AI芯片国产化趋势 - 2025年中国AI服务器市场中外采芯片(英伟达、AMD等)比例将从2024年63%降至42% 本土芯片供应商占比提升至40% [1][2] - 国产芯片厂商进入业绩兑现期 寒武纪2025年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元 实现盈利约3.56亿元 海光信息同期营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33% [1] - 国家网信办因安全漏洞与后门风险约谈英伟达H20算力芯片 要求提交说明及证明材料 [1] OCS光电路交换机发展前景 - OCS光电路交换机具备低延迟(降低50%以上) 高能效比(单机架能耗降低40%) 无阻塞带宽(单端口速率800G/1.6T)等优势 信号转换效率理论值达传统电交换机1000倍 功耗仅约十分之一 [3] - 2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗 2026年增至300万颗 仅200万颗TPU组网需求即可带动约2.3万台OCS交换机出货 [1][3] - 数据中心规模持续扩展背景下 互联互通能力与单卡算力提升同等重要 OCS交换机需求有望加速释放 [1][3] 产业链投资标的 - 芯片设计&代工领域关注中芯国际 寒武纪 海光信息 景嘉微 兆易创新 东芯股份 [4] - 光模块领域关注新易盛 剑桥科技 华工科技 中际旭创 光芯片领域关注源杰科技 仕佳光子 光迅科技 [4] - 交换机领域关注中兴通讯 紫光股份 锐捷网络 菲菱科思 液冷领域关注英维克 朗威股份 方盛股份 精研科技 [4]

核心观点 - 国产芯片厂商正从概念期进入业绩兑现期 国产替代趋势加速[1][2] - OCS光电路交换机凭借低延迟 高能效比等优势 有望成为下一代数据中心核心设备[3] - AI算力需求持续旺盛 算力短缺成为行业主要挑战[7] 行业动态 - 寒武纪2025年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元 实现盈利约3.56亿元[1][2] - 海光信息2025年Q1营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33%[1][2] - 2025年中国AI服务器市场本土芯片供应商占比有望从2024年提升至40% 外采芯片比例将从63%降至42%[1][2] - 中国移动AI服务器集采项目金额超过50亿元 其中CANN生态设备标包总含税价约34亿元[6] - OpenAI单月营收突破10亿美元 算力短缺成为公司最大挑战[7] 技术发展 - OCS光电路交换机延迟降低50%以上 单机架能耗降低40% 支持400×400端口级联 单端口速率可达800G/1.6T[3] - OCS信号转换效率理论值达传统电交换机的1000倍 功耗仅约十分之一[3] - 谷歌2025年TPU出货量预计达200万颗 2026年将增至300万颗[3] - 以200万颗TPU组网需求测算 仅谷歌一家将带动约2.3万台OCS交换机出货[3] 政策环境 - 国家网信办就H20算力芯片安全漏洞与后门风险约谈英伟达 要求提交说明及证明材料[2] 市场格局 - 摩尔线程 沐曦集成等企业正在冲刺IPO[2] - 中国移动AI服务器集采中 标包1-4由中兴通讯 新华三 浪潮等传统服务器厂商中标[6] - 标包5-6由河南昆仑 华鲲振宇 长江计算等昇腾算力厂商中标[6] 产业链标的 - 芯片设计&代工：中芯国际 寒武纪 海光信息 景嘉微 兆易创新 东芯股份[4] - 光模块：新易盛 剑桥科技 华工科技 中际旭创[4] - 光芯片：源杰科技 仕佳光子 光迅科技[4] - 交换机：中兴通讯 紫光股份 锐捷网络 菲菱科思[4] - 液冷：英维克 朗威股份 方盛股份 精研科技[4]

AI服务器市场格局变化 - 2025年中国AI服务器市场中英伟达、AMD等外采芯片比例将从2024年的63%降至42%，本土芯片供应商占比则有望提升至40% [1] - 国产芯片厂商正从概念期进入业绩兑现期，寒武纪25年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元，实现盈利约3.56亿元，海光信息同期营收与归母净利润分别增长50.76%和75.33% [1] - 摩尔线程、沐曦集成等企业正在冲刺IPO [1] 国产芯片技术发展 - 国家网信办就H20算力芯片存在的安全漏洞与后门风险约谈英伟达，要求其提交说明及证明材料 [1] - 伴随大模型的持续迭代，以GPU为核心的智算中心建设空间广阔 [1] - 芯片国产化替代逻辑持续强化 [1] OCS光电路交换机技术优势 - OCS光电路交换机具备低延迟（降低50%以上）、高能效比（无需高功耗交换芯片，单机架能耗降低40%）、无阻塞带宽（支持400×400端口级联，单端口速率可达800G/1.6T）等显著优势 [2] - 信号转换效率理论值可达传统电交换机的1000倍，功耗仅约十分之一 [2] - 有望成为下一代数据中心网络的核心设备 [2] OCS光电路交换机市场需求 - 2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗，2026年将进一步增至300万颗 [2] - 以200万颗TPU组网需求测算，仅谷歌一家即将带动约2.3万台OCS交换机出货 [2] - 在数据中心规模持续扩展的背景下，互联互通能力与单卡算力提升同等重要，光电路交换机需求有望加速释放 [2] 产业链投资机会 - 芯片设计&代工领域建议关注中芯国际、寒武纪、海光信息、景嘉微、兆易创新、东芯股份 [3] - 光模块领域建议关注新易盛、剑桥科技、华工科技、中际旭创 [3] - 光芯片领域建议关注源杰科技、仕佳光子、光迅科技 [3] - 交换机领域建议关注中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思 [3] - 液冷领域建议关注英维克、朗威股份、方盛股份、精研科技 [3]

行业投资评级 - 维持通信行业"增持"评级 [1][11] 核心观点 - H20芯片停产在即 国产化替代逻辑持续强化 国产芯片厂商从概念期进入业绩兑现期 [5][20] - OCS光电路交换机凭借低延迟(降低50%以上) 高能效比(单机架能耗降低40%) 无阻塞带宽(单端口速率800G/1.6T)等优势 有望成为下一代数据中心核心设备 [6][21] - 信号转换效率理论值达传统电交换机的1000倍 功耗仅约十分之一 [6][21] - 2025年中国AI服务器市场本土芯片供应商占比有望从2024年提升至40% 外采芯片比例从63%降至42% [5][20] - 以GPU为核心的智算中心建设空间广阔 光电路交换机需求有望加速释放 [5][6][21][22] 行情回顾 - 过去一周(2025.08.18-2025.08.24)中信通信指数涨跌幅10.47% 在中信30个一级行业中排名第1位 [4][16] - 上证指数涨跌幅3.49% 深证成指涨跌幅4.57% [4][16] - 细分板块通信设备涨幅12.48% 通讯工程服务涨幅4.34% 电信运营II涨幅4.22% 增值服务II涨幅3.97% [4][16] - 个股涨幅前五:中兴通讯32.21% 德科立30.87% 剑桥科技23.65% ST路通18.24% 星网锐捷17.46% [4][18] - 个股跌幅前五:*ST高鸿-22.67% 北纬科技-11.16% 特发信息-10.66% 南京熊猫-10.03% 有方科技-9.08% [4][18] 国产芯片替代进展 - 寒武纪2025年Q1营收同比大增42倍至11.11亿元 实现盈利约3.56亿元 [5][20] - 海光信息2025年Q1营收增长50.76% 归母净利润增长75.33% [5][20] - 摩尔线程 沐曦集成等企业正在冲刺IPO [5][20] OCS光电路交换机市场前景 - 2025年谷歌TPU出货量预计达200万颗 2026年将增至300万颗 [6][21] - 以200万颗TPU组网需求测算 仅谷歌一家将带动约2.3万台OCS交换机出货 [6][21] 行业重要动态 - 中国移动2025-2026年AI服务器集采金额超过50亿元 分为6个标包 [8][9][23] - 类CUDA生态设备标包总含税价超17亿元 CANN生态设备标包总含税价约34亿元 [9][23] - OpenAI单月营收突破10亿美元 算力短缺成为最大挑战 [10][24] - OpenAI正在洽谈约60亿美元股票出售交易 对应估值约5000亿美元 [25] 重点关注标的 - 芯片设计&代工:中芯国际 寒武纪 海光信息 景嘉微 兆易创新 东芯股份 [7][22] - 光模块:新易盛 剑桥科技 华工科技 中际旭创 [7][22] - 光芯片:源杰科技 仕佳光子 光迅科技 [7][22] - 交换机:中兴通讯 紫光股份 锐捷网络 菲菱科思 [7][22] - 液冷:英维克 朗威股份 方盛股份 精研科技 [7][22]