核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收、净利润和调整后EBITDA均实现同比增长，主要驱动力为项目执行良好和设备高利用率 [4] - 截至2025年9月30日，公司疏浚业务积压订单达9.345亿美元，为未来收入提供高可见度，其中资本和海岸保护项目占比超过84% [4] - 公司成功完成信贷融资修订，增加额度并降低利率，同时新造船项目接近完成，增强了财务和运营灵活性 [7][8] 财务业绩 - 第三季度营收为1.952亿美元，较2024年同期增加400万美元，增长主要来自资本项目收入增加 [16] - 第三季度毛利润为4380万美元，毛利率为22.4%，相比2024年同期的3620万美元和19.0%有所提升，得益于收入增长、利用率改善以及高利润资本项目增多 [16] - 第三季度营业利润为2810万美元，较2024年同期的1670万美元显著增长，主要原因是毛利润改善以及一般行政费用降低 [16] - 第三季度净利润为1770万美元，较2024年同期的890万美元大幅增长，主要驱动因素是经营业绩改善 [16] - 第三季度调整后EBITDA为3930万美元，相比2024年同期的2698万美元增长45.7% [29] 资产负债表与流动性 - 截至2025年9月30日，公司持有1270万美元现金及现金等价物，总长期债务为4.153亿美元，流动性为2.841亿美元 [16] - 公司于2025年10月24日完成循环信贷额度修订，总额增加1亿美元至4.3亿美元，利率降低并将到期日延长至2030年，此举预计每年减少近600万美元利息支出 [7] 业务积压订单 - 截至2025年9月30日，疏浚业务积压订单总额为9.345亿美元，相比2024年12月31日的11.94亿美元有所下降，但不包括约1.935亿美元待授标低价投标和选项 [16] - 截至2025年9月30日，海上能源业务积压订单为7300万美元，相比2024年12月31日的4490万美元增长62.6% [16] - 积压订单中包含三个主要的液化天然气港口深化项目：Port Arthur LNG一期项目、Brownsville航道项目（NextDecade Rio Grande LNG项目一部分）以及Woodside Louisiana LNG项目，前两个项目已于2024年第三季度开始疏浚作业 [5] 运营与战略更新 - 公司新造船计划接近完成，新建耙吸式挖泥船"Amelia Island"号已于2025年8月交付并立即投入运营，与其姊妹船"Galveston Island"号将专注于受恶劣天气影响的 shoreline 重建和增强项目 [8] - 美国首艘符合《琼斯法案》的海底岩石安装船"Acadia"号已于2025年7月出坞，预计2026年第一季度完工，交付后将立即投入Equinor的Empire Wind I项目和Ørsted的Sunrise Wind项目，并已获得额外工作范围确保2026年全年利用率 [9][15] - 为应对美国海上风电项目潜在延迟，公司已将"Acadia"号战略目标市场扩展至石油和天然气管道保护、电力和电信电缆保护以及国际海上风电，这一多元化战略得到了全球岩石敷设船舶短缺的支持 [17] 市场与监管环境 - 尽管联邦政府于2025年10月1日因拨款失效而停摆，但公司业务至今未受影响，所有美国陆军工兵部队项目资金充足，运营照常进行 [6][14] - Equinor的Empire Wind I项目在海洋能源管理局临时暂停后已按计划恢复，公司正在积极为"Acadia"号争取2027年及以后的合同 [15]