涉及的行业与公司 * 行业：营养补充剂、健康与保健产品、直接销售（直销）、全渠道零售 * 公司：USANA Health Sciences (NYSE:USNA) [3] * 公司旗下品牌/收购业务：Rise Wellness (Rise Bar, Protein Pop) [6][8]、HYA [35] 核心业务与战略要点 * **公司概况**：USANA是一家拥有约34年历史的公司，主要销售高端维生素、补充剂及健康产品，致力于通过营养产品改善个人健康基础 [5] * **战略转型**：公司近年来通过并购（M&A）来拓宽客户群和销售渠道，为未来发展创造机会 [5] * **增长引擎**：2026年的增长主要来自核心直销业务之外的部分，特别是Rise Wellness等收购业务 [6] * **收入结构变化**：非直销（全渠道）业务占比快速提升，2024年占比可忽略不计，2025年预计约占16%，2026年预计将提升至20%出头（low 20s%）[56] * **资本配置优先级**：1) 投资于品牌增长；2) 寻找能触达更多健康领域消费者的并购机会；3) 若无明确投资计划，将通过股票回购将过剩资本返还股东 [49][51] 核心业务板块表现与展望 **1. Rise Wellness (收购业务)** * **业务描述**：生产成分极简（仅3-4种成分）的清洁蛋白质棒，后被收购 [8] * **渠道转型**：从直接面向消费者（DTC）和利基零售转向大型零售渠道，特别是大卖场（big box）[15] * **关键产品 - Protein Pop**：新推出的即饮（RTD）蛋白饮料，2025年3月上市 [11] * **零售扩张**： * **Target**：已进入美国所有Target门店，并因销售良好被置于端架（end caps）[11] * **Costco**：已获得全国性订单，计划2026年2月初进入所有Costco门店 [11] * **Walmart**：已进入部分沃尔玛门店 [16] * **产品定制**：根据大卖场客户需求定制口味和蛋白质成分（如为Costco定制含胶原蛋白的碳酸版本）[18][20] * **目标客户**： * **Rise Bar**：追求成分超级清洁的客户，如徒步爱好者 [29] * **Protein Pop**：主要面向女性，特别是使用GLP-1类药物、需要便捷蛋白质来源的人群 [32] * **财务表现与预测**： * 2024年收入：约500万美元 [8] * 2025年收入：超过1600万美元 [8] * 2026年收入指引：6500万至8000万美元 [9][10] **2. HYA (收购业务)** * **运营模式**：保持独立运营，原创始人仍在位，公司提供制造、供应链和国际扩张支持 [38] * **市场扩张**：计划2026年第一季度进入加拿大和英国市场，并拓展零售渠道 [37] * **财务表现与预测**： * 2025年预计收入：约1.32亿美元 [37] * 2026年收入指引：1.4亿至1.55亿美元（预计实现中双位数增长）[37] **3. 核心直销业务** * **近期挑战**：业务面临挑战，预计2026年将出现中个位数下滑 [43] * **管理层变动**：2025年底宣布CEO变更，由董事会执行主席Kevin Guest重新出任CEO，旨在重振业务 [41] * **当前重点**：加强品牌信息传递，扩大品牌知名度，以拓宽潜在客户漏斗 [42] * **成本管理**：2025年第三季度已宣布进行业务调整与规模优化（right-sizing），具体细节将于2026年2月17日随第四季度业绩更新公布 [43] * **增长前景**：公司对产品差异化有信心，认为存在恢复增长的路径，但具体时间点（2026或2027年）尚难确定 [45] 财务与运营要点 * **2026年整体指引**：预计合并销售额实现中个位数增长，接近10亿美元 [6] * **增长驱动力**：主要来自Protein Pop的推动、Rise的渠道与地域扩张，以及核心营养补充剂业务的一些举措 [46][47] * **对收购业务的增值**：公司为收购的小型企业提供了显著的基础设施支持，包括： * **制造与供应链**：利用自身规模优势协助采购、谈判和生产 [19][57] * **国际扩张**：利用在25个国家的运营经验，帮助被收购品牌进入新市场 [58] * **运营与财务指导**：提供法律、财务、软件选型等方面的专业建议，提升被收购公司的运营效率和资本使用效率 [58][60][61] * **现金流与资产负债表**：公司拥有良好的资产负债表和稳定的现金流 [63]

初步财务业绩与展望 - 公司预计2025财年初步净销售额约为9.25亿美元 超出此前发布的约9.2亿美元的指引 [2] - 公司发布2026财年初步净销售额指引 范围在9.25亿美元至10亿美元之间 [3] - 2026财年净销售额指引基于各业务板块预期：核心营养业务7.2亿至7.65亿美元 Hiya业务1.4亿至1.55亿美元 Rise Wellness业务6500万至8000万美元 [8] 业务板块表现与战略 - Rise Wellness业务（包含Rise Bar和Protein Pop两个品牌）在2025财年实现了有意义的同比增长 并预计在2026财年增长加速 [3] - 为支持Rise Wellness和Hiya业务的早期增长阶段 公司正在库存、资本支出及其他营运资金需求方面进行有意义的投资 [4] - 由于投资于推动未来增长的战略活动 Rise Wellness业务在2026财年的营业利润率预计将达到盈亏平衡 [3] 公司活动与信息披露 - 公司管理层将参加于2026年1月12日至13日在佛罗里达州奥兰多举行的第28届ICR年会 并于1月12日东部时间下午3:30进行演讲 [5] - 公司计划在2026年2月17日市场收盘后发布2025年第四季度及全年财报 并于2月18日东部时间上午11:00举行分析师电话会议 [6] - 2026财年为52周 相比2025财年减少一周 这将对核心营养业务的净销售额产生影响 [8] 公司背景信息 - 公司主要开发并生产高品质营养补充剂、功能性食品和个人护理产品 通过品牌合作伙伴和优选顾客在全球多个市场进行直销 [10] - 公司拥有Hiya Health Products 78.8%的控股权 以及Rise Wellness 100%的股权 这两个品牌提供多种清洁标签健康产品 [10]