Health insurance provider UnitedHealth (UNH) is experiencing a volatile time on Wall Street. Reasons for the volatility include the sudden announcement of its CEO’s departure. Before that, the company came under national attention when its previous CEO was murdered last year. UnitedHealth has also come under investigation by the DOJ. Amid all this, Warren Buffett decided to trust in the company’s longstanding prowess, as Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B) revealed a $1.57 billion stake in the company, sen ...

核心观点 - 联合健康集团2025财年第一季度业绩未达预期 但垂直整合业务模式展现韧性 医疗成本上升导致盈利指引下调并引发股价下跌[4][5][9] - 公司医疗理赔拒绝率争议与实际理赔支付数据存在差异 管理层强调90%理赔直接支付且仅0.5%需复核[1][2] - Optum子公司贡献42%运营利润 成为关键增长引擎 新增65万价值医疗患者[6] - Medicare Advantage计划成本超预期增长 导致医疗护理比率指引上调至87.5%[9][11] - 股价创52周新低 市盈率降至2021年9月以来最低水平 分析师给出615.24美元目标价[16][12] 财务表现 - 2025财年Q1每股收益7.20美元 较市场预期低0.09美元[5] - 营收1095.8亿美元 同比增长9.8% 但低于市场预期1115.8亿美元[5] - 客户增长78万人（年初至今）[5] - Optum子公司营收639亿美元 同比增长4.4%[6] - 运营利润92亿美元中Optum贡献39亿美元（占比42%）[6] 业务指标 - 医疗护理比率（MCR）84.8% 较2024财年Q1的84.3%略有上升[7] - 该比率在大型健康保险公司中位列第二低 仅次于信诺集团[7] - Medicare Advantage会员数预计2025年将增长80万人[13] - HouseCalls计划专为MA计划会员提供免费上门临床访问[12] 市场表现与估值 - 股价425.39美元 单日下跌6.32%（-28.72美元）[1] - 52周价格区间424.81美元至630.73美元[1] - 市盈率27.44倍 为2021年9月以来最低水平[16] - 分析师平均目标价615.24美元 潜在涨幅44.63%[12] 行业动态 - 健康保险股被视为抵御进口关税的避险资产[3] - 医疗利用率与成本上升导致行业情绪转负[4] - 联邦医疗保险和医疗补助服务中心宣布2026年MA计划报销率提高5.06%[12] - 同行Humana和CVS Health同样受益于资金流入[3] 管理层指引 - 2025财年每股收益指引下调至26.00-26.50美元（中值26.25美元） 显著低于市场预期的29.72美元[9] - 全年MCR指引从86.5%上调至87.5%[9] - CEO强调MA计划比按服务收费医疗保险更具成本效益[14] - 通过OptumRx优势抵消Optum Health的弱势[10]