本周车市概述 - 7月1-27日全国乘用车市场零售144.5万辆，同比去年增长9%，较上月下降19%，累计零售1,234.6万辆同比增长11% [1] - 7月1-27日全国乘用车厂商批发150.5万辆，同比去年增长17%，较上月下降25%，累计批发1,478.5万辆同比增长13% [1] - 新能源车零售78.9万辆，同比去年增长15%，较上月下降17%，渗透率54.6%，累计零售625.8万辆同比增长31% [1] - 新能源厂商批发81.6万辆，同比去年增长17%，较上月下降20%，渗透率54.2%，累计批发726.4万辆同比增长35% [1] 2025年7月零售市场表现 - 7月第一至第四周日均零售分别为4.0万/4.8万/5.8万/6.7万辆，同比增速分别为1%/11%/17%/5%，环比增速为-6%/-4%/-20%/-30% [3][4] - 2020-2024年7月零售占全年总量平均8.4%，高于2014-2019年的6.9%，2024年占比7.5% [4] - 行业置换率自2025年2月起稳定在60%以上，成为市场主要驱动力 [4] 2025年7月厂商销量表现 - 7月第一至第四周日均批发分别为3.9万/4.6万/5.8万/7.8万辆，同比增速为39%/31%/8%/10%，环比增速为0%/-12%/-17%/-41% [7] - 6月行业去库存力度大，燃油车和新能源车均显著去库存，7月产销开局较强 [8] 全球新能源车市场格局 - 2025年1-6月世界新能源乘用车销量956万辆同比增长31%，中国占比68.3%，6月份额达69.7% [8][9] - 中国纯电动车全球份额64.5%（+1.9pct），插电混动份额76% [9] - 欧洲1-6月新能源销量176万辆增长22%，美国77万辆仅增长2% [9] - 自主品牌海外新能源份额从2024年9.2%升至2025年1-6月13%，6月达15.5% [9] 全球汽车市场份额 - 2025年1-6月全球汽车销量4,632万辆增长5%，中国销量1,565万辆增长11%，占全球36%份额（较去年+4pct） [9][10] - 美国/印度/日本销量分别为833万/267万/234万辆，增速2%/1%/10%，德国下降6% [9] - 比亚迪/吉利/奇瑞进入全球车企前十，分别位列第6/9/10名 [10] 行业财务数据 - 2025年1-6月汽车行业收入5.1万亿元增长8%，利润2,444亿元增长3.6%，利润率4.8%（较1-5月提升0.5pct） [10][11] - 6月单月利润率6.9%，显著高于去年同期的3.8%，收入/利润同比增速达12%/97% [11]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：日本经济与出口行业 - 公司：摩根士丹利三菱日联证券（Morgan Stanley MUFG Securities Co., Ltd.） 核心观点和论据 1. **出口目的地多元化抵消北美出口下降**：6月贸易统计显示，日本对美国、加拿大、墨西哥的出口额显著下降，主要因美国关税政策；对中国和澳大利亚的出口额也同比持续下降 ；但对中东、非洲、欧洲等其他地区出口额呈两位数同比增长，使得尽管对北美出口额下降，总出口额同比仅下降 0.5%，表明部分日本出口商可能在分散出口目的地以应对美国关税上调预期 [2][3]。 2. **实际出口趋势与 2018 年不同**：截至目前，实际出口走势与 2018 年美国提高关税时不同。日本央行 4 - 6 月实际出口环比几近持平，考虑到 1 - 3 月可能存在的关税前提前出货，当前实际出口表现出韧性，6 月实际出口环比增长 3.2% [3][4]。 3. **关税转嫁可能逐步影响实际出口**：由于美日贸易谈判仍在进行，最终美国关税税率高度不确定，许多日本公司可能采取观望态度，担心过早提价会赶走客户。但一旦谈判结束且关税税率确定，公司可能开始调整销售价格以反映关税成本，届时对美实际出口可能逐渐受到影响。摩根士丹利日本汽车分析师预计，若对汽车加征 25% 关税维持不变，有效价格调整（含减少激励措施）约为 8%，预计销量将下降约 12% [5][8]。 4. **电池和金属制品对美出口保持增长**：出口趋势因产品类别而异，即使是同一目的地国家也是如此。在对美出口价值方面，电池、金属制品和食品类产品同比保持正增长 [9]。 其他重要内容 - 不同目的地国家的各类产品出口趋势详细数据见 Exhibit 4 - Exhibit 7，从中国的主要进口商品趋势见 Exhibit 8 [9]。 - 摩根士丹利研究报告的版权、传播范围、合规性、分析师薪酬等方面有详细规定和说明，包括不同地区的监管机构、传播对象、版权限制等内容 [22][25][32]。

1 本周车市概述 - 6月1-22日全国乘用车零售126 9万辆 同比增24% 环比增8% 累计零售1,008 6万辆 同比增11% [1] - 同期厂商批发123 8万辆 同比增14% 环比增9% 累计批发1,202 8万辆 同比增12% [1] - 新能源零售69 1万辆 同比增38% 环比增11% 渗透率54 5% 累计零售504 9万辆 同比增35% [1] - 新能源批发66 6万辆 同比增22% 环比增6% 渗透率53 8% 累计批发587 2万辆 同比增38% [1] 2 2025年6月零售市场表现 - 第一周日均零售4 2万辆 同比增17% 环比降14% [3] - 第二周日均零售5 3万辆 同比增23% 环比降5% [3] - 第三周日均零售8 1万辆 同比增30% 环比增42% [3] - 高考后购车需求释放 北京增发2万新能源指标促消费 [4] - 促消费政策推动经销商加大促销 部分厂商"一口价"策略稳定供求 [4] 3 2025年6月厂商批发动态 - 第一周日均批发3 9万辆 同比增10% 环比降2% [6] - 第二周日均批发5 8万辆 同比增38% 环比增9% [6] - 第三周日均批发7 5万辆 同比增1% 环比增17% [6] - 行业出口形势良好 内需外需共同推动产销增长 [6] - 厂商冲量意愿强烈 反内卷行动改善行业秩序 [6] 4 行业库存与出口数据 - 5月末行业库存345万辆 环比降5万辆 同比增16万辆 库存天数54天 [6] - 1-5月汽车出口283万辆 同比增16% 5月单月出口68 2万辆 同比增20% [7] - 新能源出口占比提升 5月新能源出口29 6万辆 占总量43% 同比增43% [9] - 中东市场成增量核心 阿联酋/墨西哥/澳大利亚增量显著 [8][9] 5 进口市场变化 - 1-5月进口车18万辆 同比降33% 5月单月进口4 7万辆 同比降25% [11] - 美国进口车持续下滑 1-5月进口18,848辆 同比降68% [13] - 日本/德国为主要进口来源国 斯洛伐克进口增量突出 [12]

乘用车市场整体表现 - 2025年全国乘用车市场零售同比增长8%，呈现2-4月强势增长特征[2] - 2025年2月零售138.5万辆（同比+25%），3月194万辆（同比+15%），4月175万辆（同比+14%）[5] - 1-4月累计零售688万辆，同比增长8%，4月零售量接近2018年181万的历史高位[6] 区域市场特征 - 北强南弱格局显著：东北/西北地区2025年4月销量同比增速达19%/16%，华东/华南增速仅0%/4%[7][9] - 北方省份表现突出：辽宁/山西2025年1-4月销量同比+21%/+23%，宁夏/内蒙等北方省份增长强劲[13] - 南方市场分化：广东/浙江保持增长（+12%/+1%），上海/江苏出现下滑（-15%/-3%）[13][14] 车型结构变化 - SUV占比持续提升：全国SUV占比达50.93%（+1.15pct），西北/西南地区占比超65%[16] - 新能源渗透率提升：全国新能源车占比达52.04%，海南/天津新能源渗透率超60%[17][18] - 纯电动车型增速显著：山东/河南纯电动占比提升10.3/11.4pct，插混在北方省份增速超5%[17] 政策影响分析 - 补贴政策向中低端倾斜：A00级车在东北/华北份额提升，A0级车在西北/中部增长超5%[20] - 经济型电动车受益明显：政策补贴推动小微型电动车普及，华北/东北A00级车表现突出[2][19] - 新能源补贴差异化效果：纯电动在南方占比提升（广东+7.8pct），插混在北方加速替代燃油车[17] 省际市场动态 - 头部省份销量集中：广东/江苏/浙江2025年1-4月销量69.8/53.4/50.2万辆，占全国总量25.8%[13] - 中部省份增速分化：河南/湖北销量同比+12%/-2%，安徽/湖南保持正增长（+9%/+5%）[13] - 直辖市市场承压：北京/上海销量同比-8%/-10%，天津因高基数出现下滑[13][14]

1 本周车市概述 - 5月1-25日全国乘用车市场零售1358万辆，同比增长16%，环比增长9%，累计零售823万辆同比增长9% [2] - 同期厂商批发1389万辆，同比增长17%，环比下降1%，累计批发9858万辆同比增长12% [2] - 新能源零售726万辆同比增长31%，环比增长11%，渗透率535%，累计零售405万辆同比增长35% [2] - 新能源批发753万辆同比增长26%，环比持平，渗透率542%，累计批发4734万辆同比增长39% [2] 2 5月零售市场表现 - 第一周日均零售42万辆同比下降11%，环比增长19% [4] - 第二周日均零售61万辆同比增长30%，环比增长44% [4] - 第三周日均零售51万辆同比增长14%，环比持平 [4] - 第四周日均零售61万辆同比增长26%，环比下降8% [5] - 春季车展和促销活动活跃市场，智能辅助驾驶推广效果一般但置换补贴效果较好 [5] - 五一假期自驾游火爆带动新能源车消费热情 [5] 3 5月厂商批发表现 - 第一周日均批发35万辆同比增长3%，环比下降2% [5] - 第二周日均批发48万辆同比增长44%，环比下降2% [6] - 第三周日均批发56万辆同比增长11%，环比下降2% [6] - 第四周日均批发76万辆同比增长14%，环比持平 [6] - 外部关税压力影响江浙地区销量，但内需政策推动产业稳增长 [6] 4 1-4月汽车行业经营情况 - 行业收入32552亿元同比增长7%，成本28636亿元增长8% [7] - 利润1326亿元同比下降51%，利润率41%低于下游平均水平56% [7] - 4月单月收入853亿元同比增长5%，利润379亿元同比下降22% [7] - 汽车生产1012万辆同比增长11% [7] 5 汽车出口表现 - 1-4月出口216万辆同比增长15%，4月单月出口62万辆同比增长12%环比增长36% [8] - 4月出口前三国：墨西哥49139辆、巴西41404辆、俄罗斯32406辆 [8] - 1-4月累计出口前三国：墨西哥187782辆、阿联酋139054辆、俄罗斯131739辆 [9] - 新能源车出口主力为比利时89273辆、墨西哥70275辆、巴西70035辆 [10] 6 商用车市场 - 4月商用车国内保险28万辆同比增长01%，环比下降10% [11] - 1-4月累计销量100万辆同比增长4% [11] - 新能源商用车1-4月销量22万辆同比增长59%，渗透率22%提升8个百分点 [12][13]

2025年3月全国整体乘用车市场价格指数 - 03月整体市场价格变化指数为-1.08，市场成交均价15.68万，较上月提升7,566元，环比上升5.07% [3] - 本月大类细分市场成交价均有所上升，SUV和轿车市场份额拉近 [3] - 本月各级别终端成交价均有所提升，其中B级环比提升较大 [4] 轿车市场 - 03月轿车市场价格变化指数为-0.15，市场成交价13.33万，较上月提升6,075元，环比上升4.78% [3] - 本月B级销量占比有所提升，A00和A级市场则呈下滑趋势 [3] - 各细分市场来看，除了B级市场稳中有跌，其他级别市场成交价均有所提高 [3] SUV市场 - 03月SUV市场价格变化指数为-4.77，市场成交价17.23万，较上月提升7,580元，环比上升4.66% [3] - 本月A级作为市场主体依旧稳固，不过B级市场份额提升明显 [3] MPV市场 - 03月MPV市场价格变化指数为-0.27，市场成交价27.33万，较上月提升3,281元，环比上升1.22% [4] - 进入2025年，10-30万价格段销量份额持续提升 [4] - 本月各级别终端成交价均有所提升，其中B级环比提升较大 [4] 2025年3月全国整体乘用车市场优惠指数 - 03月整体市场优惠变化指数为0.3，市场优惠幅度2.83万，较上月提升1,233元，环比提升4.6% [4] - 本月大类细分市场中，轿车和MPV优惠幅度明显提升 [4] 轿车市场优惠 - 03月轿车市场优惠变化指数为-0.62，市场优惠幅度2.72万，较上月提升2,232元，环比提升8.9% [4] - 本月低级别细分市场优惠幅度有所减少，和高级别细分市场呈相反态势 [4] SUV市场优惠 - 03月SUV市场优惠变化指数为0.78，市场优惠幅度2.95万 [4] - 本月SUV市场优惠幅度较上月下降128元，环比下降0.4% [6] - 本月A0和B级市场优惠幅度继续减少，其中B级市场优惠幅度降幅明显扩大 [6] MPV市场优惠 - 03月MPV市场优惠变化指数为2.22，市场优惠幅度2.64万 [4] - 本月MPV市场整体优惠幅度较上月提升3,353元，环比提升14.6% [6] - TOP10中，传统能源MPV市场优惠幅度提升明显 [4] 2025年3月全国新能源乘用车市场价格指数 - 03月整体新能源市场价格变化指数为-4.04，市场成交价15.64万 [5] - 本月新能源市场整体成交价上升6,791元，环比提升4.5% [7] - 本月新能源市场销量份额稍有提升，其中SUV市场提升明显 [7] 新能源轿车市场 - 03月新能源轿车市场价格变化指数为-0.09，市场成交价12.04万，较上月上升3,645元，环比提升3.1% [7] - 本月各级别市场销量份额比较稳定 [7] - 本月各级别市场成交价除B级，其他级别均有所提升 [7] 新能源SUV市场 - 03月新能源SUV市场价格变化指数为-3.91，市场成交价18.5万，较上月提升5,181元，环比提升2.9% [7] - 本月B级市场销量份额环比明显提升 [7] - B级市场成交价也小幅提升 [7] 新能源MPV市场 - 03月新能源MPV市场价格变化指数为-0.9，市场成交均价33.18万，较上月提升4,301元，环比提升1.3% [7] - 本月新能源市场30万以上和30万以下销量份额相对保持稳定 [7] - TOP10车型中，极氪009在增强促销力度后，市场份额大幅提升，跃至前三 [7] 2025年3月全国新能源乘用车市场优惠指数 - 03月整体新能源市场优惠变化指数为0.68，市场优惠幅度1.12万，较上月下降180元，环比下降1.6% [7] - 本月MPV市场优惠幅度有较大增加 [7] 新能源轿车市场优惠 - 03月新能源轿车市场优惠变化指数为-0.37，市场优惠幅度0.87万，较上月下降210元，环比下降2.4% [7] - 本月A级及以下级别市场优惠幅度均有明显下降的趋势 [7] 新能源SUV市场优惠 - 03月新能源SUV市场优惠变化指数为1.29，市场优惠幅度1.31万，较上月下降708元，环比下降5.1% [7] - 本月除C级市场优惠幅度提升明显，其他级别均有所下降 [7] 新能源MPV市场优惠 - 03月新能源MPV市场优惠变化指数为2.6，市场优惠幅度2.27万，较上月增加1,076元，环比上升5% [8] - 本月优惠幅度在1-2万及3万以上的销量份额提升，无优惠的份额缩小 [8] - TOP10车型中市场优惠幅度下降的占比接近一半 [8]

1 本周车市概述 - 5月1-11日全国乘用车市场零售57.4万辆，同比增12%，环比增34%，累计零售744.6万辆同比增8% [2] - 同期厂商批发46.4万辆，同比增25%，环比降2%，累计批发893.2万辆同比增12% [2] - 新能源零售29.4万辆，同比增32%，环比增29%，渗透率51.3%，累计零售361.8万辆同比增35% [2] - 新能源批发25.7万辆，同比增30%，环比增1%，渗透率55.3%，累计批发423.8万辆同比增41% [2] 2 5月乘用车零售市场表现 - 第一周日均零售4.2万辆，同比降11%，环比增19% [4] - 第二周日均零售6.1万辆，同比增30%，环比增44% [4] - 促消费政策推动车展活跃，"一口价"策略和置换补贴效果显著 [4] - 五一假期自驾游需求提升，新能源车补能网络完善促进消费热情 [4] 3 5月乘用车厂商批发动态 - 第一周日均批发3.5万辆，同比增3%，环比降2% [6] - 第二周日均批发4.8万辆，同比增44%，环比降2% [6] - 外部关税压力影响江浙车市增速，但厂商加库存稳内需效果持续 [7] 4 农村汽车市场潜力 - 全国无车家庭占比58%，乡村无车家庭达65% [8] - 2023年农村百户汽车保有量40辆，较2020年26辆增长但仍偏低 [8] - 2020年普查显示乡村35%家庭有车，车辆总价值不足10万元的占比18% [9] 5 4月乘用车降价趋势 - 4月降价车型14款，较去年同期的41款大幅减少 [10] - 1-4月纯电动车型降价28款，同比减少24款 [10] - 传统燃油车促销率22.2%，豪华车促销率25.8% [10] 6 新车投放与分级特征 - 4月新车32款中纯电动占主力，燃油车无新品推出 [12] - 新车定级受车长、价格及竞品关系影响，7款车型被降级处理 [12] - 电动车轴距与价格反差大，弱势企业倾向大型化车型 [12]

乘用车市场数据 - 4月21日至4月27日乘用车总销量45 2万辆 环比增长16 73% [2] - 新能源车销量23 8万辆 环比增长16 03% [2] - 新能源渗透率达52 58% 显示新能源车在乘用车市场中占比过半 [2] 主机厂电芯采购策略 - 主机厂在电芯采购中需平衡性能与成本因素 [6] 比亚迪海外扩张 - 比亚迪正重点拓展东南亚市场 [6] 宁德时代业务动态 - 宁德时代(CATL)储能业务增速已超过动力电池业务 [8] 行业社群信息 - 提供锂电行业社群加入渠道 可获取行业动态及人脉资源 [9]