10月签署了新的3亿欧元高级定期贷款协议 并于2025年12月通过配股筹集了约1.5亿欧元 配股得到了大股东的大力支持 [12][13] - 公司计划将2026财年的股息支付率调整为净收入的20-30% 虽然支付率降低 但预计绝对派息额将增加 [14] 订单与商业势头 - 公司2025年新接订单量超过其2025年预期收入的3倍 而最初指引约为2倍 [5] - 公司总订单储备（含选择权）约为24亿欧元 是2024年底的两倍多 为中期收入提供了极高的能见度 [3][5][16] - 2025年12月 OCCAR与公司及Hensoldt的财团修订了合同 采购10万套夜视镜 这是欧洲北约成员国有史以来最大规模的单次夜视镜采购 [5][16] - 合同正从短期转向更长期的框架协议 例如与一个欧洲北约成员国就夜视镜和IRIS-C热成像夹持系统签订了多年期框架协议 [17] - 公司旗下Harder Digital获得了价值2500万欧元的第三代像增强管订单 凸显了市场对其增产和质量的信心 [5] 供应链保障 - 公司与Exosens延长了长期商业供应协议至2030年 并增加了采购量承诺 这增强了未来生产需求的能见度 [5][11] - 公司通过投资和长期商业协议确保了像增强管的供应 使其在持续高需求下能够不间断地为客户服务 [17] - 行业对某些关键部件的供应限制仍然存在 这凸显了长期供应安排和战略合作伙伴关系的重要性 [18] 市场动态与前景 - 北约及其盟国的国防现代化进程持续支撑着对夜视和热成像解决方案的需求 [18] - 公司预计2026年来自新数字产品的收入贡献将同比增长一倍以上 加上Kappa的贡献 预计将达到总收入的25%左右 [5] - 公司计划追求高于行业预测的15%年增长率的有机增长 并辅以进一步的并购活动 [5]