嘉年华公司经营与财务表现 - 公司正进入多年复苏的新阶段 自由现金流正成为其运营叙事中日益重要的一部分[1] - 2025财年第三季度实现创纪录的20亿美元净利润 同船净收益率增长4.6% 成本控制和运营效率提升 燃料消耗改善[2] - 有利的再融资活动降低了利息支出 将季度盈利能力推升至近二十年来的最高水平[2] - 客户存款达到71亿美元 反映出强劲的提前预订量 预订曲线为有记录以来最长 近一半的2026年舱位已以更高价格售出[3][10] - 包括“庆典岛”在内的目的地组合正在推进 预计随着更多航线纳入新项目 将支持船上消费变现[3][10] - 预计2025财年EBITDA将超过70亿美元 公司正朝着由持续成本效率和目的地驱动定价提升所支持的更稳定的自由现金流状况迈进[3] 行业竞争格局 - 在邮轮行业迈向更强自由现金流的竞争中 皇家加勒比游轮和挪威邮轮控股是公司最直接的竞争基准[4] - 皇家加勒比继续呈现领先的需求和定价 创纪录的预订负载率和稳定的收益增长得益于其不断扩大的目的地生态系统 包括“完美一日游”和即将推出的皇家海滩俱乐部[5] - 皇家加勒比在2026年将实现6%的运力增长 为其提供了结构上更大的收入引擎[5] - 挪威邮轮正实现强劲的EBITDA表现和两位数的预订增长势头 这得益于豪华新船和向短期加勒比航线的推进[6] - 挪威邮轮正在消化更重的干船坞、营销和监管成本 但管理层仍预计收益率将实现低至中个位数增长 随着超过3亿美元的成本节约分阶段实现 利润率将进一步扩大[6] - 公司2026年无新船交付的低资本支出安排 使其EBITDA转化为自由现金流的路径更清晰 这使其复苏进程区别于同行[7] 公司股价与估值 - 过去三个月 公司股价下跌16.6% 而行业指数下跌12.7%[8] - 从估值角度看 公司股票的远期市盈率为10.91倍 显著低于行业平均的16倍[12] - 市场对2025财年和2026财年每股收益的共识预期 分别意味着同比增长52.8%和10.8%[15] - 过去60天内 2025财年和2026财年的每股收益预期已被上调[15] - 当前市场对2025年11月财年的每股收益预期为2.17美元 对2026年11月财年的预期为2.40美元 过去90天内这些预期均有所上调[16]