行业背景与公司定位 - Digital Turbine (APPS) 与 PubMatic (PUBM) 同属数字广告市场，但服务于不同细分领域 [1] - Digital Turbine 是深度集成的设备端广告和应用分发平台 [1] - PubMatic 是供应方平台，帮助广告发布商以程序化方式销售广告库存 [1] - 根据 Grand View Research 报告，广告技术市场预计在2025年至2030年间将以14.4%的年增长率增长 [2] Digital Turbine (APPS) 的增长动力 - 公司的应用增长平台(App Growth Platform, AGP) 连接需求方平台和发布商，正获得巨大关注 [3] - 在2026财年第二季度，AGP的广告展示量同比增长30% [4] - AGP平台采用每千次展示成本或每次安装成本模式，并通过实施人工智能和机器学习来改进定向和广告支出回报率 [4] - 公司利用其第一方数据引擎 Ignite Graph 和人工智能/机器学习预测平台 DTiQ 来改进广告定向、广告支出回报率和用户体验 [5] - AGP业务部门收入同比增长20%，达到4470万美元 [5] - 设备端解决方案业务在美国和国际市场，每设备收入同比增长超过30% [6] - 定价、填充率和优质广告位的改善也为公司带来顺风 [6] PubMatic (PUBM) 的增长战略 - 公司利用联网电视、人工智能驱动的自动化和供应方数据智能来推动增长 [7] - 公司正积极扩展和多元化其需求方平台组合，减少对传统买家的依赖，并专注于中型需求方平台合作伙伴 [7] - 中型需求方平台合作伙伴已成为强大的增长引擎，来自这些合作伙伴的广告支出同比增长超过25% [8] - 公司在2025年新增了超过25个新的需求方平台合作伙伴，拓宽了需求选择 [8] - 公司与一家前三的需求方平台推出了程序化保量交易，实现了更高效的联网电视和优质视频交易供应路径优化执行 [9] - 在2025年第三季度，供应路径优化占所有平台活动的55%以上 [9] - 公司大力投资人工智能，构建了涵盖基础设施、应用和交易的三层人工智能系统 [10] - 公司与英伟达合作，将竞价响应速度提高了五倍，减少了拍卖超时，每台服务器处理的广告请求量增加了三倍 [10] 股价表现与估值比较 - 过去一年，APPS股价飙升了246.2%，而PUBM股价下跌了42.7% [11] - APPS的估值指标为12个月追踪市净率3.75倍，高于PUBM的1.76倍 [15] 盈利预期比较 - Zacks对Digital Turbine 2026财年盈利的一致预期意味着同比下降5.7%，该预期在过去60天内被下调 [13] - Zacks对PubMatic 2025年盈利的一致预期为每股0.19美元，同比下降75.6%，但该预期在过去30天内被上调 [13] 结论与公司现状 - APPS受益于强劲的设备端需求、不断扩展的数据能力和快速的收入增长 [14] - PUBM则利用联网电视、人工智能创新和多元化的需求方平台组合来加强其长期护城河 [14] - PUBM面临宏观压力以及传统需求方平台客户支出减少的问题，这促使其改变商业模式 [17] - 目前，APPS的Zacks评级为1，而PUBM的评级为3 [17]

核心财务表现 - 2026财年第二季度总收入为1.404亿美元，同比增长18%，去年同期为1.187亿美元 [1][4] - 按公认会计准则（GAAP）计算，第二季度净亏损为2140万美元，每股亏损0.20美元，相比去年同期净亏损2500万美元，每股亏损0.24美元有所收窄 [1][5][8] - 非公认会计准则（Non-GAAP）调整后净利润为1650万美元，每股收益0.15美元，相比去年同期调整后净利润550万美元，每股收益0.05美元大幅增长 [1][5][8] - 非公认会计准则调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为2720万美元，同比增长78%，去年同期为1530万美元 [1][6][8] - 非公认会计准则自由现金流为700万美元，相比去年同期改善了约2270万美元 [8] 业务分部收入 - 设备端解决方案（On Device Solutions）收入为9650万美元，占总收入主要部分 [4] - 应用增长平台（App Growth Platform）收入为4470万美元 [4] - 设备端解决方案和应用增长平台收入分别同比增长17%和20% [33] 管理层评论与市场机遇 - 公司首席执行官Bill Stone表示，本季度业务势头加速，平台需求强劲且运营执行有力，使得业绩超出预期 [3] - 管理层对公司战略充满信心，认为其有能力抓住面前高达5000亿美元的市场机遇 [3] - 基于当前表现，公司再次提高了对整个财年的业绩展望 [3][7] 财务指引更新 - 公司上调了2026财年全年业绩预期，预计收入在5.4亿美元至5.5亿美元之间 [7] - 预计非公认会计准则调整后EBITDA在1亿美元至1.05亿美元之间 [9] - 由于难以精确预测股权激励费用等项目的变动，公司未提供GAAP净收入的财年指引 [9] 资本结构与近期重大事件 - 公司于2025年9月2日成功完成债务再融资，获得了一笔新的4年期、金额为4.3亿美元的定期贷款信贷额度 [8] - 在第二季度，公司通过市场发行（ATM）净融资约1357万美元 [32]

财务表现 - 2025财年第四季度GAAP净亏损1880万美元，每股亏损0.18美元，非GAAP调整后净利润1080万美元，每股收益0.10美元 [1] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA达2050万美元，同比增长66% [1][6] - 2025财年总收入4.905亿美元，GAAP净亏损9210万美元，非GAAP调整后EBITDA为7230万美元 [1][7][8] - 第四季度总收入1.192亿美元，同比增长6%，其中设备解决方案收入8680万美元，应用增长平台收入3330万美元 [4][10] 业务亮点 - CEO表示团队执行力提升带动业绩增长，广告主和合作伙伴需求强劲，利润率因转型计划扩大 [3] - AI和机器学习技术优化第一方数据价值，替代应用分发新机会显现，公司对未来增长持乐观态度 [3] - 2025财年设备解决方案收入3.416亿美元，应用增长平台收入1.532亿美元 [7] 未来展望 - 预计2026财年收入5.15亿至5.25亿美元，非GAAP调整后EBITDA为8500万至9000万美元 [19] - 因股票价格波动影响股权激励费用，公司未提供GAAP净利润指引 [11] 运营数据 - 2025财年第四季度非GAAP自由现金流550万美元 [10][40] - 截至2025年3月31日，现金及等价物4008万美元，总资产8.128亿美元，长期债务4.087亿美元 [33][34] - 设备解决方案部门第四季度收入同比增长11%，应用增长平台收入同比下降3% [37]