近期股价表现 - 过去12个月股价涨幅低于3%，而同期标普500指数上涨近15% [1] - 计入股息再投资后，总回报率为10% [1] 业务模式与运营规模 - 公司业务模式为向上下游企业收取管道使用“通行费” [5] - 运营超过14万英里管道，覆盖44个州 [4] - 为天然气、液化天然气、天然气液体、原油和精炼产品提供运输、储存和终端服务 [4] 行业特征与财务结构 - 作为中游企业，其稳定收入和利润主要依赖于资源在管道中的持续流动，通常能较好地抵御大宗商品价格波动 [5] - 公司采用主有限合伙制结构，结合了私人合伙企业的税收优势和公开交易股票的流动性 [6] - 盈利能力通过调整后税息折旧及摊销前利润和每单位盈利来衡量，而非标准每股收益 [7] 股息分配与收益率 - 当前远期股息收益率高达7.8%，显著高于10年期国债4%的收益率 [6] - 年度股息分配由调整后可分配现金流覆盖，以维持可持续性 [7] - 稳定的“收费公路”式管道业务产生稳定利润，可分配现金流足以轻松覆盖股息分配 [8] 估值与市场观点 - 低估值和高股息收益率应能限制其下行风险 [8] - 在市场回调时，其稳定性可能使其成为安全的投资选择 [2]