财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为2.32亿美元，自由现金流为3500万美元 [4] - 2025年全年调整后EBITDA略高于11亿美元指导中值，全年自由现金流为4.54亿美元 [4][23][24] - 第四季度合同钻井服务收入为7.05亿美元，调整后EBITDA利润率为30% [23] - 第四季度运营现金流为1.87亿美元，资本支出为1.52亿美元 [23] - 2025年全年收入为33亿美元 [23] - 截至2月11日，公司积压订单增至75亿美元 [24] - 2026年收入指导区间为28亿至30亿美元，其中包括约1.5亿美元的可报销及其他收入 [25] - 2026年调整后EBITDA指导区间为9.4亿至10.2亿美元 [25] - 预计2026年第一季度调整后EBITDA与上一季度大致持平 [25] - 预计2026年资本支出在5.9亿至6.4亿美元之间，其中约一半（8000万美元）用于GreatWhite项目，剩余部分计入2027年资本支出 [26] - 预计2026年现金税约为调整后EBITDA的11%-12% [27] - 预计2026年营运资本将有利减少约1亿美元 [28] - 预计2027年下半年，在现行市场费率下，年化EBITDA运行率可达约13亿美元，相应的自由现金流约为6亿美元 [29][31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第六代D级半潜式钻井平台（Developer, Discoverer, Deliverer）需求复苏早于部分更高规格的第七代平台，其中Developer和Discoverer已获得总计近5个钻机年的合同 [9] - 公司15艘高端钻井船中，有10艘已获得长期项目保障 [32] - 公司24艘浮式钻井平台中，超过90%已获得合同 [31] - 公司继续专注于高端深水和CJ70自升式钻井平台市场 [21] - 公司15艘高端钻井船将全部拥有自有的集成NPD或CML系统，其中三分之二将配备NOV的尖端自动化技术，两艘将配备280万磅的井架 [30] - GreatWhite的改造将使其成为挪威市场的Tier 1浮式平台 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球超深水（UDW）钻井平台签约数量已反弹至105艘，接近2024年的高点107艘，据此计算的市场化船队签约利用率为95% [11] - 当前实际工作的超深水钻井平台数量为90艘，即期市场化利用率为82% [11] - 南美洲签约超深水需求为44个单元，其中34个在巴西 [13] - 美国墨西哥湾签约超深水钻井平台数量近期回升至21个，较去年平均水平低1-2个 [15] - 西非签约超深水需求近期反弹至15个单元 [15] - 地中海和黑海地区需求增长至11个单元，去年平均为7-9个 [16] - 亚太及印度地区超深水活动正在显著复苏 [17] - 恶劣环境（北海和挪威）市场目前浮式平台总需求为22个单元，其中7个由超深水半潜式平台满足，较一年前增加1-2个 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于高端深水和CJ70自升式钻井平台市场 [21] - 上月以3.6亿美元向Borr Drilling出售了5座自升式钻井平台，另以6400万美元出售Noble Resolve的交易预计在第三季度完成 [20][28] - 通过资产出售释放的资本用于船队再投资（如GreatWhite的重新启用和升级）以及维持灵活的资产负债表和行业领先的股东资本回报计划 [21] - 公司认为行业整合是后疫情时代的明确路径，并从中受益 [37][38] - 公司对自身现有规模感到满意，但对符合其资产质量和类型的机遇保持开放态度 [40] - 公开招标和预招标中的浮式平台需求同比增加33%，达到约100个钻机年 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观不确定性且布伦特油价徘徊在60-70美元/桶的5年低点，浮式平台签约活动仍具韧性，体现了客户对深水资产的多年规划视野 [10] - 2025年布伦特原油平均价格为68美元/桶，较2024年下降15% [19] - 行业积压订单加深，但尚未完全消化即期的闲置产能 [12] - 随着时间进入2026年和2027年，活动水平稳步改善的基础已经奠定 [12] - 近期深水需求趋势表现为南美洲持续强劲，美国墨西哥湾略有下降，西非、地中海和黑海以及亚太等其他地区需求上升 [13] - 尽管巴西国家石油公司（Petrobras）的预算压力成为近期阻力，但该地区其他运营商的需求增加抵消了这一影响 [14] - 整个非洲的需求管道非常 promising，包括安哥拉、尼日利亚、科特迪瓦、加纳和纳米比亚至少5个长期招标，以及莫桑比克未来几年可能增加的多个钻机需求 [16] - 东半球需求强劲，亚太及印度地区有超过30个钻机年的活跃招标和预招标 [17] - 更广泛的行业上升趋势需要上游现金流至少出现些许积极势头 [19] - 当前市场环境对终端市场而言具有高度经济性，但客户预算相对 inert，这限制了钻井活动和日费率的显著扩张 [19] - 公司积压订单的增长已为利用率和现金流提升奠定了坚实基础，即使宏观背景没有大幅改善 [19] - 基于全球船队利用率改善和前瞻性需求的领先指标，预计日费率将呈现上行趋势 [34] - 日费率可能迅速从40万美元出头的低点升至接近50万美元的高点 [34] - 公司对2027年的市场 tightening 感到乐观，但需要再获得大约5份目前尚未出现的合同才能达到 extremely tight 的市场状态 [51] - 公司预计2026年将有大量合同宣布 [52] 其他重要信息 - 公司维持股东资本回报计划，第四季度通过每股0.50美元的季度股息向股东返还了8000万美元 [4] - 董事会已宣布本季度每股0.50美元的股息 [4] - 公司积压订单不包括可报销收入及辅助服务收入 [24] - 当前积压订单中约有23亿美元预计在2026年剩余时间内转化为收入，2027年已预订的金额略高于此 [24] - 这是多年来首次出现第二年积压订单超过即期年份积压订单的情况，凸显了公司对2027年利用率和收益增长的预期 [25] - 2026年可能产生高达8500万美元的与四艘“黑船”防喷器租赁买断相关的潜在支出，此项未包含在资本支出指导中 [27] - 向Borr Drilling出售5座自升式钻井平台带来了2.1亿美元现金收益和1.5亿美元卖方票据 [28] - 指导中反映了各成本组成部分平均低个位数的通胀率 [29] - 预计2027年及以后，扣除客户 reimbursements 后的净资本支出将大幅下降至3.9亿至4亿美元的高位区间（不包括剩余的GreatWhite项目资本） [27] - 公司设定了到2026年下半年实现4亿至5亿美元自由现金流运行率的目标，现已将实现这一拐点的时间推后至2027年，但预计在现行市场费率下，2027年下半年自由现金流运行率可达约6亿美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对行业整合的看法及其对Noble的影响 [36] - 行业整合是后疫情时代的路径，整个能源产业链都是如此，钻井行业也不例外 [37] - 公司从过去的整合中受益，成为了更好的公司，并希望整合能使整个行业变得更好、更有能力、更高效 [38] 问题: 公司是否已具备足够规模，以及未来在浮式平台市场的扩张机会 [39] - 公司认为已具备足够规模，并且通过已建立的规模成为了更好的公司 [40] - 市场总会有机会，公司将继续评估所有机会，但会一如既往地挑剔，确保任何机会都符合公司在资产类型和质量方面的定位 [40] 问题: 第六代钻井平台市场近期走强的原因及Deliverer的前景 [44] - D级半潜式平台是公司最具能力的非挪威半潜式平台，其率先签约是特定项目、合适地点和合适时间的现象，具有可持续性，并非客户出于价值考量 [46][47] 问题: 推动日费率上涨需要什么条件 [49] - 日费率上涨需要供需两方面因素结合，当前第二年积压订单高于第一年的现象可能与油价关系不大，更多是回归深水开采的趋势所致 [50] - 决定供需紧张程度的边际增量钻井平台则受油价影响 [51] - 对2027年市场 tightening 感到乐观，但需要再获得大约5份合同才能达到 extremely tight 的市场状态，目前对2026年持谨慎观望态度 [51][52] 问题: 2027年日费率是否可能回升至40万美元中段 [55] - 存在可能性，但目前暂不将其作为基本假设，概率或许是五五开 [56] - 所有条件都已具备，只需要全球需求再有一些贡献就能使市场在明年年中收紧 [56] - 凭借独特的积压订单曲线，公司已为业绩拐点做好充分准备，且船队合同期限错落有致，对当前布局感到满意 [57][58] 问题: 与巴西国家石油公司的谈判进展及时间线 [59] - 谈判仍在进行中，希望未来几个月能有较多消息，但考虑到巴西国家石油公司管理的复杂性（拥有最多深水钻井平台，同时处理招标和 blend-and-extend 谈判），时间可能推迟 [60] - 预计巴西国家石油公司的钻井平台数量可能会减少几座，但巴西的其他运营商将基本填补这一变化，总体对巴西市场持乐观态度，预计大致持平或略有增长 [61] 问题: 对挪威市场，特别是自升式钻井平台市场的乐观看法及依据 [65] - 公司已为CJ70自升式钻井平台获得合同，市场已扩展到不止Equinor的多家客户 [66][67] - 在平台利用率稳定的情况下，且有持续对话，市场状况更可能变好而非变差，预计挪威市场持平或上升 [68] - 公司拥有全球最具能力的平台，可以应对挪威可能出现的增量需求 [68] 问题: 对Globetrotter I和Ocean Apex平台的前景看法 [69] - Globetrotter I平台正针对干预或利基钻井应用进行投标，干预市场仍然存在 [70] - 对于Ocean Apex平台，目前前景较少，公司将继续密切关注 [70] 问题: Black Rhino平台在美国墨西哥湾的长期潜力及可能的调动 [74] - 对于2026年，希望有零散工作，但上行空间可能不大，更令人兴奋的项目在2027年，包括美国境内和境外的机会 [75] - 该平台性能优异，适用于大型开发项目和短期勘探作业 [76] 问题: 是否担心2027年需求（尤其是西非）再次推迟 [77] - 在布伦特油价处于60美元区间时，项目推迟始终是业务风险 [79] - 但基于公司及竞争对手已宣布和即将宣布的积压订单，要实现2027年市场紧张所需的条件已大幅减少 [79] - 2026年的平台合同到期情况并无负面故事，上游资本支出持平或上升，这些因素加总让人对2027年市场趋紧相当乐观 [80] 问题: 近期合同中约5000万美元资本支出在Endeavor和de Souza平台间的分配 [84] - 与13.3亿美元积压订单一同宣布的约5000万美元增量资本，大致分配在Endeavor和de Souza平台之间 [85] 问题: 是否考虑出售剩余5座自升式钻井平台以成为最大的纯浮式平台船队 [89] - 公司致力于CJ70市场，在斯塔万格设有运营基地，随着GreatWhite的加入规模扩大，对现状感到满意 [90]