文章核心观点 - 量子计算是一项具有变革潜力的新兴技术 行业正处在早期阶段 能够克服技术挑战并实现“量子优势”的公司有望成为领导者 [1][2] - 文章对比了纯量子公司D-Wave与技术巨头IBM在量子计算领域的技术路径、进展与财务表现 旨在分析哪家公司是该领域更好的投资选择 [2][12] 量子计算行业与技术概况 - 量子计算机潜力巨大 D-Wave的量子计算机可在几分钟内完成传统超级计算机需近一百万年才能完成的复杂计算 [1] - 行业关键挑战是实现“量子优势” 即量子计算机能比传统计算机更准确、廉价或高效地解决现实世界问题 [2] - 当前量子机器普遍存在计算错误 阻碍其广泛应用 实现“容错量子计算机”是克服该障碍的关键 [10] D-Wave Quantum (QBTS) 分析 - 公司提供退火量子计算机 2025年其量子设备在演示中性能超越了超级计算机 [3] - 退火技术存在局限 其量子比特难以精确控制 不适用于通用计算 但擅长解决涉及大量变量的优化问题（如物流路线优化） [4] - 公司同时开发主流的量子门技术 并声称是全球唯一同时构建退火和门基设备的公司 [5] - 财务方面 2025年前三季度营收达2180万美元 较2024年同期的650万美元大幅增长 但同期营业费用增至8410万美元 导致营业亏损6550万美元 [6] - 公司市值为90亿美元 毛利率为82.82% 不支付股息 [4][10] - 公司尚未公布何时能生产出容错量子设备 [10] International Business Machines (IBM) 分析 - 公司量子计算布局广泛 于2016年率先通过云提供量子设备 其Qiskit量子软件声称是全球使用最广泛的 [7] - 2025年11月12日 公司发布多项进展推动股价涨至历史新高324.90美元 其中包括推出新型“夜鹰”量子处理器 目标在2026年底前实现量子优势 [8] - 管理层预测到2029年将拥有容错量子计算机 [10] - 财务表现稳健 2025年前三季度营收同比增长6%至478亿美元 实现净利润50亿美元 并支付股息 收益率超过2% [10][11] - 公司市值为2830亿美元 毛利率为57.22% [10] 投资对比与估值 - 从技术进展看 IBM凭借明确的量子优势与容错计算机路线图 有望在量子领域超越D-Wave [11][14] - 从估值看 D-Wave的市销率倍数虽从10月峰值下降 但仍远高于过去一年水平 并大幅高于IBM 表明其股票估值较高 [12][14] - 综合估值与技术前景 IBM被认为是比D-Wave更优的长期量子计算投资选择 [14]